Финансовый рынок Казахстана

Финансовый рынок Казахстана

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО РЫНКА И ЕГО СТРУКТУРА

1.1 Экономическая сущность и функции финансового рынка

1.2 Структура финансовых рынков

1.3 Особенности финансового рынка Казахстана

. АНАЛИЗ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА КАЗАХСТАНА

2.1 Оценка финансовых операций отдельных сегментов финансового рынка и пути их решения

.2 Обращение новых видов финансовых инструментов

2.3 Основные направления совершенствования финансового сектора в докризисный период

. СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН В УСЛОВИЯХ МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА

3.1 Состояние финансового рынка Казахстана в предкризисный период

3.2 Стабилизация финансового рынка в условиях экономического кризиса

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ПРИЛОЖЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность данной работы заключается в том, что в настоящий момент важной задачей является формирование устойчивой финансовой системы в условиях рыночной экономики и выход на мировой рынок, а также развитие и совершенствование финансового сектора Республики Казахстан. Стратегическим шагом в этом направлении явилось поэтапное реформирование финансового сектора республики. Как известно, состояние развития финансового сектора оказывает значительное влияние на уровень экономического роста страны. Одним из долгосрочных приоритетов Стратегии развития Казахстана до 2030 года является экономический рост, базирующийся на развитой рыночной экономике с высоким уровнем иностранных инвестиций.

Степень разработанности темы исследования - к настоящему моменту структурная реформа осуществлена во всех сегментах финансового сектора. Банковская система Казахстана отвечает основным международным стандартам банковской деятельности, в стране функционируют финансовые рынки с развитой инфраструктурой. Пенсионная и платежная системы страны являются наиболее продвинутыми в постсоветском пространстве. В финансовую систему внедряются передовые информационные технологии.

Финансы - это совокупность денежных отношений, организованных государством, в процессе которых осуществляется формирование и использование общегосударственных фондов денежных средств для осуществления экономических, социальных и политических задач.

Финансовые рынки и его профессиональные участники выполняют функции перелива временно свободных денежных средств и капитала, привлеченных средств внутренних и внешних инвесторов в приоритетные и высокодоходные отрасли экономики, способствуют интеграции государства в международные сообщество.

Цель данного исследования является изучение и анализ современного состояния финансового рынка Казахстана, определение значимости его для экономики государства и выявление основных проблем и перспектив развития.

Для достижения цели дипломной работы были решены следующие задачи:

- рассмотрение структуры и функций финансового рынка;

выявление основных направлений совершенствования финансового сектора докризисный период;

выявление основных направлений совершенствования развития финансового рынка на современном этапе;

выявление основных проблем финансового сектора Казахстана и определение путей их решения;

рассмотрение новых видов финансовых инструментов на финансовом рынке; финансовый рынок казахстан экономический кризис

- стабилизация финансового рынка в условиях экономического кризиса.

Объектом исследования является, выступают инструменты финансового рынка, к которым на современном этапе возрос интерес, так как именно выбор правильных финансовых инструментов развивает и укрепляет финансовый сектор государства. А развитие финансового сектора поддерживает устойчивый рост казахстанской экономики, что позволяет Казахстану претендовать на достойное место среди развитых стран в мировой экономике.

Предметом исследования - финансового рынка Республики Казахстан.

В процессе дипломного исследования использовались нормативные и законодательные акты Республики Казахстан и отчетные данные Агентства по регулированию и надзору финансового рынка, а также учебники, учебные пособия, статьи периодических изданий ведущих казахстанских и российских авторов, затронувших вопросы, связанные с функционированием и развитием финансового рынка.

Методологической и теоретической основой исследования послужили монографии и статьи ведущих отечественных и зарубежных учёных экономистов в области проблемного финансового сектора.

Методы исследования

Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложений.

Во введении раскрыты актуальность, цель, задачи, объект, предмет, методы исследования, научная новизна и структура работы.

В первой главе рассматривается экономическую сущность и функции финансового рынка.

Во второй главе отображается анализ развития финансового рынка Казахстана.

Третья глава показывает современное состояние финансового рынка и проблемы его стабилизации.

Результаты исследования обобщены в заключении.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО РЫНКА И ЕГО СТРУКТУРА

.1 Экономическая сущность и функции финансового рынка

Процесс аккумулирования и размещения финансовых ресурсов, осуществляемый финансовой системой, непосредственно связан с функционированием финансовых рынков и деятельностью финансовых институтов. Если задачей финансовых институтов является обеспечение наиболее эффективного перемещения средств от собственников к заёмщикам, то задача финансовых рынков состоит в организации торговли финансовыми активами и обязательствами между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.

Финансовые отношения являются основой развития экономики любой страны. Кругооборот и перераспределение финансовых ресурсов образует финансовую сферу их обращения, представляющую собой финансовый рынок. В условиях рыночной экономики финансовый рынок является составной частью рыночных отношений страны в целом. Понятие "финансовый рынок" трактуется по-разному, что обусловлено сложившейся мировой практикой и спецификой развития экономики каждого государства.

Он представляет собой организованную систему торговли финансовыми инструментами денежного, депозитного, кредитного, валютного, фондового, страхового, пенсионного рынков (Приложение1). Здесь основную роль играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заёмщикам, где товаром выступают платежные инструменты и ценные бумаги. Как и любой рынок, финансовый предназначен для установления непосредственных связей между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Таким образом, финансовый рынок - это система механизмов перераспределения капитала между кредиторами и заёмщиками при помощи посредников в рамках формирования спроса и предложения на капитал. На практике он представляет собой совокупность финансово-кредитных институтов, направляющих поток денежных средств то собственников к заёмщикам и обратно. Финансовый рынок представляет собой совокупность всех денежных ресурсов страны, причём находящихся в постоянном движении, повергающихся влиянию спроса и предложения на эти ресурсы со стороны различных субъектов экономики. Однако денежные ресурсы и хозяйствующие субъекты - это ещё не финансовый рынок. Он возникает непосредственно тогда, когда появляются отношения между денежными ресурсами и хозяйствующими субъектами. Следовательно, финансовый рынок - это, прежде всего денежные отношения по поводу передвижения и перераспределения свободных денежных капиталов и сбережений между различными субъектами экономики путём совершения сделок.

Финансовый рынок - это особая форма денежных операций, где объектом купли - продажи выступают свободные денежные средства субъектов хозяйствования, государства и населения. Причем предоставление этих средств производится на основе выпуска и обращения различных видов ценных бумаг.

Функциональное назначение финансового рынка - осуществление аккумуляции и перераспределения денежных средств в целях обеспечения необходимыми финансовыми ресурсами субъектов хозяйствования и государственных органов. Формирование и функционирование финансового рынка обусловлено следующими экономическими, правовыми и организационными факторами.

Основные участники финансовых рынков:

)        Инвесторы, в роли которых могут выступать государство, юридические и физические лица, располагающие свободными финансовыми ресурсами, направляемыми на соответствующие рынки в целях последующего извлечения прибыли;

)        Распорядители, в роли которых могут выступать специализированные финансовые структуры (банки, страховые компании, посредники на фондовом рынке), осуществляющие мобилизацию финансовых ресурсов инвесторов и обеспечивающие их распределение среди пользователей за соответствующую плату, часть из которых составляет их собственное комиссионное вознаграждение:

)        Пользователи - государство, юридические, физические лица, приобретающие на различных основаниях необходимые им финансовые ресурсы, на соответствующем финансовом рынке и оплачивающие право на их использование.

Макроэкономические задачи финансовых рынков:

обеспечение оперативного распределения финансовых ресурсов, дополняющего процесс бюджетного распределения;

мобилизация временно свободных денежных средств государства, юридических и физических лиц, с последующим их использованием в интересах, как непосредственных участников соответствующего рынка, так и экономической системы общества в целом;

обеспечение децентрализованного регулирования экономики на отраслевом и территориальном уровнях.

Состав финансовых рынков:

рынок ссудных капиталов,

фондовый рынок,

страховой рынок.

Основные признаки современных финансовых рынков:

в абсолютном большинстве экономически развитые государства обеспечивают перераспределение основной части финансовых ресурсов общества;

характеризуются исключительно жестким уровнем конкуренции между распорядителями, определяющий их преобразование из "рынка продавца" в "рынок покупателя";

централизованно регулируются и контролируются государством в лице уполномоченных им спецальных финансовых органов;

усиление процесса интеграции (в отдельных случаях - прямого сращивания) между отдельными рынками.

Другие особенности финансовых рынков в условиях перехода к рыночной экономике:

находятся в стадии формирования, что определяет несовершенство действующего законодательства и недостаточную эффективность регулирования со стороны государства;

отсутствие полноценной конкуренции между распорядителями финансовых ресурсов и как результат - сохранение за всеми рынками статуса "рынка продавца" , с вытекающими негативными последствиями для инвесторов и пользователей;

диспропорции на каждом из финансовых рынков, в части как их общей структуры, так и по составляющим элементам;

информационная "непрозрачность" финансовых рынков, в части как совершаемых на них операций, так и характеристик участников;

дефицит профессионально подготовленных кадров для всех типов финансовых организаций (особенно на фондовом рынке и рынке ссудных капиталов).

Экономические факторы - наличие в экономике реальных собственников, обладающих реальной самостоятельностью, которые способны заключать сделки, предлагая спрос на денежные средства, а также инвестировать их (это реальный спрос на денежные средства). Правовые основы - соответствующие юридические документы, регламентирующие деятельность рыночных структур. Организационные основы - воплощаются через формы организации рыночных операций (фондовые биржи и межбанковские объединения). На фондовых биржах и межбанковских объединениях наряду со сберегателями, эмитентами и инвесторами функционируют посредники: брокеры и дилеры. Брокеры осуществляют число посреднические операции. Дилеры выполняют посреднические операции и самостоятельно принимают участие в купле - продаже ценных бумаг.

Основными функциями финансового рынка являются:

регулятивная, с помощью, которой осуществляется регулирование рынка, как со стороны государственных органов управления, так и со стороны саморегулируемых организаций;

информационная, подразумевающая обеспечение равного и полноценного доступа к информации всех участников финансового рынка;

распределительная - обращение инструментов финансового рынка обеспечивает перелив денежных средств из одной отрасли экономики в другую, от одного участника рынка к другому, из одной сферы обращения в другую, тем самым, способствуя распределению финансовых ресурсов;

коммерческая, предполагающая то, что операции, осуществляемые на финансовом рынке, так или иначе, приносят доход всем участникам сделки;

ценообразующая - цена на финансовые инструменты формируется на рынке под воздействием спроса и предложения, в условиях свободной конкуренции.

В системе стратегического финансирования крупных хозяйствующих субъектов, в особенности субъектов, являющихся системообразующими для экономики мирового, национального и регионального масштабов, рынки капитала, безусловно, занимают доминирующее место. Деятельность большинства компаний, в особенности крупных, тесным образом связана с финансовыми рынками, каждый из которых представляет собой организованную или не формальную систему торговли финансовыми активами и инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами и их эквивалентами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заёмщикам. Как и любой рынок, финансовый рынок предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.

Процесс преобразования свободных денежных ресурсов в различного рода инвестиции, осуществляемый финансовой системой, непосредственно связан с функционированием финансовых рынков и деятельностью финансовых институтов. Если в процессе аккумулирования и размещения финансовых ресурсов основной ролью финансовых институтов является обеспечение наиболее эффективного перемещения средств от собственников к заёмщикам, то в задачу финансовых рынков входит организация торговли финансовыми активами и обязательствами между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Покупателями и продавцами на таких рынках выступают три группы экономических субъектов: домашние хозяйства (физические лица); хозяйствующие субъекты вне зависимости от форм собственности; государственные органы управления.

Любой из них в конкретный период времени может находиться в состоянии сбалансированности своего бюджета, его дефицита и профицита. У хозяйствующих субъектов и государства возникает либо потребность в заимствовании финансовых средств либо возможность в размещении временно свободных средств на выгодных для себя условиях. По своей же сути финансовые рынки предназначены для того, чтобы наиболее эффективно учесть и реализовать интересы потенциальных продавцов, покупателей, а также институтов-посредников.

Рыночная экономика - наиболее эффективная форма организации производства. Это доказано всем опытом развития большинства стран мира. Для Республики Казахстан новые методы хозяйствования означали переход к свободному рынку, который требует использования потенциальных возможностей финансового рынка, прежде всего, для обеспечения всестороннего роста страны. В этом смысле финансовый рынок, развивающийся на базе научно-технического прогресса, передовых форм организации общественного производства с их просторами для личной инициативы и конкуренции, в состоянии обеспечить все отрасли экономики ресурсами для эффективного экономического роста и достижения необходимого уровня благосостояния всего общества.

Финансовый рынок способствует развитию экономики, осуществлению материально - финансовой сбалансированности по общему объему и по структуре общественного производства. С его помощью развиваются предприятия и отрасли, которые обеспечивают инвесторам максимальную прибыль на вложенный капитал. Способствует реальному осуществлению научно-технического прогресса. Финансовый рынок позволяет цивилизованным образом покрыть дефицит государственного бюджета, для чего государство выпускает ценные бумаги и продает их.

