Инвестиционный климат региона и его оценка

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

«ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ РЕГИОНА И ЕГО ОЦЕНКА»

Введение

Проблема привлечения инвестиций - одна из ключевых проблем современного общества. Инвестиционные ресурсы ограничены, и удовлетворить всю имеющуюся потребность в них практически невозможно. Данный тезис особенно актуален в условиях финансово-экономического кризиса, когда инвесторы, учитывая резко возросшие риски, еще более тщательно оценивают потенциальные объекты инвестирования.

Известно, что на готовность инвестора осуществить вложения большое влияние оказывает инвестиционная привлекательность объекта инвестирования. Иногда инвесторы оценивают не инвестиционную привлекательность, а инвестиционный климат, причем эти два понятия не всегда разграничиваются.

Инвестиционная сфера требует создания определенных условий для успешного осуществления инвестиционного процесса. В связи с этим, основной и наиболее актуальной задачей страны является создание условий для динамичного развития и повышения инвестиционной привлекательности регионов.

В настоящее время проблема инвестиционного развития России весьма актуальна. Перед страной остро стоит необходимость модернизации и обновления основных фондов, перевооружения существующего оборудования с целью повышения конкурентоспособности действующих предприятий, а также вложений в инновационные проекты. Правительство активно пропагандирует подобные идеи. Тем не менее, главная задача так и не решена - в первую очередь необходимо создать комфортные условия для инвесторов.

Совокупность социальных, экономических, организационных, политических, правовых и этнокультурных предпосылок и образует инвестиционный климат страны или того или иного региона. Исследование этих процессов крайне важно как на уровне всей страны, так и на уровне отдельного региона, поскольку для России характерны значительные различия в инвестиционном климате субъектов Российской Федерации. Поэтому для эффективного развития необходимо учитывать эти особенности. Улучшение инвестиционного климата позволит увеличить темпы экономического роста, а также улучшить социальное положение населения.

Цель данной дипломной работы - изучение понятия инвестиционного климата региона и его оценка на примере одного из регионов РФ на основе рассмотренных в работе методических подходов.

Поставленная цель исследования предопределила необходимость решения следующих задач:

рассмотреть понятие инвестиционного  климата и факторы, на него влияющие;

описать значение инвестиционного климата для региона;

выявить отличие инвестиционного климата от инвестиционной привлекательности;

рассмотреть классификацию методик оценки инвестиционного климата, выявить их основные различия;

провести оценку инвестиционного климата Московской области;

выявить проблемы развития Московской области;

разработать предложения по улучшению инвестиционного климата Московской области

Предмет исследования - инвестиционный климат.

Объект исследования - Московская область.

Библиографической основой работы являются учебники, учебные пособия и монографии российских и зарубежных ученых-экономистов, публикации в периодических изданиях, законодательные и нормативные акты Российской Федерации.

Структура работы представлена введением, тремя главами, заключением, списком литературы и приложениями.

1. Теоретические аспекты оценки инвестиционного климата

1.1 Понятие инвестиционного  климата и факторы, на него влияющие

В отечественной экономической литературе ученые практически одинаково трактуют понятие «инвестиционный климат». Однако при конкретизации его структуры и методов оценки их мнения существенно расходятся. Имеют место несколько характерных подходов к определению экономической сущности и к оценке данного понятия .

Первый - основывается на оценке динамики валового внутреннего продукта, национального дохода, объемов производства промышленной продукции, динамики распределения национального дохода, соотношения накопления и потребления, состояния законодательства по регулированию процесса инвестирования; развития элементов рынка инвестиций. В этом случае за основной оценочный показатель принимается уровень прибыльности используемых ресурсов. Данный подход достаточно прост, так как отражает главную цель любого инвестора - получение прибыли и возврат вложенных средств. В нем не отражаются взаимные интересы участников инвестиционного процесса, отсутствует взаимосвязь инвестиционного климата с инновациями и экономической устойчивостью, игнорируются объективные связи фактора инвестиций с другими ресурсными факторами развития хозяйственной системы.

При втором подходе в качестве основных характерных составляющих инвестиционного климата рассматриваются инвестиционный потенциал (социально-экономический потенциал) и инвестиционные риски. При этом инвестиционные риски оцениваются с позиции вероятности потерь инвестиций и дохода. При таком подходе к оценке инвестиционного климата превалирует учет интересов стратегического инвестора.

Третий подход базируется на оценке множества факторов, влияющих на инвестиционный климат. Эти факторы характеризуют экономический потенциал, общие условия хозяйствования, состояние рыночной среды в рассматриваемой хозяйственной системе, а также политическую, социальную, организационно-правовую и финансовую ситуации. Характерными отличительными особенностями такого подхода к оценке инвестиционного климата являются:

• разграничение понятий инвестиционного и предпринимательского климата;

• противоположность категорий инвестиционного риска и инвестиционного климата;

• связь инвестиционного климата с инвестициями в реальный сектор экономики, с инвестициями в основной капитал, с инвестиционным потенциалом и условиями деятельности инвестора;

• обоснование объективности характера инвестиционного климата, его независимости от воли отдельных инвесторов;

• комплексность и многофакторный характер данного подхода;

• приоритет качественной однородности факторов при классификации регионов.

При многофакторном подходе к оценке инвестиционного климата хозяйственных систем разного уровня сводным показателем выступает сумма средневзвешенных оценок по всем вместе взятым факторам. Естественно, что сводный показатель оценки не может служить однозначным критерием привлекательности той или иной хозяйственной системы для вложения инвестиций. Поэтому его обычно дополняют информацией о развитости тех или иных факторов, которые оказывают непосредственное влияние на состояние и динамику инвестиционного климата.

Применение факторного подхода к оценке инвестиционного климата более всего соответствует основным методологическим требованиям. Каждому конкретному виду необходим свой инвестиционный климат, который должен соответствовать паритету интересов, быть стабильным в течение длительного периода времени и в то же время достаточно гибким, учитывающим перемены в соотношении факторов общественного производства, политических, законодательных, социальных и др.

К преимуществам данного подхода следует отнести учет взаимодействия множества факторов с иерархичностью национальной экономической системы; использование статистических данных; возможности обеспечения максимально эффективного использования всех источников инвестиций; дифференцированный подход к различным экономическим ситуациям в регионах, при определении их инвестиционной привлекательности.

Оценка инвестиционного климата представляет собой основу для принятия любого инвестиционного решения. Это необходимо как со стороны процедуры выбора инвестиционного решения, так и со стороны оценки целого ряда факторов и тенденций. Необходимо учитывать мотивации как инвестора, так и субъекта инвестирования - хозяйственную систему: регион, отрасль промышленности, холдинг, отдельно взятое предприятие и др.

Основными критериями для инвестора при определении объекта инвестирования будет оставаться ожидаемая доходность на вложенный капитал, сопоставимая со степенью риска, а также получение бюджетного, социального или экологического эффекта от освоения инвестиций. На первый план выходят понятия инвестиционной привлекательности региона, инвестиционного климата, инвестиционного потенциала, инвестиционного риска и инвестиционной ситуации. За счет взвешенного подхода к оценке перечисленных понятий возможна структурная перестройка экономики региона.

Понятие инвестиционного климата многогранно и подлежит рассмотрению на макро- и микроэкономическом уровне. Традиционно оно означает наличие определенных условий привлекательности инвестирования, влияющих на приоритеты инвесторов в принятии стратегического решения об участии в инвестиционном процессе.

На макроуровне это понятие предусматривает выявление показателей политической, экономической и социальной сферы для предполагаемых инвестиций.

На микроуровне инвестиционный климат представляет собой совокупность различного рода условий (социальных, политических, экономических, законодательных, природно-сырьевых, производственных, криминогенных, экологических и др.), оказывающих влияние на выбор объектов инвестирования, объемы и активность инвестирования в тот или иной выбранный объект.

Согласно мнения многих российских ученых , под инвестиционным климатом понимается среда, в которой протекают инвестиционные процессы. Формируется инвестиционный климат под воздействием политических, экономических, юридических, социальных и других факторов, определяющих условия инвестиционной деятельности в регионе и предопределяющих степень риска инвестиций.

Таким образом, как экономическая категория «инвестиционный климат» - это совокупность субъективных и объективных условий функционирования инвестиционного рынка, формирующаяся под воздействием многообразия взаимосвязанных процессов и характеризующая основной компонент инвестиционной деятельности. Приведенный методологический подход дает возможность охарактеризовать понятие регионального инвестиционного климата.

Оценка инвестиционного климата основывается на анализе факторов, определяющих инвестиционный климат и способствующих экономическому росту. Обычно применяются выходные параметры инвестиционного климата в стране (приток и отток капитала, уровень инфляции и процентных ставок, доля сбережений в ВВП), а также входные параметры, определяющие значения выходных, характеризующие потенциал страны по освоению инвестиций и риск их реализации.

Тенденции формирования инвестиционного климата того или иного региона находятся под влиянием двух групп факторов.

Первая из этих групп охватывает общестрановые признаки. Однако некоторые из составляющих в данной группе факторов достаточно равномерно «проецируются» (позитивно или негативно) на инвестиционный климат всех регионов России. Другие формально общефедеральные компоненты инвестиционного климата «проецируются» на инвестиционную привлекательность российских регионов весьма неодинаково.

Вторая группа факторов инвестиционного климата на региональном уровне - специфические черты или признаки данного конкретного региона. Соответственно можно говорить, с одной стороны, о компонентах инвестиционного климата региона, которые в той или иной мере лежат в сфере управляемости (полномочий органов власти) субъекта Федерации, а с другой - о факторах, воздействие на которые находится в рамках полномочий федерального центра. В связи с этим работа по формированию благоприятного инвестиционного климата в регионах России, в том числе в части привлечения иностранных инвестиций, видится только как результат тесного взаимодействия Федерации и ее субъектов, взаимодействия на основе баланса интересов и четкого разграничения соответствующего круга управленческих полномочий.

На уровне региона наиболее значимы такие компоненты инвестиционного климата, как наличие тех или иных видов природных богатств, транспортная доступность территории для различных форм хозяйственного освоения; эффективность регулирования земельных отношений; эффективное взаимодействие органов управления субъекта Федерации и органов местного самоуправления; дебюрократизация регионального и местного управленческого аппарата и проч. Важное значение для формирования благоприятного инвестиционного климата имеет также общая развитость базовых институтов рынка и предпринимательства, в частности, среды малого и среднего предпринимательства. Существенное значение на региональном уровне имеет и умение местной деловой элиты и поддерживающих ее структур управления разрабатывать и продвигать качественные инвестиционные проекты, предлагать инвесторам готовые строительные площадки. Позитивный отклик потенциальных инвесторов всегда вызывает готовность региональных и местных администраций на определенных условиях эффективно перенимать на себя решение социальных проблем, связанных с созданием и функционированием новых производств и т.д.

Факторы, формирующие благоприятный инвестиционный климат на региональном уровне (табл. 1.1)

Таблица 1.1. Факторы формирования инвестиционного климата региона

Наименование фактора	Описание фактора
Объективные
Природно-климатические условия	Богатые природные ресурсы
Состояние окружающей среды	Постоянно поддерживается на благоприятном уровне
Географическое положение	Наличие границ с развитыми регионами РФ и иностранными организациями
Субъективные
Научный потенциал	Неперегруженность общего числа организаций региона научными организациями; высококвалифицированный научный потенциал
Экономическое положение	Высокая степень развитости экономических отношений; диверсифицированность экономической среды; наличие экономически независимых финансового рынка и рынка инвестиционных услуг; приемлемые ставки экспортных и импортных пошлин; положительная политика в области валютного курса
Законодательная и нормативная база	Стабильный правовой режим; жесткое регулирование отношений собственности; законодательное закрепление налоговых льгот для поддержки инвестиционной деятельности; наличие механизма работы с городскими инвестиционными проектами
Строительная база	Наличие экономически независимых рынков строительной продукции, строительных работ и услуг; наращенные мощности строительных организаций и предприятий
Фактор риска	Государственные гарантии защиты российских и иностранных инвесторов от некоммерческих рисков; невысокие риски осуществления инвестиционной деятельности
Трудовые ресурсы	Низкая доля населения пенсионного возраста; общерегиональные данные о наличии различных категорий трудовых ресурсов
Социальная инфраструктура	Крупные российские и иностранные консалтинговые и аудиторские организации, институциональные инвесторы; развитая экспортная система; наличие общедоступной информации об инвестиционных проекта, инвесторах и др. в регионе; развитые виды инфраструктур (транспортная, связи и т.д.)

Анализ долговременной связи параметров (составляющих) инвестиционной привлекательности (инвестиционного климата) региона с реальными показателями его социально-экономического развития позволяет оценить, насколько правильно руководство региона понимает и реализует приоритеты или, так сказать, «ключевые точки» его инвестиционной привлекательности, насколько последовательно строит отношения с инвесторами и другими представителями предпринимательской среды.

