Методы оценки риска инвестиционных проектов: исследование чувствительности

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Организация и планирование инвестиций»

Тема: «Методы оценки риска инвестиционных проектов: анализ чувствительности»

 

Содержание

1. ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

Введение

.1 Анализ чувствительности проекта

Заключение

Список используемой литературы

. ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ. Финансовый анализ инвестиционного проекта

Введение

.1 Планирование доходов от реализации продукции

.2 Планирование поступления денежных средств от продаж

.3 Планирование инвестиционных затрат

.4 Планирование текущих затрат

.5 Планирование прибыли

.6 Планирование денежных потоков

.7 Схема кредитования

.8 Экономическая оценка эффективности инвестиций

Заключение

1. 
ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

Введение

Законодательно установлено, что предпринимательская деятельность является рисковой, т.е. действия участников предпринимательства в условиях сложившихся рыночных отношений, конкуренции, функционирования всей системы экономических законов не могут быть с полной определенностью рассчитаны и осуществлены. Многие решения в предпринимательской деятельности приходится принимать в условиях неопределенности, когда необходимо выбирать направление действий из нескольких возможных вариантов, осуществление которых сложно предсказать (рассчитать, как говорится, на все сто процентов).

Инвестиционный риск - возможность того, что реальный будущий доход будет отличаться от ожидаемого. Общий риск - сумма всех рисков, связанных с осуществлением какого-либо проекта. Анализ рисков - процедуры выявления факторов рисков и оценки их значимости, по сути, анализ вероятности того, что произойдут определенные нежелательные события и отрицательно повлияют на достижение целей проекта. Анализ рисков включает оценку рисков и методы снижения рисков или уменьшения связанных с ним неблагоприятных последствий.

Риск присущ любой сфере человеческой деятельности, что связано со множеством условий и факторов, влияющих на положительный исход принимаемых людьми решений. Исторический опыт показывает, что риск «недополучения» намеченных результатов особенно стал проявляться при всеобщности товарно-денежных отношений, конкуренции участников хозяйственного оборота.

Опыт развития всех стран показывает, что игнорирование или недооценка хозяйственного риска при разработке тактики и стратегии экономической политики, принятии конкретных решений неизбежно сдерживает развитие общества, научно-технического прогресса, обрекает экономическую систему на застой. Возникновение интереса к проявлению риска в хозяйственной деятельности связано с проведением в России экономической реформы. Хозяйственная среда становится все более рыночной, вносит в предпринимательскую деятельность дополнительные элементы неопределенности, расширяет зоны рисковых ситуаций. В этих условиях возникают неясность и неуверенность в получении ожидаемого конечного результата, а, следовательно, возрастает и степень предпринимательского риска.

Экономические преобразования, происходящие в России, характеризуются ростом числа предпринимательских структур, созданием ряда новых рыночных инструментов. Большое число предпринимателей открывают свое дело при самых неблагоприятных условиях. Нарастающий кризис экономики России является одной из причин усиления предпринимательского риска, что приводит к увеличению числа убыточных предприятий.

Значительный рост числа убыточных предприятий позволяет сделать вывод о том, что не учитывать фактор риска в предпринимательской деятельности нельзя, без этого сложным является получение адекватных реальным условиям результатов деятельности. Создать эффективный механизм функционирования предприятия на основе концепции безрискового хозяйствования невозможно, однако вполне реально учесть его на различных стадиях реализации проекта.

В мировой практике используются различные методы анализа рисков инвестиционных проектов (ИП). К наиболее распространенным из них следует отнести:

-метод корректировки нормы дисконта;

-метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности);

-анализ чувствительности критериев эффективности (чистый дисконтированный доход (NPV), внутренняя норма доходности (IRR) и др.);

-метод сценариев;

анализ вероятностных распределений потоков платежей;

деревья решений;

метод Монте-Карло (имитационное моделирование) и др.

1.1 Анализ чувствительности проекта

Цель анализа - установить уровень влияния отдельных варьирующих факторов на финансовые показатели инвестиционного проекта. Его инструментарий позволяет оценить потенциальное воздействие риска на эффективность проекта. Однако как ответить на вопрос, насколько сильно каждый конкретный параметр проекта может измениться в негативную сторону (при стабильности остальных параметров), прежде чем это повлияет на решение о выгодности проекта?

