Управление финансовыми рисками и выявление направлений совершенствования управления рисками на предприятии ОАО 'Ярославский шинный завод'

Управление финансовыми рисками и выявление направлений совершенствования управления рисками на предприятии ОАО 'Ярославский шинный завод'

Содержание

Введение

1. Теоретические аспекты понятия рисков современного предприятия: виды и особенности управления

.1 Понятие риска, его классификация, сущность финансового риска

.2 Методы оценки риска

.3 Особенности управления финансовыми рисками на предприятии. Понятие риск-менеджмента

Выводы

. Организационно - экономическая Характеристика предприятия и существующих рисков ОАО “Ярославский шинный завод

.1 Краткая характеристика предприятия и анализ его финансовой деятельности

.2 Характеристика существующих рисков в деятельности предприятия

Выводы

. Совершенствование системы управления рисками предприятия ОАО “Ярославский шинный завод”

.1 Способы снижения финансового риска

.2 Мероприятия по оптимизации финансового риска

Выводы

Заключение

Список использованных источников и литературы

Приложения

Введение

Процессы, происходящие в настоящее время в России, изменившиеся условия деятельности потребовали переориентации принципов работы предприятий на анализ и оценку многообразных внешних и внутренних факторов, влияющих на эффективность их деятельности.

Тема рисков чрезвычайно актуальна. Всякая деятельность, какой бы она ни была, и сама жизнь содержат в себе известную долю риска и случайности самого различного характера. Любая экономическая деятельность подвержена неопределённости, связанной с изменениями обстановки на рынках, т.е. в значительной мере с поведением других хозяйствующих субъектов, их ожиданиями и их решениями.

Риск - это угроза того, что предприниматель понесет потери в виде дополнительных расходов или получит доходы ниже тех, на которые он рассчитывал.

Последствия риска чаще всего проявляются в виде финансовых потерь и невозможности получения ожидаемой прибыли, что проявляется в виде финансовых рисков. Под финансовым риском в общем случае понимают неопределенность финансовых результатов деятельности предприятия в будущем.

Основы риск менеджмента рассматриваются такими авторами как Е.С. Стоянова, Р.Н. Холт, П.В. Воробьев. И.А. Бланк. Вопросы связанные с финансовыми рисками рассматриваются в периодической печати в таких журналах как «Рынок ценных бумаг», «Банковские технологии», «Финансовый бизнес», «Финансовый менеджмент» и др.

Цель исследования - изучение механизмов управления финансовыми рисками и выявления направлений совершенствования управления рисками на предприятии ОАО “Ярославский шинный завод”.

Для достижения поставленной цели были решены следующие задачи:

1.       Рассмотрены основные теоретические понятия финансовых рисков современного предприятия

2.       Выявлены основные методы оценки риска и особенности управления ими

.        Проведён анализ рисков предприятия ОАО “Ярославский шинный завод” и методов управления ими

4.       Выявлены направления совершенствования системы управления рисками предприятия ОАО “Ярославский шинный завод”

Объект исследования - промышленное предприятие России ОАО “Ярославский шинный завод”.

Предмет исследования - механизмы управления финансовыми рисками предприятия.

Информационную основу работы составили труды отечественных и зарубежных авторов, бухгалтерская и статистическая отчетность ОАО “Ярославский шинный завод”, нормативные акты. С целью подробного изложения указанной проблемы, кроме материалов собственного практического анализа были использованы статьи и материалы, появившиеся в последнее время и отражающие суть данной проблемы на современном уровне.

Методы исследования, используемые в работе: аналитический, сравнения, расчетно-конструктивный, горизонтального и вертикального анализа.

Дипломная работа состоит из: введения, трёх глав, заключения, списка литературы и приложений.

Во введении обоснована актуальность работы, сформулированы цели и задачи исследования.

Первая глава посвящена теоретическим проблемам, связанным с определением и оценкой рисков.

Во второй главе оценивается финансовое состояние предприятия, и характеризуются его риски.

В третьей главе предлагаются методы оптимизации управления рисками.

В заключении приводятся выводы по работе.

1. Теоретические аспекты понятия рисков современного предприятия: виды и особенности управления

.1 Понятие риска, его классификация, сущность финансового риска

На Западе, даже в относительно стабильных условиях хозяйствования значительное внимание уделяется проблеме исследования рисков. В переходной же экономике нестабильность текущей ситуации ведет к усложнению этой проблемы. Естественным в данной ситуации является желание применить западный опыт исследования рисков в российских условиях, что, однако, затруднено ввиду специфики исследования рисков в переходной экономике.

Российскими учеными проводились исследования, связанные с вопросом исследования рисков. В первую очередь, это работы, связанные с анализом рынка ГКО. Также рассматривались вопросы оценки банковских и страховых рисков. Имеются определенные разработки в области информационных и отраслевых рисков.

Все эти исследования, как российские, так и западные, базируются на общем теоретическом фундаменте, включающем в себя основные понятия, связанные с теорией риска. Важной задачей является раскрытие понятия «риск» в его сложности и многообразности, что поможет при решении проблем, связанных с рисками.

Ведущим принципом в работе коммерческой организации (производственного предприятия, коммерческого банка, торговой фирмы) в условиях перехода к рыночным отношениям является стремление к получению как можно большей прибыли. Оно ограничивается возможностью понести убытки. Иными словами, здесь появляется понятие риска.

Следует отметить, что понятие "риск" имеет достаточно длительную историю, но наиболее активно начали изучать различные аспекты риска в конце XIX - в начале XX века.

Для отечественной экономики проблема риска и его оценки не является новой: в 20-х годах нашего столетия был принят ряд законодательных актов, учитывающих существование в России производственно-хозяйственного риска. Но по мере становления административно-командной системы происходило уничтожение реальной предприимчивости, свойственной рыночным отношениям, и уже в середине 30-х годов к категории «риск» был привешен ярлык - буржуазная, капиталистическая.

Экономической политике СССР длительное время соответствовала ориентация на преимущественно экстенсивное развитие народного хозяйства страны и господство административных методов управления. Все это вело к тому, что обоснование эффективности хозяйственной деятельности в условиях плановой экономики и соответственно все технико-экономические обоснования любых проектов обходились без анализа рисков. Таким образом, понятны причины отсутствия интереса к проблеме экономических рисков.

Проведение экономической реформы в России вызвало интерес к вопросам рассмотрения риска в хозяйственной деятельности, а сама теория риска в процессе формирования рыночных отношений не только получила свое дальнейшее развитие, но стала практически востребованной.

На сегодня нет однозначного понимания сущности риска. Это объясняется, в частности, многоаспектностью этого явления, практически полным игнорированием его нашим хозяйственным законодательством в реальной экономической практике и управленческой деятельности. Кроме того, риск - это сложное явление, имеющее множество несовпадающих, а иногда противоположных реальных основ. Это обуславливает возможность существования нескольких определений понятий риска с разных точек зрения.

Рассмотрим ряд определений риска, даваемых отечественными и зарубежными авторами:

. Риск - потенциальная, численно измеримая возможность потери. Понятием риска характеризуется неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий.

. Риск - вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли.

. Риск - это неопределенность наших финансовых результатов в будущем.

. J.P.Morgan определяет риск как степень неопределенности получения будущих чистых доходов.

. Риск - это стоимостное выражение вероятностного события, ведущего к потерям.

. Риск - шанс неблагоприятного исхода, опасность, угроза потерь и повреждений.

. Риск - вероятность потери ценностей (финансовых, материальных товарных ресурсов) в результате деятельности, если обстановка и условия проведения деятельности будут меняться в направлении, отличном от предусмотренного планами и расчетами.

Резюмируя вышесказанное, следует отметить, что риск - сложное понятие, имеющее своей причиной неопределенность и тесно связанное с вероятностными процессами. Риск неразрывно связан с деятельностью предприятия, вне зависимости от того, является ли она активной или пассивной.

Понятие риска охватывает практически всю деятельность хозяйствующего субъекта, и, следовательно, существует многообразие рисков, возникающих в работе компании.

Вопросы классификации этих рисков представляют собой достаточно сложную проблему. Это подтверждается уже тем, что само понятие “классификации рисков” возникло одновременно с появлением понятия “риск”.

Под классификацией понимают систему соподчиненных понятий какой-либо области знания или деятельности человека, используемую как средство для установления связей между этими понятиями. Таким образом, классификация рисков означает систематизацию множества рисков на основании каких-то признаков и критериев, позволяющих объединить подмножества рисков в более общие понятия.

В результате анализа определения рисков в отечественной и зарубежной литературе можно объединить в три группы:

Первый подход трактует риск как вероятность от планируемых результатов, при этом отклонение может выступать как в виде убытка, так и в виде дополнительной прибыли.

Второй подход делает акцент на возможности количественной и качественной оценки отклонений.

В третьем подходе риск раскрывается как через активность субъекта: действие на удачу в надежде на счастливый исход; образ действия в неясной, неопределенной обстановке; выбор альтернатив в ситуации неопределенности, реализация способности творчески использовать элемент неопределенности.

Сущность риска проявляется в функциях, которые он выполняет, к таким функциям относят: инновационную, регулятивную, защитную и аналитическую.

Инновационную функцию риск выполняет, стимулируя поиск нетрадиционных решений проблем, стоящих перед экономическим субъектом. Данные решения приводят часто к более эффективному распределению и использованию экономических и финансовых ресурсов, как на уровне отдельного экономического субъекта, так и на уровне экономики в целом.

Регулятивная функция риска выступает в двух формах: конструктивной и деструктивной. Конструктивная форма состоит в том, что, риск, как правило, ориентирован на получение значимых результатов нетрадиционным способом, тем самым он позволяет преодолевать консерватизм, догматизм, косность, психологические барьеры, препятствующие нововведениям. Деструктивная форма проявляется в том, что, риск может стать проявлением авантюризма и субъективизма.

Защитная функция риска проявляется в том, что, т.к. риск является устойчивым состоянием экономической системы, то возникает необходимость в социальной защите, политических и экономических гарантиях, исключающие в случае неудачи наказания и стимулирующие оправданный риск.

Аналитическая функция риска связана с тем, что наличие риска предполагает необходимость выбора одного из возможных вариантов решений, в связи с чем, экономический субъект в процессе принятия решений анализирует все возможные альтернативы.

В связи с тем, что объектом исследования настоящей работы является риск связанный с проектным финансированием, т.е. финансовый риск то возникает необходимость определить финансовый риск как экономическую категорию.

Под финансовым риском в общем случае понимают неопределенность финансовых результатов деятельности предприятия в будущем.

Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (т.е. денежных средств). Финансовые риски подразделяются на два вида: риски, связанные с покупательной способностью денег, и риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

В экономической литературе нет единого подхода к классификации финансовых рисков, так одна из классификаций делит финансовые риски на два вида: 1) риски, связанные с покупательной способностью денег;

) риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности.

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков: риск упущенной выгоды; риск снижения доходности; риск прямых финансовых потерь.

Наиболее полная классификация рисков дается И.А. Бланком (Приложение 1).

Таким образом, финансовый риск предприятия представляет собой результат выбора его собственниками или менеджерами альтернативного финансового решения, направленного на достижение желаемого целевого результата финансовой деятельности при вероятности понесения экономического ущерба (финансовых потерь) в силу неопределенности условий реализации

.2 Методы оценки риска

Оценка риска является неотъемлемой частью процесса принятия решения о целесообразности совершения какой-либо финансовой операции или реализации какого-либо финансового проекта в условиях риска или неопределенности.

Предлагается следующий алгоритм оценки рисков, который приведен на рис.1.1.

Рис.1.1. Блок-схема комплексной оценки рисков.

При этом в реальных условия выбор осуществляется, как правило, из нескольких альтернатив, поэтому прежде чем приступить к описанию методов оценки риска необходимо описать критерии на которых руководители предприятия и финансовые аналитики строят свой выбор.

Теория принятия решений в условиях риска и неопределенности основывается на следующих исходных положениях:

. Объект принятия решения четко детерминирован и по нему известны основные из возможных факторов риска. В финансовом менеджменте такими объектами выступают отдельные финансовая операция, конкретный вид ценных бумаг, группа взаимоисключающих инвестиционных проектов.

. По объекту принятия решения должен быть выбран показатель наилучшим образом характеризующий эффективность этого решения. По краткосрочным финансовым операциям таким показателем избирается обычно сумма или уровень чистой прибыли, по долгосрочным - чистый приведенный доход или внутренняя ставка доходности.

. По объекту принятия решения должен быть избран показатель, характеризующий уровень его риска. Финансовые риски при этом характеризуются степенью возможного отклонения ожидаемого показателя эффективности от средней или ожидаемой его величины.

. Имеется достаточное количество альтернатив принятия решения.

. Имеется конечное число ситуаций развития события под влиянием изменения факторов риска. В финансовом менеджменте каждая из таких ситуаций характеризует одно из возможных предстоящих состояний внешней финансовой среды под влиянием изменения отдельных факторов риска.

. По каждому сочетанию альтернатив принятия решений и ситуаций развития событий может быть определен конечный показатель эффективности решения (определенное значение чистой прибыли, чистого приведенного дохода)

По каждой из рассматриваемых ситуаций возможна или невозможна оценка вероятностей ее реализации.

. Выбор решения осуществляется по наилучшей из рассмотренных альтернатив.

При этом в финансовом менеджменте различают особенности принятия решений в условиях риска и в условиях неопределенности.

Принятие решений в условиях риска основано на том, что каждой возможной ситуации развития событий может быть задана определенная вероятность его осуществления. Это позволяет взвесить каждое из конкретных значений эффективности по отдельным альтернативам на значение вероятности и получить на этой основе интегральный показатель уровня риска, соответствующий каждой из альтернатив принятия решения. Сравнение этих интегральных показателей и является основой для выбора альтернативы, которая обеспечивает выполнение поставленной цели при наименьшем уровне риска.

Оценка вероятности реализации отдельных ситуаций развития событий определяется экспертным путем. Для большинства финансовых операций характерно нормальное распределение, хотя на практике могут быть использованы и другие виды распределения.

При построении матрицы решений с учетом вероятности реализации отдельных ситуаций могут быть использованы методы анализа сценариев, имитационного моделирования, дерева решений.

Принятие решения в условиях неопределенности основано на том, что вероятности различных вариантов ситуации развития событий неизвестны. В этом случае при выборе альтернатив руководствуются, с одной стороны, своим рисковым предпочтением, а с другой стороны, соответствующим критерием выбора.

Основные критерии, используемые в процессе принятия решения в условиях неопределенности являются критерий Вальда, критерий максимакса, критерий Гурвица, критерий Сэвиджа, критерий математического ожидания, критерий среднего отклонения, критерий соблюдения осторожности.