Таким образом, на развитие инвестиционного климата влияют различные факторы: природно-климатические условия, состояние окружающей среды, географическое положение, научный потенциал, экономическое положение, законодательная и нормативная база, строительная база, фактор риска, трудовые ресурсы, социальная инфраструктура. Оценивая инвестиционную привлекательность, необходимо учитывать очевидный факт определенных противоречий, характеризующих как саму систему факторов и показателей инвестиционного климата региона, так и эту систему в отношении к иным целям и приоритетам социально-экономического развития региона.

1.2 Отличие инвестиционного климата от инвестиционной привлекательности

Далее попытаемся дать ответ на вопрос, что же такое инвестиционный климат региона и чем он отличается от инвестиционной привлекательности.

Большинство исследователей рассматривает инвестиционный климат как совокупность условий (факторов), влияющих на желание инвестора осуществить вложения.

Согласно данным Всемирного банка , инвестиционный климат «представляет собой совокупность характерных для каждой местности факторов, определяющих возможности компаний и формирующих у них стимулы к осуществлению продуктивных инвестиций, созданию рабочих мест и расширению своей деятельности». К сожалению, в данном определении не уточняется, какие это могут быть факторы.

Определение, сформулированное Институтом новой экономики, немного другое: «Инвестиционный климат - совокупность политических, экономических, социальных и юридических условий, благоприятствующих инвестиционному процессу; равных для отечественных и иностранных инвесторов, одинаковых по привлекательности для вложения в национальную экономику» . Данное определение имеет существенный недостаток. Оно раскрывает, скорее, понятие «благоприятный инвестиционный климат», чем инвестиционный климат в целом.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» на своем официальном сайте дает следующее определение: «Инвестиционная привлекательность тождественна понятию инвестиционный климат и включает в себя инвестиционный потенциал (объективные возможности страны) и инвестиционный риск (условия деятельности инвестора)».

Необходимо отметить, что данное определение позволяет выявить критерии, руководствуясь которыми инвестор принимает решение об инвестировании. Любой инвестор, рассматривая имеющиеся объекты инвестирования, оценивает их потенциальную доходность и риск. Сравнивая реальное соотношение доходности и риска по каждому объекту вложений с необходимым для достижения цели инвестирования, инвестор делает вывод о целесообразности вложений конкретно для него в данный момент времени. Можно согласиться с аналитиками рейтингового агентства «Эксперт РА» - инвестиционный климат, как и инвестиционная привлекательность, действительно может определяться через инвестиционный потенциал и инвестиционный риск. Однако данные термины нельзя отождествлять: инвестиционный климат более емкое понятие, чем инвестиционная привлекательность.

Существует и другая точка зрения. А. Бакитжанов и С. Филин рассматривают инвестиционный климат региона как «систему отношений, формирующихся под воздействием широкого круга взаимосвязанных процессов и совокупности условий инвестиционной деятельности политического, социально-психологического, финансово-экономического, законодательного, нормативно-правового, экологического, криминального, ресурсно-сырьевого, производственного, инновационного, трудового, инфраструктурного, потребительского и институционального характера, подразделяющихся на свои макро-, микро- и собственно региональные уровни управления, отражающие как объективные возможности региона к развитию и расширению инвестиционной деятельности, характеризующие его инвестиционный потенциал, так и условия деятельности инвесторов (инвестиционный риск), создающие предпосылки для появления устойчивых инвестиционных мотиваций, оказывающих существенное влияние на доходность инвестиций и уровень инвестиционных рисков и определяющих целесообразность и эффективность инвестиций» . Данное определение очень емкое, однако оно является сложным для восприятия. Кроме того, можно усомниться в обоснованности трактовки инвестиционного климата как системы отношений. Традиционно, как совокупность экономических отношений в инвестиционном менеджменте рассматривается другое ключевое понятие - инвестиционный рынок .

Стоит отметить, что при изучении связи понятий «инвестиционная привлекательность» и «инвестиционный климат» возникает еще больше дискуссий. Здесь можно выделить следующие подходы:

1.       Инвестиционный климат и инвестиционная привлекательность тождественные понятия.

Данного мнения, как уже было отмечено, придерживаются специалисты рейтингового агентства «Эксперт РА». С точки зрения автора данной работы, данный подход - наименее состоятельный из всех перечисленных.

2.       Инвестиционный климат более широкое и емкое понятие, чем инвестиционная привлекательность.

По мнению В.В. Кирюхина , существуют инвестиционный потенциал и известная степень инвестиционного риска; они формируют инвестиционную привлекательность региона. Инвестиционная привлекательность региона определяет инвестиционную активность. Инвестиционный климат определяется инвестиционной активностью и инвестиционной привлекательностью (рис. 1.1)

Рисунок 1.1. Связь понятий инвестиционная привлекательность, инвестиционная активность и инвестиционный климат

Относительно данного подхода можно сделать следующие замечания. Согласно приведенным определениям, инвестиционный климат - это совокупность условий (факторов), влияющих на желание инвестора осуществить вложения, т.е. инвестиционная активность - результативный признак не только для инвестиционной привлекательности, но и для инвестиционного климата. Таким образом, являясь результатом (следствием), инвестиционная активность никак не может быть составной частью инвестиционного климата.

Более того, на практике оценить инвестиционный климат как совокупность инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности затруднительно, т.к. инвестиционная активность - следствие инвестиционной привлекательности. Очевидно, что включение в модель линейно взаимозависимых факторов приводит к возникновению явления мультиколлинеарности (тесной корреляционной взаимосвязи между отбираемыми для анализа факторами, совместно воздействующими на общий результат), которое отрицательно сказывается на качестве модели. Корректность коэффициента E, который является отношением двух взаимозависимых переменных, также вызывает сомнения.

. Инвестиционная привлекательность - один из результирующих показателей оценки инвестиционного климата.

Инвестиционный климат включает объективные возможности региона (инвестиционный потенциал) и условия деятельности инвестора (инвестиционный риск) и позволяет сопоставить эти показатели. В том случае, если инвестиционный потенциал превышает инвестиционный риск региона, можно говорить о его инвестиционной привлекательности .

Проанализировав существующие подходы к соотношению понятий инвестиционной привлекательности и инвестиционного климата, можно сделать вывод о том, что не совсем корректно отождествлять их. Для разъяснений рассмотрим понятия погода и климат. Под климатом принято понимать усреднённое значение погоды за длительный промежуток времени (порядка нескольких десятилетий). Таким образом, погода - это мгновенное состояние некоторых характеристик, а климат - статистический ансамбль состояний.

По аналогии, инвестиционный климат региона - интегральная характеристика среды инвестирования, формирующаяся на основании оценки инвестиционной привлекательности региона в течение длительного промежутка времени (более 5 лет) и влияющая на желание потенциального инвестора осуществить вложения. При этом инвестиционная привлекательность региона - это интегральная характеристика среды инвестирования, формирующаяся на основании оценки инвестиционного потенциала и инвестиционного риска региона, отражающая субъективное восприятие региона потенциальным инвестором.

Можно условно сказать, что инвестиционная привлекательность - это скорее субъективное понятие, т.к. она сильно зависит от типа инвестора и его целей, а инвестиционный климат - скорее объективное, поскольку отражает тенденции, влияющие на всех участников инвестиционного процесса.

1.3 Значение инвестиционного климата для региона

Региональный инвестиционный климат представляет собой систему законодательно-правовых, экономико-географических и социо-культурных условий формирования регионального инвестиционного рынка. Он образуется под воздействием многообразия взаимосвязанных процессов, которые характеризуются как инвестиционный потенциал региона, то есть его возможности к наращиванию инвестиционного процесса. Необходимо учитывать, что инвестиционный климат региона включает в себя две составляющие - инвестиционную активность в регионе и его инвестиционную привлекательность, которые являются функционально взаимосвязанными. Инвестиционная активность региона представляет собой процесс наращивания объемов и темпов инвестирования в основной капитал региона.

С точки зрения экономической теории инвестиционная активность - это реальное вложение ресурсов за определенный период - происшедший или происходящий процесс покрытия (удовлетворения) инвестиционного спроса. Прогнозировать инвестиционную активность возможно с помощью расчета величины инвестиционного спроса.

Инвестиционная активность непосредственно влияет на складывающуюся в регионе инвестиционную ситуацию. Понятие инвестиционной ситуации региона характеризуется интенсивностью инвестиционной деятельности в регионе и эффективностью происходящих инвестиционных процессов.

Инвестиционная привлекательность региона представляет собой систему различных объективных условий (признаков) законодательно-правового, социально-политического, экономического характера, обуславливающих интенсивность привлечения инвестиций в основной капитал региона и создающих предпосылки к мотивированному проявлению инвесторами инвестиционной активности. Иначе говоря, инвестиционная привлекательность - это совокупность различных объективных признаков, свойств, средств и возможностей, которая определяется состоянием внутренней и внешней среды предмета инвестирования. Внутренняя среда определяется структурой, кадрами, технологией и задачами деятельности. Внутренняя среда предмета инвестирования обладает собственными характеристиками, определяющими ее эффективность и инвестиционную привлекательность.

Инвестиционная привлекательность, исходя из смыслового содержания слова «привлекательность», является понятием субъективным, иными словами - она определяется субъективным восприятием объекта инвестиционной деятельности потенциальным инвестором. Процесс инвестирования можно представить как процесс перехода инвестиционных ресурсов из одной среды в другую. Следовательно, инвестиционная привлекательность определяется совокупностью свойств внешней и внутренней среды объекта инвестирования, определяющих возможность граничного перехода инвестиционных ресурсов.

Инвестиционная привлекательность отражает субъективное отношение потенциального инвестора к объекту инвестирования и в отличие от инвестиционного климата, отражает объективное состояние внешней среды предмета инвестирования. В свою очередь инвестиционную привлекательность региона формируют две составляющие, имеющие тесную взаимосвязь - региональные инвестиционные риски и инвестиционный потенциал региона.

Под инвестиционным потенциалом региона понимается набор характерных свойств или условий, способствующих привлечению инвестиций. Основными составляющими инвестиционного потенциала региона выступают частные потенциалы - ресурсно-сырьевой, интеллектуально-трудовой, потребительско-сбытовой, производственный, инновационный, институциональный, экономико-географический, демографический и финансовый. Каждый из частных составляющих характеризуется рядом уточняющих показателей.

Ресурсно-сырьевой потенциал представляет собой совокупность накопленных запасов основных видов природно-сырьевых и материальных ресурсов, выражающую возможность инвестиционной сферы обеспечить процесс воспроизводства капитала.

Реализацию инвестиционного потенциала невозможно осуществить без использования интеллектуально-трудового потенциала, который представляет собой способность трудовых ресурсов квалифицированно, с минимальными затратами и в установленные сроки обеспечить инвестиционный процесс.
С интеллектуально-трудовым потенциалом неразрывно связан инновационный потенциал, характеризующий уровень развития научных знаний и степень внедрения в производственно-технологические процессы достижений научно-технического прогресса.

Институциональный потенциал представляет собой степень развития ведущих институтов рыночной экономики, способствующих обеспечению функционирования механизмов инвестиционного рынка.

Под финансовым потенциалом понимается совокупность накопленных финансовых ресурсов, выраженных в форме денежного капитала, которую хозяйствующий субъект может выделить в целях обеспечения инвестиционного процесса.

Производственный потенциал тесно взаимосвязан с ресурсно-сырьевым потенциалом и представляет собой совокупность средств производства, не используемых в данный момент времени (законсервированных), которые инвестиционная сфера может выделить в качестве инвестиций для воспроизводства капитала. Эти два потенциала можно объединить в один - производственный.

Потребительско-сбытовой потенциал характеризует потенциально возможный объем продаж определенных товаров в границах конкретной инвестиционной сферы в течение заданного периода. Объем продаж зависит от величины спроса на товар, общей конъюнктуры рынка, доходов населения и деловой активности.

Демографический потенциал характеризует возможности инвестиционной сферы в восполнении выбывающих трудовых ресурсах с целью обеспечения инвестиционного процесса.

Экономико-географический потенциал имеет взаимосвязь с институциональным потенциалом и представляет собой совокупность производственной и социальной инфраструктуры, способной создать необходимые условия для нормального функционирования инвестиционного процесса.

С точки зрения экономической теории инвестиционный потенциал можно охарактеризовать с позиции спроса и предложения. Инвестиционная деятельность осуществляется на инвестиционном рынке, определяющим компонентом которого является совпадение равновесия между спросом и предложением. Необходимо учитывать два вида спроса: потенциальный спрос и конкретный - как реальное предложение капитала.

Конкретный спрос можно определить как реальное предложение владельцев инвестиционного капитала на инвестиционном рынке в каждый данный момент. Потенциальный спрос - это спрос на инвестиционный капитал (инвестиционные ресурсы), определяемый покупательной способностью и объемом потенциальных инвестиционных потребностей.