В анализе чувствительности инвестиционные критерии определяются для широкого диапазона исходных условий. Выделяются наиболее важные параметры проекта, выявляются закономерности изменения финансовых результатов от динамики каждого из параметров.

В ходе исследования чувствительности капитального проекта обычно рассматриваются следующие параметры:

а) физический объем продаж как результат емкости рынка, доли предприятия на рынке, потенциала роста рыночного спроса;

б) цена продукта (услуги);

в) темп инфляции;

г) необходимый объем капитальных вложений;

д) потребность в оборотном капитале;

е) переменные издержки;

ж) постоянные издержки;

з) учетная ставка процента за банковский кредит и др.

Данные параметры не могут быть изменены посредством принятия управленческих решений.

В процессе анализа чувствительности вначале определяется «базовый» вариант, при котором все изучаемые факторы принимают свои первоначальные значения. Только после этого значение одного из исследуемых факторов варьируется в определенном интервале при стабильных значениях остальных параметров. При этом оценка чувствительности проекта начинается с наиболее важных факторов, которые соответствуют пессимистическому и оптимистическому сценариям. Только после этого устанавливается влияние изменений отдельных параметров на уровень эффективности проекта. Кроме того, анализ чувствительности положен в основу принятия проекта. Так, например, если цена оказалась критическим фактором, то можно усилить программу маркетинга или пересмотреть затратную часть проекта, чтобы снизить его стоимость. Если осуществленный количественный анализ рисков проекта выявит его высокую чувствительность к изменению объема производства, то следует уделить внимание мерам по повышению производительности труда, обучению персонала менеджменту и т. п.

В формировании денежного потока проекта, а следовательно, его эффективности участвуют факторы позитивного (доходного) и негативного (расходного) характера. К позитивным факторам можно отнести задержку оплаты за поставленные материальные ресурсы, а также период времени поставки продукции с момента получения авансового платежа при реализации продукции на условиях предоплаты. Однако задержки оплаты за поставленные материалы оказывают позитивное влияние на финансовый результат только в том случае, если цена материалов определяется на дату поставки и соответствует текущему уровню цен на них. Важной является группа факторов, связанная с формированием и управлением товарно-материальными запасами.

Показатель чувствительности вычисляется как отношение процентного изменения критерия - выбранного показателя эффективности инвестиций (относительно базисного варианта) к изменению значения фактора на один процент. Таким способом определяются показатели чувствительности по каждому из исследуемых факторов.

С помощью анализа чувствительности на базе полученных данных можно установить наиболее приоритетные с точки зрения риска факторы, а также разработать наиболее эффективную стратегию реализации инвестиционного проекта.

Цель анализа чувствительности состоит в сравнительном анализе влияния различных факторов инвестиционного проекта на ключевой показатель эффективности <#"511937.files/image002.gif">5% и 10% от номинального значения (всего четыре в данном случае)

·              Расчет ключевого показателя для всех выбранных предельных значений неопределенных факторов.

·              Построение графика чувствительности для всех неопределенных факторов. В западном инвестиционном менеджменте <#"511937.files/image003.gif">

Рис.1. Чувствительность проекта к изменению неопределенных факторов.

Отметим, что, несмотря на все преимущества метода анализа чувствительности проекта: объективность, простоту расчетов, их наглядность (именно эти критерии положены в основу его практического использования), данный метод обладает серьезным недостатком -однофакторностью. Он ориентирован только на изменения одного фактора проекта, что приводит к недоучету возможностей связи между отдельными факторами или недоучету их корреляции.

Заключение

В заключении можно сказать, что метод анализа чувствительности является хорошей иллюстрацией влияния отдельных исходных факторов на конечный результат проекта.

Эффективность применения разработанных технологий инвестиционного проектирования обусловлена тем, что они могут быть легко реализованы обычным пользователем ПК в среде MS Excel, а универсальность математических алгоритмов, используемых в технологиях, позволяет применять их для широкого спектра ситуаций неопределённости, а также модифицировать и дополнять другими инструментами. Экономический эффект от внедрения новых проектных технологий выражается в снижении размера резервных фондов и страховых отчислений, необходимость которых обусловлена наличием рисков и неопределённостью условий реализации проекта. Опыт применения данных алгоритмов может найти широкое применение во всех регионах России и быть использован как для проектирования ИП предприятий, независимо от их форм собственности и отраслевой принадлежности, так и финансовыми учреждениями для анализа эффективности этих проектов.