Критерий Вальда (или критерий «максимина») предполагает, что из всех возможных вариантов «матрицы решений» выбирается альтернатива, которая из всех самых неблагоприятных ситуаций развития события (минимизирующих значение эффективности) имеет наибольшее из минимальных значений.

Критерий «максимакса» предполагает, что из всех возможных вариантов «матрицы решений» выбирается та альтернатива, которая из всех самых благоприятных ситуаций развития событий (максимизирующих значение эффективности) имеет наибольшее из максимальных значений.Критерий Гурвица (критерий «оптимизма-пессимизма» или «альфа-критерий») позволяет руководствоваться при выборе рискового решения в условиях неопределенности некоторым средним результатом эффективности, находящимся в поле между значениями по критериям «максимакса» и «максимина» (поле между этими значениями связано посредством выпуклой линейной функции). Оптимальная альтернатива решения по критерию Гурвица определяется на основе следующей формулы:

Ai = a´Эmaxi + (1-a)´ Эmaxi ( 1 )

где Ai - средневзвешенная эффективность по критерию Гурвица для конкретной альтернативы; a - альфа-коэффицент, принимаемый с учетом рискового предпочтения в поле 0 до 1(значения, приближающиеся к нулю, характерны для субъекта, не склонного к риску; значение 0,5 характерно для субъекта, нейтрального к риску; значения, приближающиеся к единице, характерны для субъекта склонного к риску); Эmaxi - максимальное значение эффективности по конкретной альтернативе; Эmini - минимальное значение эффективности по конкретной альтернативе.

Критерий Сэвиджа (критерий потерь о минимакса») предполагает, что из всех возможных вариантов «матрицы решений» выбирается та альтернатива, которая минимизирует размеры максимальных потерь по каждому из возможных решений.

Критерий математического ожидания отождествляет риск с математическим ожиданием потерь, которые могут произойти в результате выбранного решения. Исходя из этого для оценки альтернатив определяется значение математического ожидания как средневзвешенного значения всех возможных результатов. Математическое ожидание определяется по формуле

 ( 2 )

где xi - возможный результат, а ri - вероятность возможного результата.

При этом критерий математического ожидания оказывается несостоятельным для оценки единичных и неидентичных рисков.

Критерий среднего отклонения (критерий изменчивости). Одним из критериев, позволяющих одновременно учитывать размер ожидаемого дохода и величину его колебимости, является критерий среднего отклонения (критерий изменчивости), который преложил Х. Марковиц. Он признает значение математического ожидания в оценке неопределенных альтернатив при условии дополнения его категорией риск. Данный критерий рассчитывается по формуле:

 ( 3 )

В приведенной формуле риск измеряется дисперсией.

Критерий соблюдения осторожности. Данный метод оценивает альтернативы путем взвешивания риска дохода, при этом уровень риска измеряется не с помощью отклонения, а путем соотнесения конечного благосостояния с допустимым уровнем риска. Критерий оценивается по формуле:

 ( 4 )

где wt - конечное благосотояние, включающее начальное благосостояние w0 и выигрыша х; а - наименьшее значение, которое может принимать wt, t - допустимый уровень риска.

Для расчета приведенных выше критериев необходимо количественно оценить сам риск. Оценка риска предполагает определение следующих его параметров: вероятности наступления случая потерь и размера возможного ущерба от него.

Количественная оценка параметров риска предполагает его оценку в абсолютном и относительном выражении.

В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении. В относительном выражении риск определяется как величина возможных потерь, отнесенная к некоторой базе.

Оценка финансовых рисков предполагает реализацию следующих стадий:

На первой стадии определяется вероятность возможного наступления рискового события по каждому виду идентифицированных финансовых рисков. С этой целью используется обширный методический инструментарий оценки, позволяющий оценить уровень этой вероятности в конкретных условиях. Выбор отдельных методов оценки определяется следующими факторами:

·   видом финансового риска;

·   полнотой и достоверностью информационной базы, сформированной для оценки вероятности различных финансовых рисков;

·   уровнем квалификации финансовых менеджеров (риск-менеджеров), осуществляющих оценку; степенью их подготовленности к использованию современного математического и статистического аппарата проведения такой оценки;

·   технической и программной оснащенностью финансовых менеджеров (риск-менджеров), возможностью использования современных компьютерных технологий проведения такой оценки;

·   возможностью привлечения к оценке сложных финансовых рисков квалифицированных экспертов и др.

На этой же стадии формируется группа финансовых рисков предприятия, вероятность реализации которых определить невозможно, т.е. группу финансовых рисков, реализуемых в условиях неопределенности.

На второй стадии определяется размер возможного финансового ущерба при наступлении рискового события. Этот ущерб характеризует максимально возможный убыток от осуществления финансовой операции или определенного вида финансовой деятельности без учета возможных мероприятий по нейтрализации негативных последствий финансового риска. Финансовый ущерб выражается суммой потери ожидаемой прибыли, дохода и капитала, связанного с осуществление рассматриваемой финансовой операции, при наихудшем сценарии развития событий. Методика оценки размера возможного финансового ущерба при наступлении рискового события должна учитывать как прямые, так и косвенные убытки предприятия (в форме упущенной выгоды, возможного предприятия претензий со стороны контрагентов и третьих лиц и т.п.)

Размер возможных финансовых потерь определяется характером осуществления финансовых операций, объемом задействованных в них активов (капитала) и максимальным уровнем амплитуды колеблемости доходов при соответствующих видах финансовых рисков. На основе этого определения производится группировка осуществляемых финансовых операций по размеру возможных финансовых потерь.

В финансовом менеджменте используется следующая группировка финансовых операций по зонам риска с позиций возможных финансовых потерь при наступлении рискового случая.

Если финансовая операция находится в безрисковой зоне, то в связи с безрисковым характером осуществляемых в ней операций возможные финансовые потери по ним не прогнозируются. К таким финансовым операция могут быть отнесены хеджировние, инвестирование средств в государственные краткосрочные облигации (при низких темпах инфляции в стране) и другие.

Рис.1.2. Характеристика различных зон финансовых рисков

Если финансовая операция находится в зоне допустимого риска, то критерием допустимого уровня финансовых рисков является возможность потерь по рассматриваемой финансовой операции в размере расчетной суммы прибыли.

Если финансовая операция находится в зоне критического риска, то критерием критического уровня финансовых рисков является возможность потерь по рассматриваемой финансовой операции в размере расчетной суммы дохода. В этом случае убыток предприятия будет исчисляться суммой понесенных ими затрат (издержек).

Если финансовая операция находится в зоне катастрофического риска, то критерием в данном случае является возможность потерь по рассматриваемой финансовой операции в размере всего собственного капитала или существенной его части. Такие финансовые операции обычно приводят к банкротству.

Результаты проведенной группировки позволяют оценить уровень концентрации финансовых операций в различных зонах риска по размеру возможных финансовых потерь. Для этого определяется, какой удельный вес занимают отдельные финансовые операции в каждой из соответствующих зон риска. Выявление операций с высоким уровнем концентрации в наиболее опасных зонах риска позволяет рассматривать их как объект повышенного внимания в процессе дальнейших этапов управления финансовыми рисками.

На третьей стадии с учетом вероятностей наступления рискового события и связанного с ним возможного финансового ущерба (ожидаемых финансовых потерь) определяется общий исходный уровень финансового риска по отдельным финансовым операциям или отдельным видам финансовой деятельности.

Экономико-статистические методы наиболее часто применяются при оценки финансового риска. К числу основных расчетных показателей финансового риска относят:

а) Уровень финансового риска определяется по формуле:

УР = ВР ´ РП, ( 5 )

где УР - уровень соответствующего финансового риска; ВР - вероятность возникновения данного финансового риска; РП - размер возможных финансовых потерь при реализации данного риска.

б) Дисперсия характеризует степень колебимости ожидаемого дохода от осуществления финансовой операции по отношению к его средней величине и вычисляется по следующей формуле:

 ( 6 )

где s2 - дисперсия, Ri - конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции; - среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции; ri - возможная частота (вероятность) получения отдельных вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции; n - число наблюдений. Систематизация основных методических подходов к учету фактора риска в процессе управления финансовой деятельностью предприятия

в) Среднеквадратическое отклонение

 ( 7 )

г) коэффициент вариации позволяет определить уровень риска, если показатель среднего ожидаемого дохода от осуществления финансовых операций осуществляется по следующей формуле:

 ( 8 )

д) Бетта-коэффицент позволяет оценить индивидуальный или портфельный систематический финансовый риск по отношению к уровню финансового рынка в целом.

 ( 9 )

где b - бетта-коэффициент; К - степень корреляции между уровнем доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю) и средним уровнем доходности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом; sИ - среднеквадратическое отклонение доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю в целом); sр - среднеквадратическое отклонение доходности по фондовому рынку в целом.

Если b = 1 - средний уровень, b > 1 высокий уровень, b < 1 - низкий уровень.

Рис.1.3. Основные методы оценки уровня финансового риска

Экспертные методы оценки уровня финансового риска применяются в случае, если отсутствуют необходимые информативные данные для осуществления расчетов экономико-статистическими методами. Данные методы основаны на опросе квалифицированных специалистов с последующей математической обработкой результатов этого опроса. В процессе экспертных оценок каждому эксперту предлагается оценить уровень возможного риска, основываясь на определенной шкале, выводы об уровне риска делаются на основе средней оценки данной всеми опрошенными экспертами.

Аналоговые методы оценки уровня финансового риска основан на сравнении риска по аналогичным финансовым операциям, предприятиям или рынкам.

При определении необходимого уровня премии за риск используется следующая формула:

 ( 10 )

где RPn - уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондову) инструменту; - средняя норма доходности на финансовом рынке; An - безрисковая норма доходности на финасовом рынке; b - бетта-коэффициент, характеризующий уровень систематического риска по конкретному финансовому (фондовому) инструменту.

При определении необходимой суммы премии за риск используется следующая формула:

RSS = SI ´ RPn ( 11 )

где RSS - сумма премии за риск по конкретному финансовому инструменту в настоящей стоимости; SI - стоимость конкретного финансового инструмента; RPn - уровень премии за риск по конкретному финансовому инструменту, выраженный десятичной дробью.

При определении (необходимого) общего уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска используется следующая формула:

RDn = An + RPn ( 12 )

где RDn - общий уровень доходности по конкретному финансовому инструменту с учетом фактора риска; An - безрисковая норма доходности на финансовом рынке; RPn - уровень премии за риск по конкретному финансовому инструменту.

При оценке будущей стоимости денежных средств с учетом факторов риска используется следующая формула:

SR = P ´ [(1+An)´(1+RPn)]n (13)

где SR - будущая стоимость вклада (денежных средств), учитывающая фактор риска; Р - первоначальная сумма вклада; An - безрисковая норма доходности на финансовом рынке, выраженная десятичной дробью; RPn - уровень премии за риск по конкретному финансовому инструменту (финансовой операции), выраженный десятичной дробью; n - количество интервалов, по которым осуществляется каждый конкретный платеж, в общем обусловленном периоде времени.

При оценке настоящей стоимости денежных средств с учетом фактора риска используется следующая формула:

 (14)

где PR - настоящая стоимость вклада (денежных средств), учитывающая фактор риска); SR - ожидаемая будущая стоимость вклада (денежных средств); An - безрисковая норма доходности на финансовом рынке, выраженная десятичной дробью; RPn - уровень премии за риск по конкретному финансовому инструменту (финансовой операции), выраженный десятичной дробью; n - количество интервалов, по которым осуществляется каждый конкретный платеж, в общем обусловленный периодом времени.

.3 Особенности управления финансовыми рисками на предприятии. Понятие риск-менеджмента

Управление финансовыми рисками предприятия представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации рисковых финансовых решений, обеспечивающих всестороннюю оценку различных видов финансовых рисков и нейтрализацию их возможных негативных финансовых последствий.

Главной целью управления финансовыми рисками является обеспечение финансовой безопасности предприятия в процессе его развития и предотвращения возможного снижения его рыночной стоимости.

К задачам управления финансового риска относятся:

. Выявление сфер повышенного риска финансовой деятельности предприятия, генерирующих угрозу его финансовой безопасности.

Эта задача реализуется путем идентификации отдельных видов рисков, присущих различным финансовым операциям предприятия, определения уровня концентрации финансовых рисков в разрезе отдельных направлений финансовой деятельности, постоянного мониторинга факторов внешней финансовой среды, генерирующих угрозу возможного недостижения целей его финансовой стратегии.

. Всесторонняя объективная оценка вероятности наступления отдельных рисковых событий и связанных с ними возможных финансовых потерь.

Реализация этой задачи обеспечивается созданием необходимой достоверности информационной базы осуществления такой оценки; выбором современных методов и средств оценки вероятности наступления отдельных рисковых событий, в наибольшей степени корреспондирующих со спецификой рассматриваемых финансовых рисков; определение размера прямого и косвенного финансового ущерба, наносимого предприятию при возможном наступлении рискового события.

. Обеспечение минимизации уровня финансового риска по отношению к предусмотренному уровню доходности финансовых операций.

Если уровень доходности отдельных финансовых операций или направлений финансовой деятельности определен заранее, то в процессе управления финансовыми рисками следует оценить соответствие их уровня предусматриваемому уровню доходности (по шкале «риск-доходность») и принять меры к возможной минимизации уровня финансовых рисков. Такая минимизация обеспечивается распределением финансовых рисков. Такая минимизация обеспечивается распределением финансовых рисков среди партнеров по финансовой операции, диверсификацией инвестиционного портфеля, всесторонней оценкой потенциальных дебиторов и диверсификации портфеля дебиторской задолженности.

. Обеспечение минимизации возможных финансовых потерь предприятия при наступлении рисковых событий.

В процессе реализации этой задачи разрабатывается комплекс превентивных мер по предотвращению возможного нарушения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, сокращению объемов его операционной или финансовой деятельности. В систему мер входит хеджирование отдельных финансовых операций, формирование внутренних резервных денежных фондов, внешнее страхование финансовых рисков.

На степень и величину риска можно воздействовать через финансовый механизм. Такое воздействие осуществляется с помощью приемов финансового менеджмента и особой стратегии. В совокупности стратегия и приемы образуют своеобразный механизм управления риском, т.е. риск-менеджмент. Таким образом, риск-менеджмент представляет собой часть финансового менеджмента.

В основе риск-менеджмента лежат целенаправленный поиск и организация работы по снижению степени риска, искусство получения и увеличения дохода (выигрыша, прибыли) в неопределенной хозяйственной ситуации.

Риск-менеджмент представляет собой систему управления риском и экономическими, точнее, финансовыми отношениями, возникающими в процессе этого управления.