Экономическая сущность инвестиционного потенциала выражается в экономических явлениях, тесно связанных с функционированием инвестиционного рынка и выполнением его основных функций. Определение категории «инвестиционного потенциала» можно сформулировать следующим образом.

Инвестиционный потенциал - это совокупность инвестиционных ресурсов, способных быть вложенными в объекты инвестиционной деятельности. Они представляют часть капитала в форме потенциального инвестиционного спроса, готового и способного превратиться в реальное инвестиционное предложение.

Обратимся к другой составляющей инвестиционной привлекательности региона - региональным инвестиционным рискам.

В экономической литературе можно встретить различные определения понятия риска. Как правило, эти определения даются применительно к какой-либо конкретной деятельности. И.Т. Балабанов дает следующее определение: «Под риском понимается возможная опасность потерь, вытекающая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности человеческого общества. Риск - это историческая и экономическая категория» .

Под риском предлагают считать вероятность неожиданного воздействия на экономический процесс определенных факторов, под влиянием которых может произойти отклонение от запланированного результата. Под проектными рисками понимается совокупность рисков, которые представляют угрозу экономической эффективности проекта.

В. Москвин определяет категорию «риск» как возможность наступления события под влиянием каких-либо факторов, а понятие риска - возможность неполучения ожидаемых средств от финансирования данного проекта .

В общеэкономическом смысле под риском принято понимать опасность возникновения непредвиденных потерь ожидаемой прибыли, дохода или имущества в связи со случайным изменением условий экономической деятельности. Понятие инвестиционный риск, как экономическая категория, представляет собой возможность возникновения различного рода событий под влиянием каких-либо факторов или совокупности этих факторов, обуславливающих ухудшение инвестиционного климата. Негативные тенденции способны отрицательно повлиять на инвестиционную привлекательность и уровень инвестиционной активности.

Региональные инвестиционные риски представляют собой совокупность факторов (условий), способствующих ограничению притока инвестиций в конкретный регион, что имеет важное значение для принятия решения о вложении капитала. При наличии региональных инвестиционных рисков возникает вероятность неполного использования инвестиционного потенциала региона.

К основным инвестиционным рискам относят: законодательный, политический, финансовый, социальный, экологический, криминальный.

Под законодательным риском принято понимать факторы, оказывающие влияние на законодательно-правовую составляющую инвестиционной деятельности субъекта. Имеется в виду несовершенство, противоречивость законодательно-правовых актов, действенность законодательных гарантий и др.

Политические риски оказывают влияние на политическую составляющую инвестиционного процесса. К ним, как правило, относят: изменения в политической ситуации внутри страны (региона); изменения во внешней политике; различного рода изменения административно-экономического уклада, связанные с проведением выборов; административные ограничения в осуществлении инвестиционной деятельности и ряд других.

Экологический риск характеризуется факторами, оказывающими отрицательное влияние на деятельность инвестируемых объектов и, как следствие, на процесс принятия решения потенциальным инвестором на вложение инвестиционных ресурсов. Экологический риск учитывает такие факторы, как: радиационную обстановку; состояние окружающей среды; наличие разного рода экологических программ и движений (например, «Green peace») и др.

Факторы, оказывающие влияние на социальную составляющую инвестиционной деятельности, учитываются при рассмотрении социальных инвестиционных рисков. Ими являются: социально-деловая активность субъектов и отдельно взятых личностей; моральные и материальные стимулы в обществе; межслужебные отношения; индивидуальные реакции конкретных индивидуумов общества.

Финансовые риски связаны с факторами, оказывающими влияние на финансовую составляющую инвестиционной деятельности. Они включают:

текущее состояние бюджетной, финансовой, инвестиционной и налоговой политики;

состояние и эффективность функционирования банковской системы и финансово-инвестиционной инфраструктуры;

состояние и регулирование цен в национальной и иностранной валюте;

стабильность курса национальной валюты; ограничения на вывоз прибыли и капитала за рубеж;

наличие стимулов на ввоз капитала и его вложения в национальную экономику;

присутствие различного рода дефолтов и других финансовых потрясений.

Перечисленные выше понятия имеют причинно-следственную связь.

С одной стороны, инвестиционные риски влияют на инвестиционный потенциал региона, обуславливая его привлекательность. От уровня инвестиционной привлекательности зависит величина инвестиционной активности в регионе. С другой стороны - инвестиционным потенциалом регулируется уровень региональных инвестиционных рисков, что сказывается на инвестиционной привлекательности региона и повышении его инвестиционной активности.

Основные структурные составляющие инвестиционного климата региона и их взаимосвязи представлены на рис. 1.2.

Рисунок 1.2. Основные структурные составляющие инвестиционного климата региона и их взаимосвязи

инвестиционный привлекательность климат регион

На региональном уровне инвестиционный климат проявляет себя через двухстороннее отношение предпринимательских структур, банков, профсоюзов и других субъектов хозяйственных отношений и региональных органов власти.

На этом уровне как бы происходит конкретизация обобщенной оценки инвестиционного климата в ходе реальных экономических, юридических, культурных контактов как иностранных, так и отечественных инвесторов с региональной средой

В условиях формирования рыночной экономики в Российской Федерации, остро встала проблема оценки региональных рейтингов инвестиционного климата или так называемое ранжирование регионов по их инвестиционной привлекательности. Отечественные ученые не пришли к единству в оценке инвестиционной привлекательности регионов. По мнению автора данной работы, методика оценки для страны и региона должна быть единой и соответствовать принципам международных стандартов оценки инвестиционного климата.

Далее будут рассмотрены методики оценки инвестиционного климата.

2. Методика оценки инвестиционного климата

2.1 Классификация методик оценки инвестиционного климата

За последние 15 лет разработано множество методик оценки инвестиционного климата территориальных образований. Цель большинства из них - привлечь внимание отечественных и зарубежных инвесторов к потенциальным региональным инвестиционным проектам, способствующим социально-экономическому развитию региона .

Автором данной работы был проведен содержательный анализ с выделением особенностей, достоинств и недостатков существующих методик, на основании которого была предпринята попытка разработать классификацию методик оценки инвестиционного климата по ряду признаков

. Происхождение методики.

По этому признаку методики можно разделить на зарубежные, отечественные и смешанные (изначально зарубежные методики, адаптированные к особенностям отечественной экономики).

. Горизонт применения методики.

Здесь имеется в виду ориентированность методики на оценку инвестиционного климата либо только отдельно взятого региона (страны), либо группы регионов (стран). По этому признаку методики делятся на универсальные и единичные, т.е. для конкретного региона/страны. Универсальные методики в свою очередь делятся на неограниченные, т.е. позволяющие оценивать любые регионы из любых стран и любые страны, и ограниченные, т.е. позволяющие оценивать только определенные группы регионов (например, находящихся в пределах одной страны) или стран (например, страны Восточной Европы или стран с переходной экономикой);

. Степень охвата элементов инвестиционного климата.

Здесь имеется в виду то, насколько полно оценивается инвестиционный климат: оценивается ли максимальное число факторов или только определенные аспекты. Общие методики ориентированы на оценку всех составляющих ИК, частные - на оценку только определенных аспектов ИК.

. Количество уровней в структуре оценки инвестиционного климата.

Данный признак отражает сложность и степень комплексности методики. Уровни - иерархия показателей, по которым оценивается инвестиционный климат. Показатели низших уровней интегрируются в показатели верхних уровней, которые, в свою очередь, интегрируются в итоговый показатель инвестиционного климата.

. Форма представления результатов.

Результаты оценки могут быть представлены в виде одномерной шкалы, т.е. шкалы, на которой линейно размещаются категории инвестиционного климата. Разновидностями таких шкал могут быть рейтинговая шкала (обычно с буквенно-численными значениями); типовая шкала, т.е. шкала типов или классов инвестиционного климата, которая, в отличие от рейтинговой шкалы, не имеет большого количества категорий (3-4 типа/класса). Количественная оценка представляет собой число, находящегося в определенных рамках и характеризующего состояние инвестиционного климата. И, наконец, двухмерная шкала или матрица характерна для методик, где инвестиционный климат оценивается по состоянию двух интегральных показателей (например, инвестиционного риска и потенциала). Матрица строится в осях координат (X,Y).

. Используемые методы оценки инвестиционного климата.

По этому признаку методики делятся на:

методики, использующие только количественные методы оценки (КМО);

методики, использующие только методы экспертной оценки;

КМО-ориентированные методики, т.е. методики, использующие и те и другие методы, но в первую очередь ориентированные на использование КМО;

МЭО-ориентированные методики, т.е. методики, которые также используют и те, и другие методы оценки, но в первую очередь ориентированные на использование МЭО.

. Динамичность набора частных показателей.

Здесь имеется в виду возможность изменения структуры набора частных показателей, используемых в оценке. По этому признаку методики можно разделить на методики с динамичным или с фиксированным набором частных показателей.

. Масштаб оценки инвестиционного климата.

Здесь имеется в виду то, является ли методика макро-, мезо- или микроэкономической. По данному признаку все методики можно разделить на:

национальные (страновые), т.е. ориентированные на оценку инвестиционного климата отдельно взятой страны;

региональные, т.е. ориентированные на оценку инвестиционного климата субъектов суверенного государства.

В общем, классификацию методик оценки инвестиционного климата можно увидеть на рис. 2.1.

Рисунок 2.1. Классификация методик оценки инвестиционного климата (ИК)

Необходимо отметить, что данная классификация не является исчерпывающей. В ней выделены наиболее явные признаки, по которым можно классифицировать методики оценки инвестиционного климата.

Классификация методик являются базой для выбора наиболее приемлемой методики оценки инвестиционного климата для определенного региона в текущий момент его развития, который для каждого конкретного региона определяется по следующим критериям:

1.      Целевая группа потенциальных инвесторов. В зависимости от приоритетов региональной инвестиционной политики региональные власти должны определить приоритетную целевую группу (региональные инвесторы, отечественные инвесторы, зарубежные инвесторы), на которой в первую очередь будут сосредоточены усилия по привлечению. При этом необходимо учитывать, что иностранные инвесторы в первую очередь ориентируются на международные рейтинги инвестиционной привлекательности регионов, а отечественные - на отечественные. При этом также велика вероятность того, что поведение последних во многом будет совпадать с поведением региональных инвесторов, которые в первую очередь ориентируются на конкретные инвестиционные проекты конкретных хозяйствующих субъектов в регионе.

2.      Характер исследования. При первичном исследовании состояния инвестиционного климата региональным властям необходимо получить полную картину его состояния. В этом случае важными будут являться те рейтинги, которые осуществляются при тесном взаимодействии рейтинговых специалистов с представителями власти. В этом случае можно получить ответ не только на вопрос, что является удовлетворительным или неудовлетворительным, но и почему. В последствии, при необходимости быстро получить последнюю информацию о состоянии инвестиционного климата достаточно будет простой экспресс-диагностики.

3.      Периодичность оценки. Региональные власти могут прибегать к разовой диагностике ИК или, что более предпочтительно, к регулярной оценке состояния ИК в регионе.

4.      Цели использования оценки. Если региональные власти планируют использовать информацию, полученную в результат рейтинга, как инструмент привлечения потенциальных инвесторов и продвижения благоприятного инвестиционного имиджа, то необходимо ориентироваться на рейтинги с мировым именем, имеющим широкий круг пользователей. Если же цели являются внутренними (например, для целей разработки и совершенствования региональной инвестиционной стратегии), то ориентироваться лучше на отечественные рейтинги, представляющие более детальную информацию о состоянии ИК в регионе.

Данный перечень критериев не является исчерпывающим и может дополняться и пересматриваться в зависимости от конкретных нужд региона.

2.2 Основные различия методик оценки

Анализ инвестиционной привлекательности региона и анализ инвестиционной привлекательности отрасли экономики неразрывно связаны между собой: инвестиционная привлекательность территории может обеспечиваться только инвестиционной привлекательностью отраслей экономики, размещенных на данной территории; с другой стороны, инвестиционная привлекательность отраслей промышленности составляет инвестиционный климат территории.

Можно выделить две основные методологические проблемы оценки инвестиционной привлекательности отрасли:

а) проблема формализации (количественного выражения результатов оценки). Любая оценка, по определению, должна в конечном итоге выражаться в числовом выражении (цифрах, баллах, рейтинговых таблицах и т.п.), иначе смысл этой оценки будет равен нулю. Особенно это актуально для сравнительного анализа инвестиционной привлекательности данной отрасли с другими отраслями. Чтобы проводить сравнение, нужны определенные, количественно выраженные критерии, унифицированные для отраслей - объектов сравнительного анализа;

б) проблема спецификации методологических подходов исходя из:

типа инвестиций (прямые или портфельные), - вида инвестиций (в расширение производственных мощностей, в модернизацию производства и пр.), - срока инвестиционного периода (срока амортизации (или полезного срока действия) инвестиций).