Список используемой литературы

1. Виленский П.Л., Лившиц В.К., Орлова Е.Р., Смолян С.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М., 2002 .

. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М., Финансы и статистика, 2000

3. Кныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности. Спб, 2003.

. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? М., 2002.

2. Практическая часть. Финансовый анализ инвестиционного проекта

Введение

Компания «Bee-cola» занимается производством и продажей безалкогольных напитков. Основной способ продажи - через дилерскую сеть, действующую по всей стране. Завод работает на 75% мощности. В настоящее время встала срочная задача повышения объемов продаж и создание системы прямых продаж непосредственно со склада готовой продукции.

Этапы инициализации и планирования проекта к настоящему моменту завершены. Анализ инвестиционных возможностей показал, что свободная емкость рынка в городе N и его окрестностях (неудовлетворенный спрос) составляет в сезонное время - 800 000 у.е. в месяц, в несезонное время - 400 000 у.е. в месяц. Свободные производственные мощности завода позволяют удовлетворить этот спрос.

На основании проведенного анализа был составлен комплекс необходимых действий для решения поставленной задачи:

. Организовать проектную группу по запуску системы прямых продаж в составе:

·        Руководитель проекта - менеджер по производству и доставке;

·        Руководитель отдела продаж;

·        Бухгалтер-кассир.

. Разделить город N и ближайшие окрестности на 10 зон, каждая из которых будет обслуживаться одним менеджером - торговым представителем.

. Каждому торговому представителю создать качественное рабочее место, состоящее из:

легкового автомобиля типа универсал на 40 часов в неделю;

сотового телефона;

рабочего места с компьютером на 4 часа в неделю.

. Создать службу доставки, состоящую из:

двух операторов по приемке заказов и организации доставки;

четырех бригад по доставке крупных партий в составе:

·        Водитель-грузчик на автомобиле типа «Бычок»;

·        Экспедитор-инкассатор-грузчик.

четырех бригад по доставке мелких партий в составе:

·        Водитель-грузчик на автомобиле типа «Газель»;

·        Экспедитор-инкассатор-грузчик.

Руководство компанией выразило готовность финансировать данный проект в пределах 200 000 у.е., при условии, что через год все деньги вернутся в оборот с рентабельностью не менее 25%. Это и будет являться основным критерием успешности или не успешности проекта.

Если выделенных средств будет недостаточно, необходимо рассмотреть возможность привлечения кредита (годовая процентная ставка - 25%).

На основе проведенного анализа были получены следующие данные для планирования затрат:

·        Маркетинговый анализ и планирование проекта на этапе инициализации обошлись предприятию в 15 000 у.е.

·        Стоимость услуг кадрового агентства за подбор необходимых специалистов на рынке труда следующая (в у.е.):

Должность	Кол-во	5 вариант	ИТОГО
Руководитель проекта	1	900	900
Руководитель отдела продаж	1	800	800
Торговый представитель	10	700	7000
Диспетчер	2	500	1000
Водитель, экспедитор и др.	17	500	8500
ИТОГО	31		8500

·       
Трехдневный «стартовый тренинг» торговых представителей обеспечит более быстрый выход сотрудников на заданный норматив и составит (в у.е.):

Показатель	Кол-во	5 вариант
Затраты на обучение торговых представителей	10	48500

·        Стоимость легкового автотранспорта для одного торгового представителя (в у.е.):

Показатель	Кол-во	5 вариант
Затраты на приобретение одного легкового автомобиля	10	73500

·        Стоимость грузового автотранспорта (в у.е.):

Показатель	Кол-во	5 вариант
Затраты на приобретение одного грузового автомобиля типа:
- «Бычок»	4	28200
- «Газель»	4	23400

·        Оснащение автосигнализацией служебных легковых автомобилей (в у.е.):

Показатель	Кол-во	5 вариант
Затраты на автосигнализацию для одного легкового автомобиля	10	226

·        Стоимость рабочего места (в у.е.):

Показатель	Кол-во	5 вариант
Офисные площади позволяют организовать каждое рабочее место:
-специалиста, связанного с продажами или работой в офисе;	15	18750
- техническое (водитель, грузчик и др)	16	11200