.2 Структура финансовых рынков

Каждой стране характерна своя структура финансового рынка, наиболее полно отражающая его содержание и особенности. В зависимости от целей анализа и от особенностей развития отдельных сегментов финансового рынка в тех или иных странах существуют разные подходы к классификации финансовых рынков. В структуре финансового рынка, характерной для Казахстана, особый акцент делается на следующие составляющие:

. Рынок находящихся в обращении наличных денег и выполняющих аналогичные функции краткосрочных платежных средств. Известно, что денежный рынок находится под воздействием инфляции и, если последняя не выходит за определённые границы, может играть положительную роль. Так, если ВНП ежегодно растёт на 5%, а количество денег в обращении увеличивается на 6-7%, то это облегчает реализацию возросшего ВНП и способствует позитивным процессам в экономике. Если же при ежегодном росте ВНП на те же 5% количество денег в обращении увеличивается на 10% и более, то происходит галопирующая инфляция, разрушающая нормальный экономический процесс.

. Рынок ссудного капитала, то есть кратко- и долгосрочных банковских кредитов. До настоящего времени дешевый краткосрочный кредит в Казахстане отсутствовал. Функционирующие в стране коммерческие банки предоставляют его только под надёжное обеспечение и высокие проценты. Долгосрочный кредит, необходимый для модернизации и создания основных фондов, можно получить только по плавающей процентной ставке.

. Рынок ценных бумаг на протяжении многих лет вообще отсутствовал в Казахстане и его развитие, начавшееся в начале 90-х годов, требует определённого времени, поскольку напрямую связано с преобразованием отношений собственности и с изменением всего характера финансовой политики государства. В настоящее время государство для покрытия бюджетного дефицита всё чаще прибегает не к эмиссиям денежных знаков, а к выпуску государственных ценных бумаг.

Согласно установленному в РК порядку предоставления финансовой отчётности органами государственного регулирования, структуру финансового рынка можно представить следующим образом: денежный рынок, депозитный рынок, кредитный рынок, валютный рынок, рынок ценных бумаг, пенсионный рынок, страховой рынок (Приложение 2).

Денежный рынок. Так как основой финансов, так или иначе, выступают денежные средства, денежный рынок приобретает первоочередное значение. Деньги в различных формах своего существования обслуживают весь кругооборот совершаемых на рынке операций и являются изначальной субстанцией любого финансового рынка.

На территории Республики Казахстан в обращении применяются следующие операции с финансовыми инструментами денежного рынка: передача наличных денег, выдача чеков, выдача векселей или передача по индоссаменту, использование платёжных карточек, обращение долговых расписок.

Платежи с использованием наличных денег производятся путём передачи их в виде банкнот или монет, являющихся законным платёжным средством. Данный вид платежа заключается в физической передаче банкнот или монет лицом, осуществляющим его, лицу, перед которым плательщик имеет обязательства. Платёж наличными может производиться лицу, перед которым исполняется денежное обязательство непосредственно либо через посредника.

Основные функции денежного рынка:

-  платёжная функция - рынок способствует осуществлению различного рода расчётов между его участниками в процессе осуществления операций;

-       обеспечение коммерческого кредитования - отсрочка платежа, оформленная денежным обязательством, то есть векселем, позволяет осуществлять коммерческое кредитование хозяйствующих субъектов;

-       учётная функция и др.

В настоящее время основной оборот денежных средств приходится на безналичное обращение, заменившее большую часть наличного оборота. Оно осуществляется через коммерческие банки, которые в свою очередь взимают плату за предоставленные услуги. Именно здесь и возникает рынок безналичных расчётов. Обращение денег при этом производится посредством платёжных документов, таких как платёжные поручения, платёжные требования-поручения, аккредитивы, иные, установленные законодательными актами РК.

Безналичные платежи осуществляются путём выдачи или предъявления платёжного документа, содержащего денежное обязательство либо указание о выплате денег; передачи платёжного документа или электронного сообщения, содержащего указание о выплате денег.

Депозитный рынок. Как хозяйствующий субъект любой финансовый институт для осуществления своей уставной деятельности нуждается в финансовых ресурсах, то есть в источниках денежных средств, необходимых для покупки зданий, сооружений, техники, выплат заработной платы и т.д. Подобные затраты могут финансироваться как за счёт собственных средств, так и за счёт заёмных и привлечённых, основную массу которых составляют различного рода вклады физических и юридических лиц или депозиты.

В настоящее время депозитные операции приобрели различные виды и формы и значительно дифференцированы по странам. Однако для каждого финансового института остаётся приоритетной задача привлечения вкладчиков и расширения депозитной базы как основного источника кредитных ресурсов. Деньги, выполняя функцию накопления, трансформируются в депозиты, которые, по сути, не что иное, как накопленные сбережения населения, хозяйствующих субъектов и т.д. под депозитами понимаются все вклады клиентов. Источники средств, помещаемые на них, весьма разнообразны. Это средства на сетах корпоративных клиентов, государственных учреждений и предприятий, заработной платы рабочих и служащих, которые временно не используются.

Сегодня коммерческие банки предоставляют различные виды депозитов. В банковской практике Казахстана присутствуют следующие их типы:

. Депозиты до востребования или чековые депозиты дают право на выписывание вкладчиком чека, подлежащего обязательному погашению. Удобство этого вида объясняется безопасностью чеков и простотой совершения платежей путём его выписывания, а также тем, что он даёт возможность изымать наличные деньги по первому требованию. Чековые депозиты требуют осуществления дорогостоящих учётных операций и проводок, поэтому большинство банков устанавливают определённую плату за эти услуги.

Разновидностью депозита до востребования является контокоррент - единый счёт, на котором учитываются все операции банка с клиентом и отражаются как ссуды банка и все платежи со счёта по поручению клиента, так и все средства, поступающие на счёт в виде переводов, вкладов и т.д.

Другой вид депозита до востребования - текущий счёт с овердрафтом, по которому на основании соглашения между клиентом и банком допускается в определённом размере превышение суммы списания по счёту над величиной остатка средств, что также означает заимствование кредита. При овердрафте в отличие от контокоррента кредит заимствование носит случайный характер. Текущий счёт с овердрафтом открывается в целях покрытия временных издержек для физических и юридических лиц. К депозитам до востребования относятся: средства на банковских счетах юридических лиц, в том числе средства государственного бюджета республиканского и местного значения; средства в расчётах; средства банков на корреспондентских счетах в других банках.

. Сберегательные вклады. Они распространены в операциях с населением и предназначены для ликвидного вложения небольшого сбережения. К основным типам сберегательных депозитов, предлагаемых в настоящее время казахстанскими банками, относятся счета на сберегательных книжках, счета с выпиской состояния сберегательного вклада, а также депозитные счета.

Счета на сберегательных книжках - не чековые депозиты, приносящие процент, которые можно изымать немедленно. Их особенности: сберегательный вклад с книжкой не имеет фиксированного срока; верхний предел по таким счетам, как правило, может быть ограничен; для внесения или снятия денег со счёта владелец вклада обязан представить сберегательную книжку, в которую должны быть занесены все детали произведённой операции.

Счета с выпиской состояния сберегательного вклада аналогичны счетам на сберегательных книжках. Особенностью их является то, что сберегательная книжка по ним не ведётся, а для произведения записей вместо них используются периодические выписки о состоянии счёта. Эта процедура освобождает вкладчиков от лишних хлопот, посещений банка и позволяет поддерживать с ним отношения через почту.

На казахстанском депозитном рынке предлагаются следующие виды сберегательных депозитов:

-  срочные сберегательные вклады, по ним установлен либо фиксированный срок, либо срок, в течение которого вклад не может быть изъят, и по ним начисляется наибольший процент по сравнению с другими сберегательными вкладами;

-       срочные с дополнительными взносами, по которым допускается производить дополнительные взносы в течение срока хранения вклада, увеличивая тем самым его размер;

-       сберегательный вклад с дополнительными взносами. На этот счёт периодически регулярно вносится определённая договором сумма и проценты с суммы выплачиваются к определённому моменту;

-       текущие сберегательные вклады. Они допускают свободное поступление и изъятие средств. Они, как правило, беспроцентные и используются для выплаты пенсий, пособий, стипендий, материальной помощи;

-       выигрышные, денежно-вещевые выигрышные. Основной формой вознаграждения по ним являются призы в денежно-товарном выражении от регулярно проводимой лотереи;

-       молодёжно-премиальные.

. Срочные вклады - это депозиты с фиксированной датой, преждевременное закрытие их ведёт к штрафу, а вознаграждение по ним начисляется в зависимости от срока и величины вклада. Срок вклада может иметь предел: от одного месяца до пяти лет, иногда и больше. Банки заинтересованы в привлечении таких средств, поскольку сумма их устойчива, и они могут быть использованы для долгосрочных операций. Для вкладчика же смысл долгосрочного вложения денег заключается в получении более высоких процентов. Название "срочные депозиты" свидетельствует о том, что они имеют строго установленный срок погашения.

Существует два основных вида срочных вкладов: без изъятия; с предварительным уведомлением об изъятии.

Срочные вклады без изъятия вносятся на более длительные сроки, не менее 1 месяца. Вкладчики получают более высокие проценты, чем по другим видам депозитов. Вклады возвращаются владельцу в заранее установленный оговоренный в договоре день. Банк имеет право полностью распоряжаться вкладами по своему усмотрению в течение оговоренного срока.

Для изъятия средств со срочного вклада с предварительным уведомлением требуется поступление в банк специального заявления вкладчика, срок подачи которого заранее оговаривается договором. В соответствии с эти сроком устанавливаются процентные ставки.

Депозитный сертификат представляет собой письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении срока суммы вклада и процентов по нему. Он является видом доходной ценной бумаги, поэтому не может служить расчётным или платёжным средством за проданные товары или оказанные услуги. При наступлении срока возврата сертификата банк осуществляет платёж его предъявителю на основании заявления владельца с указанием счёта, на который должны быть зачислены средства.

Структуру депозитного рынка Казахстана можно представить с точки зрения институтов и с точки зрения финансовых инструментов рынка. Институциональная структура являет собой сеть регулирующих органов надзора и непосредственных участников - хозяйствующих субъектов. Финансовыми институтами на депозитном рынке выступают организации, привлекающие вклады в целях осуществления на их основе своей деятельности. Национальный банк республики регулирует деятельность коммерческих банков и специализированных кредитных учреждений. В то же время органом государственного регулирования всего финансового рынка страны, а значит и депозитного, выступает Агентство РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций.

Естественно, что основными депозитными институтами на рынке выступают коммерческие банки. Они осуществляют свою деятельность на 80% за счёт привлечённых ресурсов, большую часть которых составляют депозиты физических и юридических лиц. Не исключаются из системы и специализированные депозитные институты - организации парабанковской системы.

Увеличение масштабов накопления денежного капитала обуславливает развитие кредитного рынка. Кредитный рынок - это механизм, с помощью которого устанавливаются взаимоотношения между хозяйствующими субъектами и населением, нуждающимся в финансовых средствах, а также между хозяйствующими субъектами и населением, которые их могут представить на определённых условиях. Через кредитный рынок осуществляется накопление, распределение и перераспределение заёмного капитала между сферами экономики в процессе воспроизводства, когда высвобождается капитал. Он направляется туда в виде ссудного капитала через рынок, а затем вновь возвращается к кредитору.

Важная роль его как составляющего финансового рынка заключается в объединении мелких, разрозненных денежных средств, что позволяет рынку активно воздействовать на концентрацию и централизацию производства и капитала. Денежный капитал накапливается, в основном, в виде в виде денежного ссудного капитала, в связи с чем это накопление важно не само по себе как обособленный процесс, а прежде всего с точки зрения его воздействия на весь ход воспроизводства.

Сущность и роль кредитного рынка определяет его функции. Функции, характерные для казахстанского кредитного рынка: обслуживание товарного кредита через кредит; привлечение денежных сбережений хозяйствующих субъектов, населения, государства, а также иностранных клиентов; аккумуляция денежных фондов непосредственно в денежный капитал и использование его в виде капиталовложений для обслуживания производственного процесса; обеспечение обслуживания государства и населения как источников капитала для покрытия государственных и потребительских расходов, а также содействие образованию мощных финансово-промышленных групп.

Основными участниками кредитного рынка выступают кредитор и заёмщик. Кредитор - сторона кредитной сделки, предоставляющая ссуду. Заёмщик - это сторона кредитных отношений, получающая кредит и обязанная возвратить полученную ссуду в установленный срок.

Инструментом кредитного рынка выступает кредит, который, возникая на стадии обмена, принимает форму ссудной сделки, обеспечивающей непрерывность движения стоимости. Последняя является ядром движения кредита.

В условиях рыночного хозяйствования основной формой является банковский кредит. Субъектами кредитных отношений в данном случае выступают предприятия и организации, население, государство и сами банки.

Коммерческие банки предоставляют своим клиентам разнообразные виды кредитов, которые можно классифицировать по различным признакам. Прежде всего, по основным группам заёмщиков: кредит хозяйству, населению, государственным органам власти.

По назначению (направлению) различают кредит: потребительский, промышленный, торговый, сельскохозяйственный, инвестиционный и бюджетный.

В зависимости от сферы функционирования банковские кредиты, предоставляемые хозяйствующим субъектам всех отраслей экономики, могут быть двух видов:

) ссуды, участвующие в расширенном воспроизводстве основных фондов;

) кредиты, участвующие в организации оборотных фондов, то есть направляемые в сферу производства и сферу обращения.

. По срокам пользования кредиты бывают до востребования и срочные.

Срочные, в свою очередь, подразделяются на: краткосрочные (до 1 года); среднесрочные (от 1 до 3 лет); долгосрочные (свыше 3 лет).

До востребования погашаются заёмщиками по требованию кредитора в течение периода возврата или определенного по кредитному договору срока или же по собственному желанию в любое время.