Фактор спецификации методологических подходов является особенностью именно отраслевого анализа. Если, допустим, методология финансово-экономической оценки отдельно взятого инвестиционного проекта или методология оценки финансового состояния отдельного предприятия по большому счету являются стандартными (т.е. применимыми к различным проектам и предприятиям), то для случая оценки инвестиционной привлекательности отрасли дело обстоит несколько иначе. Тип и вид инвестиций, срок инвестиционного периода настолько существенно влияют на методику оценки, что здесь даже не совсем корректно говорить о методологии, а скорее об общих методологических подходах к оценке отрасли, которые специфицируются в каждом конкретном случае. Иначе говоря, анализ инвестиционной привлекательности отрасли носит ситуационный характер, т.е. в зависимости от "исходных параметров".

К популярным зарубежным методикам оценки инвестиционного климата (стран-регионов) можно отнести Euromoney, индекс экономической свободы, индекс восприятия коррупции.

Рэнкинг журнала Euromoney - ежегодный дистанционный рэнкинг компаний Восточной Европы, Северной Америки, развивающихся рынков по интегральному показателю корпоративного управления. В рэнкинге принимают участие только крупнейшие по капитализации эмитенты, бумаги которых входят в фондовые индексы.

Ежегодный рейтинг Euromoney основывается на результатах экспертных опросов, оценках эффективности и достижениях компаний за последние 12 месяцев.

Индекс экономической свободы - показатель, ежегодно рассчитываемый газетой Wall Street Journal и исследовательским центром Heritage Foundation по большинству стран мира.

Эксперты Heritage Foundation определяют экономическую свободу как «отсутствие правительственного вмешательства или воспрепятствования производству, распределению и потреблению товаров и услуг, за исключением необходимой гражданам защиты и поддержки свободы как таковой». Индекс экономической свободы базируется на 10 индексах, измеряемых по шкале от 0 до 100, при этом показатель 100 соответствует максимальной свободе, а 0, соответственно, минимальной.

1.       Свобода бизнеса.

2.       Свобода торговли.

.        Налоговая свобода.

.        Свобода от правительства.

.        Денежная свобода.

.        Свобода инвестиций.

.        Финансовая свобода.

.        Защита прав собственности.

.        Свобода от коррупции.

.        Свобода трудовых отношений.

Вес каждого из 10 факторов считается одинаковым, поэтому итоговый индекс представляет собой среднее арифметическое из показателей. По мнению авторов индекса, экономическое развитие страны прямо связано с динамикой этого индекса.

Все страны по этому индексу делятся на следующие группы:

·              свободные - с показателем 80−100;

·              в основном свободные - с показателем 70−79,9;

·              умеренно свободные - с показателем 60−69,9;

·              в основном несвободные - с показателем 50−59,9;

·              деспотичные - с показателем 0−49,9.

И́ндекс восприя́тия корр́упции (англ. Corruption Perceptions Index, CPI) - ежегодный рейтинг государств мира, составляемый компанией «Transparency International» с 1995 года. Каждая страна в рейтинге характеризуется показателем, отражающим оценку уровня коррупции предпринимателями и аналитиками по десятибалльной шкале.

Индекс основывается на нескольких независимых опросах, в которых принимают участие международные финансовые и правозащитные эксперты, в том числе из Азиатского и Африканского банков развития, Всемирного банка и американской организации Freedom House.

В российских условиях непосредственное использование опыта других стран затруднительно по следующим причинам: российская статистика не располагает всем набором необходимой информации для составления таких карт. Часть информации отсутствует или недостаточно детализирована, плохо сопоставима, иногда несёт совсем другой смысловой оттенок; карта описывает статистику бизнес процесса на территории, а для привлечения инвесторов нужна его динамика; факторы, которые наиболее существенны для привлечения инвесторов, такие как природные сырьевые богатства и производственный потенциал, в карте вообще не рассматриваются.

Достаточно специфическим можно назвать метод «следования за лидером». Поскольку различные отрасли обладают различной капиталоёмкостью, сопоставление их по объёму капиталовложений представляется совершенно недопустимым.

Тезис же о том, что более высокая капиталоёмкость автоматически означает и более высокую инвестиционную привлекательность отрасли, не совсем правдоподобен, несмотря на довольно частое и значительное совпадение двух показателей по конкретным отраслям и отдельным инвестиционным проектам.

Так, выявляется принципиальный недостаток самой идеи сопоставления инвестиционной привлекательности территорий без сопоставления конкретных отраслей, предприятия которых расположены на территории последних: концентрация в различных территориях производств с различной капиталоёмкостью довольно существенно искажает их воздействие на итоговый показатель сравнительной инвестиционной привлекательности. Территория с преобладанием, например, топливной промышленности всегда будет казаться с этой точки зрения более предпочтительным, чем территория с преобладанием, например, пищевой, даже если основной частью топливной промышленности будет вполне бесперспективная добыча угля, а основной частью пищевой - выпуск популярных полуфабрикатов.

Важно учитывать, что в силу значительной территориальной дифференциации, качественно превышающей дифференциацию отраслевую, сопоставление территорий только по динамике капиталовложений принципиально невозможно. Попытка такого рода неминуемо создаст иллюзию высокой инвестиционной привлекательности неразвитых территорий, даже минимальные разовые капиталовложения в которые, осуществлённые в последнее время, в десятки раз превышают традиционный уровень инвестирования в них.

Поэтому, сопоставляя инвестиционную привлекательность территорий, мы вынуждены мириться с погрешностью вносимой неравномерным размещением отраслей в них с различной капиталоёмкостью, как с меньшим по сравнению с высокой территориальной дифференциацией в целом.

Отраслевая дифференциация на порядок меньше территориальной, и именно это качественное различие позволяет при сопоставлении инвестиционной привлекательности отраслей народного хозяйства опираться только на динамику осуществляемых в них капиталовложений. Погрешность, вносимая изменением структуры цен на инвестиционные товары, потребляемые различными отраслями, представляется пренебрежимо малой.

Таким образом, сопоставление инвестиционной привлекательности отраслей должно опираться только на показатели динамики капиталовложений без учёта показателей их объёма.

 

2.3 Методики оценки инвестиционного климата в условиях Российской экономики

Ведущие позиции по оценке инвестиционного климата в регионах России занимает рейтинговое агентство «Эксперт». Им в ходе оценки составляющих инвестиционного климата - инвестиционного риска и потенциала - используется около двух сотен исходных количественных и качественных характеристик. Основными информационными источниками являются собираемые ежегодно по всем регионам Российской Федерации и по единой методике данные Федеральной службы госстатистики РФ, Министерства финансов РФ, Министерства экономического развития и торговли РФ, Министерства регионального развития РФ, Министерства информационных технологий и связи РФ, Центробанка РФ, Министерства РФ по налогам и сборам, Министерства природных ресурсов РФ, Министерства внутренних дел РФ, а также базы данных рейтингового агентства «Эксперт РА» и новостных лент российских информационных агентств. При оценке законодательного риска используется справочная правовая система «КонсультантПлюс». Информация по распространению сотовой связи и уровню проникновения сети Интернет в регионах берётся по данным компании «iKS-Consulting», результаты федеральных и региональных выборов - по данным Центризбиркома РФ и избирательных комиссий субъектов Федерации. При составлении рейтинга также используется информация по законодательству, стратегиям и программам регионального развития, представленная на сайтах регионов в Интернете, а также присланная администрациями отдельных субъектов федерации по собственной инициативе.

РА «Эксперт» формирует информативную картину риск-потенциалов регионов России. Она позволяет оценить, с одной стороны, масштабы бизнеса, к которым готов регион; с другой - насколько рискованно этот бизнес развивать.

Собственно рейтингом является распределение регионов по значениям совокупного потенциала и интегрального риска на 12 групп. Регионы распределены между следующими группами:

· максимальный потенциал - минимальный риск (1А);

· высокий потенциал - умеренный риск (1В);

· высокий потенциал - высокий риск (1С, в цитируемом рейтинге в эту группу не вошел ни один регион);

· средний потенциал - минимальный риск (2А, тоже нет ни одного региона);

· средний потенциал - умеренный риск (2В);

· средний потенциал - высокий риск (2С);

· низкий потенциал - минимальный риск (ЗА);

· пониженный потенциал - умеренный риск (ЗВ1);

· пониженный потенциал - высокий риск (ЗС1);

· незначительный потенциал - умеренный риск (ЗВ2);

· незначительный потенциал - высокий риск (ЗС2);

· низкий потенциал - экстремальный риск (3D).

Для интегрирования числовых значений частных показателей, характеризующих инвестиционный климат, выделяют основные методы:

· метод интеграции по сумме мест, занимаемых каждым регионом по соответствующим показателям;

· метод взвешенной суммы частных показателей;

· метод средней геометрической;

· метод «Pattern»;

· метод многомерной средней.

Первоначально наиболее используемым был метод сопоставления по формуле многомерной средней, по которому числовое значение любого факториального показателя в среднем по Российской Федерации принимается за 1, а по регионам - в размере соответствующего отношения к среднероссийскому уровню. Затем полученные величины складываются, в результате чего определяются суммарные интегральные уровни инвестиционной привлекательности региона. Чтобы интегральный уровень инвестиционной привлекательности соотносился с соответствующим среднероссийским уровнем, суммарные коэффициенты делятся на количество интегрированных показателей и, таким образом, преобразуются в приведённые коэффициенты уровня инвестиционной привлекательности региона и региональных некоммерческих инвестиционных рисков. Анализируются и интегральные уровневые коэффициенты региональных инвестиционных рисков. Этот метод представляет базу для анализа, прогнозирования и государственного регулирования региональных потоков инвестиций.

Рассмотрим инвестиционные рейтинги регионов России в 2009-2010 гг. Если судить по самым очевидным показателям, то получается вполне ожидаемая картина. Индекс интегрального инвестиционного риска в 2010 году увеличился сразу у 43 регионов. Одновременно по сравнению с прошлогодним рейтингом несколько увеличилось число регионов в группах с повышенным риском (рис. 2.2).

Рисунок 2.2. Рейтинг регионов РФ по риску

Инвестиционный рейтинг российских регионов 2009-2010 гг. представлен на рис. 2.3.

Рисунок 2.3. Инвестиционный рейтинг российских регионов 2009-2010 гг.

Что же касается куда более инертной динамики инвестиционного потенциала, то только 24 субъекта РФ могут представить позитивные данные в этой сфере. Фактором успеха в большинстве случаев стали не масштабные прорывы, а предотвращение серьезных провалов в социально-экономическом положении региона.

Топ-10 регионов по потенциалу и риску представлен в табл. 2.1.

Таблица 2.1. Топ-10 регионов по потенциалу и риску

Регион	Ранг потенциала 2009-2010 гг	Изменение ранга потенциала, 2009-2010гг. к 2008-2009гг.	Ранг риска 2009-2010 гг	Изменение ранга риска, 2009-2010гг. к 2008-2009гг.
10 регионов с максимальным потенциалом
Москва	1	0	13	-7
Санкт-Петербург	2	1	4	0
Московская область	3	-1	26	5
Свердловская область	4	0	51	-12
Краснодарский край	5	0	6	-4
Ханты-Мансийский автономный округ-Югра	6	0	36	15
Республика Татарстан	7	0	15	-3
Красноярский край	8	2	45	23
Пермский край	9	-1	52	3
Нижегородская область	10	-1	30	-6
Регион	Ранг риска в 2009-2010 гг.	Изменение ранга риска, 2009-2010гг. к 2008-2009гг.	Ранг потенциала 2009-2010 гг	Изменение ранга потенциала, 2009-2010гг. к 2008-2009гг.
10 регионов с минимальным риском
Липецкая область	1	0	42	-1
Ростовская область	2	1	11	0
Воронежская область	3	4	23	3
Санкт-Петербург	4	0	2	1
Тамбовская область	5	3	57	-1
Краснодарский край	6	-4	5	0
Пензенская область	7	-2	44	3
Ставропольский край	8	8	26	-2
Калужская область	9	8	39
Волгоградская область	10	3	22	-3

Однако более детальное осмысление изменения инвестиционного климата регионов позволяет увидеть несколько важных тенденций.

Еще недавно наличие крупных сырьевых месторождений или развитой, построенной еще в советские времена, промышленной базы гарантировало региону как минимум пристальное внимание со стороны инвесторов. В кризис акценты кардинально поменялись. Излишняя зависимость региональных экономик от бизнеса считанных промышленных гигантов обернулась серьезными проблемами. Зато лучшие перспективы появляются перед регионами, инвестиционная привлекательность которых опирается на реальный прогресс в диверсификации экономики, социальную стабильность, низкие криминальные риски. Именно эти факторы формируют новый потенциал для регионального развития, одинаково высоко оцениваемый и инвесторами и федеральной властью.