·       
Оснащение сотовой связью торговых представителей (в у.е.):

Показатель	Кол-во	5 вариант
Затраты на приобретение и подключение сотового телефона для одного торгового представителя	10	5000

·          Прирост оборотных активов в результате увеличения объемов производства и реализации продукции составит (в у.е.):

Показатель	1-ый месяц осуществления проекта	2-ой месяц осуществления проекта	3-ий месяц осуществления проекта
Прирост оборотных активов	10000	30000	45000

 

Пояснение: прирост оборотных активов рассчитывается исходя из темпов роста объемов производства (реализации). Между величиной оборотных активов и объемом производства (реализации) существует прямо пропорциональная зависимость.

·        Планируемая заработная плата соответствующих специалистов, в месяц (в у.е.):

Должность	Кол-во	5 вариант	% вероятности что человек выполнит испытательный срок
Руководитель проекта	1	1200	75%
Руковод-ль отдела продаж	1	1100	80%
Торговый представитель	10	10000	60%
Диспетчер	2	1200	80%
Водитель, экспедитор и др.	17	10200	60%

Примечание: испытательный срок - 3 месяца с начала реализации проекта.

·               Планируемые затраты на эксплуатацию автотранспорта (бензин, обслуживание, ремонт и убытки от простоев), в месяц (в у.е.):

Показатель	Кол-во	5 вариант
Затраты на эксплуатацию одного легкового автомобиля	10	4750
Затраты на эксплуатацию одного грузового автомобиля	8	4000

·           Планируемые затраты на аренду тентов - укрытий типа «Ракушка» или «Пенал» для хранения легковых автомобилей, в месяц (в у.е.):

Показатель	Кол-во	5 вариант
Затраты на аренду тента для одного легкового автомобиля	10	390

·      Планируемая стоимость одного машиноместа в заводском гараже для грузовиков, в месяц (в у.е.):

Показатель	Кол-во	5 вариант
Стоимость одного машиноместа для грузовика	8	3000

·        Планируемая стоимость места отдыха для водителей и экспедиторов, в месяц (в у.е.):

Показатель	Кол-во	5 вариант
Стоимость места отдыха для одного водителя (экспедитора)	16	5840

·        Планируемые затраты на сотовую связь, в месяц (в у.е.):

Показатель	Кол-во	5 вариант
Затраты на сотовую связь на одного торгового представителя	10	3900

·        Планируемые затраты на офисную площадь (100 м2), которая выделяется для реализации проекта, в месяц (в у.е.):

Показатель	Кол-во	5 вариант
Стоимость одного квадратного метра офисной площади	100	36500

·       
Планируемые затраты на телефонную связь (7 телефонных линий), в месяц (в у.е.):

Показатель	Кол-во	5 вариант
Стоимость одной телефонной линии	7	2485

·        Планируемые расходы на рекламу (для всех вариантов рассчитываются одинаково).

Общая стоимость рекламной компании в рамках проекта в течение года должна составить 25 000 у.е. При этом, наибольшие «удары» необходимо нанести в период с апреля по сентябрь включительно, а также в декабре. Рекламным бюджетом предусматривается выделение не менее 500 у.е. ежемесячно на текущие рекламные расходы.

Исходя из выше изложенного, расходы на рекламу можно распределить следующим образом (в у.е.):

Показатель	январь	февраль	март	апрель	Май	июнь
Расходы на рекламу	-	-	1000	3000	3000	3000

июль	Август	сентябрь	октябрь	ноябрь	декабрь
4000	3000	3000	1000	1000	3000

·        Планируемые расходы на работу с торговыми точками (для всех вариантов рассчитываются одинаково).

Один торговый представитель способен выйти на обслуживание 40 средних торговых точек со средним месячным оборотом продукции компании «Bee-cola» 1000 у.е. каждая и столько же мелких со средним месячным оборотом 200 у.е. каждая.

В 15% случаях для «открытия точки» (т.е. чтобы магазин стал работать с товаром компании) необходима ежемесячная заинтересованность фирмы-клиента в сумме от 2% до 5% от оборота в месяц.