. По размерам кредиты делятся на крупные, средние, мелкие. Каждый банк, исходя из объёма своих кредитных вложений, самостоятельно определяет их.

. По обеспечению различают кредиты необеспеченные (бланковые) и обеспеченные. Последние обеспечиваются: залогом, банковской гарантией, страхованием.

. По способу выдачи банковские ссуды можно разграничить на компенсационные и платёжные. В первом случае кредит направляется на расчётный счёт заёмщика для возмещения последнему его собственных средств, вложенных в товарно-материальные ценности, либо в затраты. Во втором - банковская ссуда направляется непосредственно на оплату расчётно-денежных документов, предъявленных заёмщику к оплате по кредитуемым мероприятиям.

. по методам погашения различают банковские ссуды, погашаемые в рассрочку, и ссуды, погашаемые единовременно (на определённую дату, указанную в договоре).

Банковский кредит имеет следующие формы:

. Срочный кредит - который предоставляется полностью в начале срока. Поэтому процент по нему начисляется из расчёта всей суммы, а основная сумма погашается периодическими взносами или единовременным платежом в конце срока. Краткосрочные кредиты, как правило, предоставляются по фиксированной процентной ставке, а долгосрочные - под плавающий процент в любой валюте. Первый обслуживает движение оборотного капитала хозяйствующих субъектов, содействует своевременному проведению расчётов, повышает платёжеспособность, укрепляет финансовое положение. Долгосрочные и среднесрочные направлены на обеспечение потребностей в инвестициях, то есть на обслуживание движения основного капитала, строительство, реконструкцию, освоение новых производств и проведение мероприятий, связанных с расширенным воспроизводством основных фондов.

. Кредит по овердрафту - это бессрочный кредит, при котором заёмщик может получить его по первому требованию под процент, превышающий базовую ставку и рассчитываемый ежедневно в соответствии с условиями договора. Кредит по овердрафту может быть аннулирован банком без предварительного уведомления заёмщика.

. Кредиты с открытием кредитной линии - обязательство банка предоставить оговоренную в договоре сумму по требованию заёмщика. Кредитная линия открывается на определённый срок и не может быть аннулирована в течение этого срока. В случае необходимости кредитная линия может быть использована компаниями как дополнительный источник финансирования.

.Возобновляемый (револьверный) кредит. При револьверном кредите заёмщик может постоянно использовать и погашать суммы в пределах оговоренной суммы.

. Синдицированный кредит. Он организуется через банк-гарант, который создаёт группу банков, и каждый из них даёт определённую сумму кредита.

. Ипотечный кредит - средне- или долгосрочный кредит, предоставляемый банком под залог приобретаемого жилья или земли. Ипотечное кредитование является одним из динамично развивающихся направлений рынка финансовых услуг.

Основными кредиторами на рынке выступают коммерческие банки. Как известно, коммерческие могут быть универсальными и специализированными. В настоящее время в отечественной практике наблюдается преимущество универсальных банков. В качестве регулирующего органа выступают Национальный банк РК и Агентство РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций. Кредиты могут предоставляться не только коммерческими банками, но и ломбардами, кредитными товариществами и др. они предоставляют ссуды на значительно короткие сроки и в небольших суммах под залог ювелирных изделий, автотранспорта и др.

Наиболее развитым в Казахстане на сегодня можно назвать рынок потребительских кредитов, получаемых населением для приобретения товаров народного потребления. В связи с расширением строительства в стране повысилась потребность в кредитах на строительство. Рынок ипотечных кредитов набирает большие темпы, это связано с потребностью населения в обеспечении жильём.

Валютный рынок является наиболее значимой частью финансового рынка. Это механизм, с помощью которого устанавливаются правовые и экономические взаимоотношения между потребителями и продавцами валют.

Валюта - любые платёжные документы либо денежные обязательства, выраженные в той или иной национальной денежной единице и используемые в международных расчётах. Она бывает иностранной - в виде банкнот, казначейских билетов, монет, находящихся в обращении и являющихся законными платёжными средствами в соответствующих иностранных государствах.

Валютный обмен - это обмен валюты одной страны на валюту другой. Основные участники валютного рынка - банки, экспортеры, транснациональные компании, инвесторы, предприятия и частные лица.

По статусу валюта классифицируется так: национальная валюта - денежная единица данного государства; иностранная - денежная единица иностранного государства; резервная - национальная валюта какого-либо государства, имеющего статус международного платёжного резервного средства.

Способность национальной валюты как платёжного средства незамедлительно и с минимальными потерями обмениваться на все другие виды валют состоит в её взаимной конвертируемости. По этому критерию классификации все валюты можно разделить на группы: свободно конвертируемая, частично конвертируемая, неконвертируемая (замкнутая).

Осуществление валютных операций невозможно без обмена валютами между участниками валютного рынка и определения пропорциональной зависимости валюты одной страны от валюты другой. Подобный механизм осуществляется через установление котировок валюты. Котировка валюты - определение курсов валюты между странами, на основе которых устанавливается соотношение их денежных единиц, предложенных для обмена. Данное соотношение непрерывно изменяется в зависимости от спроса и предложения на валютном рынке.

По режиму валютного курса валюта классифицируется: фиксированный курс через его валютный паритет, плавающий курс, твёрдая или мягкая валюта.

Фиксированный - отражает официально установленное соотношение национальных валют разных стран. Что касается плавающего курса, то он формируется в ходе торгов на валютных биржах и отражает спрос и предложение на данную валюту.

Валютные операции - это операции с котирующимися на денежных рынках иностранными валютами и платёжными документами, выписанными в иностранной валюте. На территории РК валютные операции могут осуществляться как резидентами, так и нерезидентами через уполномоченные банки и небанковские финансовые организации, а также их обменные пункты. Покупка, продажа и обмен иностранной валюты минуя вышеуказанные учреждения в РК запрещаются.

Валютные операции согласно Закону РК "О валютном регулировании" подразделяются на две категории: текущие операции и операции, связанные с движением капитала.

К текущим относятся:

) переводы для осуществления расчётов по экспортно-импортным сделкам, предусматривающим отсрочку платежа либо авансовый платёж за товары и услуги на срок не более 180 дней;

) предоставление и получение кредитов на срок не более 180 дней;

) перевод и получение дивидендов, вознаграждения и иных доходов по вкладам, инвестициям, заёмным и иным операциям;

) переводы неторгового характера, включая гранты, переводы сумм наследства, заработной платы, пенсий, алиментов и другие.

К операциям, связанным с движением капитала относятся:

) осуществление инвестиций;

) переводы для осуществления расчётов по сделкам, предусматривающим полную передачу исключительного права на объекты интеллектуальной собственности;

) переводы в оплату имущественных прав на недвижимость, за исключением имущества, приравненного к недвижимым вещам;

) предоставление и получение кредитов на срок более 180 дней;

) передача в доверительное управление валютных ценностей.

Большинство валютных операций осуществляется в рамках сделок, которые дифференцируются на следующие типы:

В зависимости от срока осуществления сделки: срочные и кассовые.

Срочные (сделки форвард) - это сделки, время заключения и момент осуществления которых непосредственно не совпадают. То есть условия и цена осуществления оговариваются сегодня, а сама сделка непосредственно осуществляется через определенный период времени в будущем. Форвардная сделка предполагает покупку или продажу заранее оговоренного количества валюты по заранее оговоренной цене через определённый срок.

Кассовые - сделки, с момента заключения которых до момента непосредственного осуществления проходит не боле 3-х рабочих дней. К ним относят сделки "спот". Сделка "спот" - соглашение обменять оговоренное количество валюты по определённому курсу, реализуемое не позднее 2-х рабочих дней с момента его заключения. Сделка "своп" является обменной операцией, представляющей собой сочетание приобретения валюты на условиях "спот" и её одновременной продажи на условиях "форвард".

Арбитражные сделки - это операции, при которых участники используют разницу в валютных курсах на различных валютных рынках с целью получения прибыли. Арбитражные сделки подразделяются на валютные арбитражи в пространстве и во времени, простой и сложный, процентный.

Контроль за совершением валютных операций в Казахстане в части ограничений, а также мер по выявлению, предупреждению и пресечению этого порядка осуществляют уполномоченные государственные органы - Национальный банк РК, Минфин РК, Агентство РК по регулированию, а надзору финансового рынка и финансовых организаций, органы валютного контроля.

Участниками валютного рынка выступают центральные и коммерческие банки, валютные биржи, брокерские агентства, международные корпорации.

Основные участники валютного рынка - это коммерческие банки, которые не только диверсифицируют свои портфели за счет иностранных активов, но и осуществляют валютные сделки от лица фирм, выходящих на внешние рынки в качестве экспортеров и импортеров. Валютные сделки по экспорту и импорту товаров и услуг каждой страны составляют основу определения стоимости национальной валюты.

Рынок ценных бумаг в Казахстане начал формироваться в первой половине 1994 года, когда Национальный банк стал сокращать нехарактерные для центральных банков функции в пользу стандартных. В частности, Национальный банк стал предоставлять прямые кредиты правительству на покрытие дефицита бюджета по ставке рефинансирования (а не по льготной ставке) и одновременно сокращать их объемы. В 1998 году прямое кредитование правительства было полностью прекращено, а весь правительственный долг перед Национальным банком был переоформлен в специальные десятилетние облигации МЕАКАМ. Со своей стороны с 1994 года министерство финансов начало переходить к неинфляционным методам финансирования дефицита бюджета - заимствованию на внутреннем рынке путем выпуска ценных бумаг. Первыми ГЦБ были трехмесячные казначейские обязательства. В течение первых 6 месяцев аукционы по ним проводились редко и нерегулярно, примерно один раз в месяц, но уже к концу года они стали проводиться еженедельно. Сейчас частота проведения аукционов по размещению ГЦБ министерства финансов увеличилась до 2-3 раз в неделю. Значительно выросли и объемы размещения.

К 2001 году уже полностью сформирован рынок государственных ценных бумаг, имеющий налаженную инфраструктуру и отработанные механизмы проведения операций. Государственные ценные бумаги являются одним из самых надежных видов ценных бумаг, обращающихся на казахстанском фондовом рынке. Также создана базовая законодательная, институциональная и техническая инфраструктура рынка негосударственных эмиссионных ценных бумаг. Рынок корпоративных ценных бумаг в Казахстане развивается не столь активно, хотя именно данный элемент финансовой системы во многом предопределяет эффективность функционирования рыночной экономики.

Решающую роль в воссоздании рынка ценных бумаг сыграли приватизация и акционирование государственных предприятий - акционерные общества стали главными субъектами этого рынка.

Одним из важных сегментов финансового рынка выступает страховой рынок. Страхование - это соглашение о разделе риска, в котором одна сторона соглашается застраховать другую. На страховом ранке, представляющим собой социально-экономическое пространство, действуют страхователи, нуждающиеся в страховых услугах, страховщики (страховые компании), удовлетворяющие спрос на них, страховые посредники и организации страховой инфраструктуры (консалтинговые фирмы). Страховой рынок, устанавливая тесную связь между страховщиком и страхователем, вбирает в себя всю совокупность экономических отношений по поводу купли-продажи страхового продукта.

Структура казахстанского страхового рынка представлена его участниками и отраслями страхования. Деятельность участников данного рынка регулируется нормативно-правовыми актами, которые основываются на Конституции РК, Гражданском кодексе РК, на Законе "О страховой деятельности" и иных нормативно-правовых актах РК. Страхователь - лицо, заключившее договор страхования со страховщиком. Страхователями могут быть юридические и физические лица, некоммерческие государственные и общественные организации, малый и средний бизнес, крупные производственные предприятия, финансовые институты и т.д.

Активными участниками развитого страхового рынка выступают страховые агенты и брокеры. Страховой агент - это физическое лил юридическое лицо, осуществляющее посредническую деятельность по заключению договоров страхования от имени и по поручению страховой организации в соответствии с предоставленными полномочиями. Страховой брокер - это юридическое лицо, осуществляющее консультационную деятельность по вопросам страхования и перестрахования и посредническую деятельность по заключению договоров страхования от своего имени и по поручению страхователя. Впервые в законодательной практике Казахстана введено понятие актуарной деятельности. Актуарий - это физическое лицо, осуществляющее деятельность, связанную с экономически - математическими расчётами размеров обязательств по договорам страхования и перестрахования в целях обеспечения необходимого уровня платёжеспособности и финансовой устойчивости страховой организаций.

Профессиональным участником страхового рынка является также и аудитор или аудиторская организация, осуществляющая деятельность по аудиту страховой или перестраховочной организации на основании соответствующей лицензии уполномоченного государственного органа. В соответствии с Законом "О страховой деятельности" страховые организации РК обязаны ежегодно проводить аудит своей деятельности. Страховой пул - это объединение страховых компаний для совместного страхования определённых рисков. Его деятельность строится на принципе сострахования. Каждая компания передаёт в пул застрахованные риски, получает определённую долю собранных пулом взносов (премий) и в той же доле несёт ответственность по возмещению убытков.

В зависимости от форм осуществления страхование бывает обязательное и добровольное. Обязательное - это страхование, осуществляемое в силу требований законодательных актов. Обязанность страховать свою жизнь или здоровье не может быть возложена на гражданина ни законодательными актами, ни договором. Обязательное страхование, как и добровольное, осуществляется на договорной основе. Добровольное - страхование, выполняемое в силу волеизъявления сторон. Объектом страхования может быть любой интерес гражданина или юридического лица, за исключением противоправного. К объектам личного страхования относят жизнь, здоровье и трудоспособность граждан. Страхование имущества производится отдельными людьми и хозяйствующими субъектами в качестве защиты от прямого или косвенного ущерба для собственности, которой они владеют или арендуют.