Как видим по табл. 2.1, максимальный потенциал наблюдается у Москвы, причем ранг риска снизился на 7 пунктов, это положительная тенденция. Московская область находится на 3 месте, но ранг риска имеет тенденцию к увеличению, что для данного региона неблагоприятно.

Минимальный риск имеет Липецкая область.

Регионы-лидеры и регионы-аутсайдеры по динамике инвестиционного потенциала представлены в табл. 2.2.

Таблица 2.2. Регионы-лидеры и регионы-аутсайдеры по динамике инвестиционного  потенциала

Регион (субъект федерации)	Изменение ранга инвестиционного потенциала в 2010 году
"Лучшие" регионы
Республика Ингушетия	8
Тюменская область	7
Новгородская область	7
Рязанская область	4
Карачаево-Черкесская Республика	4
"Худшие" регионы
Кировская область	-4
Кабардино-Балкарская Республика	-4
Республика Северная Осетия - Алания	-5
Чеченская Республика	-8
Вологодская область	-10

По рейтингу регионов «лучшим» регионом считается республика Ингушетия, «худшим» - Вологодская область.

В настоящее время общий показатель потенциала или риска рассчитывается как взвешенная сумма частных видов потенциала или риска. Показатели суммируются, каждый со своим весовым коэффициентом. Итоговый ранг региона рассчитывается по величине взвешенной суммы частных показателей. В результате каждый регион помимо ранга характеризуется количественной оценкой: насколько велик его потенциал как объекта инвестиций и до какой степени велик риск инвестирования в данный регион по сравнению со среднероссийским. Оценку весов вклада каждой составляющей в совокупный потенциал или интегральный риск получают в результате анкетирования, проводимого среди экспертов из российских и зарубежных инвестиционных, консалтинговых компаний и предприятий. Содействие в проведении экспертной оценки факторов инвестиционного климата среди зарубежных инвесторов оказывают зарубежные партнёры, в частности Союз немецкой экономики в России.

Комплексная количественная оценка инвестиционной привлекательности российских регионов представляет большой интерес, так как позволяет провести сравнительный анализ регионов. Представление информации об инвестиционных возможностях регионов в агрегированном виде необходимо для потенциальных инвесторов при выборе наиболее выгодных вложений. Интегральный показатель формируется множеством частных факторных признаков, измеряемых соответствующими показателями.

Необходимость применения агрегированных (интегральных) показателей для оценки общего состояния экономики обозначилась еще в конце XIX - начале XX века Нейманном Шпаллартом, Де Фовилем, Жюленом, Персонсом и др. Первый подобный показатель в России был разработан только в 1922 г. Его построением занимался Конъюнктурный институт Наркомата финансов, который разработал два агрегированных показателя, отражающих состояние и развитие национальной экономики:

) единый показатель конъюнктуры народного хозяйства («Экономический барометр Конъюнктурного института») и

) групповой индекс, отражающий состояние государственного сектора хозяйства. «Экономический барометр» рассчитывался путем агрегирования 26 показателей. Помесячные данные по каждому из 26 первичных показателей в натуральном измерении относились к их среднему значению. Далее частные индексы сводились в шесть групповых на основе средней геометрической. Внутри каждой группы всем показателям присваивался одинаковый вес. Затем уже шесть групповых показателей тем же методом средней геометрической сводились в единый показатель.

В дальнейшем для построения агрегированного показателя, характеризующего какое-либо социально - экономическое явление, начали использоваться и другие методы, например, экспертные методы, к которым относятся прямые или косвенные экспертные оценки сравнительных значений агрегированного показателя или их параметров. Достоверность полученных результатов зависела от привлечения к анализу опытных экспертов. Однако оценки экспертов субъективны.

Априорные методы - методы, в которых вид интегрального показателя и его параметра выбирались исходя из теоретических представлений о сущности изучаемого экономического явления, характере взаимосвязи исходных показателей, их значений для сопоставления экономических процессов.

Методы «распознавания образов» - это разнообразные методы многомерной классификации объектов. Они имеют более объективный характер, чем предыдущие методы. Их можно использовать для группировки частных показателей, из которых потом выделять в каждой группе наиболее типичный показатель, и рассматривать его как интегральную характеристику для соответствующей группы исходных показателей.

Методы факторного и компонентного анализа в настоящее время применяются достаточно часто, так как дают неплохие результаты, хотя нередко возникают определенные трудности. Часто появляются плохо интерпретируемые отрицательные веса, слабая корреляционная связь агрегированного показателя с некоторыми из частных показателей.

Непараметрические методы также часто используются при исследованиях инвестиционной привлекательности.

Несмотря на разнообразие методов и подходов, в создании интегрального показателя необходимо решить ряд общих методологических вопросов:

-       разработка системы частных показателей, характеризующих состояние изучаемого явления и определение способа их измерения;

-       решение вопроса о соизмерении разноименных частных показателей, то есть установление вида, в котором они будут входить в агрегированный показатель;

-       обоснование формы выражения агрегированного показателя через частные;

-       обоснование способа нахождения весов для взвешивания частных показателей при построении агрегированного.

В общем виде интегральный показатель можно выразить как функцию от частных показателей:

I = f (…..                                                                           (2.1)

При разработке интегрального показателя инвестиционной привлекательности регионов нами использовался следующий вид этой функции:

=                                                                                  (2.2)

где - значение интегрального показателя инвестиционной привлекательности k-го региона,

 - вес i-го частного показателя,

- нормированное значение i-го показателя для i-го региона.

Строится матрица Q, каждый элемент которой представляет оценку предпочтения одного показателя перед другим. Критерием предпочтения показателя является меньшее абсолютное отклонение его значения от средней по сравнению с другим показателем. Это достигается следующим образом. Исходная нормированная матрица X размерностью N×n (N- количество наблюдений (регионов); п - число показателей) приводится к виду, где каждый элемент есть отклонение значения показателя от его средней по абсолютной величине, то есть

ik = │ -  │                                                                                     (2.3)

где - i =1, …..n, k =1,……N

Затем определяется число случаев m, когда показатель i «лучше» показателя j (то есть имеет меньшее абсолютное отклонение от средней), и m, когда соответственно показатель j предпочтительнее показателя i. Отношение /= q и есть элемент матрицы Q, который может быть интерпретирован как вероятность предпочтения показателя i показателю j. Вектор весов может быть определен как собственный вектор матрицы Q решением (Q - nI) × А = 0. Нормализуя собственный вектор, получаем оценку вектора весов A (,….,…).

Этот метод нахождения весов обоснован с математической точки зрения, а поэтому дает объективные результаты. Кроме того, вычисления не очень громоздки и позволяют корректировать весовые коэффициенты по мере поступления новых данных.

В 2009 году Министерство экономического развития и торговли РФ разработало комплексную методику анализа инвестиционной привлекательности субъектов Федерации. Основной целью комплексной оценки субъектов Российской Федерации является определение возможности решения текущих и долгосрочных задач социального и хозяйственного развития на основе внутренних резервов и источников экономического роста и эффективности мер, предпринимаемых Правительством Российской Федерации и руководящими органами субъектов федерации по реализации социально-экономической политики.

Источниками информации для проведения оценки служат:

годовая статистическая отчетность, разрабатываемая Госкомстатом России в соответствии с Федеральной программой статистических работ;

материалы, полученные от субъектов Российской Федерации в ходе осуществления мониторинга и разработки прогнозов социально-экономического развития регионов.

При проведении оценки используются следующие индикаторы:

1.       Валовой региональный продукт на душу населения (тыс. руб.).

2.       Объем инвестиций в основной капитал на душу населения (тыс. руб.).
 Объем внешнеторгового оборота на душу населения (долл. США).

.        Финансовая обеспеченность региона (тыс. руб.).

.        Доля занятых на малых предприятиях в общей численности занятых в экономике (% к общей численности занятых в экономике).

.        Уровень регистрируемой безработицы (% к экономически активному населению).

.        Соотношение среднедушевых доходов и среднедушевого прожиточного минимума.

.        Доля населения с доходами ниже прожиточного минимума (%).

.        Общий объем розничного товарооборота и платных услуг на душу населения (тыс. руб.).

.        Основные фонды отраслей экономики на душу населения (тыс. руб.).

.        Коэффициент плотности автомобильных дорог (коэф. Энгеля).

.        Сводный показатель уровня развития отраслей социальной инфраструктуры.

Таким образом, методы оценки инвестиционного климата весьма разнообразны. Важным показателем является инвестиционный рейтинг, поскольку большинство инвесторов не в состоянии проводить самостоятельные детальные исследования и ориентируются на оценки рейтинговых агентств, периодически публикуемые ведущими экономическими журналами мира. Для построения агрегированного показателя используются: экспертные методы, априорные методы, методы факторного и компонентного анализа и др.

Далее будет рассмотрена оценка инвестиционного климата Московского региона.

3. Оценка инвестиционного климата Московского региона

3.1 Оценка инвестиционного климата Московского региона

Московская область входит в состав Центрального округа (рис. 3.1). В область входит 378 муниципальных образований. Из них 36 муниципальных районов, 36 городских округов, 114 городских поселений, 192 сельских поселений.

Рисунок 3.1. Московская область

Преобладающее население - русские. Естественный прирост - отрицательный. Несмотря на притягательность региона для мигрантов, численность населения Московской области снижается.

Основным преимуществом Московской области является ее срединное положение, близость к главному экономическому и политическому центру России - Москве, а также высокая инфраструктурная обустроенность территории. В Московской области расположено много научно-производственных комплексов и опытно-экспериментальных производств. Здесь самая высокая в России концентрация «наукоградов» (Дубна, Пущино, Троицк, Черноголовка и др.). Из полезных ископаемых можно выделить лишь залежи фосфоритов, керамических глин и нерудных строительных материалов. На базе старинных народных промыслов развиты производство художественной керамики (Гжель), роспись деревянных шкатулок (Федоскино) и металлических подносов (Жостово). Сельское хозяйство полностью не обеспечивает потребности населения региона. Область перенасыщена предприятиями ВПК.

Московская область занимает видное место в России по производству пассажирских вагонов, тепловозов, продукции легкой промышленности.

На долю области приходится весь выпуск в стране магистральных тепловозов и автомобилей для инвалидов, 51,0% производства чая натурального, 38,2 - консервов плодовых и ягодных (фруктовых), 20,3 - котлов отопительных, 20,7 - лекарственных средств, 17,7 - безалкогольных напитков, 15,4 - лакокрасочных материалов, 8,1 - облицовочной плитки, 4,7% - линолеума.

Инвестиционный рейтинг региона - 1B, что означает высокий потенциал - умеренный риск. Среди регионов России по инвестиционному риску область занимает 14-ое место, по инвестиционному потенциалу - 3-е место. Наименьший риск - социальный, наибольший - финансовый. Область имеет повышенный трудовой, производственный, потребительский и инновационный потенциалы.

Составляющие рейтинга инвестиционного потенциала Московской области в динамике за последние 10 лет приведены в табл. 3.1.

Таким образом, Московская область является наиболее экономически развитым регионом России, если не считать самой столицы. Поэтому инвестиционные проекты здесь пользуются значительной привлекательностью. Близость от Москвы способствует тому, что размещенные инвестиции строительство в области окупает примерно так же быстро, как и в самой столице.

На сегодня в различных районах Московской области предлагается достаточное количество свободных земельных участков, что позволяет по вполне приемлемым ценам делать выгодные инвестиции, недвижимость здесь постоянно дорожает, а значит - вложения быстро окупаются. Такие инвестиционные проекты Москва, находящаяся сравнительно недалеко, делает особенно выгодными, поскольку мегаполис является центром жизни всего региона, а соответственно - и темпы роста цен здесь сопоставимы.

Таблица 3.1. Составляющие рейтинга инвестиционного потенциала

Год	Ранг потенциала	Доля в общероссийском потенциале,%	Трудовой ранг	Потреби тельский ранг	Производ ственный ранг	Финан совый ранг	Институ циональный ранг	Иннова ционный ранг	Интеллек туальный ранг	Инфра структурный ранг	Природно-ресурсный ранг	Туристи ческий ранг
2000	3	4,0300	2	2	8	4	3	2	-	4	51	-
2001	3	4,4100	2	2	6	4	3	2	-	4	51	-
2002	3	4,6400	3	3	3	4	3	2	-	4	51	-
2003	3	4,8500	3	2	3	4	3	2	-	3	51	-
2004	3	4,5100	3	2	3	3	3	2	-	4	48	-
2005	3	4,2600	3	2	3	4	3	2	-	4	48	2
2006	3	4,5410	3	2	2	4	3	2	-	4	49	4
2007	3	4,7200	2	2	2	4	3	2	-	4	51	4
2008	3	4,8440	2	2	2	3	3	2	-	3	53	4
2009	2	5,2260	2	2	2	3	3	2	-	3	47	3
2010	3	5,2800	2	2	2	3	3	2	-	3	47	4

Кроме того, регион динамично развивается, и девелоперские компании проявляют все больше интереса к такому вложению средств, как инвестиционные проекты в Подмосковье. Принимать в них участие - значит, обеспечить себе стабильный доход уже в самом ближайшем будущем, ведь в таком деле, как инвестиции, строительство в Московской области считается наиболее доходным с точки зрения большинства экспертов.