Риск-менеджмент включает в себя стратегию и тактику управления.

Под стратегией управления понимаются направление и способ использования средств для достижения поставленной цели. Этому способу соответствует определенный набор правил и ограничений для принятия решения. Стратегия позволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения, не противоречащих принятой стратегии, отбросив все другие варианты. После достижения поставленной цели стратегия как направление и средство ее достижения прекращает свое существование. Новые цели ставят задачу разработки новой стратегии.

Тактика - это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задачей тактики управления является выбор оптимального решения и наиболее приемлемых в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления.

Риск-менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: управляемой подсистемы (объекта управления) и управляющей подсистемы (субъекта управления).

Объектом управления в риск-менеджменте являются риск, рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска.

Субъект управления в риск-менеджменте - это специальная группа людей, которая посредством различных приемов и способов управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта управления.

Информационное обеспечение функционирования риск-менеджмента состоит из разного рода и вида информации: статистической, экономической, коммерческой, финансовой и т.п.

Классификация методов управления риском представлена на рис.1.4.

Рис.

.4 Классификация методов управления риском

На первой стадии идентифицируются факторы риска, связанные с финансовой деятельностью предприятия в целом. В процессе реализации данной стадии факторы подразделяются на внешние и внутренние.

На второй стадии в разрезе каждого направления финансовой деятельности (отдельных финансовых операций) определяются присущие им внешние или систематические виды финансовых рисков, риски, которые не присущи предприятию в соответствие со спецификой его деятельности из дальнейшего анализа и управления исключаются.

На третьей стадии определяется перечень внутренних или несистематических рисков, присущих специфике финансовой деятельности предприятия.

На четвертой стадии формируется предполагаемый общий портфель финансовых рисков, связанных с предстоящей финансовой деятельностью предприятия.

На пятой стадии на основе портфеля идентифицированных финансовых рисков определяются сферы наиболее рискованных видов и направлений финансовой деятельности предприятия по критерию широты генерируемых ими рисков.

В отношении риска и его последствий возможны следующие действия: предупреждение (упразднение), снижение (контроль), страхование, поглощение.

Возможность альтернативных решений ставит перед менеджером задачу оптимизации распределения средств между мероприятиями:

) по предупреждению риска путем устранения его источника (Например, изменяют технологический процесс таким образом, чтобы устранить использование опасных или вредных веществ; выбирают акционерную форму капитала, чтобы устранить риск того, что по инициативе инвесторов в случае разногласий или низкой эффективности вложенного капитала предприятие может быть признано банкротом и др.);

) по снижению риска посредством уменьшения интенсивности поражающих факторов или уязвимости объектов, которые могут подвергнуться воздействию поражающих факторов. Например, записывают в условиях договора низкие штрафные санкции за его невыполнение, чем снижают интенсивность этих санкций или опасные технические объекты помещают в "саркофаг", тем самым снижая уязвимость внешней природной среды по отношению к действию поражающих факторов этого объекта и др. Кроме того для снижения риска используют нефондовое страхование (хеджирование в широком смысле).;

) по возмещению ущерба (последствий) риска (В этом случае используют заключают договор фондового страхования. При наступлении страхового случая и возникновении ущерба его компенсируют за счет сумм, полученных по страховке.).

Если выбраны методы предупреждения или снижения опасности, то ищут компромисс между конструктивными мерами обеспечения безопасности и расходами на организацию контроля соблюдения режимов эксплуатации (технику безопасности).

Снижение риска возможно посредством повышения надежности товаров и систем, снижения возможной интенсивности поражающих факторов (например, ограничением запасов взрывчатых или опасных веществ), повышением защищенности объектов по отношению к воздействию.

Снижение риска возможно:

) на этапе планирования операции или проектирования образцов - введением дополнительных элементов и мер;

) на этапе принятия решений - использованием соответствующих критериев оценки эффективности решения, например, критериев Вальда ("рассчитывай на худшее") или Седвиджа ("рассчитывай на лучшее") или критерия, при котором показатель риска ограничен по величине (при этом альтернативы, не удовлетворяющие ограничению на риск, не рассматриваются);

) на этапе выполнения операции и эксплуатации технических систем - посредством строгого соблюдения и контроля режимов эксплуатации.

В рамках каждого из направлений принимаемые меры будут иметь различное отношение эффективности (снижения вероятности недопустимого ущерба) к затратам на их обеспечение. Эти меры связаны с расходами и требуют их увеличения при росте сложности систем. Поэтому в определенных условиях экономически может оказаться более целесообразно расходовать денежные средства не на предупреждение или снижение риска, а на возмещение возможного ущерба. В последнем случае используют механизм страхования.

Таким образом, если в процессе подготовки решения будет выяснено, что меры по снижению риска малоэффективны и дороги одновременно, то может оказаться экономически более целесообразно застраховать свои действия. При этом ставится задача не предотвращения, а возмещения ущерба.

В случае признания целесообразности страхования страхователь должен выбрать нефондовую или фондовую формы страхования. После этого определяют, какой тип сделки, фондовый инструмент или какой страховой инструмент (услуга) могут быть использованы.

Для того, чтобы выбрать один из альтернативных инструментов и вариантов действий может быть предложен следующий алгоритм риск-менеджмента:

) сформулировать цель действий;

) синтезировать критерий - правило выбора наилучшего варианта действий из ряда возможных;

) провести анализ внешней среды, в которой проводится операция или работает системы с целью выделения возможных источников риска',

) провести анализ разрабатываемой операции или системы с целью выделения возможных источников риска (баллоны с горюче-смазочными, взрывчатыми и химически вредными веществами; элементы конструкции, которые могут сорваться, и т.п.);

) провести анализ внешней среды, в которой проводится операция или работает система с целью выделения объектов, уязвимых по отношению к поражающим факторам, которые могут возникнуть при реализации источников риска;

) оценить частоту появления источника риска для отдельных элементов системы и(или) операции. На основе этой информации составить перечень наиболее вероятных страховых случаев (пожар, кража и т.д.);

) разработать прогноз - оценить вероятность страхового случая и средний возможный ущерб при каждом из страховых случаев;

) оценить материальные затраты на то, чтобы предупредить (исключить возможность реализации или снизить вероятность) возможность реализации риска;

) используя критерий, провести рациональное распределение и(или) оптимизировать распределение средств между мероприятиями:

по устранению источника риска;

по снижению риска посредством уменьшения интенсивности поражающих факторов или уязвимости объектов, которые могут подвергнуться воздействию поражающих факторов;

по компенсации ущерба (последствий) риска (В этом случае заключают договор страхования. При наступлении страхового случая и возникновении ущерба его компенсируют за счет сумм. полученных по страховке.);

) оценить уровень безопасности и достаточность принятых мер. А если будет признана недостаточность мер по предупреждению и снижению рисков, то оценить располагаемые остаточные финансовые ресурсы, которые могут быть направлены на страхование;

) если окажется более целесообразным страхование, то вначале необходимо оценить возможность использования в условиях конкретной операции нефондового страхования.

) в противном случае (использовать нефондовое страхование невозможно) оценить рациональную цену страховой услуги. Для этого страхователь должен сам оценить возможный ущерб от реализации источников риска с учетом вероятности появления соответствующих страховых случаев. При этом страхователь может (например, с помощью экспертных методов или описанного выше статистического имитационного моделирования) прогнозировать:

вероятность наступления страхового случая;

математическое ожидание величины ущерба при наступлении страхового случая;

убыточности страховой суммы как произведение вероятности наступления страхового случая и математического ожидания величины ущерба;

нетто-ставку страхового тарифа (например, приравняв ее убыточности) по отношению к конкретному виду страхования.

брутто-ставку.

Из практики страховой деятельности в РФ известно, что нетто-ставка составляет (60-70)% брутто-ставки (равной цене страховой услуги). Таким образом страхователь может самостоятельно оценить рациональную величину страховой премии;

) выбрать страховщика - страховую организацию для заключения договора страхования с учетом размера собственного капитала страховщика, деловой репутации, цены услуги, результатов аудита деятельности этой страховой компании за предшествующий период и всей другой доступной информации.

Выводы:

Риск - вероятность потери ценностей (финансовых, материальных товарных ресурсов) в результате деятельности, если обстановка и условия проведения деятельности будут меняться в направлении, отличном от предусмотренного планами и расчетами.

Размер возможных финансовых потерь определяется характером осуществления финансовых операций, объемом задействованных в них активов (капитала) и максимальным уровнем амплитуды колеблемости доходов при соответствующих видах финансовых рисков. На основе этого определения производится группировка осуществляемых финансовых операций по размеру возможных финансовых потерь

Экспертные методы оценки уровня финансового риска применяются в случае, если отсутствуют необходимые информативные данные для осуществления расчетов экономико-статистическими методами. Данные методы основаны на опросе квалифицированных специалистов с последующей математической обработкой результатов этого опроса. В процессе экспертных оценок каждому эксперту предлагается оценить уровень возможного риска, основываясь на определенной шкале, выводы об уровне риска делаются на основе средней оценки данной всеми опрошенными экспертами.

Снижение риска возможно посредством повышения надежности товаров и систем, снижения возможной интенсивности поражающих факторов (например, ограничением запасов взрывчатых или опасных веществ), повышением защищенности объектов по отношению к воздействию.

2. Организационно - экономическая Характеристика предприятия и существующих рисков ОАО “Ярославский шинный завод”

.1 Краткая характеристика предприятия и анализ его финансовой деятельности

ОАО «Ярославский Ордена Ленина и Ордена Октябрьской Революции шинный завод» - крупнейший шинный завод центрального региона России. Основан в 1932 году. До начала 40-х годов был основным предприятием шинной промышленности СССР.

Сегодня Ярославский шинный завод входит в состав Холдинга «Сибур - Русские шины» и занимает одно из лидирующих в отрасли мест по объемам выпускаемой продукции. В рамках холдинга завод специализируется на выпуске легковых шин с металлокордом в брекере, грузовых цельнометаллокордных шин (ЦМК, в мировой классификации all steel), производстве легкогрузовых и авиа шин.

Ярославские шинники первыми в мире освоили в производстве шин синтетический каучук, первыми в шинной отрасли сертифицировали систему качества в соответствии с международными стандартами, первыми в стране начали и продолжают разработку и выпуск шин для авиационной техники. Здесь впервые в России налажен серийный выпуск грузовых целиком металлокордных шин (ЦМК), в международной классификации - ALL STEELL.

И сегодня Ярославский шинный завод продолжает традиции первенства, разрабатывая и внедряя новые современные технологии производства. Ярославский шинный завод занимает одно из лидирующих в отрасли мест по объему производимой продукции, выпускает более 160 моделей шин.

Инженерная служба Ярославского шинного завода традиционно считается сильнейшей в стране. Многие изобретения конструкторов завода десятилетиями успешно использовались на всех шинных заводах страны.

Все новые модели обязательно проходят стендовые и лабораторно-дорожные испытания в заводском опытно-испытательном центре, аккредитованном Госстандартом России. Испытания ведутся на специальных станках, где моделируются условия эксплуатации, в несколько раз превышающие по воздействию дорожные. Ярославский шинный завод - единственный в стране, имеющий свой собственный полигон. Здесь проводятся испытания, показывающие влияние шины на автомобиль: на его топливную экономичность, тормозные качества, устойчивость и управляемость. Эти эксперименты и испытания дают возможность определить степень надежности шин и протестировать их важнейшие эксплуатационные характеристики задолго до того, как продукция попадает к потребителю. И потребитель в итоге покупает надежную, проверенную шину.

Являясь одним из первых в своей отрасли по объему выпускаемой продукции, Ярославский шинный завод делает ставку на качество шин. Это позволяет заводу иметь широкий круг заказчиков и потребителей: не только отечественных, но и зарубежных партнеров.

Перед службой качества, успешно функционирующей на предприятии, стоит серьезная задача: осуществлять контроль поступающего сырья, следить за изготовлением шины на всех ее этапах, совершать выходной контроль готовой продукции.

На заводе постоянно повышаются требования к испытаниям резиновых смесей и готовой продукции. Нормативы на стендовые испытания повышены в среднем в 1,5 раза, что позволяет обеспечивать большую надежность шин.

Ярославские специалисты с готовностью перенимают опыт ведущих мировых производителей и активно работают с ведущими западными компаниями в рамках технологического сотрудничества.

Сегодня одним из наиболее перспективных направлений развития для Ярославского шинного завода является реконструкция производства легковых шин с металлокордным брекером. Для этого предприятием была произведена закупка и монтаж современного резиносмесительного и сборочно-вулканизационного оборудования производства ведущих машиностроительных концернов Европы: немецкого «Herbert», словацких - «Matador» и «Konstrukta Industry».

Современное сборочное оборудование - это полностью автоматизированное производство, в рамках которого человеку отводится лишь минимальная роль. Автоматизация производства уменьшает влияние человеческого фактора на качество шин, что приводит к значительному улучшению эксплуатационных характеристик конечного продукта.

Основными видами продукции являются шины для легковых и легкогрузовых автомобилей, шины для грузовых автомобилей, шины для сельскохозяйственных машин. Предприятие также производит авиашины, шины для автобусов и троллейбусов, резиновые железнодорожные переезды, однако доля указанных видов продукции составляет менее 10% общего объема от реализации.

Таблица 2.1.

Доходы ОАО «ЯШЗ» за 2004 г. - 1кв.2009 г.

Сокращение выручки в 2007 г. явилось следствием снижения объемов производства в связи с программой специализации шинных заводов холдинга ООО «Сибур-Русские шины». ОАО «ЯШЗ» осуществляет свою деятельность только в России.

Основой для проведения финансового анализа ОАО "ЯШЗ" стала следующая информация финансовой (бухгалтерской) отчетности:

) Бухгалтерский баланс

) Отчет о прибылях и убытках

Структура актива баланса в анализируемом периоде представлены в табл. 2.2.

Таблица 2.2.

Структура актива баланса

Анализируя актив баланса видно, что общая величина активов предприятия в отчетном периоде, по сравнению с базовым периодом, значительно увеличилась. По сравнению с концом 2007 года активы и валюта баланса выросли на 54,7%, что в абсолютном выражении составило 1424292,0 тыс.руб. Таким образом, в отчетном периоде актив баланса и валюта баланса находятся на уровне 4029525,0 тыс.руб.

В наиболее значительной степени это произошло за счет увеличения статьи 'Основные средства'. За прошедший период рост этой статьи составил 1760155,0 тыс.руб. ( в процентном соотношении рост этой статьи составил 185,1%) и уже на конец анализируемого периода значение статьи 'Основные средства' достигло 2711038,0 тыс.руб.