Пенсионный рынок является одним из наиболее динамично развивающихся сегментом финансового рынка Казахстана. В марте 1997г. Правительством РК была одобрена "Концепция реформирования системы пенсионного обеспечения в Республике Казахстан" и 20 июня 1997г. принят Закон РК "О пенсионном обеспечении в Республике Казахстан".

Новая накопительная пенсионная система начала работать с января 1998г., только в феврале были полностью созданы и определены администраторы всех звеньев накопительной системы. До января 2004г. лицензию на осуществление деятельности по привлечению пенсионных взносов и обеспечению пенсионных выплат получили Государственный накопительный пенсионный фонд (ГНПФ) и 15 негосударственных накопительных пенсионных фондов (ННПФ), из них один является корпоративным. В соответствии с новым Законом "Об акционерных обществах" все пенсионные фонды осуществляют приём пенсионных взносов от вкладчиков, независимо от места работы и жительства получателя, то есть отсутствует деление накопительных пенсионных фондов (НПФ) на открытые и корпоративные в связи с отменой деления АО на открытые и закрытые.

В своей деятельности накопительные пенсионные фонды, организации, осуществляющие инвестиционное управление пенсионными активами и банк-кастодиан по отношению друг к другу руководствуются положением трёхстороннего кастодиального договора, в котором подробно оговариваются права и обязанности каждой из сторон и все возникающие правоотношения. Взаимоотношения между этими тремя юридическими участниками пенсионного обслуживания происходит по следующей схеме: в соответствии с договором о пенсионном обеспечении между пенсионным фондом и вкладчиком взносы вкладчика-получателя поступают в банк-кастодиан, с которым у фонда заключен кастодиальный договор, на специально открытый для этого инвестиционный пенсионный счёт фонда.

Финансовый рынок Казахстана имеет присущую для казахстанской экономики структуру, которая наиболее полно отражает его особенности и содержание. Именно это помогает рынку динамично развиваться и улучшать экономику страны. Пенсионный рынок является одним из наиболее динамично развивающихся секторов казахстанского рынка. Некоторые же сегменты финансового рынка Казахстана еще незначительно развиты, например, рынок ценных бумаг на протяжении многих лет вообще отсутствовал в Казахстане и его развитие, начавшееся в начале 90-х годов, требует определенного времени, поскольку напрямую связано с преобразованием отношений собственности и с изменением всего характера финансовой политики государства.

.3 Особенности финансового рынка Казахстана

Одними из важных задач государственного регулирования финансового рынка являются обеспечение надлежащего уровня защиты интересов потребителей финансовых услуг, а также создание необходимых условий для устойчивости и стабильности финансового сектора.

Как известно, финансовый сектор республики является одним из наиболее динамично развивающихся отраслей экономики. Механизмы отечественной финансовой системы, оказывая технологически современные посреднические услуги, непосредственно способствуют качественному и количественному росту экономики.

В результате предпринятых совместных мер со стороны надзорных органов по реформированию банковского сектора, отмечается определенный прогресс в развитии корпоративного управления и системы внутреннего контроля банка.

Вот уже несколько лет сохраняется устойчивая тенденция роста основных показателей банковского сектора. Получили и успешно развиваются все три уровня кредитования, совершенствуется институт государственного регулирования банковской! деятельности и система за-' щиты потребителей, все больше субъектов малого и среднего бизнеса и населения получают доступ к банковским услугам.

За последние годы государство создало все условия для эффективной деятельности банков, что позволило существенно увеличить собственные активы, расширить клиентскую базу и сферу своей деятельности.

По состоянию на 1 сентября 2007 года банковский сектор республики представлен 33 банками второго уровня, из которых 14 банков с иностранным участием (включая 10 дочерних банков -        нерезидентов Республики Казахстан).

Совокупные активы банков по состоянию на 1 сентября 2007 года составили 11 550,9 млрд. тенге.

На 1 сентября 2007 года совокупный расчетный собственный капитал банковского сектора составил 1 614,9 млрд. тенге, увеличившись за август 2007 года на 19,8 млрд. тенге или на 1,24%. Увеличение с начала текущего года составило 38,2% (на 446,3 млрд. тенге). В структуре кредитного портфеля банков по состоянию на 1 сентября 2007 года доля стандартных кредитов составила 42,0%, сомнительных - 56,8%, безнадежных = 1,2%. По состоянию на 1 мая 2007 года доля стандартных кредитов составляла 46,7%, сомнительных -51,9%, безнадежных -1,4%.

Несмотря на достигнутые результаты, отечественный финансовый рынок характеризуется высокой степенью чувствительности и эластичности на изменение как внешней, так и внутренней среды. Быстрые темпы развития отечественного финансового рынка, появление новых продуктов, развитие финансовых групп, как показатель степени интегрированности финансового рынка, принесли не только новые возможности развития бизнеса, но и возросшие риски. Принимая это во внимание, в прошедшем и текущем году Агентство предприняло ряд мер по минимизации рисков банковского сектора, связанных с внешними заимствованиями, ипотечным и потребительским кредитованием.

Оправданность и своевременность данных мер получили свое подтверждение в результате воздействия колебаний на международных рынках капитала на состояние банковского сектора Казахстана.

В целях минимизации рисков банковского сектора, а также приближения регулирования банковского сектора Казахстана к международным стандартам, проводится работа по осуществлению перехода банковской системы Казахстана на новое соглашение адекватности капитала Базельского комитета по Банковскому надзору International Convergence of Capital Measurement and Capital Standards (Базель II). До конца года будет разработан план перехода на Базель II, и предложен нашим банкам на рассмотрение.

Устойчивый рост экономики республики в последние годы и принятые государством меры по реформированию национальной страховой индустрии способствовали ускоренному развитию этой отрасли.

Анализ итогов развития страхования свидетельствует о том, что данный сектор экономики развивается достаточно высокими темпами.

На 1 сентября 2007 года на финансовом рынке республики, в соответствии с выданными Агентством лицензиями действует 41 страховая (перестраховочная) организация, при этом лицензии на осуществление деятельности по страхованию жизни имеют 6 организаций, по обязательному страхованию ГПО владельцев транспортных средств - 30 организаций. Также на рынке страховых услуг осуществляют деятельность 14 страховых брокеров и 39 актуариев.

За восемь месяцев 2007 года совокупные активы страховых организаций увеличились на 61,3%, составив на 1 сентября 2007 года 179,3 млрд. тенге. Совокупный собственный капитал увеличился на 70,0% и составил 107,7 млрд. тенге. Сумма страховых резервов составила 93,3 млрд. тенге.

В определенной степени возросло доверие населения к страховому сектору, ведется работа по повышению уровня защиты законных интересов страхователей. В целях совершенствования системы обязательного страхования и повышения его эффективности в первом полугодии текущего года был принят законодательный акт, которым внесены поправки в условия проведения таких важных и социально значимых видов обязательного страхования, как обязательное страхование ответственности автовладельцев и работодателей. Кроме того, внедрен институт страхового омбудсмана для защиты прав потребителей страховых услуг. Данные поправки позволят повысить уровень страховой защиты участников дорожного движения и работающего населения страны.

На сегодняшний день казахстанский рынок ценных бумаг уже обеспечивает наличие полноценного механизма для удовлетворения взаимных интересов инвесторов и эмитентов (данная оценка находит подтверждение в результатах обзора международными экспертами стран Центральной, Восточной Европы и СНГ). И хотя потенциал рынка ценных бумаг реализован далеко не в полном объеме, его позитивные достижения и тенденции развития налицо.

На рынке корпоративных ценных бумаг количество акционерных обществ с действующими выпусками на 1 сентября 2007 года составило 2 196 обществ. Также на рынке действуют 99 брокеров-дилеров, 17 регистраторов, банков-кастодианов, 11 организаций, осуществляющих инвестиционное управление пенсионными активами (ООИУПА), 54 управляющих инвестиционным портфелем и 2 трансфер-агента.

За прошедший год был осуществлен пересмотр и совершенствование правовой основы фондового рынка и его регулирования, В целях поэтапного внедрения комплекса мероприятий дальнейшего совершенствования системы и методов защиты прав и интересов инвесторов, а также перехода на международные стандарты раскрытия информации на рынке ценных бумаг, которые осуществляются на базе адаптации норм директив Европейского союза по раскрытию информации принят Закон Республики Казахстан "О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросу защиты прав инвесторов", В целях повышения инвестиционной грамотности населения приняты Программа повышения инвестиционной культуры и финансовой грамотности на 2007-2009 годы и План мероприятий по развитию фондового рынка и повышения инвестиционной активности населения на фондовом рынке.

Однако, для дальнейшего развития фондового рынка Казахстана имеются определенные проблемы и сложности. Текущее состояние фондового рынка Казахстана характеризуется в целом низкой ликвидностью вторичного рынка. Контрольные пакеты акций находятся в руках стратегических инвесторов, которые в основном не заинтересованы в продаже акций миноритарным акционерам.

Таким образом, в целях активизации развития фондового рынка страны необходимо принять комплекс эффективных и действенных мер.

Активизация выхода эмитентов на фондовый рынок является одним из факторов повышения ликвидности отечественного рынка ценных бумаг, что возможно посредством проведения определенной информационно-разъяснительной работы с акционерными обществами, а также дальнейшего размещения пакетов ценных бумаг, принадлежащих государству, среди широкого круга инвесторов.

Кроме того, будет проводиться дальнейшая работа по полноценному развитию Регионального финансового центра города Алматы.

С учетом реализации мероприятий по модернизации экономики с использованием 30-ти корпоративных лидеров страны необходимо предусмотреть внедрение требования по их обязательному функционированию в форме at. пионерных обществ, а размещению ценных бумаг корпоративных лидеров на организованном фондовой рынке Республики Казахстан с возможным создание специального индекса для указанных компаний на торговой площадке.

Немаловажной мерой) развитии инфраструктуры рынка ценных бумаг будет осуществяляться создание единой базы учета прав на ценные бумаги, а также учета перехода прав собственности по ним, в результате чего будет установлен порядок учета ценных бумаг в системе ведения ценных бумаг аналогичной порядку, установленному дм системы учета номинальной держания, что в свою очередь позволит решить проблему! "карманными" регистратор! ми и будет способствовав повышению уровня прозрачности структуры собственников ценных бумаг, защиту прав инвесторов.

Распространение электронного документооборота необходимость вовлечена населения регионов в деятельность на фондовом рынке требует дальнейшего 1 пользования 1Т-технологм процессе деятельности профессиональных участник рынка, например, в части; работы с клиентами было бы целесообразным внедрена приема электронных заявок на покупку-продажу ценны* бумаг с использованием электронной подписи или электронного ключа.

Существенным дополнением инфраструктуры рынка ценных бумаг явится появление первого казахского рейтингового агентства.

Все перечисленные меры необходимо внедрять с учетом наилучшего международного опыта и уровня развития отечественного финансового рынка.

В Казахстане создана нормативная правовая база для функционирования накопительных пенсионных фондов, организаций, осуществляющих инвестиционное управление пенсионными активами, включающая вопросы регулирования их деятельности, в т.ч. путем пруденциального регулирования.

Со времени создания пенсионное законодательство неоднократно совершенствовалось, в т.ч. по вопросам прав граждан на пенсионное обеспечение, создания и деятельности накопительных пенсионных фондов и их регулирования, управления пенсионными активами.

На 1 сентября 2007 года пенсионные накопления вкладчиков (получателей) составили 1 086,4 млрд. тенге или с приростом за август текущего года на 17,4 млрд.тенге или 1,63%. При этом общее поступление пенсионных взносов, увеличившись за август на 18,0 млрд. тенге (2,23%), составило на 1 сентября 2007 года 824,2 млрд. тенге.

В целях дальнейшего совершенствования системы регулирования и надзора пенсионного сектора Агентством уделено особое внимание совершенствованию показателей доходности для НПФ и определению границ их ответственности; расширению перечня финансовых инструментов для инвестирования пенсионных активов; внедрению международных стандартов деятельности накопительных пенсионных фондов; созданию стимулов для улучшения корпоративного управления.

В настоящее время Агентством совместно с Министерством труда и другими заинтересованными государственными органами разрабатывается законопроект, предусматривающий уплату пенсионных взносов за счет бюджетных средств женщинам, находящимся в отпуске по уходу за ребенком, внедрение обязательных профессиональных взносов на опасных производствах, возможность самостоятельного выбора вкладчиком стратегии инвестирования пенсионных активов.

Агентство, придавая большое значение вопросам защиты прав потребителей финансовых услуг, повышению их образовательного уровня и повышению прозрачности деятельности финансовых организаций, в апреле т.г. запустило новый вариант своего сайта. Теперь на сайте Агентства размещаются сведения о выполнении банками второго уровня принятых на себя обязательств по исполнению мер по повышению прозрачности своей деятельности в рамках заключенных с Агентством Меморандумов, сведения о выполнении пруденциальных нормативов, сведения по классификации активов и условных обязательств, о собственном капитале, обязательствах и активах и др. Созданы такие разделы: Основы финансовой грамотности; Финансовый словарь.