В последние годы инвестиционные проекты в Московской области приближаются по доходности к самой российской столице. Кроме того, здесь гораздо больше самих видов объектов, в которые возможны инвестиции: строительство заводов, фабрик и других производств, которые нельзя разместить в Москве, вполне допустимо начать в Московской области. В таком вопросе, как инвестиции, недвижимость Подмосковья выгодна еще и тем, что для производственных объектов всегда будет рядом огромный рынок сбыта в виде столицы. А на жилищные инвестиционные проекты Москва, находящаяся в центре области, существенно влияет стабильным ростом цен на квартиры. В то же время, представляет собой достаточно выгодные инвестиции строительство в Московской области различных рекреационных предприятий и элитных зон отдыха: в самой столице, из-за дефицита площадей, это уже, к сожалению, невозможно. Образно говоря, инвестиционные проекты в Московской области дают больше простора, что крайне важно для коммерческой недвижимости. В то же время цены на земельные участки здесь значительно ниже столичных, поэтому выгодные инвестиции недвижимость в Московской области делает еще и более доступными.

Далее оценим инвестиционную привлекательность Московской области с помощью нескольких различных методик.

Для формирования окончательного вывода необходимо рассмотреть результаты по каждой методике в отдельности, затем сделать «усредненный» вывод о реально сложившейся ситуации и тенденциях в области. Более того, каждая методика имеет свои недостатки и положительные стороны, поэтому необходимо выбрать лучшее от каждой из них и сделать наиболее достоверные выводы.

АНАЛИЗ ПО МЕТОДИКЕ № 1

Данная методика используется преимущественно отечественными аналитиками. Методика разработана с целью количественной оценки инвестиционного климата Московской области в условных единицах.

Эта методика предназначена только для определения динамики процессов, происходящих в области, и для оценки влияния на отдельные факторы инвестиционного климата решений, принятых местными органами самоуправления. Возможно использование для сравнения с другими областями и регионами, например с Ленинградской областью.

В качестве сводного показателя оценки инвестиционной привлекательности территории необходимо использовать индекс инвестиционного климата (Iинв. кл). Компоненты сводного показателя инвестиционного климата - инвестиционные риски и инвестиционный потенциал - относятся к наиболее значимым характеристикам, отражающим основные процессы, происходящие в экономике Московской области.

Сводный индекс инвестиционного климата прямо пропорционален индексу инвестиционного потенциала и обратно пропорционален индексу инвестиционного риска, т.е. чем выше инвестиционный потенциал области, тем привлекательнее для инвесторов область, и чем выше инвестиционный риск, тем ниже привлекательность области:

                   I инв. потен.инв. кл.= --------------------                                  (3.1)

                   I инв. риска

Где I инв потен - индекс инвестиционного потенциала;

I инв риска - индекс инвестиционного риска.

Индекс инвестиционного риска (потенциала) рассчитывается как сводный показатель - сумма средневзвешенных оценок по выбранным для расчета факторам.

I инв. риска (потенциала) = Сумма (х_j * P_j)                  (3.2)

Где х_{j -} средняя бальная оценка j - го фактора для территории;_{j -} вес j - фактора.

При расчете индекса инвестиционного риска (потенциала) выбрано влияние пяти факторов. Вес каждого фактора определен в зависимости от его значимости и проранжирован.

Свод данных средневзвешенных оценок по всем факторам осуществляется по формуле многомерной средней (наиболее обоснованный из методов, применяемый в статистических расчетах). Весовой коэффициент фактора используется в качестве множителя статистических значений показателей. Полученные относительные величины по всем частным показателям складываются, в результате определяется значение индекса инвестиционного риска (потенциала).

Схема расчета фактического значения инвестиционного риска

В состав сводимых частных факторов, определяющих уровень рисков, включены только инвестиционно значимые факторы, то есть те факторы социально-экономического и экологического характера, которые оказывают максимальное отрицательное влияние на инвестиционную активность Московской области.

Из состава сводимых частных факторов отобрано пять важнейших частных показателей, формирующих в совокупности уровень некоммерческих территориальных инвестиционных рисков. Перечень факторов с указанием показателей и весовых коэффициентов (веса фактора) сведен в табл. 3.2.

Таблица 3.2. Факторы, формирующие уровень инвестиционных рисков в Московской области

№ п/п	Факторы	Показатель	Вес фактора	Балльное значение	Произведение
1.	Экономический	Уровень инфляции	0,334	2	0,668
2.	Финансовый	Удельный вес убыточных предприятий	0,267	1	0,267
3.	Социальный	Уровень безработицы	0,200	2	0,4
4.	Криминальный	Общий уровень преступности	0,133	2	0,266
5.	Экологический	Степень загрязнения окружающей среды	0,066	1	0,066
Итого:			1,0	8	1,667

Таким образом, индекс инвестиционного риска равен 1,667. Этот индекс невысок и характеризует низкий уровень инвестиционного риска.

Для сравнения рассчитаем этот индекс по Ленинградской области в таблице 3.3. Такой расчет уже проводился по результатам 2008- 2009 годов в официальных документах.

Таблица 3.3. Расчет индекса инвестиционного риска по Ленинградской области

№ п/п	Факторы	Показатель	Вес фактора	Балльное значение	Произведение
1.	Экономический	Уровень инфляции	0,334	3	1,002
2.	Финансовый	Удельный вес убыточных предприятий		3	0,801
3.	Социальный	Уровень безработицы	0,200	2	0,4
4.	Криминальный	Общий уровень преступности	0,133	3	0,399
5.	Экологический	Степень загрязнения окружающей среды	0,066	2	0,132
Итого:			13	2,734

Индекс инвестиционного риска по Ленинградской области выше, чем по Московской области, и равен 2,734.

Схема расчета фактического значения инвестиционного потенциала

Индекс инвестиционного потенциала рассчитывается аналогично индексу инвестиционного риска. Перечень факторов с указанием показателей и весовых коэффициентов (веса фактора) сведен в таблицу 3.4.

Таблица 3.4. Факторы, оказывающие влияние на инвестиционный потенциал Московской области

№ п/п	Факторы	Показатель	Вес фактора	Значение в баллах	Произведение
1.	Производственный	Индекс физического объема	0,334	5	1,67
2.	Трудовой	Удельный вес занятого трудовой деятельностью населения к трудовым ресурсам	0,267	4	1,068
3.	Потребительский	Изменения покупательной способности	0,200	3	0,6
4.	Финансовый	Темп роста активов банков	0,133	4	0,532
5.	Инфраструктурный	Динамика изменения инфраструктуры	0,066	5	0,33
Итого:			1,0	21	4,2

Индекс инвестиционного потенциала по Московской области высок и равен 4,2.

Таблица 3.5. Расчет индекса инвестиционного потенциала для Ленинградской области

№ п/п	Факторы	Показатель	Вес фактора	Значение в баллах	Произведение
1.	Производственный	Индекс физического объема	0,334	4	1,336
2.	Трудовой	Удельный вес занятого трудовой деятельностью населения к трудовым ресурсам	0,267	4	1,068
3.	Потребительский	Изменения покупательной способности	0,200	4	0,8
4.	Финансовый	Темп роста активов банков	0,133	4	0,532
5.	Инфраструктурный	Динамика изменения инфраструктуры	0,066	4	0,264
Итого:			1,0	20	4

Индекс инвестиционного потенциала для Ленинградской области ниже, чем для Московской области, и равен 4.

Далее рассчитываем комплексный показатель инвестиционного климата:

Московская область: 4,2: 1,667 =2,5

Ленинградская область: 4: 2,734 = 1,5

Как видно из расчетов, индекс инвестиционной привлекательности в Московской области намного выше, чем в Ленинградской области, что характеризует Московскую область в качестве объекта для инвестиций с положительной точки зрения.

АНАЛИЗ по МЕТОДИКЕ № 2

Данная методика является рейтинговой и используется не только отечественными, но и зарубежными аналитиками. Подобный рейтинг строится в России впервые. Для этого с учетом международного опыта разработана в значительной степени оригинальная методика, основанная на сочетании статистического и экспертного подходов. В отличие от всех предыдущих региональных исследований такого рода оценка инвестиционного климата проводилась отдельно для каждого из 89 субъектов федерации.

Для оценки инвестиционного климата использовано более сотни статистических показателей регионального развития Московской области за 2004-2010 годы (информация Госкомстата РФ), проанализировано около 1000 относящихся к сфере регулирования инвестиционной деятельности опубликованных законодательных актов РФ и ее субъектов, а также доклады различных исследовательских центров, карты, статьи и монографии.

Оценка весов вклада каждого фактора в инвестиционный климат была получена в результате опроса российских и иностранных экспертов. В подготовке рейтинга в качестве экспертов участвовали ведущие зарубежные компании - члены Консультативного совета по иностранным инвестициям при премьер-министре России: Mitsui, British & American Tobacco, Ernst & Young и другие.

На первом этапе исследования все статистические показатели по регионам группировались с помощью корреляционно-регрессионного анализа, и в каждой группе были выделены наиболее индикативные показатели.

Интегральный рейтинг каждого региона по инвестиционному потенциалу рассчитывался как средневзвешенное по экспертным весам значение рейтинга (места региона) по семи видам (составляющим) потенциала (табл. 3.6):

ресурсно-сырьевому (средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов);

производственному (совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе);

потребительскому (совокупная покупательная способность населения региона);

инфраструктурному (экономико-географическое положение региона и его инфраструктурная обустроенность);

интеллектуальному (образовательный уровень населения);

институциональному (степень развития ведущих институтов рыночной экономики);

инновационному (уровень внедрения достижений научно-технического прогресса в регионе).

Таблица 3.6. Рейтинги субъектов Федерации по инвестиционному потенциалу

Интегр. рейтинг потенциала	Рейтинг без ресурсной составл.	Регионы России	Составляющие (виды) инвестиционного потенциала
			ресурсно-сырьевой	в т. ч. топливно-сырьевой	производ ственный	потребительский	инфрастру ктурный	интеллек туальный	институциональный	инновационный
2	3	Московская область	45	89	3	3	3	7	3	29
25	25	Ленинградская область	41	30	33	35	10	40	33	48

Таким образом, данная методика показала более стабильный инвестиционный климат в Московской области по сравнению с Ленинградской областью.

Аналогичным образом было рассчитано значение интегрального рейтинга каждого региона по уровню инвестиционных рисков, включающему следующие виды риска (табл. 3.7):

1.       экономический (тенденции в экономическом развитии региона);

2.       политический (поляризация политических симпатий населения);

.        социальный (уровень социальной напряженности);

.        экологический (уровень загрязнения окружающей среды);

.        криминальный (уровень преступности в регионе с учетом тяжести преступлений).

Таблица 3.7. Регионы с наиболее высоким инвестиционным потенциалом

	Для российских инвесторов	Для иностранных инвесторов
1	Свердловская область	Свердловская область
2	Москва	Московская область
3	Московская область	Москва
4	Санкт-Петербург	Санкт-Петербург
5	Ростовская область	Ростовская область
6	Самарская область	Самарская область
7	Белгородская область	Белгородская область
8	Краснодарский край	Краснодарский край
9	Челябинская область	Челябинская область
10	Тульская область	Саратовская область
11	Саратовская область	Кемеровская область
12	Кемеровская область	Тульская область
13	Новосибирская область	Новосибирская область
14	Республика Татарстан	Республика Татарстан
15	Нижегородская область	Волгоградская область
16	Тюменская область	Рязанская область
17	Рязанская область	Владимирская область
18	Владимирская область	Воронежская область
19	Волгоградская область	Нижегородская область
20	Воронежская область	Тюменская область

Как видно из табл. 3.7, Московская область занимает 3 место, в то время как Ленинградская область даже не попадает в предлагаемый рейтинговый перечень.

Таким образом, вторая методика также показала более благоприятный инвестиционный климат Московской области по сравнению с Ленинградской областью.

МЕТОДИКА № 3 (комплексная).

В таблице 3.8 проведена комплексная оценка инвестиционной привлекательности Московской области по методике Министерства экономического развития и торговли РФ.

Данная методика предлагается рядом авторов в экономической литературе. Она основана на исследовании ряда факторов инвестиционной привлекательности региона и их сравнении со среднеотраслевым значением, а также с ведущими и развитыми регионами страны.