На основе проведенного анализа были получены следующие данные для планирования доходов:

·        В течение трех месяцев каждый торговый представитель должен выйти на уровень среднемесячного оборота не ниже 40 000 у.е. При этом, в течение первых трех месяцев оборот должен составить соответственно:

Норматив оборота	5 вариант
Первый месяц (март)	17850
Второй месяц (апрель)	27850
Третий месяц (май)	40850

·      В рамках своего оборота каждый торговый представитель имеет право отдавать на консигнацию на 20 банковских дней не более 25% продукции. Деньги считаются исключительно по дате их поступления.

Дополнительная информация, необходимая для финансового анализа инвестиционного проекта:

·        Доля переменных расходов в одном рубле выручки от реализации - 60%.

·        Постоянные затраты, непосредственно связанные с производством продукции (без амортизации), составляют 63500 у.е. в месяц. Они включают общепроизводственные и управленческие расходы.

·  Планируемая величина амортизационных отчислений основных производственных фондов предприятия - 438 000 у.е. в год.

·        Норма амортизационных отчислений основных фондов предприятия (для приобретаемых транспортных средств и для списания затрат на организацию и планирование инвестиций) составляет 10% в год.

·        Налог на прибыль - 25%.

·        Прогнозируемый уровень инфляции - 2% ежемесячно.

·        Реализация проекта планируется с 1 марта следующего года. К этому моменту времени все необходимые инвестиционные вложения должны быть сделаны и персонал подготовлен к осуществлению проекта.

2.1 Планирование доходов от реализации продукции

Планирование выручки от реализации осуществляется на основе проведенного исследования рынка. Результаты анализа должны предоставить информацию о возможных объемах продаж и ценах на выпускаемые виды продукции.

инвестиционный проект планирование финансовый

Таблица 1: Планирование доходов от реализации продукции

Показатель	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	Итого:
Выручка от реализации	0	0	800000	800000	800 000	800 000	800 000	800 000	800 000	800 000	800 000	800 000	8000000
Корректировка выручки на величину инфляции	0	0	1,02	1,06	1,08	1,1	1,12	1,14	1,16	1,18	1,2	1,22
Итого:	0	0	816000	832000	848000	864000	880000	896000	912000	928000	944000	960000	8880000

 

Пояснение: реализация проекта планируется с 1 марта, поэтому в первые два месяца доход от осуществления проекта равен 0. При планировании объемов реализации необходимо предусмотреть влияние инфляции.

2.2 Планирование поступления денежных средств от продаж

По условию задания, каждый торговый представитель в рамках своего оборота имеет право отдавать на консигнацию на 20 банковских дней не более 25% продукции. Таким образом, будет возникать дебиторская задолженность, а реальные потоки денежных средств будут меньше чем величина планируемой выручки в каждом интервале планирования. Для последующего планирования денежных потоков деньги должны считаться исключительно по дате их поступления.

Таблица 2: Планирование поступления денежных средств

Показатель	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	Итого:
Дебиторская задолженность на конец периода	0	0	204000	208000	212000	216000	220000	224000	228000	232000	236000	240000	2220000
Поступления денежных средств от продаж:	0	0	612000	624000	636000	648000	660000	672000	684000	696000	708000	712000	6660000
Январь	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Февраль	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Март	0	0	612000	204000									816000
Апрель	0	0		624000	208000								832000
Май	0	0			636000	212000							848000
Июнь	0	0				648000	216000						864000
Июль	0	0					660000	220000					880000
Август	0	0						672000	224000				896000
Сентябрь	0	0							684000	228000			912000
Октябрь	0	0								696000	232000		928000
Ноябрь	0	0									708000	236000	944000
Декабрь	0	0										720000	720000
Итого:	0	0	612000	828000	844000	860000	876000	892000	908000	924000	940000	966000	8640000

2.3 Планирование инвестиционных затрат

Формирование инвестиционных затрат осуществляется по позициям, обоснованным предыдущими этапами планирования, на которых была определена потребность в производственных площадях, оборудовании, транспортных средствах, других составляющих основных фондов и оборотном капитале. Инвестиционные затраты включают также затраты на организацию и планирование инвестиций (прединвестиционные). Отличительной особенностью инвестиционных затрат является то, что они носят единовременный характер.

Все затраты (представленные в задании), связанные с осуществлением проекта необходимо распределить на две группы: инвестиционные затраты и производственные (текущие).