Кроме того, в связи с наличием таких вопросов, как правильность определения банками второго уровня размера начисленных вознаграждений по договорам займов и банковского вклада, взимание банками завышенных ставок вознаграждения по кредитам и комиссий в оплату банковских услуг, установление дополнительных расходов для клиентов, не предусмотренных кредитной политикой банков, например, оплата непредвиденных расходов, открытие карт-счетов и т.д., а также изменения условий действующих договоров, ухудшающих права заемщиков (увеличение ставок вознаграждения) Агентством принята новая редакция Правил исчисления банками второго уровня ставок вознаграждения при распространении информации о величинах вознаграждения по финансовым услугам.

Дальнейшая деятельность Агентства будет направлена на решение задач, обозначенных в соответствующих программных документах по развитию секторов финансового рынка, на обеспечение роста и поддержания высокого качества финансовых услуг, а также прозрачность и стабильность финансового рынка.

В первую очередь, это будет, конечно, дальнейшее ужесточение мер по минимизации рисков, связанных с внешним заимствованием. Необходимость этих мер, принимая во внимание последние события на международных рынках капитала, как я полагаю, не вызывает сомнений со стороны банковского сообщества.

Позвольте, пользуясь случаем, поздравить всех работников финансовой сферы с профессиональным праздником - Днем финансистов и пожелать успехов, больших достижений в своей деятельности.

Развитие отечественного финансового рынка в настоящий исторический период примечательно двумя особенностями, которые следуют одна из другой. Во-первых, развитие финансового рынка носит амбивалентный характер, во-вторых, на отечественный рынок не распространяется логика второго закона диамата "перехода количественных изменений в качественные".

Амбивалентность развития финансового сектора заключается в том, что из года в год финансовый сектор в целом демонстрирует опережающие темпы роста активов в сравнении с ростом экономики. С другой стороны, в абсолютном выражении растут обязательства субъектов финансового рынка, как перед нерезидентами, так и перед резидентами, растет сегмент кредитования, в его рамках активно развивается кредитование потребительское,которое, являя собой дело прибыльное, несет в себе сообразные риски. Вместе с тем, рост абсолютных показателей не сопровождается кардинальными качественными изменениями.

Данный обзор посвящен рассмотрению динамики основных количественных показателей секторов финансового рынка.

Рынок банковских услуг.

В 2006 году банковский сектор Республики Казахстан развивался в условиях сохраняющихся темпов экономического роста, так по оперативным данным ВВП составил 9 738,8 млрд. тенге и реальный рост составил 10,6%. В прошедшем году для банковского и в целом финансового сектора был характерен рост, опережающий темпы роста экономики в целом. Так, за 2006 год совокупные активы банковского сектора выросли на 96,5% и составили на 01.01.2007 года 8 872,0 млрд. тенге, превысив аналогичный прошлогодний показатель на 28,6 процентных пункта.

По состоянию на 1 января 2007 года основная доля активов банковского сектора приходится на резидентов Казахстана - 75,5% от общего объема активов, и только 24,5% (26,5% на 1 января 2006 года) от общего объема активов размещено среди нерезидентов.

Вместе с ростом активов, выросли и обязательства банковского сектора. Так обязательства банковского сектора составили 8 001,6 млрд. тенге, увеличившись на 96,4% и превысив аналогичный показатель за 2005 год на 28,0 процентных пункта. При этом, отношение обязательств к активам в банковском секторе составило 90,2%, не изменившись по сравнению с 2005 годом.

Величина обязательств перед нерезидентами составила 4 129,6 млрд. тенге, увеличившись по сравнению с 2005 годом в 2 раза (99,8%). Преобладающую часть внешних обязательств банков составляют вклады дочерних организаций специального назначения (37,7% от внешних обязательств), которые увеличились за отчетный период на 80,6% и составили по состоянию на 01.01.2007 года 1 557,1 млрд. тенге. Также в структуре внешних обязательств 33,8% составляют займы, привлекаемые от международных финансовых организаций и банков, которые увеличились за отчетный период на 133,4% и составили по состоянию на 01.01.2007 года 1 397,8 млрд. тенге. Другим источником поступления заемных средств является эмиссия и размещение банками долговых ценных бумаг. Стоимость выпущенных в обращение ценных бумаг составила 5,8% от внешних обязательств, которые увеличились за отчетный период на 23,7 млрд. тенге и составили по состоянию на 01.01.2007 года 240,5 млрд. тенге.

Доля обязательств перед нерезидентами в структуре совокупных обязательств составила 51,6%, увеличившись по сравнению с аналогичным показателем 2005 года на 0,9 процентных пункта, и перед резидентами составила 48,4%.

Меры принятые Агентством Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций (АФН) в целях снижения краткосрочных обязательств и повышения валютной ликвидности банковского сектора были в определенной степени эффективны. Так, относительные показатели краткосрочных обязательств банков перед нерезидентами снизились с 22,3% по состоянию на 01.04.2006         до 11,8% на 01.01.2007 года.

За 2006 год удельный вес стандартных активов и условных обязательств уменьшился с 73,2% до 72,2%, сомнительных - увеличился с 25,5% до 26,9%, доля безнадежных активов и условных обязательств уменьшилась с 1,3% до 0,9%.

Вместе с тем рост ссудного портфеля банков увеличивает вероятность рисков банков, что связано с расширением банковской деятельности путем предоставления кредитных услуг не только крупным и финансово-устойчивым предприятиям, но и менее кредитоспособным заемщикам, а также введением новых кредитных продуктов (ипотека, потребительское кредитование, кредитование малого и среднего бизнеса и т.д.). Это оказывает влияние на качество кредитного портфеля.

В структуре кредитного портфеля банков доля стандартных кредитов снизилась на 5,6 процентных пункта и составила 52,6%, доля сомнительных кредитов увеличилась с 39,6% до 45,8%, доля безнадежных кредитов уменьшилась С 2,2% до 1,6%.

Указанное ухудшение качества ссудного портфеля обусловлено тем, что в структуре кредитования отраслей экономики наиболее привлекательными остаются сферы торговли и строительства. Торговля в совокупном ссудном портфеле банков остается наиболее кредитуемой, что объясняется высокой скоростью обращения средств. Так, оптовая торговля и торговля через комиссионных агентов по состоянию на 01*01.2007 года составляет 17,5% от общей суммы займов. В структуре данных кредитов доля сомнительных кредитов составляет 55,7%, а 1,4% являются безнадежными.

На кредитование строительной индустрии приходится 19,6% ссудного портфеля. В то же время наблюдается незначительное ухудшение качества ссудного портфеля банков по этой отрасли. Доля стандартных кредитов снизилась за год с 38,1% до 30,6%, произошло увеличение объема сомнительных кредитов с 59,0% до 67,5%, доля безнадежных кредитов снизилась с 2,9% до 1,8%.

Отношение суммы сформированных провизии по кредитам к сумме кредитного портфеля банков уменьшилось на отчетную дату по сравнению с началом года с 5,6% до 5,0%, что является признаком снижения уровня риска кредитного портфеля банков.

В номинальном выражении Сумма фактически сформированных провизии на покрытие убытков по активам и условным и возможным обязательствам увеличилась на 72,8%,

Вклады физических лиц увеличились на 73,3% или на 437,3 млрд.тенге в основном за счет увеличения остатков на счетах срочных вкладов на 76,6%. По текущим и карт-счетам клиентов увеличение составило 58,4%, по вкладам до востребования - 55,3%.

В свою очередь вклады юридических лиц увеличились на 91,1%, в том числе срочные вклады - на 123,9% или на 739,6 млрд. тенге, текущие и карт-счета клиентов $ на 76,9%, сумма средств по вклады до востребования уменьшилась на 12,3%,

Темпы роста вкладов в национальной валюте за истекший год опережали аналогичный показатель вкладов в иностранной валюте. Так, рост вкладов в тенге за 2006 год составил 110,3%, тогда как вклады в иностранной валюте выросли на 73,0%. Это объясняется укреплением обменного курса тенге по отношению к доллару США.

Значительный рост обязательств сопровождается адекватным увеличением собственного капитала. Так, размер совокупного расчетного собственного капитала банков второго уровня за истекший год увеличился на 99,8% и составил 1 168,6 млрд. тенге. При этом капитал первого уровня увеличился в 2,2 раза, а капитал второго уровня - на 78,1%.

Показатели адекватности собственного капитала банковского сектора по состоянию на 01.01.2007 года существенно не изменились и составили: к1 - 0,089 (при нормативе 0,06), к2 - 0, 149(при нормативе 0,12).

В течение 2006 года уровень ликвидности банковской системы характеризовался как избыточный. Сводный коэффициент текущей ликвидности составил на 01.01.2007 года 1,48 при минимальной норме для отдельного банка 0,3. Коэффициент краткосрочной ликвидности на 1 января 2007 года составил 1,18, при минимальной величине 0,5.

За истекший год банками получен совокупный чистый доход после уплаты подоходного налога в размере 101,8 млрд. тенге (за 2005 год - 73,1 млрд. тенге). При этом совокупный размер доходов составил 907,9 млрд. тенге (на 1 января 2006 года - 503,3 млрд. тенге), расходов - 780,4 млрд. тенге (на 1 января 2006 года - 420,6 млрд. тенге).

В структуре доходов по банковской системе 68,3% составляют доходы, связанные с получением вознаграждения. При этом в процентных доходах банков наибольшую долю занимают доходы, связанные с получением вознаграждения по требованиям банка к клиентам (87,0% от всей суммы процентных доходов).

Таким образом, достаточно высокий уровень доходов казахстанские банки получают от основной деятельности, что также является позитивным фактором отечественной банковской системы.

Несмотря на значительный рост чистого дохода, относительные показатели доходности были ниже показателей 2005 года. Отношение чистого дохода до уплаты подоходного налога к совокупным активам (ROA) составило 1,4% (на 1 января 2006 года - 1,8%), отношение чистого дохода до уплаты подоходного налога к собственному капиталу (ROE) - 10,9% (на 1 января 2006 года -14,1%).

Организации, осуществляющие отдельные виды банковских операций

В сравнении с началом 2006 года совокупные активы ипотечных компаний увеличились на 68% и составили 126,6 млрд. тенге. В структуре активов ипотечных компаний займы юридическим и физическим лицам составляют 82,5%.

При этом необходимо отметить высокое качество ссудного портфеля ипотечных компаний, что объясняется благоприятной ситуацией на рынке недвижимости. Так, удельный вес стандартных кредитов ипотечных компаний составил 93,8%, сомнительных - 6,0%, безнадежных -0,2%.

По ипотечным компаниям совокупный размер обязательств увеличился на 59,3% и составил 98 млрд. тенге. При этом необходимо отметить, что в структуре обязательств ипотечных компаний преобладают выпущенные в обращение ценные бумаги (68,4%) и займы, полученные от других банков (28,3%).

Собственный капитал ипотечных компаний по сравнению с началом 2006 года увеличился на 108,6 %, составив 27,7 млрд. тенге.

По сравнению с началом года совокупные активы организаций, осуществляющих отдельные виды банковских операций, увеличились на 27,5% и составили 663,0 млрд. тенге. В структуре активов данных организаций большую часть составляют инвестиции в капитал других юридических лиц - 53,5% (354,5 млрд. тенге).

На начало 2007 года в кредитном портфеле организаций, осуществляющих отдельные виды банковских операций, на стандартные приходится 95,8%, сомнительные - 2,6%, безнадежные -1,6%.

Совокупный размер обязательств прочих организаций, осуществляющих отдельные виды банковских операций, составил 224,6 млрд. тенге, что на 24,1% превышает показатель на 01.01.2006 года.

Совокупный объем собственного капитала прочих организаций, осуществляющих отдельные виды банковских операций, составил 438,4 млрд. тенге, увеличившись на 29,3%.

Страховой рынок.

Страховой сектор республики, являясь наиболее динамично развивающимся в сравнении с другими секторами, остается наименее развитым. Так наиболее высокие темпы роста премий по страхованию жизни наблюдаются в Казахстане - в 2 раза, однако по премиям на душу населения, а также по их доле к ВВП страна все еще отстает от Украины и России.

Совокупный объем страховых премий, собранных за 2006 год, увеличился по сравнению с 2005 годом на 79,2% и составил 120,31 млрд. тенге или 1,39% к ВВП

Объем страховых премий по обязательному страхованию превысил показатель 2005 года на 37,7%. По добровольному личному страхованию превышение составило 65,4%, по добровольному имущественному страхованию - 93,3%. При этом значительную долю 74,4% составляют премии по добровольному имущественному страхованию.

Объем страховых премий, собранных по отрасли "страхование жизни", составил 3,7 млрд. тенге, что в 2,6 раза больше, чем в 2005 году. Доля страховых премий, собранных по отрасли "страхование жизни" в совокупных премиях, составила 3,1%, против 2,1% на 01.01.2006 года.

Вместе с тем, объем страховых премий, собранных за 2006 год по отрасли "общее страхование", составил 116,6 млрд. тенге, что на 77,4% больше, чем за предыдущий год.

Общий объем страховых выплат, произведенных за 2006 год, составил 14,12 млрд. тенге, увеличившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 30,8%.

При рассмотрении произведенных в 2006 году страховых выплат по классам страхования, выплаты по добровольному имущественному страхованию и по обязательному страхованию занимают 50,4% и 35,3%, соответственно.

По состоянию на 01.01.2007 года размер фактической маржи платежеспособности страховых организаций составил 43,8 млрд. тенге.

Совокупный объем активов страховых организаций на 01.01.2007 года составил 135,5 млрд. тенге, что на 84,7 % больше аналогичного показателя на 01.01.2006 года.