Как можно видеть из таблицы 3.8, количественные показатели инвестиционной привлекательности Московской области в целом выше среднероссийских, и сравнимы с показателями таких «благополучных» регионов, как Самарская область и г. Москва.

В подтверждение показателей высокой инвестиционной привлекательности Московской области можно привести множество фактов заинтересованности вложений иностранных инвесторов в экономику региона.

Таким образом, комплексная методика позволяет сделать вывод о том, что Московская область имеет благоприятный инвестиционный климат.

В таблице 3.9 представлен сводный сравнительный результат сопоставления методик.

Таблица 3.9. Сравнительная таблица методик оценки инвестиционного климата Московской области

№ п\п	Наименование методики	Результаты
1	Официальная	Московская область имеет благоприятный инвестиционный климат и опережает практически все области
2	Рейтинговая	Московская область имеет благоприятный инвестиционный климат и опережает практически все области
3	Комплексная	Московская область имеет благоприятный инвестиционный климат и опережает практически все области

Как видно из табл. 3.9, все три методики дали практически одинаковые результаты, что свидетельствует о благоприятных дальнейших перспективах развития Московской области. Однако следует отметить, что в области есть ряд проблем развития, рассмотренных ниже.

3.2 Проблемы развития Московского региона

Московская область - один из крупнейших регионов Российской Федерации. По показателям социально-экономического развития она занимает ведущее положение не только среди субъектов Центрального федерального округа, но и России.

На сегодняшний день большинство проблем между Москвой и Московской областью существует из-за того, что у двух тесно связанных между собой во всех отношениях регионов, отсутствует единая система планирования развития. У Москвы есть свой генплан, у области - свой. Вместе с тем, здравый смысл говорит о том, что реально два этих региона развиваются как единый московский мегаполис.

Сегодня на территории Московского региона, имеющего самую высокую плотность населения в стране, реально проживает почти 20 млн. жителей, и там производится примерно треть ВВП России. Ежегодно столица и область строят свыше 10 млн. кв. м жилья. Каждый из регионов имеет хорошие перспективы развития. При этом следует констатировать, что на сегодняшний день реальное взаимодействие администраций Москвы и Подмосковья сталкивается с рядом трудностей, что, несомненно, сказывается на нормальной динамике развития московского региона в целом.

Существующая ныне ситуация выглядит, мягко говоря, абсурдно. И примеров тому много. На карте хорошо видно, что города Подмосковья, примыкающие к МКАД, расположены гораздо ближе к центру столицы, чем, скажем, Северное и Южное Бутово, Зеленоград и многие другие столичные микрорайоны и анклавы за Кольцевой автодорогой. Администрация и министерства области расположены на территории столицы. При этом столичная элита, включая федеральную и городскую администрации, практически в полном составе живет в области. Несколько миллионов жителей Подмосковья каждый день приезжают на работу в Москву. При этом каждый третий москвич в теплое время года, по возможности, живет на подмосковной даче. Жители области активно закупают товары в Москве, многие москвичи - в области. Власти каждого из субъектов федерации успешно решают проблемы своих регионов, однако ни для кого не секрет, что между столичной и областной администрациями существует скрытое противостояние, которое идет далеко не на пользу комплексному развитию московского мегаполиса. Так, при существующем положении вещей, прилегающие к МКАД города области пока не имеют ни малейшего шанса на приход к ним метро. Многие экологически небезопасные или малорентабельные промышленные предприятия столицы не могут переехать в более подходящую для их деятельности область и сводят концы с концами только потому, что Москва не заинтересована отпускать налогоплательщиков в другой регион. Работающие в столице жители области оставляют в городе огромные суммы налогов, а Московская область оттягивает из столицы налоги от покупок, которые москвичи делают в гипермаркетах, построенных за Кольцевой дорогой.

Несогласованность позиций между регионами отчетливо проявляется и в вопросах планирования строительства жилья, инженерных и транспортных коммуникаций. Отсюда - проблема перегрузки отдельных линий столичного метрополитена, московских и областных автомобильных и железнодорожных трасс, обеспечения коммуникациями строящихся районов... Различия в региональных законодательствах создают дополнительные трудности и путаницу для строительных компаний. А противопоставление успехов одного региона перед другим создает нервозность и нездоровый ажиотаж в обществе. Все хорошо помнят, как неодинаково в 2005 году проходил процесс монетизации льгот в Москве и Подмосковье. Сейчас аналогичная социальная ситуация сложилась с обманутыми соинвесторами строительства жилья. Решение задачи с недостроем в столице сегодня выглядит намного оптимистичнее, чем в области, а соинвесторы из Подмосковья составляют основной костяк проходящих в столице митингов обманутых вкладчиков.

Чрезвычайно остро для московского мегаполиса стоит транспортная проблема. Автомобили жителей области создают дополнительную нагрузку на московские дороги, их нужно где-то парковать. Особенно трудной ситуация становится в летние месяцы, когда многие москвичи живут на дачах. Выход из этой ситуации - развитие общественного транспорта. Прежде всего, скоростных пассажирских поездов. А рядом со станциями в области нужно строить перехватывающие парковки. Тогда любой житель области сможет с комфортом доехать до московской электрички, а уже на ней - в столицу. Решению проблемы способствовало бы продление радиальных линий московского метрополитена за МКАД и строительство на конечных станциях крупных перехватывающих узлов.

Для того чтобы снизить пассажиропоток жителей области, приезжающих на работу в столицу, было бы целесообразно решить вопрос о переводе ряда московских промышленных предприятий в Московскую и сопредельные с ней области. Формирование цивилизованной, комфортной системы жизни, равных условий в областных центрах, которые окружают Москву и Московскую область, является сегодня государственной задачей. Через проблематику Генплана Москвы должна быть решена задача ускорения формирования комфортных условий жизни в крупных городах, в центрах, которые окружают московскую агломерацию, московский регион. В этом случае система промышленных, торговых, культурных, образовательных и других центров станет более распределенной, и будет проще решать задачи нормального функционирования мегаполиса.

Еще одна важная проблема - вопрос о состоянии лесозащитной полосы. И если для Москвы эта лесозащитная полоса действительно важнейший экологический фактор устойчивости города, то для области, по естественному пониманию ситуации, это зона максимального развития региона. То есть здесь интересы Москвы и области могут приобрести противоположные векторы. Кроме проблемы сохранности лесов в регионе достаточно остро стоит проблема водообеспечения.

И, наконец, главное, что нужно учитывать - это грамотное прогнозирование развития региона, причем не в режиме оценки тенденций наращивания каких-то элементов в потенциале городской жизни, а в режиме серьезных экспертных исследований и оценок, которые связаны, в том числе, и с оценками численности и сфер занятости населения.

Еще одной важной проблемой Московского региона является инвестиционное неблагополучие, которое подтверждается двукратным сокращением прямых иностранных инвестиций в Россию в 2010 г. по сравнению с первым полугодием 2008 г. Сопоставимые потери имеют и федеральные города, особенно С.-Петербург (табл. 3.10). Только Ленинградская область остается привлекательными для иностранных инвесторов.

Таблица 3.10. Регионы с наибольшими объемами прямых иностранных инвестиций (ПИИ)

	1 полугодие 2008 г.		1 полугодие 2009 г.		1 полугодие 2010 г.		Объем ПИИ, 2010 к 2008 г.
	млн долл.	доля,%	млн долл.	доля,%	млн долл.	доля,%	%
РФ	11080	100	6090	100	5423	100	49
Московская область	756	6	639	10	495	9	65
г.Москва	2081	17	2165	36	1363	25	65
Ленинградская область	279	2	142	2	293	5	105

Для решения проблем области был разработан ряд предложений, представленных в следующем параграфе.

 

.3 Предложения по улучшению инвестиционного климата Московского региона

Пути развития инвестиционной деятельности в области, с моей точки зрения, можно рассматривать в двух направлениях. С одной стороны, перспективы инвестирования зависят от инвестиционной политики, проводимой субъектами федераций. С другой стороны, выбор путей развития можно рассматривать как выбор направлений приложения капитала.

На мой взгляд, одним из источников внутренних инвестиций является привлечение средств населения. По данным некоторых исследователей, на руках у населения находится до 60 млрд. долларов, которые являются «мертвым грузом», неработающими деньгами. Необходимо создать такие условия, при которых бы произошло привлечение именно этих денег из средств населения, что явилось бы значимым фактором для инвестиционной деятельности области. Однако, это можно лишь достичь путем повышения доверия государству среди населения.

Как мне кажется, проблема льготного налогообложения инвесторов занимает важное место в инвестиционной политике. Возможности повышения инвестиционной активности связывают с налогами. Ведь эффективность налоговых льгот для инвесторов недостаточна. Более того, в 2000- 2011 гг. система налогообложения стала еще жестче: отмены льготы на реинвестируемую прибыль, принята прогрессивная система налогообложения. Еще в 2000 г. после уплаты налогов в распоряжении предприятий промышленности области оставалось 30% прибыли, тогда как по России в целом - 43%; сейчас это соотношение еще более ухудшилось.

Вопросы участия промышленных компаний в социально-экономическом развитии региона являются крайне важными и затрагивают не только интересы Московской области, но и других субъектов РФ. За период 2000- 2011 годы финансирование капитальных вложений по объектам непроизводственного значения в Московскую область сократилось почти в 5 раз в сопоставимых ценах. На 2011 год Министерство ставит задачу остановки процесса падения инвестиций по объектам непроизводственного значения Московской области, в процессе совместной работы найти способ для дальнейшего увеличения капитальных вложений на нужды социальной сферы.

Пристального внимания, на мой взгляд, в будущем заслуживает агропромышленный комплекс Московской области, что связано, прежде всего, с решением задач по продовольственному обеспечению населения. Для этого мной предлагается:

-       сохранение всем категориям хозяйств дотаций на зерно;

-       в связи с предполагаемым поэтапным отказам от дотаций и субвенций в сельское хозяйство из федерального бюджета, сохранение на региональном уровне выплат на племенное животноводство и семеноводство, а также на мероприятия по повышению плодородия почв;

-       выделение бюджетных ссуд перерабатывающим предприятиям, осуществляющим закупки сельскохозяйственного сырья, в том числе у населения;

-       расширение предоставления лизинговых услуг сельским товаропроизводителям.

На мой взгляд, важным направлением активизации инвестиционной деятельности предприятий, на мой взгляд, является политика реструктуризации задолженности предприятий перед региональным бюджетом.

Как мне кажется, в условиях высокой лабильности капитала региональная инвестиционная политика должна быть исправлена не столько на формирование благоприятного инвестиционного климата в регионе в целом, сколько на разработку приоритетов в поддержке тех отраслей, где при минимальных затратах достигается максимальный эффект в обеспечении условий устойчивого регионального развития.

Также по распоряжению Д.А. Медведева с мая 2011 года будет введён специальный институт инвестиционного уполномоченного, в задачи которого войдёт оказание содействия компаниям в реализации частных инвестиционных проектов, прежде всего при взаимодействии инвесторов с органами исполнительной власти. Задача уполномоченного будет состоять в том, чтобы сроки рассмотрения документов в 2-3 месяца стали нормой в Московском регионе. Одновременно станет ясно, какие руководители региона и органов местного самоуправления, а также какие федеральные ведомства работают эффективно, а какие - нет. Но за этими оценками должны следовать и организационные выводы.

По имеющимся прогнозам предполагается, что Московская область сохранит на ближайшую перспективу статус одного из регионов с наиболее высокой инвестиционной активностью.

Также в целях устранения избыточного влияния государственных компаний на инвестиционный климат Московской области необходимо сделать три вещи. Во-первых, зафиксировать наконец и объявить график приватизации крупных пакетов акций на ближайшие три года. Во-вторых, исключить практику, когда профильные руководители Правительства, а именно те, кто отвечают за правила регулирования в конкретных отраслях, занимают места в советах директоров компаний, работающих в условиях конкуренции. В-третьих, ввести процедуру предварительной публикации крупнейшими государственными компаниями информации о планируемых закупках, включая стоимость соответствующих лотов, а также информацию о заключённых контрактах.

Миноритарным акционерам публичных компаний надо обеспечить доступ к информации о деятельности этих компаний и о возможности влияния на их эффективность на уровне лучших мировых стандартов, лучших мировых практик. Для этого нужно сделать более конкретными нормы законодательства о правах миноритарных акционеров, поменять существующую на сегодняшний день практику регулирования и надзора в этой сфере, а также процедуру работы компаний, в которых сохраняется государственный контроль.