В соответствии с порядковым номером варианта провести планирование инвестиционных затрат. Результаты расчетов представить в таблице, а после таблицы привести пояснения к результатам расчетов по каждой позиции инвестиционных затрат.

Таблица 3: Планирование инвестиционных затрат

Показатель	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	Итого:
Затраты на инициализацию и планирование проекта	15000												15000
Стоимость услуг кадрового агентства		18200											18200
Обучение торговых представителей		48500											48500
Стоимость легкового автотранспорта		73500											73500
Стоимость грузового автотранспорта		51600											51600
Оснащение автосигнализацией лег-вых автомобилей		5500										5500
Стоимость рабочего места		29950											29950
Оснащение сотовой связью		3900											3900
Прирост оборотных активов			10000	30000	45000								85000
Итого:	15000	231150	10000	30000	45000	0	0	0	0	0	0	0	246235

Пояснение: знаком «плюс» отмечены те периоды, в которых будут осуществляться соответствующие вложения средств.

2.4 Планирование текущих затрат

Производственные (текущие) затраты формируются на производственной стадии процесса инвестирования и представляют собой не что иное, как себестоимость продукции. Они имеют регулярный характер и повторяются из периода в период. Текущие затраты подразделяются на: переменные (зависят от объема производства) и постоянные (не зависят от объема производства).

Переменные затраты включают: прямые материальные затраты, прямые затраты на оплату труда.

Постоянные затраты включают: общепроизводственные расходы, управленческие (общехозяйственные) расходы, коммерческие (внепроизводственные) расходы.

В соответствии с порядковым номером варианта провести планирование производственных затрат. Результаты расчетов представить в таблице, а после таблицы привести пояснения к результатам расчетов по каждой позиции производственных затрат.

Таблица 4: Планирование заработной платы

Должность	Заработная плата	% вероятности, что человек выполнит испытательный срок	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	Итого
Руководитель проекта-1	1200	75%	0	0	900	900	900	1200	1200	1200	1200	1200	1200	1200	11100
Руководитель отдела продаж-1	1100	80%	0	0	880	880	880	1100	1100	1100	1100	1100	1100	1100	10340
Торговый представитель-10	10000	60%	0	0	6000	6000	6000	10000	10000	10000	10000	10000	10000	10000	88000
Диспетчер-2	1200	80%	0	0	960	960	960	1200	1200	1200	1200	1200	1200	1200	11280
Водитель, экспедитор и др.-17	10200	60%	0	0	6120	6120	6120	10200	10200	10200	10200	10200	10200	10200	89760
Итого	-	-	0	0	14860	14860	14860	23700	23700	23700	23700	23700	23700	23700	210480
Корректировка заработной платы на величину инфляции	-	-	0	0	1,02	1,04	1,06	1,08	1,1	1,12	1,14	1,16	1,18	1,2	-
ИТОГО	-	-	0	0	8762,412	8934,224	9106,036	14748,48	15021,6	15294,72	15567,84	15840,96	16114,08	16387,2	135777,6
Скор-ая з\п	-	-			15157,2	15454,4	15751,6	25,596	26070	26544	27018	27492	27966	28440	235489,2

Таблица 5: Планирование текущих затрат

Показатель	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	Итого:
Заработная плата соответствующих специалистов	0	0	15157,2	15454,4	15751,6	25596	26070	26544	27018	27492	27966	28440	23489,2
Эксплуатация автотранспорта	0	0	8925	9100	9275	9450	9625	9800	9975	10150	10325	10500	97125
Затраты на аренду тентов	0	0	397,8	405,6	413,4	421,2	429	436,8	444,6	452,4	460,2	468	4329
Затраты на машиноместо	0	0	3060	3120	3180	3240	3300	3360	3420	3480	3540	3600	33300
Затраты на место отдыха водителей и экспедиторов	0	0	5956,8	6073,6	6190,4	6307,2	6424	6540,8	6657,6	6774,4	6891,2	7008	64824
Затраты на сотовую связь	0	0	3978	4056	4134	4212	4290	4368	4446	4524	4602	4680	43290
Затраты на офисную площадь	0	0	37230	37960	38690	39420	40150	40880	41610	42340	43070	43800	405150
Затраты на телефонную связь	0	0	2534,7	2584,4	2634,1	2683,8	2733,5	2783,2	2832,9	2882,6	2932,3	2982
Затраты на рекламу (не корректируются на инфляцию)	0	0	1000	3000	3000	3000	4000	3000	3000	1000	1000	3000	25000
Итого:	0	0	78239,5	81754	138982,1	94330,2	103021,5	97712,8	99404,1	99095,4	100786,7	104478	997804,3

Примечание: при планировании текущих затрат необходимо предусмотреть влияние инфляции.