По состоянию на 01.01.2007 года сумма обязательств страховых организаций составила 55 289,0 млн. тенге, что в 2,0 раза больше, чем на аналогичную дату прошлого года.

На отчетную дату объем страховых резервов, сформированных страховыми (перестраховочными) организациями для обеспечения исполнения принятых обязательств по действующим договорам страхования и перестрахования (за вычетом доли перестраховщика), составил 45,7 млрд. тенге, что в 2,2 раза больше объема сформированных резервов на 01.01.2006 года.

Рынок пенсионных услуг.

В 2006 году накопительная пенсионная система продолжала набирать темпы развития и являлась одним из источников внутренних инвестиций для развития экономики Республики Казахстан.

Меры, предпринятые АФН в рамках Программы развития накопительной пенсионной системы на 2005-2007 годы, оказывали позитивное влияние на показатели накопительной пенсионной системы.

В результате деятельности фондов по привлечению населения республики в накопительную пенсионную систему прирост счетов вкладчиков (получателей), перечисляющих обязательные пенсионные взносы, за 2006 год составил 922 733 (12,1%) и их общее количество на 01.01.2007 года составило 8 536 102 счета.

Незначительный рост наблюдался по счетам вкладчиков, перечисляющих добровольные пенсионные взносы, и вкладчиков по добровольным профессиональным пенсионным взносам, так рост составил 643 (2,0%), составив 32 979 счетов, и 455 (13,8%), составив 3 752 счетов, соответственно.

Пенсионные накопления вкладчиков (получателей) увеличившись за 2006 год на 261,1 млрд. тенге (40,3%) и составили на 01.01.2007 года 909,7 млрд. тенге.

По состоянию на 1 января 2007 года пенсионные накопления вкладчиков(получателей) составляют 9,34% к ВВП, против 8,70% на 01.01.2006 года.

Общее поступление пенсионных взносов в фондах увеличилось за 2006 год на 33,5% и составило 683,9 млрд. тенге или 7,02% к ВВП. При этом на протяжении трех последних лет наблюдается положительная динамика среднемесячных поступлений пенсионных взносов.

Сумма "чистого" инвестиционного дохода от инвестирования пенсионных активов (за минусом комиссионных вознаграждений), распределенная на индивидуальные пенсионные счета вкладчиков (получателей), увеличившись за 2006 год на 64,8%, составила 255,7 млрд. тенге.

Необходимо отметить, что сумма прироста "чистого" инвестиционного дохода за 2006 год составила 100,5 млрд. тенге или в 2,5 раза больше прироста "чистого" инвестиционного дохода за 2005 год (40,4 млрд. тенге).

Доля "чистого" инвестиционного дохода в общей сумме пенсионных накоплений составила на 01.01.2007 года 28,11% или с ростом по сравнению с 01.01.2006 года на 4,2 процентных пункта.

Пенсионные выплаты и переводы в страховые организации из фондов за 2006 год увеличились на 33,9% и составили на 01.01.2007 года 47,9 млрд. тенге. Переводы пенсионных накоплений в страховые организации по договорам пенсионного аннуитета за 2006 год осуществлены 144 получателями на общую сумму 92,8 млн. тенге.

Переводы пенсионных накоплений из одного фонда в другой увеличились за 2006 год на 40,9 млрд. тенге (42,4%) и по состоянию на 01.01.2007 года составили 137,3 млрд. тенге.

В совокупных показателях пенсионного сектора на долю 3 крупнейших фондов приходится 63,02% количества вкладчиков (на 01.01.2006 года - 64,14%), пенсионных накоплений - 63,30% (на 01.01.2006 года - 63,55%), пенсионных взносов - 65,43% (на 01.01.2006 года - 66,48%) и пенсионных выплат и переводов в страховые организации- 65,04% (на 01.01.2006 года-65,95%).

В течение 2006 года заметно выросла текущая стоимость пенсионных активов. Так, совокупный объем пенсионных активов, находящихся в инвестиционном управлении, вырос на 40,74% и на

.01.2007 года составил 915,1 млрд. тенге.

Среднемесячное увеличение пенсионных активов в 2006 году составило 22,1 млрд. тенге. На 01,01.2007 года объем инвестированных пенсионных активов составлял 898,0 млрд. тенге, с приростом за 2006 год на 41,43%.

Средневзвешенный коэффициент номинального дохода по пенсионным активам накопительных пенсионных фондов на 1 января 2007 года составил:

·  за период декабрь 2001 года - декабрь 2006 года 50,64%;

·  за период декабрь 200 года - декабрь 2006 года 25,38%;

·  за период декабрь 2005 года - декабрь 2006 года -12,69%.

Совокупный собственный капитал фондов по состоянию на 01.01.2007 года составил 23,1 млрд. тенге, увеличившись за 2006 год в 2,0 раза.

По состоянию на 01.01.2007 года сформированный резервный капитал фондов составил 1,7 млрд. тенге или 7,4% от объема собственного капитала фондов.

сумма указана за вычетом страховых премий, принятых по договорам перестрахования от страховых (перестраховочных) организаций Республики Казахстан

сумма указана за вычетом страховых выплат, осуществленных по договорам, принятым в перестрахование от страховых (перестраховочных) организаций Республики Казахстан.

Рынок ценных бумаг.

Особенно успешным год стал для фондового рынка Казахстана. Так по состоянию на 01.01.2007 индекс KASE Shares (индекс KASE Shares - изменение котировок спроса на акции официального списка биржи категории "А" при учете рыночной капитализации их эмитентов) составил величину 2 418, увеличившись за год в 3,74 раза.

За 2006 год объем торгов негосударственными ценными бумагами на фондовой бирже составил 3 590 млрд. ; тенге, увеличившись по сравнению с 2005 годом в 3.7 раза. При этом общий рост обеспечивают операции РЕПО.

В 2006 году увеличилось количество казахстанских эмитентов, ценные бумаги которых допущены к торгам на АО "Казахстанская фондовая биржа" по официальным спискам "А". По состоянию на 01.01.2007 года основной удельный вес выпусков ценных бумаг, допущенных к обращению на АО "Казахстанская фондовая биржа", приходился на выпуски ценных бумаг по категории "А" (77,63%), в то время как по категории "В" - (22,37%).

Так, по состоянию на 01.01.2007 года количество выпусков корпоративных ценных бумаг, включенных в официальный список АО "Казахстанская фондовая биржа" по категории "А", составило 229 и по категории "В" - 66 выпусков, при этом по сравнению с 01.01.2006 года произошло увеличение на 40 (21,16%) и 20 (43,48%) выпусков, соответственно.

По состоянию на 01.01.2007 года количество действующих выпусков облигаций составило 233, суммарной номинальной стоимостью 1 094,5 млрд. тенге, из которых 181 выпусков включены в официальный список АО "Казахстанская фондовая биржа" по категории "А" и 19 выпусков облигаций - по категории "В". Рост количества действующих выпусков негосударственных облигаций обусловлен, в том числе, и тем, что если ранее законодательство о рынке ценных бумаг содержало нормы, ограничивающие эмитента в осуществлении выпуска негосударственных облигаций, то Законом Республики Казахстан "О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам рынка ценных бумаг и акционерных обществ" от 20 февраля 2006 года внесены поправки в Закон Республики Казахстан "О рынке ценных бумаг", исключающие требования к эмитентам, выпускающим негосударственные облигации, такие, как не менее двух лет существования и безубыточная деятельность в течение последнего финансового года.

Рост фондового рынка способствовал увеличению показателей профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Так деятельность брокеров и дилеров в 2006 году сопровождалась увеличением основных финансовых показателей. Совокупные активы по брокерам-дилерам на 01.01.2007 года составили 9 010,3 млрд. тенге (прирост - 100,11%), совокупные обязательства - 8 096,9 млрд. тенге (прирост - 99,44%), собственный капитал - 913,4 млрд. тенге (прирост -106,28%). Значительное увеличение совокупных активов и капитала произошло за счет увеличения показателей по управляющим инвестиционным портфелем, совмещающим деятельность по управлению инвестиционным портфелем с брокерской и дилерской деятельностью, - в 13,83 раза и 6,13 раза, соответственно, а также за счет увеличения показателей по банкам второго уровня, обладающим лицензиями на осуществление брокерской и дилерской деятельности, - на 97,07% и 101,5%, соответственно.

Совокупный объем активов и собственного капитала регистраторов составил

381 млн. тенге и 1 355 млн. тенге, соответственно. При этом за 2006 год произошло уменьшение активов регистраторов на 19,62%, обязательств - на 94,04%, увеличение собственного капитала - на 5,69%.

Совокупный объем активов и собственного капитала инвестиционных управляющих пенсионными активами (за вычетом накопительных пенсионных фондов) на отчетную дату составил 5,25 млрд. тенге и 5,14 млрд. тенге, соответственно.

Совокупный объем активов и собственного капитала управляющих инвестиционным портфелем (за исключением управляющих пенсионными активами) составил 176,6 млрд. тенге и 36,2 млрд. тенге, соответственно. Собственные активы увеличились за 2006 год в более чем 13 раз, по капиталу почти в 5 раз.

Фактором, демонстрирующим уверенный и быстрый рост рынка ценных бумаг Казахстана, признано развитие инвестиционных фондов, посредством которых реализуется коллективное инвестирование.

Тенденция быстрого роста совокупных активов инвестиционных фондов нашла свое продолжение и в минувшем году. Если стоимость совокупных активов паевых инвестиционных фондов на 01.01.2006   года составляла12,3 млрд. тенге, то на 01.01.2007 года-48,57млрд. тенге, таким образом, активы паевых инвестиционных фондов за 2006 год увеличились в 3,9раза. Одновременно наблюдался рост активов акционерных инвестиционных фондов. Так, если по состоянию на 01.01.2006 года активы акционерных инвестиционных фондов составляли 17,5 млрд. тенге, то по состоянию на 01.01.2007 года они составили 67,4 млрд. тенге, или увеличились в 3,9 раза.

Количество действующих на рынке ценных бумаг паевых инвестиционных фондов с начала года увеличилось почти в два раза и составило 86.

На рынке также функционирует 14 акционерных инвестиционных фондов, совокупные активы которых на 01.01.2007 года составили 67,87 млрд. тенге с увеличением с начала года в 3 раза.

Всего в течение 2006 года прошли аттестацию и получили квалификационные свидетельства 740 специалистов, в том числе по I категории -315 специалистов, по II категории - 291 специалистов и по III категории -134 специалистов.

2. АНАЛИЗ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА КАЗАХСТАНА

.1 Оценка финансовых операции отдельных сегментов финансового рынка и пути их решения

Основные проблемы развития страхового рынка Казахстана.

Несмотря на динамичное развитие страхового рынка Республики Казахстан увеличение собственных средств и страховых резервов страховщиков сдерживается недостаточным развитием страховых операций, что, в свою очередь, зависит ни только от общего состояния экономики, но и от совершенствования законодательства в части перестрахования и страхования, развития долгосрочного страхования, упорядочения обязательных видов страхования и налогообложения.

В настоящее время страховому рынку РК присущи следующие проблемы.

Недостаточное развитие личного страхования, особенно страхования жизни, в том числе долгосрочного (накопительного) страхования. Долгосрочное страхование жизни, как важнейший источник долгосрочных инвестиционных ресурсов, достаточно мало по объёму для такой страны как Казахстан. Социальная защита и социальное обеспечение за счёт средств государственного бюджета должны предоставляться наиболее незащищённым слоям населения. Остальным категориям граждан необходимо предоставить возможность самостоятельно заботиться о собственном благосостоянии, в том числе посредством страхования. Именно страхование повышает инвестиционный потенциал и даёт возможность увеличить состояние и богатство нации, поскольку страховые компании через долгосрочное страхование жизни привлекают деньги в экономику на достаточно продолжительный промежуток времени и становятся тем самым инструментом, который может достаточно эффективно способствовать развитию системы институциональных инвестиций, что особенно важно для экономики страны.

Сектор страхования жизни остается практически неразвитым. К числу причин этого можно отнести недостаточную платёжеспособность населения, отсутствие реальных стимулов для вложения свободных средств в долгосрочные виды страхования, недоверие к страховому рынку и исторически сложившуюся ориентированность населения на социальную и иную помощь со стороны государства. Таким образом, особенности проведения страхования жизни на нынешнем этапе связаны со следующими проблемами:

негативная история страхования жизни в стане в постсоветский период;

отсутствие надёжных финансовых инвестиционных инструментов;

изменения в социальной сфере, которые в силу своей неопределённости в настоящее время сдерживают развитие страхования жизни;

инфляция, неустойчивость национальной валюты, отсутствие свободных денежных средств у предприятий и населения;

неуверенность потенциальных страхователей в будущем;

низкая страховая культура населения, страховых посредников и некоторых страховщиков;

неблагоприятное налоговое законодательство, направленное на борьбу с не страховыми операциями и тормозящее развитие классического страхования жизни;

отсутствие экономических стимулов для участия населения в долгосрочном страховании жизни.

В этот список также можно добавить отсутствие доверия со стороны населения к страхованию жизни, что является следствием громких скандалов, связанных с "финансовыми пирамидами", а также обесцениванием страховых сумм по договорам.

Отсутствие полноценной системы аннуитетов.