В общей структуре активов внеоборотные активы, величина которых на конец дек. 2007 года составляла 1867909,0 тыс.руб., возросли на 1236788,0 тыс.руб. (темп прироста составил 66,2%), и на конец 2008 их величина составила 3104697,0 тыс.руб. (77,0% от общей структуры имущества).

Величина оборотных активов, составлявшая на конец 2007 года 737324,0 тыс.руб. также возросла на 187504,0 тыс.руб. (темп прироста составил 25,4%), и на конец 2008 года их величина составила 924828,0 тыс.руб. (23,0% от общей структуры имущества).

Доля основных средств в общей структуре активов на конец 2008 составила 67,3% что говорит о 'тяжелой' структуре активов предприятия и свидетельствует о значительных накладных расходах и высокой чувствительности к изменениям выручки.

В структуре внеоборотных активов наибольшее изменение было вызвано увеличением, по сравнению с базовым периодом, статьи 'Основные средства' на 1760155,0 тыс.руб. В структуре оборотных активов наибольшее изменение было вызвано увеличением, по сравнению с базовым периодом, статьи 'затраты в незавершенном производстве ' на 289972,0 тыс.руб.

Размер дебиторской задолженности за анализируемый период в сумме снизился на -70674,0 тыс.руб. что говорит о положительной тенденции. и может свидетельствовать об улучшении ситуации с оплатой продукции Предприятия и о выборе подходящей политики продаж.

Кроме того, рассматривая дебиторскую задолженность 'ОАО "ЯШЗ"' следует отметить, что предприятие на конец 2008 года имеет пассивное сальдо (кредиторская задолженность больше дебиторской). Таким образом, предприятие финансирует свою текущую деятельность за счет кредиторов. Размер дополнительного финансирования составляет 16182,0 тыс.руб.

В общем динамику изменения актива баланса можно назвать положительной, но следует обратить внимание на следующие моменты:

Структура пассива баланса в анализируемом периоде представлены в табл.2.3.

Таблица 2.3.

Структура пассива баланса

Со стороны пассивов, увеличение валюты баланса в наибольшей степени произошло за счет роста статьи 'Займы и кредиты'. За прошедший период рост этой статьи составил 1499679,0 тыс.руб. ( в процентном соотношении ее рост составил 220,3%) и уже на конец анализируемого периода значение статьи 'Займы и кредиты' установилось на уровне 2180545,0 тыс.руб.

Рассматривая изменение собственного капитала ОАО "ЯШЗ" отметим, что его значение за анализируемый период снизилось. На конец дек. 2008 года величина собственного капитала предприятия составила 1359661,0 тыс.руб. (33,7% от общей величины пассивов).

Доля заемных средств в совокупных источниках формирования активов за анализируемый период значительно увеличилась. На конец 2008 года величина совокупных заемных средств предприятия составила 2669864,0 тыс.руб. (66,3% от общей величины пассивов). Увеличение заемных средств предприятия ведет к увеличению степени его финансовых рисков и может отрицательно повлиять на его финансовую устойчивость.

Обращая внимание на совокупное изменение резервов предприятия и нераспределенной прибыли можно отметить, что за анализируемый период их совокупная величина снизилась на -142898,0 тыс.руб. и составила -254037,0 тыс.руб. Изменение резервов составило 2479,0 тыс.руб., а нераспределенной прибыли -145377,0 тыс.руб. В целом это можно рассматривать как отрицательную тенденцию, так как снижение резервов, фондов и нераспределенной прибыли может говорить о неэффективной работе предприятия.

В общей структуре пассивов величина собственного капитала, которая на конец дек. 2007 года составляла 1503231,0 тыс.руб., снизилась на -143615,0 тыс.руб. (темп прироста составил -9,6%), и на конец дек. 2008 года его величина составила 1359616,0 тыс.руб. (33,7% от общей структуры имущества). В наибольшей степени это изменение произошло за счет снижения статьи 'Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) - на -145377 тыс.руб.

В общей структуре задолженности долгосрочные пассивы на конец дек. 2008 превышают краткосрочные на 1900978,0 тыс.руб. что говорит о неплохой финансовой устойчивости предприятия и, возможно, о будущем увеличении оборотов предприятия, в случае если долгосрочные пассивы направлены на расширение парка оборудования и объемов производства. Следует сопоставить вышеописанные факторы и провести более углубленный анализ.

Долгосрочная кредиторская задолженность, величина которой на конец 2007 года составляла 767463,0 тыс.руб., возросла на 1517958,0 тыс.руб. (темп прироста составил 197,8%), и на конец 2008 года ее величина составила 2285421,0 тыс.руб. (56,7% от общей структуры имущества).

Наибольшее влияние на увеличение долгосрочных пассивов оказал рост статьи 'Займы и кредиты'. За прошедший период рост этой статьи составил 1499679,0 тыс.руб. (в процентном соотношении - 220,3%) и уже на конец анализируемого периода значение статьи 'Займы и кредиты' достигло 2180545,0 тыс.руб.

Величина краткосрочной кредиторской задолженности, которая на конец 2007 года составляла 334539,0 тыс.руб. также возросла на 49949,0 тыс.руб. (темп прироста составил 14,9%), и на конец 2008 года ее величина составила 924828,0 тыс.руб. (9,5% от общей структуры имущества).

Наибольшее влияние на увеличение краткосрочной кредиторской задолженности оказал рост статьи 'Займы и кредиты'. За прошедший период рост этой статьи составил 77083,0 тыс.руб. (в процентном соотношении рост этой статьи составил 861,1%) и уже на конец анализируемого периода значение статьи 'Займы и кредиты' достигло 86035,0 тыс.руб.

Наибольший удельный вес в структуре краткосрочной кредиторской задолженности на 2008 года составляет статья 'поставщики и подрядчики'. На конец анализируемого периода величина задолженности по данной статье составляет 169525 тыс.руб. (доля в общей величине краткосрочной дебиторской задолженности 44,1%) За анализируемый период рост по этой статье задолженности составил 13,2%, что в абсолютном выражении равняется 19718,0 тыс.руб.

Таким образом, изменение за анализируемый период структуры пассивов следует признать в подавляющей части негативным.

Изменение показателей финансово - хозяйственной деятельности в отчетном периоде, по сравнению с базовым, представлено в табл.2.4.

Из таблицы 2.4. видно, что выручка от реализации компании по сравнению с базовым периодом незначительно уменьшилась (с 5197470,0 тыс.руб. на конец 2007 года до 2608495,0 тыс.руб. на конец 2008 года). За анализируемый период изменение объема продаж составило -2588975,0 тыс.руб. Тем прироста составил -49,8%

Валовая прибыль на конец 2007 года составляла 572541,0 тыс.руб. За анализируемый период она возросла на 33196,0 тыс.руб., что следует рассматривать как положительный момент и на конец 2008 года составила 605737,0 тыс.руб.

Рис.2.1.

Таблица 2.4.

Изменение отчета о прибылях и убытках в отчетном периоде по сравнению с базовым периодом

Таблица 2.5.

Изменение показателей финансово - хозяйственной деятельности в отчетном периоде по сравнению с базовым периодом

Прибыль от продаж на конец дек. 2007 года составляла 83356,0 тыс.руб. За анализируемый период она , также как и валовая прибыль, возросла на 63782,0 тыс.руб., и на конец дек. 2008 года составила 147138,0 тыс.руб.

Следует отметить высокий уровень коммерческих и управленческих расходов в структуре отчета о прибылях и убытках организации. На начало анализируемого периода они составляли 10,6%, от себестоимости реализованной продукции, а на конец периода - 22,9% от себестоимости проданных товаров, продукции, работ, услуг.

Показателем повышения эффективности деятельности предприятия можно назвать более высокий темп снижения себестоимости по отношению к снижению выручки, который составил -56,7% по сравнению со снижением выручки (-49,8%).

Положительным моментом является плюсовое сальдо по прочим доходам и расходам - на конец дек. 2007 года сальдо по прочим доходам и расходам установилось на уровне -28378,0 тыс.руб. Однако наблюдается отрицательная тенденция - за период с конца дек. 2007 года по конец дек. 2008 года сальдо по ним снизилось на -28309,0 тыс.руб.

Как видно из таблицы 2.5., чистая прибыль за анализируемый период выросла на 6809,0 тыс.руб., и наконец дек. 2008 установилась на уровне 10504,0 тыс.руб. (темп прироста составил 184,3%).

Для успешного развития деятельности необходимо, чтобы рентабельность чистых активов была выше средневзвешенной стоимости капитала, тогда предприятие способно выплатить не только проценты по кредитам и объявленные дивиденды, но и реинвестировать часть чистой прибыли в производство.

В рассматриваемом в таблице 2.5. случае, на конец анализируемого периода рентабельность собственного капитала равна 0,77%, что больше показателя средневзвешенной стоимости капитала, значение которого составило в соответствующем периоде 0,00%. Это говорит о том, что предприятие способно выплатить не только проценты по кредитам и объявленные дивиденды, но и реинвестировать часть чистой прибыли в производство.

Рассматривая динамику доходов и расходов ОАО "ЯШЗ", в целом за анализируемый период ее можно назвать негативной.

Динамика показателей рентабельности ОАО "ЯШЗ" за дек. 2007 - дек. 2008 г.г. представлены в таблице 2.6.

Таблица 2.6.

Рассматривая показатели рентабельности, прежде всего, находясь в условиях рыночной экономики, следует отметить, что и на начало, и на конец анализируемого периода величина прибыли до налогообложения, деленная на выручку от реализации (показатель общей рентабельности) находится у ОАО "ЯШЗ" ниже среднеотраслевого значения, установившегося на уровне 10,0%. На начало периода показатель общей рентабельности на предприятии составлял 1,1%, а на конец периода 5,6% (изменение в абсолютном выражении за период - (4,6%)). Это следует рассматривать как отрицательный момент и искать пути повышения эффективности деятельности организации.

Повышение рентабельности собственного капитала c 0,25% до 0,73% за анализируемый период было вызвано и увеличением чистой прибыли предприятия за анализируемый период на 6809,0 тыс.руб.

Как видно из таблицы 2.6., за анализируемый период значения большинства показателей рентабельности увеличились, что следует скорее рассматривать как положительную тенденцию.

Рис.2.2.

Анализ показателей деловой активности (в днях) за анализируемый период представлен в таблице 2.7.

Таблица 2.7.

Анализ показателей деловой активности (в оборотах) за анализируемый период представлен в таблице 2.8.

Таблица 2.8.

Показатели деловой активности характеризуют, во-первых, эффективность использования средств, а во-вторых, имеют высокое значение для определения финансового состояния, поскольку отображают скорость превращения производственных средств и дебиторской задолженности в денежные средства, а также срок погашения кредиторской задолженности.

Показатели деловой активности, представленные в табл. 2.8., показывают, за какое количество дней оборачивается тот либо иной актив или источник формирования имущества организации. В общем случае для расчета используется формула отношения выручки или себестоимости к активу.

Как видно из таблицы 2.8., большинство показателей оборачиваемости, за анализируемый период выросло. Увеличение периода оборачиваемости говорит об отрицательной тенденции. Отрицательную тенденцию подтверждает то, что при увеличении периода оборачиваемости выручка от реализации за период с конца дек. 2007 года по конец дек. 2008 года снизилась на -49,8%.

Показатели деловой активности (в днях) за весь рассматриваемый период представлены на рисунке 2.3.

Рис.2.3.

Анализ изменения показателей финансовой устойчивости ОАО "ЯШЗ" в абсолютном выражении за весь рассматриваемый период представлен в таблице 2.9.

Таблица 2.9.

Анализ изменения показателей финансовой устойчивости ОАО "ЯШЗ" в относительном выражении за весь рассматриваемый период представлен в таблице 2.10.

Таблица 2.10.

Проводя анализ типа финансовой устойчивости предприятия в динамике, заметно снижение финансовой устойчивости предприятия.

Как видно из таблицы 2.10., на начало анализируемого периода для формирования запасов и затрат у предприятия хватает нормальных источников финансирования - предприятие использует для их финансирования собственные и долгосрочные заемные средства., а на конец периода у предприятия не хватает средств для финансирования собственных запасов и затрат.

Анализ финансовой устойчивости по относительным показателям, представленный в таблице 2.10, говорит о том, что, по представленным в таблице показателям, по сравнению с базовым периодом (дек. 2007 года) ситуация на ОАО "ЯШЗ" в целом ухудшилась.

Показатель 'Коэффициент автономии', за анализируемый период снизился на -0,24 и на конец дек. 2008 года составил 0,34. Это ниже нормативного значения (0,5) при котором заемный капитал может быть компенсирован собственностью предприятия.

Показатель 'Коэффициент отношения заемных и собственных средств (финансовый рычаг)', за анализируемый период увеличился на 1,23 и на конец дек. 2008 составил 1,96. Чем больше этот коэффициент превышает 1, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Допустимый уровень часто определяется условиями работы каждого предприятия, в первую очередь, скоростью оборота оборотных средств. Поэтому дополнительно необходимо определить скорость оборота материальных оборотных средств и дебиторской задолженности за анализируемый период. Если дебиторская задолженность оборачивается быстрее оборотных средств, что означает довольно высокую интенсивность поступления на предприятие денежных средств, т.е. в итоге - увеличение собственных средств. Поэтому при высокой оборачиваемости материальных оборотных средств и еще более высокой оборачиваемости дебиторской задолженности коэффициент соотношения собственных и заемных средств может намного превышать 1.

Показатель 'Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств', за анализируемый период снизился на -0,10 и на конец дек. 2008 года составил 0,30. Коэффициент определяется как отношение мобильных средств (итог по второму разделу) и долгосрочной дебиторской задолженности к иммобилизованным средствам (внеоборотные активам, скорректированным на дебиторскую задолженность долгосрочного характера). Нормативное значение специфично для каждой отдельной отрасли, но при прочих равных условиях увеличение коэффициента является положительной тенденцией.

Показатель 'Коэффициент маневренности', за анализируемый период снизился на -0,32 и на конец дек. 2008 года составил -0,48. Это ниже нормативного значения (0,5). Коэффициент маневренности характеризует, какая доля источников собственных средств находится в мобильной форме. Нормативное значение показателя зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких. ОАО "ЯШЗ" На конец анализируемого периода ОАО "ЯШЗ" обладает тяжелой структурой активов. Доля основных средств в валюте баланса более 40,0%. Таким образом, предприятие можно причислить к фондоемким производствам и нормативное значение этого показателя должно быть выше.

Показатель 'Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами', за анализируемый период снизился на -0,36 и на конец дек. 2008 года составил 0,85. Это выше нормативного значения (0,6-0,8). Коэффициент равен отношению разности между суммой источников собственных оборотных средств, долгосрочных кредитов и займов и внеоборотных активов к величине запасов и затрат.