2.5 Планирование прибыли

Планирование прибыли позволяет оценить окупаемость всех затрат, связанных с производством и реализацией продукции, а также провести анализ безубыточности.

Таблица 6: Планирование прибыли

Показатель	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	Итого:
Выручка от реализации	0	0	816000	832000	848000	864000	880000	896000	912000	928000	944000	960000	8880000
Переменные затраты (прямые затраты на материалы, прямые затраты на оплату труда)	0	0	489,6	499,2	508,8	518,4	528	537,6	547,2	556,8	566,4	576	5328
Постоянные затраты, связанные с производством продукции,	0	0	108570	109840	111110	112380	113650	114920	116190	117460	118730	120000	1142850
в том числе:
общепроизводственые и управленческие	0	0	64770	66040	67310	68580	69850	71120	72390	73660	74930	76200	704850
амортизация	0	0	43800	43800	43800	43800	43800	43800	43800	43800	43800	43800	438 000
Постоянные затраты, связанные с реализацией проекта,	0	0	79490,5	83005	140233,1	95581,2	104272,5	98963,8	100655,1	100346,4	102037,7	105729	1010314,3
в том числе:
текущие затраты	0	0	78239,5	81754	138982,1	94330,2	103021,5	97712,8	99404,1	99095,4	100786,7	104478	997804,3
амортизация основных средств и списание прединвестиционных расходов	0	0	1251	1251	1251	1251	1251	1251	1251	1251	1251	1251	12510
Себест-сть	0	0	188550,1	193344,2	251851,9	208479,6	218450.5	21121,4	217392,3	218363,2	221334,1	226305	2158492,3
Валовая прибыль (Выручка-с/с)	0	0	627449,9	638655,8	596148,1	655520,4	661549,5	681578,6	694607,7	709636,8	722665,9	733695	6721507,7
Налог на прибыль	0	0	0	0	149037,025	163880,1	165387,375	170394,65	173651,925	177409,2	180666,65	183423,75	1517777,1
Чистая прибыль или убыток	0	0	659137,535	672336,05	698962,975	700119,1	714612,62	725605,35	738348,075	750590,8	763333,35	776576,25	13490322,09
Рентабельность затрат (ЧП/С)	0	0	3,5	3,47	2,7	3,36	3,27	3,38	3,4	3,44	3,45	3,43	33,4

Примечание:

Постоянные затраты, связанные с производством продукции, включают общепроизводственные и управленческие расходы, а также амортизацию основных фондов.

При планировании общепроизводственных и управленческих расходов необходимо предусмотреть влияние инфляции (по аналогии с предыдущими расчетами).

Амортизационные отчисления не подвергаются корректировке на величину инфляции. Чтобы определить величину амортизационных отчислений одного интервала планирования, следует разделить заданную величину амортизационных отчислений на 12 месяцев.

В управленческих расходах предусмотрен резерв средств по статье «прочие расходы» на выплату процентов за кредит в случае привлечения заемных средств.

2.6 Планирование денежных потоков

Таблица денежных потоков отражает результаты всех поступлений (притоков) и выплат (оттоков), связанных с реализацией инвестиционного проекта. Помимо этого она является основным документом, предназначенным для определения потребности в капитале и выработки стратегии финансирования.