В целях успешного продолжения пенсионной реформы и реформы системы социального обеспечения необходимо развитие системы предоставления аннуитетов, как продукта страхования жизни, призванного эффективно обеспечить регулярные пожизненные или долгосрочные выплаты: лицам, достигшим пенсионного возраста; лицам, утратившим трудоспособность до достижения пенсионного возраста; наследникам по случаю смерти кормильца. Именно внедрение аннуитетов позволит обеспечить наиболее защищенное пребывание человека на пенсии.

Только система аннуитетов и организации, осуществляющие страхование жизни, могут обеспечить пожизненным доходом пенсионеров в случае пережития ими среднестатистического возраста, поскольку накопительные пенсионные фонды могут выплатить лишь суммы, фактически накопленные их вкладчиками, независимо от продолжительности жизни пенсионерами и достаточности накоплений для пожизненного обеспечения.

В настоящее время в республике только три страховые организации работают в отрасли "страхование жизни", все они имеют лицензии по аннуитетному страхованию, но только одна страховая организация АО "КСЖ "Валют Транзит Life" работает более года. Таким образом, в дальнейшем развитии страхования жизни и развитии системы предоставления аннуитетов в стране можно выделить следующие приоритеты.

) Разработка и реформирование страхового законодательства в области предоставления аннуитетов, страхования жизни и трудоспособности.

) Обеспечение сохранности накоплений в организациях, осуществляющих страхование жизни.

) Совершенствование налогообложения с целью стимулирования долгосрочного страхования.

) Создание условий для институционального становления организаций, осуществляющих страхование жизни.

) укрепление уполномоченного государственного органа страхового надзора.

) Расширение возможностей для долгосрочных инвестиций организаций, осуществляющих страхование жизни.

Недостаточное развитие рынков перестрахования и сострахования.

В условиях ограниченных возможностей отечественных стрваховщиков по принятию рисков на страхование, особенно крупных, многократно возрастает роль сострахования и перестрахования.

Перестрахование является одним из эффективных механизмов повышения уровня платёжеспособности и финансовой устойчивости страховщика, а также предоставляет дополнительные финансовые ёмкости для принятия прямым страховщиком рисков на страхование. Из-за неразвитости отечественного рынка перестрахования большая часть рисков казахстанских страховщиков размещается на зарубежных рынках перестрахования. В Казахстане пока нет ни одной организации, осуществляющей перестрахование как исключительный вид деятельности (перестраховочная организация). В настоящее время показатель доли премий, передаваемых в перестрахование зарубеж, составляет около 60% от собранных страховых премий. Такое положение дел можно рассматривать позитивно с точки зрения необходимости интегрирования отечественного рынка страховых услуг в мировое страховое пространство и прихода передовых страховых технологий и новых продуктов в Казахстан. С другой стороны, это делает казахстанский страховой рынок крайне уязвимым и зависимым от изменчивости глобального рынка перестрахования. Ещё одним механизмом обеспечения финансовой стабильности страховщиков является сострахование, то есть совместное страхование одного риска несколькими страховщиками (страховым пулом). При помощи сострахования преимущественно страхуются крупные или малоизвестные и новые риски. В международной практике пуловое страхование наиболее часто используется при страховании катастрофических рисков. Механизм сострахования пока в Казахстане не получил практического применения. Учитывая это, необходимо предпринять меры по стимулированию развития механизмов перестрахования и сострахования и, в первую очередь, создавать необходимую правовую основу их проведения. Речь идёт о необходимости совершенствования существующего страхового законодательства, которое в настоящее время не учитывает всех особенностей договора перестрахования и перестраховочной деятельности.

Предстоит рассмотреть вопросы обеспечения надлежавшего контроля за перестраховочной деятельностью в целях предупреждения и исключения использования операций трансграничного перестрахования для незаконного перевода капитала и отмывания "грязных" денег. Существует необходимость скорейшего формирования нормативной правовой базы, регламентирующей условия осуществления сострахования страховыми пулами, в том числе порядок заключения договора страхования, определения размера страхового риска, распределение ответственности, организация взаиморасчётов и т. д.

Низкая страховая культура населения.

Основной задачей развития страхования и страховой деятельности в стране является восстановление и дальнейшее повышение страховой культуры населения. В настоящее время можно констатировать, что низкий уровень развития страхового рынка сложился, в том числе в силу недостаточной страховой культуры населения. К числу причин этого можно отнести негативное отношение к страхованию в целом (недоверие населения), исторически сложившуюся ориентированность населения на социальную и иную помощь со стороны государства, отсутствие доступной информации о страховых продуктах, деятельности страховых организаций, в том числе в силу их низкой рекламной активности, непонимание смысла страховых услуг, отсутствие позитивных материалов о деятельности страховых организаций в средствах массовой информации, высокие страховые тарифы, несопоставимые с доходами населения, невыгодные условия страхования.

В частности, страховые организации довольно редко освещают вопросы страхования и страховой деятельности в средствах массовой информации, в том числе через республиканские печатные издания, на республиканском радио и телевидении. Все эти факты свидетельствуют о не достаточно активной работе самих профессиональных участников страхового рынка и государственных органов в этом направлении. Поэтому необходимо повышение информированности населения об использовании страхования в качестве эффективного механизма защиты своих имущественных интересов, дополнительных социальных гарантий и формирование положительного отношения к страхованию.

) проведение на регулярной основе совместной с профессиональными участниками страхового рынка их объединений просветительской и разъяснительной работы населения, направленной на предоставление более полной и объективной информации о рынке страховых услуг и страховых продуктах, в том числе по вопросам защите прав потребителей финансовых услуг;

) регулярное проведение тематических конференций, семинаров, направленных на повышение уровня профессионального образования участников страхового рынка;

) информирование население о незаконной либо неправомерной деятельности на страховом рынке, в том числе страховых агентов и других посредников страховых организаций - нерезидентов Республики Казахстан на территории Республики Казахстан;

) унификация правил страхования, терминологии, используемой при заключении договоров страхования (перестрахования) и других документов, используемых в страховой деятельности;

) введение правил поведения на страховом рынке (этический кодекс).

Указанные мероприятия, прежде всего, должны быть направлены на раскрытие информации о:

природе и сути страхования и задачах, которые могут быть решены посредством страхования;

деятельности страховых организаций и других профессиональных участников страхового рынка, специфики, осуществляемых ими функций;

конкретных экономических механизмах использования отдельных видов страхования.

В формировании страховой культуры населения велика роль самих страховых организаций и их объединений, которым необходимо активизировать взаимодействие со средствами массовой информации путём увеличения объёмов освещения вопросов страхования на телевидении, радио, в сети Интернет; размещения групповой социальной рекламы; объявления конкурсов на лучшее освещение вопросов страхования и публикацию материалов о деятельности страховых организаций, в том числе об урегулировании страховых случаев; организации образовательных и обучающих программ для широких слоев населения; проведения маркетинговых исследований, изучающих спрос населения на страховые услуги и, при необходимости разработки новых страховых продуктов. Также, страховым организациям и их объединениям необходимости обеспечить мониторинг за деятельностью своих подразделений, вспомогательных и медицинских учреждений, осуществляющих обслуживание страхователей.

.2 Эффективность обращения новых финансовых инструментов на рынке и их анализ

Одним из наиболее важных факторов развития экономики любой страны, в том числе и Казахстана, являются инвестиции. Инвестиции в производство, в новые технологии повышают конкурентоспособность компаний как на внутреннем, так и на внешнем рынке и повышают производственный потенциал экономики страны в целом. Более того, принимая во внимание поставленную задачу главы государства Н. Назарбаева "В ближайшие десять лет Казахстан должен войти в число пятидесяти наиболее конкурентоспособных стран мира за счет повышения конкурентоспособности национальных товаров и услуг", финансовый и реальный секторы экономики в настоящее время являются приоритетами развития нашей страны. Поэтому, учитывается, что фондовый рынок представляет собой посредника между реальным сектором экономики и институциональными и индивидуальными инвесторами, в современных условиях ему отводится особая роль.

Фондовый рынок является совокупностью субъектов рыночных отношений, которые формируют спрос и предложение на различные формы инвестиций с целью получения дохода, с одной стороны, и получения финансирования, с другой. При этом следует не забыть, что доходность каких-либо инвестиций реализуется лишь в условиях широкого выбора эффективных инвестиционных инструментов, то есть финансовых инструментов.

Как известно, отечественный рынок ценных бумаг характеризуется наиболее развитым сектором корпоративных облигаций, объем его оборотов в 2005 году составил 228,7 миллиарда тенге, в то время как объем сектора акций был в размере 139,1 миллиарда тенге. Но следует отметить, что в2006 году ситуация на фондовом рынке поменялась и появилась тенденция роста объема оборотов казахстанского рынка акций. Так, согласно данным АО "Казахстанская фондовая биржа", (KASE), указанные обороты увеличились следующим образом: сектор корпоративных облигаций - на 151,6 миллиарда тенге (тренд +66,3%), сектор акций - на 371,9 миллиарда тенге (тренд +267,3%). Прирост индекса KASE_ Shares, определяющий состояние казахстанского рынка акций, по данным KASE, за период с 30 декабря 2005 года по 30 декабря 2006 года составил3,7 раза. Данную тенденцию можно объяснить частичным выводам АО "Казахстанский холдинг по управлению государственными активами "Самрук" новых финансовых инструментов, акций таких национальных компаний, как АО "Казахтелеком" и АО "Разведка добыча "Казмунайгаз", а также значительным ростом цен акций казахстанских эмитентов (Приложение 3).

Кроме того, 19 февраля 2007 года был принят закон Республики Казахстан "О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам защиты прав миноритарных инвесторов", который также должен будет способствовать дальнейшему развитию рынка акций. В результате принятия указанного закона закон Республики Казахстан "об акционерных обществах" был дополнен статьей 4-1, которая определяет статус "публичной компаний" и установленные к ней требования. Одним из критериев соответствия публичной компании является размещение простых акций среди акционеров, каждый из которых владеет не более чем пятью процентами простых акций общества от общего количества размещенных простых акций общества. При создании налоговых льгот для публичных компании казахстанские эмитенты будут заинтересованы в получении статуса "публичной компании" и будет привлекать миноритарных инвесторов. Учитывая, что в последнее время вопрос корпоративного управления во всем мире стоит особо остро, принятие закона, предусматривающего изменения и дополнения в законодательные акты по вопросам защиты прав миноритарных инвесторов, было более чем актуальным.

Возвращаясь к вопросу рынка корпоративных облигаций, необходимо отметить появление нового финансового инструмента - инфраструктурных облигаций, выпущенных под поручительство государства. 28 июля 2005 года Агентство Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций (АФН) была произведена государственная регистрация первого выпуска облигаций АО "Досжан темир жолы (ДТЖ)". Выпуск был разделен на 30 000 000 купонных инфраструктурных облигаций номинальной стоимостью 1000тенге, которым был присвоен национальный идентификационный номер KZ2CKY23B672.

марта 2006 года был зарегистрирован аналогичный выпуск 188 300 000 купонных инфраструктурных облигаций АО "Батыс транзит" номинальной стоимостью 100 тенге с национальным идентификационным номером KZ2CKY13B996.

Выпуск инфраструктурных облигаций явился одной из предпосылок принятия закона Республики Казахстан "О секьюритизации" от 20 февраля 2006 года, который обеспечил на законодательном уровне появление такого инструмента, как "секьюритизация активов". Секьюритизация активов создает условия для инвестирования или реинвестирования различных проектов через выпуск ценных бумаг. Кроме того, доходы, полученные специальной финансовой организацией по сделкам секьюритизации, не облагаются налогом. Однако, к сожалению данный инструмент не используется широко на отечественном фондовом рынке и с даты принятия закона по настоящее время сделки по секьюритизации не были заключены.

При этом хотелось бы отметить, что наблюдавшаяся в период с 2005года динамика увеличения активов инвестиционных фондов Казахстана (таблица 2)характеризует появления и обращение еще одного вида финансового инструмента - пая. Согласно подпункту 13 статьи 1 закона Республики Казахстан "Об инвестиционных фондах" пай - именная эмиссионная ценная бумага бездокументарной формы выпуска, подтверждающая долю ее собственника в паевом инвестиционном фонде, право на получение денег, полученных от реализации активов паевого инвестиционного фонда при прекращении его существования, а также иные права, связанные с особенностями деятельности паевых инвестиционных фонов.

Развитие и быстрый рост коллективных форм инвестирования за последние несколько лет свидетельствует о повышении интереса населения к рынку ценных бумаг, так паевые инвестиционные фонды являются связующим звеном между населением и фондовым рынком. По состоянию на 1 мая 2007 года АФН зарегистрировано 116 паевых фондов, в том числе 90 закрытых, 12 интервальных и 14 открытых.

Обзор мировых фондовых рынков показывают огромный потенциал казахстанского рынка ценных бумаг и его инструментов. Рассмотрев структуру оборотов KASE в 2006 году, можно сделать вывод, что в настоящее время используется лишь небольшая часть большого перечня финансовых инструментов. Обороты рынка государственных ценных бумаг составляют всего лишь 4% всей структуры KASE (Приложение 4).

Несмотря на то, что объемы торговли негосударственными ценными бумагами составляют небольшую долю в оборотах KASE, за 2007 год наблюдается впечатляющий рост цен на многие корпоративные ценные бумаги банка второго уровня, что послужило причиной значительного роста доходности некоторых отечественных пенсионных фондов и паевых инвестиционных фондов. Принимая во внимание привлекательность для инвесторов ценных бумаг, выпускаемых коммерческими банками, создание, к примеру, индекс "Банковского сектора Республики Казахстана" могло бы стать еще одной ступенью развития казахстанского фондового рынка. Также может быть актуальным и вопрос создания индекса "голубых фишек" на основе зарубежного опыта (американский индекс Dow Jones, индекс Лондонской фондовой биржи FTSE -100, индекс фондового рынка Германии DAX). Более того, необходимо не забывать о том, что на мировых рынках применяется практика привлечения таких индексов в качестве предмета сделок с производными финансовыми инструментами, такая же практика применима и к нашему рынку.