Анализ ликвидности баланса по относительным показателям за анализируемый период представлен в таблице 2.11.

Таблица 2.11.

Коэффициент абсолютной ликвидности и на начало и на конец анализируемого периода (дек. 2007 - дек. 2008 г.г.) находится ниже нормативного значения (0,2), что говорит о том, что значение коэффициента слишком низко и предприятие не в полной мере обеспечено средствами для своевременного погашения наиболее срочных обязательств за счет наиболее ликвидных активов. На начало анализируемого периода - на конец дек. 2007 года значение показателя абсолютной ликвидности составило 0,08. На конец анализируемого периода значение показателя снизилось, и составило 0,01.

Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности показывает, какая часть краткосрочной задолженности может быть погашена за счет наиболее ликвидных и быстро реализуемых активов. Нормативное значение показателя - 0,6-0,8, означающее, что текущие обязательства должны покрываться на 60-80% за счет быстрореализуемых активов. На начало анализируемого периода - на конец дек. 2007 года значение показателя быстрой (промежуточной) ликвидности составило 1,21. На конец дек. 2008 года значение показателя снизилось, что можно рассматривать как отрицательную тенденцию, и составило 0,75.

Коэффициент текущей ликвидности и на начало и на конец анализируемого периода (дек. 2007 - дек. 2008 г.г.) находится выше нормативного значения (2,0), что говорит о том, что предприятие в полной мере обеспечено собственными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств. На начало анализируемого периода - на конец дек. 2007 года значение показателя текущей ликвидности составило 2,20. На конец анализируемого периода значение показателя возросло, и составило 2,41.

Показатель утраты платежеспособности говорит о том, сможет ли в ближайшие шесть месяцев предприятие утратить свою платежеспособность при существующей динамике изменения показателя текущей ликвидности. На конец периода значение показателя установилось на уровне 1,23, что говорит о том, что предприятие не утратит свою платежеспособность, так как показатель больше единицы.

Проведем анализ вероятности банкротствасчет Альтмана

Этот метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Альтманом (Edward I. Altman). Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis - MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

Коэффициент Альтмана представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США. Итоговый коэффициент вероятности банкротства Z рассчитывается с помощью пяти показателей, каждый из которых был наделён определённым весом, установленным статистическими методами:

счёт = 1,2 х К1 + 1,4 х К2 + 3,3 х К3 + 0,6 х К4 + К5, где:

К1 -доля чистого оборотного капитала во всех активах организации

К2-отношение накопленной прибыли к активам

К3-рентабельность активов

К4-доля уставного капитала в общей сумме активов (валюте баланса)

К5-оборачиваемость активов

Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах [-14, +22], при этом предприятия, для которых Z>2,99 попадают в число финансово устойчивых, предприятия, для которых Z<1,81 являются предприятиями с высоким риском банкротства, а интервал [1,81-2,99] составляет зону неопределенности.

Расчет показателя вероятности банкротства (z-счет Альтмана) за анализируемый период отображен в таблице 2.12.

Таблица 2.12.

На конец анализируемого периода (дек. 2008) значение показателя Альтмана составило 0,99 что говорит о том, что на предприятии вероятность банкротства велика. Однако Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток - по существу его можно использовать лишь в отношении крупных кампаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.счет Таффлера

Расчет показателя вероятности банкротства (z-счет Таффлера) за анализируемый период отображен в таблице 2.13.

Таблица 2.13.

На конец анализируемого периода (дек. 2008) значение показателя Таффлера составило 0,23 что говорит о том, что на предприятии вероятность банкротства средняя. счет Лиса

Расчет показателя вероятности банкротства (z-счет Лиса) за анализируемый период отображен в таблице 2.14.

Таблица 2.14.

На конец анализируемого периода (дек. 2008) значение показателя Лиса составило 0,02 что говорит о том, что положение предприятия неустойчиво.

Рассмотрев все три методики, представленные в разделе 'Анализ вероятности банкротства' можно сказать, что за анализируемый период ситуация на предприятии ухудшилась. На начало анализируемого периода вероятность банкротства можно было оценить как среднюю, а на конец периода уже как высокую.

.3 Характеристика существующих рисков в деятельности предприятия

По мнению эмитента, в условиях жесткой конкуренции на шинном рынке (приход на российский рынок зарубежных производителей шин) существует риск потери конкурентоспособности выпускаемой продукции, риск нерентабельности производства.

В соответствии со специализацией предприятий в рамках холдинга планируется сконцентрировать усилия по развитию производства следующих групп шин: для грузовых автомобилей, автобусов и троллейбусов, для легковых грузовиков и микроавтобусов, для легковых автомобилей - шин ЦМК; новые и действующие производства оснащаются самым современным импортным и отечественным оборудованием, что позволит выпускать шины верхнего ценового сегмента, т.е. сопоставимые по качеству и ценам с зарубежными аналогами.

Отраслевые риски, указанные выше не окажут существенного отрицательного влияния на деятельность предприятия.

Риски на внешних рынках: В настоящее время завод не осуществляет самостоятельно реализацию своей продукции. Поэтому отраслевые риски на внешних рынках - незначительны.

Риск изменения цен на сырье невелик из-за вертикальной интеграции предприятий группы компаний ОАО «СИБУР - Русские шины».

В связи с тем, что Общество осуществляет реализацию продукции через ОАО «СИБУР- Русские шины» риск возможного изменения цены на продукцию невелик.

Страновые и региональные риски

Поскольку ОАО «ЯШЗ» осуществляет свою деятельность в РФ - страновые риски связаны именно с нашим государством.
Основная доля продаж продукции приходится на рынок России и других стран СНГ.

Экономический и финансовый кризис в мире привел к нестабильности в экономике России. Останов крупных авто-предприятий оказывает неблагоприятное воздействие на потребительский спрос, что существенным и неблагоприятным образом влияет на производственную деятельность. В связи с этим завод будет испытывать серьезные трудности, так как сбыт продукции в основном ограничен внутренним рынком.

В случае сужения спроса на производимую продукцию на отдельных сегментах внутреннего рынка эмитент намерен принять следующие меры:

. производить переориентацию производства на другие сегменты рынка шин;

. увеличить конкурентоспособность продукции путем улучшения ее качества при одновременном снижении затрат на производство путем реорганизации производственных процессов и устранения излишних и избыточных затрат.

Ярославская область расположена в Центральном районе РФ и занимает выгодное во всех отношениях географическое положение. ОАО «ЯШЗ» расположено в 200 метрах от Транс-Сибирской магистрали и тем самым связан железнодорожным сообщением с подавляющим числом регионов России и стран СНГ. Мягкий микроклимат обеспечивает нормальные, во всех отношениях, условия деятельности. Риски, связанные со стихийными бедствиями практически отсутствуют. Но даже в этих условиях предприятие осуществляет свою договорную деятельность с учетом возможных форс-мажорных обстоятельств.

Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками, отсутствуют, т.к. Эмитент осуществляет свою деятельность в экономически и социально стабильном регионе вдали от возможных мест возникновения вооруженных (военных) конфликтов.

Финансовые риски

Валютные риски: В связи с тем, что вся продукция реализуется через дистрибьюторские сети ОАО «СИБУР - Русские шины» валютные риски минимальны. В отношении значительных колебаний валютного курса можно отметить, что они повлияют, прежде всего, на экономику России в целом, а значит косвенно и на деятельность завода.

Риск инфляции: риск инфляции не значителен т.к.:

основной объем выручки поступает от продаж на российский рынок;

основное сырье для производства шин приобретается на российском рынке.

Инфляция может привести к повышению себестоимости услуг, и соответственно к росту цен на готовую продукцию. С другой стороны рост цен на готовую продукцию компенсирует инфляционный эффект и сохранит существующий финансовый результат.

Правовые риски

Изменение валютного регулирования:

В связи с тем, что сырье для изготовления продукции приобретается в основном у российских производителей, реализация продукции происходит в основном на российском рынке и в странах СНГ, изменение валютного регулирования не окажет существенного влияния на деятельность предприятия.
 Изменение налогового законодательства:

Возможный рост ставки по налогам, может привести к увеличению расходов и уменьшению денежных средств, остающихся в Обществе на финансирование текущей деятельности и исполнения обязательств, возможно уменьшение чистой прибыли.

Изменение правил таможенного контроля: Изменение правил таможенного контроля может привести к сокращению объемов поставок продукции собственного производства, сокращению самого производства, и как следствие, к снижению рентабельности.

Изменение требований по лицензированию основной деятельности либо лицензирования прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы):

Так как осуществляется деятельность на основании лицензий, то она подвержена рискам, связанным с правилами лицензирования. В случае изменений требований по лицензированию в отношении основной деятельности Общество будет действовать в соответствии с новыми требованиями, включая получение необходимых лицензий.Изменение судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью предприятия (в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности, а также на результатах текущих судебных процессов, в которых оно участвует.

Риски, связанные с деятельностью

Риски, свойственные исключительно Обществу, в том числе риски, связанные с:

отсутствием возможности продлить действие лицензии на ведение определенного вида деятельности либо на использование объектов, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы): Одним из наиболее важных факторов риска считаются риски, связанные с отсутствием патентной защиты объектов интеллектуальной собственности.

возможной ответственностью по долгам третьих лиц, в том числе дочерних обществ: В случае неисполнения обязательств третьими лицами ОАО обязано будет исполнить обязательства в соответствии с договорами залога и поручительства.

возможностью потери конечных потребителей продукции, на оборот с которыми приходится не менее чем 10 процентов общей выручки от продажи продукции (работ, услуг): в связи со сложившейся экономической ситуацией в России, остановкой автозаводов, снижением спроса на продукцию автопрома, существует значительный риск потери потребителей.

Факторы риска, связанные с отсутствием патентной защиты объектов интеллектуальной собственности.

Объектами интеллектуальной собственности, разработанными на ОАО “ЯШЗ” и имеющими защиту являются изобретения, промышленные образцы полезные модели, объекты авторского права и товарные знаки.

Срок действия российского патента на изобретение 20 лет. При естественном истечении срока действия патента на изобретение фактор риска от прекращения его действия невелик в виду морального старения запатентованного технического решения, срок старения которого в среднем соответствует сроку действия патента.

Другое дело досрочное прекращение срока действия патента.

Нецелесообразно досрочно прекращать действие патентов № 2095513 “Способ изготовления плиты на основе резины для железнодорожного переезда”, №2100514 “Железнодорожный переезд”,2190057 “Покрытие железнодорожного переезда на железобетонных шпалах” в виду того, что ОАО “ЯШЗ” является единственным производителем резиновых железнодорожных переездов в России и патент дает законное право монополизировать рынок переездов с целью получения максимальной прибыли не только от продаж товара, но и продажи неисключительных лицензий. При досрочном прекращении данных патентов любое заинтересованное лицо (например, Омский шинный завод, имеющий намерение купить лицензию) может беспрепятственно производить переезды. Мало того, конкурент может получить патент на свое имя и запретить изготовление товарной продукции.

Срок действия российского патента на промышленный образец 10 лет. Его можно продлить еще на 5 лет.

Защита рисунков протектора является необходимым условием производства шин.

Во-первых, чтобы монополизировать производство шины с данным рисунком.

Во-вторых, разработки рисунков шин, вследствие широкой рекламы и хорошей научно-технической информации, идут в мире параллельно и часто в одном направлении, порой отличаются только несколькими незначительными признаками. Необходима своевременная патентная защита от претензий конкурентов о возмещении материального ущерба.

В-третьих, рисунок протектора видимая часть шины, которую легко скопировать, проверить на наличие патента и зарегистрировать на свое имя, запретить изготовление, даже патентообладателем не производящим шины. Защита от недобросовестной конкуренции актуальна в настоящее время на рынке шин.

Срок действия российского патента на товарный знак 10 лет. Его можно продлить еще на 10 лет.

Товарный знак - это обозначение, способное отличать соответственно товары и услуги одних юридических или физических лиц от однородных товаров и услуг других юридических или физических лиц.

Действие ТЗ ОАО «ЯШЗ» необходимо продлить по следующим причинам:

Регистрация товарного знака предоставляет владельцу товарного знака исключительное право пользоваться и распоряжаться товарным знаком (ТЗ), а также запретить его использование третьим лицам. Нарушением прав владельца ТЗ признается несанкционированное изготовление, применение, ввоз, предложение к продаже, продажа ТЗ, либо товара, маркированного этим ТЗ, либо обозначения сходного до степени смешения в отношении однородных товаров.

Другими словами, во-первых, товарный знак, если он не зарегистрирован, смогут использовать конкуренты, и он соответственно перестанет быть отличительным признаком.

Более того, его может зарегистрировать кто-то другой и запретить нам его использовать.

В случае если то обозначение, которое мы используем в своей рекламе, уже было зарегистрировано, владелец ТЗ может потребовать возмещения ущерба за его использование.

Выводы:

ОАО «Ярославский Ордена Ленина и Ордена Октябрьской Революции шинный завод» - крупнейший шинный завод центрального региона России.

Со стороны пассивов, увеличение валюты баланса в наибольшей степени произошло за счет роста статьи 'Займы и кредиты'. За прошедший период рост этой статьи составил 1499679,0 тыс.руб. ( в процентном соотношении ее рост составил 220,3%) и уже на конец анализируемого периода значение статьи 'Займы и кредиты' установилось на уровне 2180545,0 тыс.руб.

Рассматривая изменение собственного капитала ОАО "ЯШЗ" отметим, что его значение за анализируемый период снизилось. На конец дек. 2008 года величина собственного капитала предприятия составила 1359661,0 тыс.руб. (33,7% от общей величины пассивов).

Доля заемных средств в совокупных источниках формирования активов за анализируемый период значительно увеличилась. На конец 2008 года величина совокупных заемных средств предприятия составила 2669864,0 тыс.руб. (66,3% от общей величины пассивов). Увеличение заемных средств предприятия ведет к увеличению степени его финансовых рисков и может отрицательно повлиять на его финансовую устойчивость.

В случае сужения спроса на производимую продукцию на отдельных сегментах внутреннего рынка эмитент намерен принять следующие меры:

. производить переориентацию производства на другие сегменты рынка шин;

. увеличить конкурентоспособность продукции путем улучшения ее качества при одновременном снижении затрат на производство путем реорганизации производственных процессов и устранения излишних и избыточных затрат.

Ярославская область расположена в Центральном районе РФ и занимает выгодное во всех отношениях географическое положение. ОАО «ЯШЗ» расположено в 200 метрах от Транс-Сибирской магистрали и тем самым связан железнодорожным сообщением с подавляющим числом регионов России и стран СНГ. Мягкий микроклимат обеспечивает нормальные, во всех отношениях, условия деятельности. Риски, связанные со стихийными бедствиями практически отсутствуют. Но даже в этих условиях предприятие осуществляет свою договорную деятельность с учетом возможных форс-мажорных обстоятельств.