Таблица 7: Таблица денежных потоков

Денежные потоки	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	Итого:
Баланс наличности на начало периода	0	185000	35128	75574,8	87728,4	131408	222995,5	316398,6	411117,4	507402	604751,8	703667,4	0
Основная деятельность
Поступления денежных средств от продаж	0	0	175 542	282 984	424 000	432 000	440 000	448 000	456 000	464 000	472 000	480 000	4 074 526
Выплаты денежных средств (затраты на производство и реализацию продукции за минусом амортизации и списания прединвестиционных расходов)	0	0	170095,2	235830,4	321710	327780	333850	339920	345990	352060	358130	364200	3149566
Налог на прибыль	0	0	0	0	8610,441	7632,485	7746,86	8361,235	8725,61	9589,99	9954,36	9818,735	70439,71
Поток денежных средств по основной деятельности	0	0	5446,8	47153,6	93679,56	96587,52	98403,14	99718,77	101284,4	102350	103915,6	105981,3	854520,7
Инвестиционная деятельность
Вложения в основной капитал		-137506											-137506
Вложения в оборотный капитал			-10000	-30000	-45000								-85000	-15000	-12366											-27366
Поток денежных средств по инвестиционной деятельности	-15000	-149872	-10000	-30000	-45000								-249872
Финансовая деятельность
Собственный капитал	200000												200000
Краткосрочные кредиты			50 000										50000
Долгосрочные кредиты
Возврат краткосрочных кредитов			5 000	5 000	5 000	5 000	5 000	5 000	5 000	5 000	5 000	5 000	50000
Возврат долгосрочных кредитов
Выплата дивидендов
Поток денежных средств по финансовой деятельности	200000	0	45000	-5000	-5000	-5000	-5000	-5000	-5000	-5000	-5000	-5000	200000
Баланс наличности на конец периода	185000	35128	75574,8	87728,4	131408	222995,5	316398,6	411117,4	507401,8	604752	703667,4	804648,7	804648,7

Примечание: при появлении избыточной массы свободных денежных средств необходимо предусмотреть их вложение в финансовые активы с целью получения дохода.

2.7 Схема кредитования

Схема кредитования отражает в каком периоде и в каком объеме предприятие планирует привлечение заемных средств, а также как эти средства будут возвращаться.

Проценты за кредит в пределах установленного норматива включаются в себестоимость продукции, изменяя налогооблагаемую прибыль и, соответственно, величину налога на прибыль. Таким образом, после расчета процентов за кредит необходимо пересчитать таблицу планирования прибыли и таблицу планирования денежных потоков (произойдут изменения в оттоках по основной деятельности, которые потребуют пересчета всей таблицы). Однако, по условию задания, в управленческих расходах запланирован резерв средств на выплату процентов за кредит, поэтому пересчет указанных таблиц проводить не надо.

Таблица 8: Схема кредитования

Показатель	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	Итого:
Кредит на инвестиции
Сумма кредита	0	0	50 000										5000
Возврат кредита	0	0	5 000	5 000	5 000	5 000	5 000	5 000	5 000	5 000	5 000	5 000	50 000
Проценты по кредиту	0	0	104	104	104	104	104	104	104	104	104	104	1040

2.8 Экономическая оценка эффективности инвестиций

На основе результатов расчетов таблицы 7 «Планирование денежных потоков» провести оценку экономической эффективности инвестиций. Рассчитать следующие показатели:

чистую текущую стоимость (NPV);

индекс рентабельности инвестиций (PI);

внутреннюю норму доходности (IRR).

Таблица 10: Данные для расчета показателей экономической эффективности инвестиций

Показатели	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
Инвестиции	15 000	149 872	10 000	30 000	45 000	0	0	0	0	0	0	0
Кэш-фло от основной деятельности	0	0	5 447	47 154	93 680	96 588	98 403	99 719	101 284	102 350	103 916	105 981
Сальдо реальных денег	-15 000	-149 872	-4 553	17 154	48 680	96 588	98 403	99 719	101 284	102 350	103 916	105 981
Кумулятивный денежный поток	-15 000	-164 872	-169 425	-152 272	-103 592	-7 005	91 399	191 117	292 402	394 752	498 667	604 649

Таблица 11: Расчет показателей экономической эффективности инвестиций

Показатель	Величина показателя
Чистый доход	131 336,64
Инвестиция	249 872,00
Ставка дисконтирования	25%
Длительность проекта	1 год
Показатели экономической эффективности:
NPV	484 983,42
PI	3,05
DPBP	6,07
IRR	337,26%

Примечание: показатель DPBP посчитается автоматически в таблице 7 «Планирование денежных потоков», поэтому его просто следует перенести в данную таблицу.

После таблицы привести расчеты с пояснениями по каждому показателю экономической эффективности.