Уже к середине лета 2011 г. должен быть создан российский фонд прямых инвестиций, его главная задача - привлечение прямых иностранных инвестиций. Из фонда будут софинансироваться вложения средств со стороны зарубежных фондов, со стороны крупных компаний в значительные с точки зрения российской экономики инвестиционные проекты. Государство не должно принимать участие в управлении таким фондом и обязано гарантировать свой выход из капитала компании где-то через семь-восемь лет, может быть, чуть больше. Управлять фондом будет команда, которая должна быть собрана из лучших профессионалов инвестиционного рынка. Фонд будет учреждён Внешэкономбанком с первоначальным объёмом не менее 2 миллиардов долларов и последующим гарантированным доведением этого объёма до 10 миллиардов долларов по мере формирования портфеля проектов этого фонда. Доля фонда во всех проектах должна колебаться в пределах от 10 до 25 процентов. Перед управляющей командой этого фонда будет поставлена задача обеспечить приток новых инвестиций в объёме, превышающем размер фонда, во всяком случае, не менее чем в пять раз.

Также необходимо радикально повысить качество наиболее распространённых услуг, которые востребованы инвестиционным сообществом. Речь идёт прежде всего о работе таможни, о качестве обслуживания в аэропортах, процедурах регистрации, процедурах выдачи виз, процедурах выдачи разрешений на работу, о почтовых услугах.

Из проведенного мной анализа вытекает, что в качестве основных направлений повышения эффективности инвестиционной деятельности, в настоящее время и в ближайшей перспективе на территории Московской области, можно назвать:

-       улучшение воспроизводственной структуры капиталовложений, повышение удельного веса затрат на техническое перевооружение и реконструкцию действующих предприятий за счет уменьшения удельного веса нового строительства в производственной сфере;

-       усовершенствование технологической структуры капитальных вложений, увеличение в их составе удельного веса оборудования и сокращение, соответственно, строительно-монтажных работ;

-       изменение отраслевой структуры капитальных вложений с точки зрения значительного повышения жизненного уровня населения, в пользу отраслей, которые вырабатывают продукты питания и предметы личного потребления (сельское хозяйство, перерабатывающие отрасли, легкая и пищевая промышленность), сфера обслуживания;

-       приоритетное обеспечение капитальными вложениями прогрессивных направлений научно-технического прогресса, которые способствуют снижению ресурсоемкости производства и повышению качества продукции;

-       увеличение объемов капитальных вложений на строительство комфортного жилья и других объектов общественного пользования и медицинского обеспечения;

-       сбалансированность инвестиционного цикла.

Внедрение предложенных мной мероприятий в ближайшей перспективе в Московской области будет способствовать росту инвестиционной привлекательности региона и укреплению инвестиционного климата. Укрепление инвестиционного климата в Московской области будет способствовать привлечению дополнительных источников инвестиций, как отечественных, так и зарубежных.

 

 

Заключение

В результате проделанной работы была дана оценка инвестиционного климата Московской области.

В заключение сделаем несколько общих выводов по работе.

В работе было дано понятие и критерии инвестиционной привлекательности.

Под инвестиционной привлекательностью будем понимать совокупность критериев, побуждающих инвестора относиться с предпочтением к вложению капитала в данную отрасль. Критериями выступают валовые показатели (показатели объема и показатели динамики), относительные показатели (финансовые коэффициенты, показатели структуры).

В работе кратко были рассмотрены основные методики оценки инвестиционной привлекательности. Анализ инвестиционной привлекательности региона и анализ инвестиционной привлекательности отрасли экономики неразрывно связаны между собой: инвестиционная привлекательность территории может обеспечиваться только инвестиционной привлекательностью отраслей экономики, размещенных на данной территории; с другой стороны, инвестиционная привлекательность отраслей промышленности составляет инвестиционный климат территории.

В работе была представлена общая характеристика Московской области.

Московская область входит в состав Центрального округа. Преобладающее население - русские. Естественный прирост - отрицательный. Несмотря на притягательность региона для мигрантов, численность населения Московской области снижается.

Основным преимуществом Московской области является ее срединное положение, близость к главному экономическому и политическому центру России - Москве, а также высокая инфраструктурная обустроенность территории. В Московской области расположено много научно-производственных комплексов и опытно-экспериментальных производств. Здесь самая высокая в России концентрация «наукоградов» (Дубна, Пущино, Троицк, Черноголовка и др.). Из полезных ископаемых можно выделить лишь залежи фосфоритов, керамических глин и нерудных строительных материалов. На базе старинных народных промыслов развиты производство художественной керамики (Гжель), роспись деревянных шкатулок (Федоскино) и металлических подносов (Жостово). Сельское хозяйство полностью не обеспечивает потребности населения региона. Область перенасыщена предприятиями ВПК.

Московская область занимает видное место в России по производству пассажирских вагонов, тепловозов, продукции легкой промышленности.

Инвестиционный рейтинг региона - 1B, что означает высокий потенциал - умеренный риск. Среди регионов России по инвестиционному риску область занимает 14-ое место, по инвестиционному потенциалу - 3-е место. Наименьший риск - социальный, наибольший - финансовый. Область имеет повышенный трудовой, производственный, потребительский и инновационный потенциалы.

Таким образом, Московская область является наиболее экономически развитым регионом России, если не считать самой столицы. Поэтому инвестиционные проекты здесь пользуются значительной привлекательностью. Близость от Москвы способствует тому, что размещенные инвестиции строительство в области окупает примерно так же быстро, как и в самой столице.

На сегодня в различных районах Московской области предлагается достаточное количество свободных земельных участков, что позволяет по вполне приемлемым ценам делать выгодные инвестиции, недвижимость здесь постоянно дорожает, а значит - вложения быстро окупаются. Такие инвестиционные проекты Москва, находящаяся сравнительно недалеко, делает особенно выгодными, поскольку мегаполис является центром жизни всего региона, а соответственно - и темпы роста цен здесь сопоставимы.

Кроме того, регион динамично развивается, и девелоперские компании проявляют все больше интереса к такому вложению средств, как инвестиционные проекты в Подмосковье. Принимать в них участие - значит, обеспечить себе стабильный доход уже в самом ближайшем будущем, ведь в таком деле, как инвестиции, строительство в Московской области считается наиболее доходным с точки зрения большинства экспертов.

В последние годы инвестиционные проекты в Московской области приближаются по доходности к самой российской столице. Кроме того, здесь гораздо больше самих видов объектов, в которые возможны инвестиции: строительство заводов, фабрик и других производств, которые нельзя разместить в Москве, вполне допустимо начать в Московской области. В таком вопросе, как инвестиции, недвижимость Подмосковья выгодна еще и тем, что для производственных объектов всегда будет рядом огромный рынок сбыта в виде столицы. А на жилищные инвестиционные проекты Москва, находящаяся в центре области, существенно влияет стабильным ростом цен на квартиры. В то же время, представляет собой достаточно выгодные инвестиции строительство в Московской области различных рекреационных предприятий и элитных зон отдыха: в самой столице, из-за дефицита площадей, это уже, к сожалению, невозможно. Образно говоря, инвестиционные проекты в Московской области дают больше простора, что крайне важно для коммерческой недвижимости. В то же время цены на земельные участки здесь значительно ниже столичных, поэтому выгодные инвестиции недвижимость в Московской области делает еще и более доступными.

Оценка инвестиционной привлекательности Московской области с помощью трех различных методик дала практически одинаковые результаты о высокой инвестиционной привлекательности Московского региона, что свидетельствует о благоприятных дальнейших перспективах развития Московской области.

Также были разработаны рекомендации по укреплению инвестиционного климата в Московском регионе:

-       улучшение воспроизводственной структуры капиталовложений, повышение удельного веса затрат на техническое перевооружение и реконструкцию действующих предприятий за счет уменьшения удельного веса нового строительства в производственной сфере;

-       усовершенствование технологической структуры капитальных вложений, увеличение в их составе удельного веса оборудования и сокращение, соответственно, строительно-монтажных работ;

-       изменение отраслевой структуры капитальных вложений с точки зрения значительного повышения жизненного уровня населения, в пользу отраслей, которые вырабатывают продукты питания и предметы личного потребления (сельское хозяйство, перерабатывающие отрасли, легкая и пищевая промышленность), сфера обслуживания;

-       приоритетное обеспечение капитальными вложениями прогрессивных направлений научно-технического прогресса, которые способствуют снижению ресурсоемкости производства и повышению качества продукции;

-       увеличение объемов капитальных вложений на строительство комфортного жилья и других объектов общественного пользования и медицинского обеспечения;

-       сбалансированность инвестиционного цикла.

Список использованной литературы

1.  Гражданский кодекс Российской Федерации. Части I, II и III

2.       Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г.

.        Приказ ФСФР РФ «Положение о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов» № 08-19/пз-н от 20.05.2008 г.

4.       Бандурин А.В., Чуб Б.А. Стратегический менеджмент организации: проблемы и перспективы. - М.: Дело, 2010. - 311 с.

.        Бекларян Л.А., Сотский С.В. Анализ инвестиционной привлекательности проекта с учетом региональной инвестиционно-финансовой политики. - М.: ЦЭМИ РАН, 2008. - 32 с.

6.  Воронин В.В. Экономическая география Российской Федерации. - Самара: Издательство Самарского госуниверситета, 2010. - 397 с.

.    Гладкий Ю.Н., Доброскок В.А., Семенов С.П. Экономическая география России. - М.: Наука, 2009.

8.       Инвестиции. Формы и методы их привлечения: М.: Алгоритм, 2010.

.        Инвестиции: Учебник /Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова. - М.: ООО «ТК Велби», 2009.

.        Кузьбожев Э. Н., Козьева И. А. Экономическая география и регионалистика. - Курск: Курск. гос. техн. ун-т, 2009. - 307 с.

.        Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия: учебное пособие. - М.: КНОРУС, 2010. - 232 с.

.        Региональная экономика./Под ред. Т. Г. Морозовой. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 422 с.

13.     Регионоведение / Под ред. Т. Г. Морозовой, М. П. Побединой, С. С. Шишова, С. А. Исляевой. - М.: Банки и биржи, 2010. - 318 с.

14.     Ром В.Я., Дронов В.П. География России. - М.: Издательский дом «Дрофа», 2010. - 423 с.

16.     Сачук Т.В. Территориальный маркетинг. - СПб.: Питер, 2009. - С. 192-193

.        Чистобаев Л.И. Экономическая и социальная география. - М.: Гардарика, 2009. - 411 с.

.        Экономическая и социальная география России / Под ред. А.Т. Хрущева. - М.: МГУ, 2010. - 409 с.

.        Экономическая география России / Под ред. Т.Г. Морозовой, М. П. Побединой, С. С. Шишкова. - М.: ЮНИТИ, 2008. - 378 с.

.        Экономическая география России./Под ред. Гладких Ю.Н., Доброскокова В.А., Семенова С.П. - М.: Гардарика, 2009. - 340 с.

21.     Абыкаев Н. Инвестиционный потенциал и экономический рост/Экономист, № 6. 2006.

.        Бакитжанов А., Филин С. Инвестиционная привлекательность региона: методические подходы и оценка // Инвестиции в России. - 2007. - № 5. - C. 11-15

23.     Бекларян Л.А., Сотский С.В. Инвестиционная деятельность с учетом региональной инвестиционно-финансовой политики. Разбиение регионов и инвесторов на группы по уровню их взаимной привлекательности // Аудит и финансовый анализ. № 2, 2008. - с. 13-16.

24.     Итоги социально-экономического развития Московской области в 2010 году // Областной информационный бюллетень - № 1 - 2011 - с. 31-53.

.        Итоги социально-экономического развития Московской области в I квартале 2011 года. // ОИБ - № 3, 2011 - с. 17-52.

.        Караваев В. Региональная инвестиционная политика (на примере Московской области) // Инвестиции в Россию - № 2 - 2011 - с. 12-25.

27.     Кирюхин В.В. «Инвестиционный риск в анализе инвестиционной привлекательности» // Проблемы современной экономики - № 3(19). - 2006.

28.     Лавров А., Кузнецова О. Оценка бюджетного потенциала регионов России. // Рынок ценных бумаг - № 2 - 2011 - с. 38-54.

.        Литвинова В.В. Теоретические и методологические аспекты оценки инвестиционного климата региона [Текст] / Литвинова В.В. // Молодой ученый. - 2011. - № 4.

30.     Марченко Г., Мачульская О. Исследование инвестиционного климата регионов России: проблемы и результаты. // Вопросы экономики - № 9 - 2010 - с. 69-79.

31.     Москвин В. Основы теории риска для реализации инвестиционных проектов // Инвестиции в России. - 2010. - № 8

32.     Семенов К.Р. Роль налогов на природные ресурсы в доходах бюджета Московской области // Налоги, инвестиции, капитал, №2, 2011 г. (38). - с. 11-15.

33.     Скопина И.В., Бакланова Ю.О., Агаев А.А. Инвестиционный климат территории: мировой и национальный взгляды // Управление экономическими системами. - 2006. - № 6

34.     Щиборщ К.В. Оценка инвестиционной привлекательности отрасли // Консультант директора, № 12, 2009. - с. 6-10.