3. Совершенствование системы управления рисками предприятия ОАО “Ярославский шинный завод”

3.1 Способы снижения финансового риска

После выявления возможных финансовых рисков, с которыми может столкнуться фирма в процессе осуществления финансовой деятельности, после определения факторов, оказывающих влияние на уровень риска и оценки риска, а также выявления связанных с ними потенциальных потерь перед предпринимательской фирмой стоит задача разработки минимизации финансовых рисков12 (прил.2). Таким образом, специалист по риску должен принять решение о выборе наиболее приемлемых путей нейтрализации финансовых рисков, те выбрать наиболее приемлемый метод снижения риска13.

Снижение степени риска - это сокращение вероятности и объема потерь.

Для снижения степени риска применяются различные приемы. Наиболее распространенными являются:

уклонение от риска;

принятие риска на себя;

передача риска;

страхование риска;

объединение риска;

диверсификация;

хеджирование;

использование внутренних финансовых нормативов;

лимитирование;

другие методы.

Предпринимательская фирма в процессе финансовой деятельности может отказаться от совершения финансовых операций, связанных с высоким уровнем риска, т.е. уклониться от риска.

)Уклонение от риска - это наиболее простое и радикальное направление нейтрализации финансовых рисков. Оно позволяет полностью избежать потенциальных потерь, связанных с финансовыми рисками, но, с другой стороны, не позволяет получить прибыли, связанной с рискованной деятельностью. Кроме этого, уклонение от финансового риска может быть просто невозможным, к тому же, уклонение от одного вида риска может привести к возникновению других. Поэтому, как правило, данный способ применим лишь в отношении очень крупных рисков.

Решение об отказе от данного вида финансового риска может быть принято как на предварительной стадии принятия решения, так и позднее, путем отказа от дальнейшего осуществления финансовой операции, если риск оказался выше предполагаемого.

Применение такого метода нейтрализации финансовых рисков, как уклонение от риска, эффективно, если:

отказ от одного вида финансового риска не влечет за собой возникновение других видов рисков более высокого и однозначного уровня;

уровень риска намного выше уровня возможной доходности финансовой операции;

финансовые потери по данному виду риска предпринимательская фирма не имеет возможности возместить за счет собственных финансовых средств, так как эти потери слишком высоки.

Естественно, что не от всех видов финансовых рисков фирме удается уклониться, большую, часть из них приходится брать на себя. Некоторые финансовые риски принимаются, потому что несут в себе потенциал возможной прибыли, другие принимаются в силу их неизбежности14.

)При принятии риска на себя основной задачей фирмы является изыскание источников необходимых ресурсов для покрытия возможных потерь. В данном случае потери покрываются из любых ресурсов, оставшихся после наступления финансового риска и как следствие - понесения потерь. Если оставшихся ресурсов у фирмы недостаточно, это может привести к сокращению объемов бизнеса.

Ресурсы, которыми предпринимательская организация располагает для покрытия потерь, можно разделить на 2 группы:

ресурсы внутри самого бизнеса;

кредитные ресурсы.

В том случае, если предпринимательская фирма не в состоянии покрыть все потери от финансовых рисков, используя внутренние ресурсы, часть потерь можно покрыть, используя кредитные ресурсы.

Однако в данном случае доступность кредитных ресурсов имеет существенные ограничения. И главным из них является перспектива будущей прибыльности предприятия. Доступность кредитных ресурсов во многом зависит от остаточной стоимости бизнеса после возникновения потерь. Предприятию еще до возникновения потерь необходимо иметь план их преодоления, чтобы убедить кредитные организации в перспективах деятельности фирмы.

Другим ограничением в привлечении кредитных ресурсов после возникновения финансовых рисков может быть их цена. Использование кредитных ресурсов может ослабить финансовое положение предприятия. Кредитные ресурсы как средство покрытия потерь не повышают эффективность финансовых операций, так как влекут за собой дополнительные расходы, связанные с процентными платежами.

Следующий возможный метод нейтрализации финансовых рисков, возникающих в финансовой деятельности фирмы, - это передача, или трансферт, риска партнерам по отдельным финансовым операциям путем заключения некоторых контрактов. При этом хозяйственным партнерам передается та часть финансовых рисков фирмы, по которой они имеют больше возможностей нейтрализации их негативных последствий и, как правило, располагают более эффективными способами внутренней страховой защиты15.

)Передача риска в современной практике управления финансовыми рисками осуществляется по следующим основным направлениям.

1.       Передача рисков путем заключения договора факторинга. Предметом передачи в данном случае является кредитный риск предпринимательской фирмы, который в преимущественной его доле передается банку или специализированной факторинговой компании, что позволяет фирме в существенной степени нейтрализовать негативные финансовые последствия кредитного риска.

2.       Передача риска путем заключения договора поручительства. Российское законодательство предусматривает возможность заключения договора поручительства. В силу договора поручитель обязывается перед кредитором третьего лица отвечать за исполнение последним его обязательства полностью или частично. При неисполнении или ненадлежащем исполнении должником обеспеченного поручительством обязательства поручитель и должник отвечают перед кредитором солидарно. Предпринимательская фирма использует поручительства для привлечения заемного капитала и при этом несет ответственность перед поручителем за четкое исполнение договора поручительства. Таким образом, фирма-кредитор передает риск невозврата кредита и связанные с этим потери поручителю.

.Передача рисков поставщикам сырья и материалов. Предметом передачи в данном случае являются, прежде всего, финансовые риски, связанные с порчей или потерей имущества в процессе их транспортировки и осуществления погрузочно-разгрузочных работ. Однако потери, связанные с падением рыночной цены продукции, несет предпринимательская фирма, даже если подобное падение вызвано задержкой доставки груза.

.Передача рисков путем заключения биржевых сделок. Этот метод передачи риска осуществляется путем хеджирования и будет рассмотрен далее как самостоятельный метод нейтрализации финансовых рисков.

В целом же передача риска происходит, если в заключенном сторонами контракте существует специфическое положение относительно передачи конкретных (или всех) финансовых рисков контрагенту. Сторона, принявшая на себя риск, обычно вторично передает его, заключив договор страхования ответственности.

Наиболее опасные по своим последствиям финансовые риски подлежат нейтрализации путем страхования, в принципе это также передача риска. Стороной, принимающей финансовые риски, в данном случае выступает страховая компания.

)Страхование финансовых рисков - это страхование, предусматривающее обязанности страховщика по страховым выплатам в размере полной или частичной компенсации потерь доходов (дополнительных расходов) лица, в пользу которого заключен договор страхования, вызванный следующими событиями:

остановка или сокращение объема производства в результате оговоренных в договоре событий;

банкротство;

непредвиденные расходы;

неисполнение (ненадлежащее исполнение) договорных обязательств контрагентом застрахованного лица, являющегося с кредитором по сделке;

понесенные застрахованным лицом судебные расходы; иные события.

Таким образом, перечень событии, могущих повлечь финансовый ущерб, от риска, наступления которого можно застраховаться, достаточно широк. Страхование финансовых рисков относится к имущественному страхованию.

Прибегая к услугам страховой компании, предпринимательская фирма должна в первую очередь определить объект страхования, т.е. те виды финансовых рисков, по которым она намерена обеспечить страховую защиту.

)Объединение риска - это еще один способ минимизации или нейтрализации финансовых рисков. Фирма имеет возможность уменьшить уровень собственного риска, привлекая к решению общих проблем, в качестве партнеров другие предприятия и даже физические лица, заинтересованные в успехе общего дела. Для этого могут создаваться акционерные общества, финансово-промышленные группы; предприятия могут приобретать или обмениваться акциями друг друга, вступать в различные консорциумы, ассоциации, концерны.

Таким образом, под объединением финансового риска понимается метод его снижения, при котором риск делится между несколькими субъектами экономики.

)Диверсификация представляет собой процесс распределения капитала между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой.

Диверсификация позволяет избежать части риска при распределении капитала между разнообразными видами деятельности. Например, приобретение инвестором акций пяти разных акционерных обществ вместо акций одного общества увеличивает вероятность получения им среднего дохода в пять раз и соответственно в пять раз снижает степень риска. Диверсификация является наиболее обоснованным и относительно менее издержкоемким способом снижения степени финансового риска.

Диверсификация позволяет снижать отдельные виды финансовых рисков: кредитный, депозитный, инвестиционный, валютный.

Диверсификация - это рассеивание инвестиционного риска. Однако она не может свести инвестиционный риск до нуля. Это связано с тем, что на предпринимательство и инвестиционную деятельность хозяйствующего субъекта оказывают влияние внешние факторы, которые не связаны с выбором конкретных объектов вложения капитала, и, следовательно, на них не влияет диверсификация.

Внешние факторы затрагивают весь финансовый рынок, т.е. они влияют на финансовую деятельность всех инвестиционных институтов, банков, финансовых компаний, а не на отдельные хозяйствующие субъекты. К внешним факторам относятся процессы, происходящие в экономике страны в целом, военные действия, инфляция и дефляция, изменение процентных ставок по депозитам, кредитам в коммерческих банках, и т.д. Риск, обусловленный этими процессами, нельзя уменьшить с помощью диверсификации.

Таким образом, риск состоит из двух частей: диверсифицируемого и недиверсифицируемого риска.

Диверсифицируемый риск, называемый еще несистематическим, может быть устранен путем его рассеивания, т.е. диверсификацией.

Недиверсифицируемый риск, называемый еще систематическим, не может быть уменьшен диверсификацией.

Причем исследования показывают, что расширение объектов вложения капитала, т.е. рассеивания риска, позволяет легко и значительно уменьшить объем риска. Поэтому основное внимание следует уделить уменьшению степени недиверсифицируемого риска.

)Хеджирование (англ. heaging - ограждать) используется в банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страхования валютных рисков.

Хеджирование - система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая вероятностные в будущем изменения обменных валютных курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений16.

Контракт, который служит для страховки от рисков изменения курсов (цен), носит название «хедж» (англ. hedge - изгородь, ограда). Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование, называется «хеджер». Существуют две операции хеджирования: хеджирование на повышение, хеджирование на понижение.

Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой, представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Хедж на повышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения цен (курсов) в будущем. Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем был приобретен реальный товар.

Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей - это биржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает совершить в будущем продажу товара, и поэтому, продавая на бирже срочный контракт или опцион, он страхует себя от возможного снижения цен в будущем.

Хеджер стремится снизить риск, вызванный неопределенностью цен на рынке, с помощью покупки или продажи срочных контрактов. Это дает возможность зафиксировать цену и сделать доходы или расходы более предсказуемыми. При этом риск, связанный с хеджированием, не исчезает. Его берут на себя спекулянты, т.е. предприниматели, идущие на определенный, заранее рассчитанный риск.

В российской практике хеджирование - новый способ компенсации возможных потерь от наступления финансовых рисков, который появился в России с развитием рыночных отношений. В общем виде хеджирование можно определить как страхование цены товара от риска, либо нежелательного для продавца падения, либо невыгодных покупателю увеличения, путем создания встречных валютных, коммерческих, кредитных и иных требований и обязательств. Таким образом, хеджирование используется предпринимательской фирмой с целью страхования прогнозируемого уровня доходов путем передачи риска другой стороне. В зависимости от вида используемых производных ценных бумаг выделяют соответственно несколько видов хеджирования финансовых рисков:

- хеджирование с использованием опционов, которое позволяет нейтрализовать финансовые риски по операциям с ценными бумагами, с валютой, реальными активами.

- хеджирование с использованием фьючерсных контрактов. Фьючерсные контракты - это срочные, заключаемые на биржах сделки купли-продажи по ценам, действующим в момент заключения сделки, с поставкой купленного товара и его оплатой в будущем.

хеджирование с использованием операции «своп». Своп - торгово-финансовая обменная операция, в которой заключение сделки о купле (продаже) ценных бумаг, валюты сопровождается заключением контр сделки, сделки об обратной продаже (купле) того же финансового инструмента через определенный срок на тех же или иных условиях.

) Минимизировать финансовые риски фирма может также путем установления и использования внутренних финансовых нормативов в процессе разработки программы осуществления определенных финансовых операций или финансовой деятельности фирмы в целом.

) Лимитирование - это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т.п. Хозяйствующими субъектами он применяется при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала и т.п.

Существует еще так называемые упреждающие методы нейтрализации финансовых рисков. Эти методы, как правило, более трудоемки, требуют обширной предварительной аналитической работы, от полноты и тщательности которой зависит эффективность их применения. К таким методам относятся:

стратегическое планирование деятельности фирмы;

обеспечение компенсации возможных финансовых потерь за счет включаемой в контракты системы штрафных санкций;

сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств в контрактах с партнерами;

совершенствование управления оборотными средствами предприятия;

сбор и анализ дополнительной информации о финансовом рынке;

прогнозирование тенденций изменения внешней среды и конъюнктуры рынка.

.2 Мероприятия по оптимизации финансового риска

Глобальный финансовый кризис, который начал бурно развиваться во второй половине 2008 года, по оценкам экспертов, повлечет за собой падение производства автомобилей в 2009 на 30-45%. Учитывая то, что кризис захватил и потребительский сектор, следует ожидать падения спроса на шинную продукцию на уровне 40%.

Наряду с внешними факторами, влияющими на перспективы развития ОАО «ЯШЗ», существуют также проблемы внутреннего характера. Несмотря на проводимые на предприятии мероприятия по улучшению качества выпускаемой продукции, на перспективу развития Общества негативно влияют:

·     Проблемы персонала, большая текучесть кадров.

·          Отсутствие собственных источников финансирования инвестиций.

·          Большой возраст производственных зданий, двухэтажная планировка производственных площадей, что делает практически невозможным проводить реконструкцию зданий.

·          Устаревшая планировка завода, не позволяющая провести современную организацию логистики.

·          Высокая степень износа всех инженерных сетей и коммуникаций.

Степень износа основных фондов, определяющих технический уровень готовой продукции, составляет около 38%, в том числе машин и оборудования - 45%, рабочих машин - 24%, спец.оснастки - 44%, передаточных устройств - 29%, вычислительной техники - 56%, транспортных средств - 57%, зданий - 14%, сооружений - 30%.

Средний возраст станочного парка составляет 20 лет, зданий - 37 лет, сооружений - 35 лет, транспортных средств - 21 год, передаточных устройств - 49 лет.

Численность работников на предприятии постоянно снижается; текучесть кадров увеличивается и в 2008 году составила 19,9 %, по сравнению с 12,7% в 2007г.

На российском рынке производителей шин существует риск потери конкурентоспособности выпускаемой продукции, риск нерентабельности производства. В соответствии со специализацией предприятий в рамках холдинга планируется сконцентрировать усилия по развитию производства следующих групп шин: для грузовых автомобилей, автобусов и троллейбусов, для легковых грузовиков и микроавтобусов, для легковых автомобилей - шин ЦМК; новые и действующие производства оснащаются самым современным импортным и отечественным оборудованием, что позволит выпускать шины верхнего ценового сегмента, т.е. сопоставимые по качеству и ценам с зарубежными аналогами.

В настоящее время ОАО «ЯШЗ» не осуществляет самостоятельно реализацию своей продукции. Поэтому отраслевые риски на внешних рынках - незначительны.

Риск изменения цен на сырье невелик из-за вертикальной интеграции предприятий группы компаний ОАО «СИБУР - Русские шины».

Деятельность эмитента подвержена риску изменения процентных ставок. Так как эмитент для пополнения оборотных средств привлекает заемные ресурсы, это может привести к увеличению себестоимости продукции.

Инфляция может привести к повышению себестоимости услуг эмитент, и соответственно к росту цен на готовую продукцию. Рост цен компенсирует инфляционный эффект и сохранит существующий финансовый результат.

Возможный рост ставки по налогам, выплачиваемым эмитентом, может привести к увеличению расходов и уменьшению денежных средств, остающихся в Обществе на финансирование текущей деятельности и исполнения обязательств, возможно уменьшение чистой прибыли.

В связи с тем, что сырье для изготовления продукции приобретается в основном у российских производителей, и реализация продукции происходит в основном на российском рынке и в странах СНГ, изменение российского законодательства может оказать существенное влияние на деятельность эмитента.

Так как эмитент осуществляет свою деятельность на основании лицензий, он подвержен рискам, связанным с правилами лицензирования. В случае изменений требований по лицензированию в отношении основной деятельности Эмитента, Эмитент будет действовать в соответствии с новыми требованиями, включая получение необходимых лицензий.

По мнению эмитента, в условиях жесткой конкуренции на шинном рынке (приход на российский рынок зарубежных производителей шин) существует риск потери конкурентоспособности выпускаемой продукции, риск нерентабельности производства.

В соответствии со специализацией предприятий в рамках холдинга планируется сконцентрировать усилия по развитию производства следующих групп шин: для грузовых автомобилей, автобусов и троллейбусов, для легковых грузовиков и микроавтобусов, для легковых автомобилей - шин ЦМК; новые и действующие производства оснащаются самым современным импортным и отечественным оборудованием, что позволит выпускать шины верхнего ценового сегмента, т.е. сопоставимые по качеству и ценам с зарубежными аналогами.

Отраслевые риски, указанные выше не окажут существенного отрицательного влияния на деятельность эмитента и выполнение обязательств по ценным бумагам.

Риски на внешних рынках: В настоящее время эмитент не осуществляет самостоятельно реализац ию своей продукции. Поэтому отраслевые риски на внешних рынках - незначительны.

Риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги, используемые эмитентом в своей деятельности.

Риск изменения цен на сырье невелик из-за вертикальной интеграции предприятий группы компаний ОАО «СИБУР - Русские шины».

Риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию эмитента:

В связи с тем, что Общество осуществляет реализацию продукции через ОАО «СИБУР- Русские шины» риск возможного изменения цены на продукцию невелик.

Поскольку ОАО «ЯШЗ» осуществляет свою деятельность в РФ - страновые риски связаны именно с нашим государством.

Основная доля продаж продукции эмитента приходится на рынок России и других стран СНГ.

Экономический и финансовый кризис в мире привел к нестабильности в экономике России. Останов крупных авто-предприятий оказывает неблагоприятное воздействие на потребительский спрос, что существенным и неблагоприятным образом влияет на деятельность эмитента. В связи с этим эмитент будет испытывать серьезные трудности, так как сбыт продукции в основном ограничен внутренним рынком.

В случае сужения спроса на производимую продукцию на отдельных сегментах внутреннего рынка эмитент намерен принять следующие меры:

.        производить переориентацию производства на другие сегменты рынка шин;

.        увеличить конкурентоспособность продукции путем улучшения ее качества при одновременном снижении затрат на производство путем реорганизации производственных процессов и устранения излишних и избыточных затрат.

Ярославская область (регион, где зарегистрирован эмитент) расположена в Центральном районе РФ и занимает выгодное во всех отношениях географическое положение. ОАО «ЯШЗ» расположено в 200 метрах от Транс-Сибирской магистрали и тем самым связан железнодорожным сообщением с подавляющим числом регионов России и стран СНГ.

Мягкий микроклимат обеспечивает нормальные, во всех отношениях, условия деятельности. Риски связанные со стихийными бедствиями практически отсутствуют.

Но даже в этих условиях эмитент осуществляет свою договорную деятельность с учетом возможных форс-мажорных обстоятельств. Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками, отсутствуют, т.к. Эмитент осуществляет свою деятельность в экономически и социально стабильном регионе вдали от возможных мест возникновения вооруженных (военных) конфликтов.

Валютные риски: В связи с тем, что вся продукция эмитента реализуется через дистрибьюторские сети ОАО «СИБУР - Русские шины» валютные риски минимальны. В отношении значительных колебаний валютного курса можно отметить, что они повлияют, прежде всего, на экономику России в целом, а значит косвенно и на деятельность самого эмитента.

Риск изменения процентных ставок: Деятельность эмитента подвержена риску изменения процентных ставок. Так как эмитент для пополнения оборотных средств привлекает заемные ресурсы, это может привести к увеличению расходов эмитента.

Риск инфляции: По мнению эмитента, риск инфляции не значителен т.к.:

основной объем выручки поступает от продаж на российский рынок;

основное сырье для производства шин приобретается на российском рынке.

Инфляция может привести к повышению себестоимости услуг эмитент, и соответственно к росту цен на готовую продукцию. С другой стороны рост цен на готовую продукцию компенсирует инфляционный эффект и сохранит существующий финансовый результат.

Изменение валютного регулирования:

В связи с тем, что сырье для изготовления продукции приобретается в основном у российских производителей, реализация продукции происходит в основном на российском рынке и в странах СНГ, изменение валютного регулирования не окажет существенного влияния на деятельность эмитента.

Изменение налогового законодательства:

Возможный рост ставки по налогам, выплачиваемым эмитентом, может привести к увеличению расходов и уменьшению денежных средств, остающихся в Обществе на финансирование текущей деятельности и исполнения обязательств, возможно уменьшение чистой прибыли.

Изменение правил таможенного контроля:

Изменение правил таможенного контроля может привести к сокращению объемов поставок продукции собственного производства, сокращению самого производства, и как следствие, к снижению рентабельности.

Изменение требований по лицензированию основной деятельности эмитента либо лицензирования прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы):

Так как эмитент осуществляет свою деятельность на основании лицензий, он подвержен рискам, связанным с правилами лицензирования. В случае изменений требований по лицензированию в отношении основной деятельности Эмитент будет действовать в соответствии с новыми требованиями, включая получение необходимых лицензий.

Изменение судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью эмитента (в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на результатах его деятельности, а также на результатах текущих судебных процессов, в которых участвует эмитент:

По мнению эмитента такие изменения не окажут существенного влияния на деятельность Общества.

Риски, свойственные исключительно эмитенту, в том числе риски, связанные с:

текущими судебными процессами, в которых участвует эмитент: отсутствуют

отсутствием возможности продлить действие лицензии эмитента на ведение определенного вида деятельности либо на использование объектов, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы): Одним из наиболее важных факторов риска для эмитента считаются риски, связанные с отсутствием патентной защиты объектов интеллектуальной собственности.

возможной ответственностью эмитента по долгам третьих лиц, в том числе дочерних обществ эмитента: В случае неисполнения обязательств третьими лицами Эмитент обязан будет исполнить обязательства в соответствии с договорами залога и поручительства.

возможностью потери конечных потребителей продукции, на оборот с которыми приходится не менее чем 10 процентов общей выручки от продажи продукции (работ, услуг) эмитента: в связи со сложившейся экономической ситуацией в России, остановом автозаводов, снижением спроса на продукцию автопрома, существует значительный риск потери потребителей.

В 2009 году имеет место недостаток собственных оборотных средств, что связано с финансированием инвестиционных проектов за счет внешних заемных источников. Собственные оборотные средства за 9 мес.2009г. составили -3 618 418 489 тыс. руб. по сравнению с -2 402 587 146 тыс.руб. за 9 мес.2008г. Отрицательная величина собственных оборотных средств связана с недостаточностью оборотных средств для обеспечения текущих обязательств.

За 9 мес.2009г. по сравнению с аналогичным периодом 2008г. наблюдается рост показателя «Коэффициент финансовой зависимости» в связи с увеличением доли долгосрочных обязательств в целях обеспечения реализации крупных инвестиционных проектов.

Коэффициент автономии собственных средств на 31.09.2009г.составил 0,12 (против 0,18 по состоянию на 31.09.2008). Причиной такого изменения стало снижение капитала и резервов.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами имеет ту же динамику, что и собственные оборотные средства. Снижение коэффициента по состоянию на 31.09.2009 в сравнении с 31.09.2008 объяснимо недостатком собственных оборотных средств в условиях осуществления крупных инвестиционных проектов.

Таблица 3.1.

Анализ оборотных средств

Индекс постоянного актива за рассматриваемый период возрос. На 31.09.2009г. данный показатель составил 5,16 (против 3,1 по состоянию на 31.09.2009). Причиной такого изменения стало увеличение внеоборотных активов и снижение капитала и резервов.

Снижение текущего коэффициента ликвидности по состоянию на 31.09.2009 по сравнению с 31.09.2008 связано с увеличением краткосрочных обязательств.

Быстрый коэффициент ликвидности на 31.09.2009 составил 2,08 (против 3,11 по состоянию на 31.09.2008). Снижение данного показателя обусловлено увеличением краткосрочных обязательств.

Мнения органов управления эмитента относительно упомянутых причин и степени их влияния на показатели финансово-хозяйственной деятельности эмитента совпадают.

Источники финансирования оборотных средств эмитента (собственные источники, займы, кредиты): В случае недостаточности собственных источников финансирования оборотных средств эмитент привлекает заемные ресурсы.

Политика эмитента по финансированию оборотных средств, а также факторы, которые могут повлечь изменение в политике финансирования оборотных средств, и оценка вероятности их появления:

В случае отказа от предоставления займов основного Займодавца (ОАО «СИБУР-Русские шины») эмитент будет искать другой источник финансирования оборотных средств. Вероятность такого изменения в политике финансирования незначительна

Достаточный уровень методической и инструментальной базы должен обеспечиваться группой перспективного развития, которая, выявляя или прогнозируя потребности, заказывает или разрабатывает своими силами методики и модели управления рисками. Ядром подразделения является «служба координации», которая осуществляет планирование и организацию всей работы.

Служба координации выполняет следующий комплекс задач:

·        поддержание взаимосвязи с руководством предприятия и другими подсистемами управления предприятием;

·        определение периодичности проведения работ по контролю риска функционирования предприятия;

·        определение состава работ очередного цикла контроля и управления (выбор типа анализа риска, методик, способов фиксации результатов и т. д.);

·        определение момента начала работ по анализу риска пробного решения;

·        организация взаимодействия исполнительных и информационных групп.

Проектирование системы антирисковых мероприятий предполагает разбиение комплекса работ между различными подразделениями и регулирование их отделом управления риском. Разработка управленческой процедуры включает: определение цели, разработку схемы процедуры, описание операций, входящих в процедуру. Модель проектирования организации рабочего места исходит из того, что работа - это специализированные, закрепленные за отдельным исполнителем операции.

Помимо создания отдела, руководству предприятия вообще принадлежит ключевая роль в решении проблем управления риском, так как оно утверждает программы мероприятий по снижению риска, принимает решения о начале их реализации в критических ситуациях, принимает предложенные пробные решения вместе с антирисковыми программами либо отвергает их. Надо сказать, что непосредственная реализация мероприятий по управлению риском зачастую противоречит деятельности основных производственных и управленческих подразделений предприятия, ухудшает их отчётные показатели, так как требует затрат, не приносящих сиюминутных доходов. Поэтому крайне важно, чтобы окончательные антирисковые решения принимались на высшем уровне управления, где стоящие перед предприятием глобальные цели, связанные с обретением стабильности и устойчивости работы, улучшением финансового положения и ростом масштабов хозяйственной деятельности, не заслоняются промежуточными, «местническими» целями отдельных подразделений и их управляющих.

Таким образом, с учетом выводов, сделанных на основе анализ финансового состояния исследуемого предприятия, рисков и методов, используемых для их снижения, были разработаны рекомендации по совершенствованию системы управления рисками, на основе создания отдела управления рисками. Данный отдел должен работать на основании программы целевых мероприятий по управлению рисками.

Для ОАО «Ярославский Ордена Ленина и Ордена Октябрьской Революции шинный завод» рекомендованы для внедрения следующие методы снижения степени рисков:

·        использование страховых инструментов для защиты интеллектуальной собственности и снижении риска неисполнения хозяйственных договоров, в частности заключение договоров страхования на случай невозможности в связи с оговоренными причинами поставить товар по ранее заключенным контрактам, а также отказа покупателя от приема товара. В этих случаях страхователю возмещают убытки, связанные с необходимостью поиска новых покупателей, осуществлением возврата товаров и т. п.;

·        резервирование средств для покрытия непредвиденных расходов. Определение структуры резерва на покрытие непредвиденных расходов рекомендуется производиться на базе определения непредвиденных расходов по видам затрат, например, на заработную плату, материалы, субконтракты. Такая дифференциация позволит определить степень риска, связанного с каждой категорией затрат, которые затем можно распространить на отдельные этапы производства;

·        лимитирование при управлении дебиторской задолженностью и в заемной политике. В систему нормативов, обеспечивающих лимитирование концентрации рисков рекомендуется включать: предельный размер заемных средств; минимальный размер активов в высоколиквидной форме; максимальный размер товарного кредита, предоставляемого одному покупателю; максимальный период отвлечения средств в дебиторскую задолженность.

Кроме того, для снижения риска неоптимального распределения ресурсов, экономического колебания и изменения вкусов клиентов и действий конкурентов предлагается использовать маркетинговые исследования. В частности, целесообразно провести исследование для определения точного количества производства продукции, изучения возможных действий конкурентов и предпочтений клиентов.

Выводы

Ресурсы, которыми предпринимательская организация располагает для покрытия потерь, можно разделить на 2 группы:

ресурсы внутри самого бизнеса;

кредитные ресурсы.

В том случае, если предпринимательская фирма не в состоянии покрыть все потери от финансовых рисков, используя внутренние ресурсы, часть потерь можно покрыть, используя кредитные ресурсы.

Однако в данном случае доступность кредитных ресурсов имеет существенные ограничения. И главным из них является перспектива будущей прибыльности предприятия. Доступность кредитных ресурсов во многом зависит от остаточной стоимости бизнеса после возникновения потерь. Предприятию еще до возникновения потерь необходимо иметь план их преодоления, чтобы убедить кредитные организации в перспективах деятельности фирмы.

Другим ограничением в привлечении кредитных ресурсов после возникновения финансовых рисков может быть их цена. Использование кредитных ресурсов может ослабить финансовое положение предприятия. Кредитные ресурсы как средство покрытия потерь не повышают эффективность финансовых операций, так как влекут за собой дополнительные расходы, связанные с процентными платежами.

Для снижения степени риска применяются различные приемы. Наиболее распространенными являются:

уклонение от риска;

принятие риска на себя;

передача риска;

страхование риска;

объединение риска;

диверсификация;

хеджирование;

использование внутренних финансовых нормативов;

лимитирование;

другие методы.

Таким образом, с учетом выводов, сделанных на основе анализ финансового состояния исследуемого предприятия, рисков и методов, используемых для их снижения, были разработаны рекомендации по совершенствованию системы управления рисками, на основе создания отдела управления рисками. Данный отдел должен работать на основании программы целевых мероприятий по управлению рисками.

Для ОАО «Ярославский Ордена Ленина и Ордена Октябрьской Революции шинный завод» рекомендованы для внедрения следующие методы снижения степени рисков:

·        использование страховых инструментов для защиты интеллектуальной собственности и снижении риска неисполнения хозяйственных договоров, в частности заключение договоров страхования на случай невозможности в связи с оговоренными причинами поставить товар по ранее заключенным контрактам, а также отказа покупателя от приема товара. В этих случаях страхователю возмещают убытки, связанные с необходимостью поиска новых покупателей, осуществлением возврата товаров и т. п.;

·        резервирование средств для покрытия непредвиденных расходов. Определение структуры резерва на покрытие непредвиденных расходов рекомендуется производиться на базе определения непредвиденных расходов по видам затрат, например, на заработную плату, материалы, субконтракты. Такая дифференциация позволит определить степень риска, связанного с каждой категорией затрат, которые затем можно распространить на отдельные этапы производства;

·        лимитирование при управлении дебиторской задолженностью и в заемной политике. В систему нормативов, обеспечивающих лимитирование концентрации рисков рекомендуется включать: предельный размер заемных средств; минимальный размер активов в высоколиквидной форме; максимальный размер товарного кредита, предоставляемого одному покупателю; максимальный период отвлечения средств в дебиторскую задолженность.

Кроме того, для снижения риска неоптимального распределения ресурсов, экономического колебания и изменения вкусов клиентов и действий конкурентов предлагается использовать маркетинговые исследования. В частности, целесообразно провести исследование для определения точного количества производства продукции, изучения возможных действий конкурентов и предпочтений клиентов.

Заключение

На Западе, даже в относительно стабильных условиях хозяйствования значительное внимание уделяется проблеме исследования рисков. В переходной же экономике нестабильность текущей ситуации ведет к усложнению этой проблемы.

В условиях высоких экономических рисков выигрывает тот, кто умеет правильно просчитать, распознать риски, а также их предвидеть и минимизировать. Это главный залог успеха банка при кредитовании. В случае, если банк занимается различными аспектами деятельности клиента, он в состоянии не только оценить кредитоспособность предприятия, но и помочь ему повысить эффективность своего бизнеса, а значит, сделать его более надежным заемщиком.

Как уже говорилось раньше, экономическое значение риска заключается в возможности управления им. Значимость управления риском как вида деятельности, заключается в возможности, во-первых, прогнозировать в определенной степени наступление рискового события, во-вторых, заблаговременно принимать необходимые меры к снижению размера возможных неблагоприятных последствий. Сущность риска, выражающаяся в возможности осуществления количественной оценки вероятности наступления неблагоприятного события, обуславливает необходимость разработки способов и механизмов снижения негативного эффекта прогнозируемого развития событий. Знание потенциальных угроз и меры их значимости позволяет осуществлять управление риском.

Специфика деятельности предприятия предполагает специфический набор рисков, сопутствующих его деятельности, которые в свою очередь могут быть присущи и другим видам бизнеса.

В процессе исследования рисков коммерческой организации большое внимание следует уделять учету специфики ее деятельности. Это, во-первых, позволит на начальном этапе анализа ограничить круг исследуемых рисков до тех из них, которые оказывают непосредственное воздействие на работу компании. Во-вторых, учет специфики деятельности коммерческой организации позволит установить приоритет исследования профильных рисков, требующий рассмотрения в первую очередь тех из них, которые оказывают на деятельность организации наибольшее воздействие.

В зависимости от всего выше изложенного используются различные методы управления рисками. На практике в основном применяются возмещение, самострахование, страхование, диверсификация, хеджирование, распределение, лимитирование и др.

Риск-менеджмент можно определить как одну из стратегий, используемую при осуществлении деятельности в условиях риска. В процессе функционирования субъект экономики осуществляет выбор между избежанием риска, принятием риска или управлением риска. Избежание риска означает отказ от действий, связанных с риском. Принятие риска означает осуществление деятельности до тех пор, пока отрицательные результаты от последствий наступивших рисков не приведут к невосполнимым потерям. Управление риском предусматривает выбор одной из альтернатив: принятия риска, отказ от деятельности, связанной с риском или применение мер по снижению риска, на основе предварительной оценки степени риска. Особенностью управления риском является достижение поставленных задач посредством разработки научно обоснованной организационной процедуры, регулярно осуществляемой и носящей объективный характер.

Управление риском включает следующие этапы: идентификацию риска, оценку риска, выбор стратегии риска (принятие решения о принятии риска, отказе от действий, связанных с риском или снижения степени риска), выбор и применение способов снижения степени риска, контроль уровня риска.

Объектом исследования в данной работе стало крупное российское промышленное предприятие ОАО “Ярославский шинный завод”. Сегодня Ярославский шинный завод входит в состав Холдинга «Сибур - Русские шины» и занимает одно из лидирующих в отрасли мест по объемам выпускаемой продукции. В рамках холдинга завод специализируется на выпуске легковых шин с металлокордом в брекере, грузовых цельнометаллокордных шин (ЦМК, в мировой классификации all steel), производстве легкогрузовых и авиа шин.

Финансовый анализ деятельности ОАО “Ярославский шинный завод” за 2007 - 2008 гг показал:

. Динамика изменения актива баланса является положительной

. Изменение за анализируемый период структуры пассивов следует признать в подавляющей части негативным.

. Рассматривая динамику доходов и расходов ОАО "ЯШЗ", в целом за анализируемый период ее можно назвать негативной.

. За анализируемый период значения большинства показателей рентабельности увеличились, что следует скорее рассматривать как положительную тенденцию.

. Анализ типа финансовой устойчивости предприятия в динамике, показывает снижение финансовой устойчивости предприятия.

. Показатель утраты платежеспособности говорит о том, сможет ли в ближайшие шесть месяцев предприятие утратить свою платежеспособность при существующей динамике изменения показателя текущей ликвидности. На конец периода значение показателя установилось на уровне 1,23, что говорит о том, что предприятие не утратит свою платежеспособность, так как показатель больше единицы.

. На начало анализируемого периода для формирования запасов и затрат у предприятия хватает нормальных источников финансирования - предприятие использует для их финансирования собственные и долгосрочные заемные средства., а на конец периода у предприятия не хватает средств для финансирования собственных запасов и затрат.

. На начало анализируемого периода чистый цикл оборачиваемости занимал 23,31 дн. За анализируемый период продолжительность чистого цикла увеличилась на 76,91 дн. что говорит об отрицательной тенденции, так как увеличилось количество текущих активов профинансированных за счет непосредственных участников производственного процесса и финансирование производственной деятельности в большей степени осуществляется за счет внешних по отношению к производственному процессу источников финансирования - прироста собственного капитала, кредитов.

. За анализируемый период величина чистых активов, составлявшая на конец дек. 2007 года 1503316,0 тыс.руб., снизилась на -143655,0 тыс.руб. (темп уменьшения чистых активов составил -9,6%), и на конец дек. 2008 года их величина составила 1359661,0 тыс.руб.

. Рассмотрев все три методики, представленные в разделе 'Анализ вероятности банкротства' можно сказать, что за анализируемый период ситуация на предприятии ухудшилась. На начало анализируемого периода вероятность банкротства можно было оценить как среднюю, а на конец периода уже как высокую.

Источники финансирования оборотных средств эмитента (собственные источники, займы, кредиты): В случае недостаточности собственных источников финансирования оборотных средств эмитент привлекает заемные ресурсы.

Политика эмитента по финансированию оборотных средств, а также факторы, которые могут повлечь изменение в политике финансирования оборотных средств, и оценка вероятности их появления:

В случае отказа от предоставления займов основного Займодавца (ОАО «СИБУР-Русские шины») эмитент будет искать другой источник финансирования оборотных средств. Вероятность такого изменения в политике финансирования незначительна

Для ОАО «Ярославский Ордена Ленина и Ордена Октябрьской Революции шинный завод» рекомендованы для внедрения следующие методы снижения степени рисков:

·        использование страховых инструментов для защиты интеллектуальной собственности и снижении риска неисполнения хозяйственных договоров, в частности заключение договоров страхования на случай невозможности в связи с оговоренными причинами поставить товар по ранее заключенным контрактам, а также отказа покупателя от приема товара. В этих случаях страхователю возмещают убытки, связанные с необходимостью поиска новых покупателей, осуществлением возврата товаров и т. п.;

·        резервирование средств для покрытия непредвиденных расходов. Определение структуры резерва на покрытие непредвиденных расходов рекомендуется производиться на базе определения непредвиденных расходов по видам затрат, например, на заработную плату, материалы, субконтракты. Такая дифференциация позволит определить степень риска, связанного с каждой категорией затрат, которые затем можно распространить на отдельные этапы производства;

·        лимитирование при управлении дебиторской задолженностью и в заемной политике. В систему нормативов, обеспечивающих лимитирование концентрации рисков рекомендуется включать: предельный размер заемных средств; минимальный размер активов в высоколиквидной форме; максимальный размер товарного кредита, предоставляемого одному покупателю; максимальный период отвлечения средств в дебиторскую задолженность.

Список использованных источников и литературы

Источники

Опубликованные

1.         Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая. С алфавитно-предметным указателем. Официальный текст по состоянию на 15 февраля 2006г. М.: Издательская группа НОРМА-ИНФА-М, 2006.- 560 С.

2.       Налоговый кодекс Российской Федерации. М.: Юристъ, 2007. - 155 С.

3.         Федеральный закон Российской Федерации «Об акционерных обществах»: принят ГД РФ 24.11.1995г.; Утвержден Указом Президента РФ от 26.12.1995г. №208-ФЗ (ред. от 06.04.2004г.)

Литература

4.       Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учеб. Пособие для вузов/Под ред. проф. Н.П.Любушина - М.: ЮНИТИ-ДАНА. - 2008.

5.       Ансофф И. Финансовое управление. - М.: Экономика, 2009.

.        Альгин А.П. Риск и ею роль в общественной жизни. - М.: Мысль, 2008.

.        Балабанов И.Т. Риск - менеджмент - М.: Финансы и статистика, 2008.

.        Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. - 2008.

.        Вальдайцев С.В. Риски в экономике и методы их страхования. - СПб., 2005.

.        Виханский О.С. Финансовое управление: Учеб. - М.: Изд-во МГУ, 2009.

.        Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность методы измерения, пути снижения. - М.: Дело и Сервис, 2008.

.        Демченков В.С., Милета В.И. Системный анализ деятельности предприятий. М.: Финансы и статистика. 2008.

13.     Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности. - М.: Изд-во «Дело и сервис», 2008.

14.     Епифанов М. Управление рисками // Финансовый бизнес, 2007, № 9.

.        Кузнецов В. Измерение финансовых рисков // Банковские технологии, 2007, № 77.

16.     Лялин В.А., Воробьёв П.В. Финансовый менеджмент (управление финансами фирмы). - С.-Петербург: Юность, Петрополь. - 2007.

. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности. - М.: ИНФРА-М, 2009.

. Риски в современном бизнесе. - М.: АЛАНС, 2009.

19.     Райзберг Б.В. Предпринимательство и риск. - М.: Знание, 2008.

.        Риски в современном бизнесе / П.Г. Грабовый, С.Н. Петрова, С.И. Полтавцев и др. - М.: Изд-во «Алане», 2008.

.        Станиславчик Е.Н. Риск-менеджмент на предприятии. Теория и практика. - М.: «Ось-89», 2006.

22.     Сергеев И.В., Шипицын А.В. Оперативное финансовое планирование на предприятии. - М.: Финансы и статистика, 2009.

23.     Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика: учебное пособие. -М.: ИЧП “Издательство Министр”, 2009.

.        Третьяков В., Куц А. Источники финансирования - из чего выбрать. // Рынок ценных бумаг - 2008 - №19.

.        Трохина С.Д. Управление финансовым состоянием предприятия // Финансовый менеджмент, 2007, № 1

.        Управление современной компанией. Под ред. проф. Б. Мильнера и проф. Ф. Лииса. - М.: ИНФРА-М, 2008.

.        Финансовая стратегия компании как одна из главных составляющих стратегии компании // www.gaap.ru

.        Финансовый менеджмент: / Под ред. проф. Е.И. Шохина. - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2009.

.        Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ Под ред. Е.С. Стояновой. -2-е изд., перераб и доп. -М.: Изд-во Перспектива, 2007.

.        Финансовый менеджмент: Учебное пособие/ Под ред. Проф. Е.И. Шохина. - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2008.

31.     Финансы предприятий / Под ред. Колчина Н.В. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2007.

32.     Чернов В.А. Финансовая политика организации. Под ред. проф. М.И. Баканова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.

33.     Чернов В.А. Экономический анализ. Под ред. проф. М.И. Баканова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.

34.     Хохлов И.В. Управление риском: Учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА. 2008.

. Шеремет А.Д., Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ. - М.: ИНФРА-М, 2007.

Приложение 1

финансовый риск управление

Классификация финансовых признаков

Приложение 2)

Бухгалтерская отчетность

за 2008 год

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС

СПРАВКА

О НАЛИЧИИ ЦЕННОСТЕЙ, УЧИТЫВАЕМЫХ НА ЗАБАЛАНСОВЫХ СЧЕТАХ

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ

РАСШИФРОВКА ОТДЕЛЬНЫХ ПРИБЫЛЕЙ И УБЫТКОВ