Рост строительства инфраструктурных объектов в городах Алматы, Астана, Актау, Атырау и другие городах Казахстана представляет хорошую возможность для выпуска муниципальных облигаций местными исполнительными органами таких городов, которые будут пользоваться спросом у накопительных пенсионных фондов.

В условиях глобализации мировых рынков капиталов отечественных компании используют возможность первичного размещения на иностранных фондовых рынках (IPO), но при этом, участники отечественного фондового рынка не проявляют достаточного интереса к таким инструментам, как производные финансовые инструменты (опционы, CFD, фьючерсы на индексы, котировки ценных бумаг, казахстанские депозитарные расписки), не в полном объеме используется валютный дилинг.

Таким образом, учитывая уверенные темпы развития рынка ценных бумаг Республики Казахстана, можно говорить о возможности использования его потенциала в полной мере уже в ближайшем будущем, чему таже должна способствовать и специальная торговая площадка Регионального финансового центра города Алматы, созданная для привлечения иностранных эмитентов и инвесторов, оператором которого является KASE.

.3 Анализ основных направлений совершенствования финансового сектора в докризисный период

Для Казахстана с момента обретения независимости одним из важных направлений в развитии стало формирование стабильной финансовой системы в условиях рыночной экономики и постепенной интеграции в мировую экономику. Важную роль в реформировании финансовой системы республики сыграло проведение слаженных комплексных мероприятий по совершенствованию всех секторов финансового рынка.

Основные перспективы развития финансового рынка РК обозначены в Концепции развития финансового сектора РК на 2007-2009 годы. Основная цель Концепции - определение стратегических задач, стоящих перед финансовой системой, основных направлений деятельности участников финансового рынка с учетом выхода на соответствие стандартам Евросоюза. Концепцией предусмотрено, что одной из приоритетных задач Национального Банка в ближайшие годы будет подготовка к переходу к инфляционному таргетированию и дальнейшая либерализация валютного режима. При этом полную либерализацию капитального счета планируется осуществить в 2007 году.

Эта концепция разработана в целях определения: направлений и подходов государственного регулирования финансового сектора; приоритетных направлений развития финансового сектора; необходимых мер по их реализации. Изложенные в рамках данной Концепции приоритеты государственной политики сформированы в соответствии со стратегической целью по вхождению Республики Казахстан в число 50 наиболее конкурентоспособных государств мира, обозначенной Президентом Республики Казахстан Н.А. Назарбаевым в Послании народу Казахстана от 1 марта 2006 года. В этом направлении важным аспектом является необходимость повышения конкурентоспособности финансовых организаций и финансового сектора Казахстана посредством формирования условий функционирования финансовой системы, удовлетворяющей потребностям реального сектора экономики в финансовых ресурсах и предоставляющей качественные услуги финансовыми институтами в условиях свободной конкуренции.

Реализация в долгосрочной перспективе видения развития финансового сектора может быть обеспечена за счёт достижения отдельными сегментами финансового сектора лидирующих региональных позиций:

) становление рынка ценных бумаг Казахстана как наиболее ликвидного и доступного рынка в СНГ и Центральной Азии;

) становление в Казахстане наиболее ликвидного валютного рынка по основным видам валют;

) становление казахстанских финансовых институтов (банков, пенсионных фондов, страховых компаний и других финансовых институтов) как крупнейших региональных финансовых организаций, способных обеспечить потребности региона СНГ и Центральной Азии в финансовых ресурсах, а также поддерживать и продвигать инвестиции и интересы казахстанских предприятий на региональные рынки.

Страховой рынок. Устойчивый рост экономики республики в последние годы и принятые государством меры по реформированию национальной страховой индустрии способствовали ускоренному развитию этой отрасли. Динамика основных показателей страхового рынка в течение нескольких лет характеризуется положительно. Тем не менее, в стране недостаточно развит рынок страхования жизни и иных видов накопительного и долгосрочного страхования. Остаётся актуальным вопрос расширения инвестиционных возможностей страховых организаций по страхованию жизни. Имеет место недостаточная капитализация страховых организаций, значительная часть собранных ими страховых премий передаётся по каналам перестрахования за рубеж. Кроме того, существует ряд проблем в системе обязательного страхования. Так, национальная система обязательного страхования сталкивается с рядом проблем, которые не позволяют в полной мере использовать весь её потенциал. К числу главных проблем, снижающих эффективность обязательного страхования, можно отнести: недостаточный уровень организации государственного контроля за соблюдением страхователями законодательства об обязательном страховании и несовершенство действующего законодательства; необходимость ограничения разработки отраслевых законов, содержащих нормы о применении обязательного страхования.

Основными целями и задачами развития страхового рынка в среднесрочной перспективе являются:

1)   разработка и реализация мер по удовлетворению потребностей в страховой защите граждан, юридических лиц, государства и аккумулирования долгосрочных инвестиционных ресурсов для развития экономики государства;

2)      развитие страховой жизни как инструмента социальной защиты населения;

)        совершенствование системы обязательного страхования;

)        повышение доверия населения к страховым организациям и страховой культуры всех субъектов страховых отношений;

)        совершенствование страхового надзора на основе наилучшей международной практики.

Основные меры по достижению этих целей и задач являются следующие:

1.   Повышение уровня прозрачности деятельности страховых организаций (осуществление консолидированного надзоре).

Действующим на данный момент законодательством о консолидированном надзоре предусмотрена возможность выявления реального собственника финансовой организации, группы аффилиированных лиц, определяющих решения финансовой организации, проведена унификация страхового и пенсионного законодательства с банковским в части выявления акционеров финансовой организации, оказывающих существенное влияние на решения, принимаемые финансовой организацией. Наиболее крупные страховые организации, несущие системные риски, относятся к банковским конгломератам, и их регулирование на консолидированной основе осуществляется через банковский конгломерат. Вместе с тем к 24 страховым организациям, не относящимся к банковскому конгломерату, мало применима возможность осуществления пруденциального регулирования на консолидированной основе. Это в большей степени объясняется тем, что среди них практически нет группы юридических лиц, образующих финансовый конгломерат. Таким образом, следующим этапом в данном направлении будет являться осуществление пруденциального регулирования на консолидированной основе для данных страховых организаций и групп, образованных ими.

2.   Повышение эффективности системы обязательного страхования.

В настоящее время в Казахстане система обязательного страхования в целом уже сформирована. Введённые виды обязательного страхования охватывают страховой защитой широкий круг субъектов от различных рисков, в том числе финансовых, социальных, экологических, природных, техногенных и пр. вместе с тем национальная система обязательного страхования сталкивается с рядом проблем, которые не позволяют в полной мере использовать весь её потенциал.

В целях более чёткой организации и функционирования системы обязательного страхования будет проведён ряд мер по: определению условия для получения лицензии на право осуществления страховыми организациями деятельности по обязательным видам страхования; продолжению работы по совершенствованию форм финансовой отчётности; принятию мер со стороны Правительства по организации системы государственного контроля за соблюдением страхователями законодательства об обязательном страховании. Одновременно с этим необходимо предпринять меры по совершенствованию законодательства по обязательному страхованию.

В целях реализации Послания Президента Республики Казахстан народу Казахстана от 1 марта 2006 года "Стратегия вхождения Казахстана в число 50-ти наиболее конкурентоспособных стран мира. Казахстан на пороге нового рывка вперёд в своём развитии" была разработана Транспортная стратегия РК до 2015 года, основными целями которой являются дальнейшее развитие транспортно-коммуникационного комплекса, а также интеграция транспортной системы Казахстана с мировой транспортной системой. Данная стратегия направлена на обеспечение растущих торговых связей между странами с созданием выгодных, надёжных и доступных транзитных маршрутов, в частности охватывающих такие страны, как Китай и Россия.

. Развитие инфраструктуры страхового рынка.

С развитием страхового рынка всё большую значимость приобретает наличие развитой инфраструктуры страхового рынка. В связи с чем требует законодательного закрепления полномочий таких участников страхового рынка, как сюрвейеров, андеррайтеров, аварийных комиссаров и т.д. особое внимание будет уделено развитию сети посредников страховых организаций - агентов. Создание эффективно функционирующей сети страховых агентов позволит страховым организациям значительно увеличить объём продаж своих страховых продуктов и обеспечить более широкий охват страхователей. Важным моментом в создании агентской сети является организация профессиональной подготовки агентов. От уровня квалификации, знаний, умения преподнести достоинства того или иного страхового продукта зависит развитие страхования в целом и страхования жизни в частности. В действующее законодательство необходимо внести соответствующие поправки, определяющие статус, квалификационные требования, условия деятельности и ответственность названных участников страхового рынка.

Важным вопросом в части развития инфраструктуры страхового рынка является создание и развитие общественных организаций, которые будут объединять различных участников страхового рынка.

Немаловажным этапом развития страхового сектора является дальнейшее совершенствование деятельности институтов гарантирования, приведения её в соответствие с международной практикой. Цель создания гарантийных схем заключается в смягчении последствий принудительной ликвидации страховой организации для потребителей страховых услуг и сохранения стабильности страхового рынка. В целях дальнейшего расширения системы гарантирования страховых выплат необходимо принятие мер, направленных на поэтапное включение в систему гарантирования страховых выплат других видов страхования, в том числе страхования жизни, так как ввиду её высокой социальной значимости больше всего в данный момент она нуждается в таких гарантиях.

Страховой рынок является неотъемлемой частью цивилизованного общества. В связи с этим стратегия его развития должна тесно координироваться со стратегическими задачами общеэкономического развития республики. Формирование устойчивого страхового рынка, отвечающего современным требованиям общества и рынка, является крайне сложным и требует системного подхода и методического обоснования всех осуществляемых преобразований. Сложившаяся на сегодняшний день ситуация на страховом рынке позволяет говорить о существенных противоречиях и недостатках модели его организации, не позволяющих страховым компаниям в полной мере выполнять свои функции, которые они осуществляют в других странах.

Несовершенство существующей организации регулирования системой страхования, отсутствие механизмов реализации государственных программ развития данного сектора, многократная передача полномочий по регулированию и надзору за страховым рынком от одной инстанции к другой - вот источники большинства трудностей развития страхового рынка.

Как замечают авторы работы "Факторно-целевое регулирование экономики: теория, методология, механизм", для Казахстана свойственен "бюрократический стиль организации управления экономикой. Это, прежде всего, расхождение между декларативными утверждениями о необходимости реализации конечных целей по коренному улучшению социально-экономического положения граждан и фактической деятельностью правительства, которое превращает реализацию стратегических социальных целей и краткосрочные компании, обещая возможные блага уже в ближайшем будущем". Данное утверждение также можно отнести и страховому сектору. Разрабатываются стратегические планы по развитию отрасли, а сроки реализации, безо всякой связи с реальной картиной и возможностями, устанавливаются мизерные. Так, все государственные программы развития страхового рынка планировались на 2 года, причем после их утверждения, фактического времени для достижения целей (довольно амбициозных) оставалось немногим больше года. Сегодня ситуация на рынке не соответствует тем перспективам, которые вырисовывались в планах прошлых лет.

Все изложенное свидетельствует о недостаточной методологической обоснованности принимаемых решений в области текущих и перспективных задач развития страхового рынка в стране. Поэтому при разработке Стратегии развития национального страхового рынка должен быть учтен ряд требований объективного и субъективного характера:

разработка организационной концепции развития страхового рынка;

выбор и обоснование ориентиров развития и определение системы качественных и количественных критериев оценки;

разработка стратегии развития страхового рынка, его целей и задач, которые должны соответствовать основным этапам развития долгосрочной стратегии страны "Казахстан-2030";

разработка стратегических программ и проектов развития системы страхования с акцентированием на стратегически важных направлениях и отраслях, реализация которых обеспечит конкурентные преимущества и укрепление позиций на национальном и международных рынках;

разработка системы механизмов регулирования процессов развития страхового рынка, соответствующих мировым стандартам.

Учет этих требований в процессе разработки прогнозных сценариев развития страхового рынка позволит определить его конкурентные позиции на рынке, выявить сильные и слабые стороны, а также определить потенциал его развития.

В наиболее общем виде можно рассмотреть три альтернативных прогноза: пессимистический, реалистический и оптимистический. Каждому варианту свойственны наиболее вероятные тенденции в развитии системы регулирования страхового рынка и механизмы достижения стратегических целей для создания развитого конкурентоспособного страхового рынка.

Пессимистический вариант: реализация данного сценария предполагает, что система управления развитием страхового рынка не будет структурно меняться. Продолжение использования тех же инструментов регулирования, что использовались с 1991 по 2003 гг. может привести к застою в отрасли и дальнейшему кризису. Реализация пессимистического сценария приведет к тому, что социально-экономическое развитие будет крайне неустойчивым, сильно подверженным влиянию любых неблагоприятных факторов и событий внутреннего и внешнего рынка. Экономика государства попадет под полное влияние внешнеэкономической конъюнктуры. Макроэкономическая нестабильность обусловит невозможность нормального развития и страхового рынка. В последствии такая ситуация может привести к снижению темпов развития рынка, ухудшению условий развития и увеличению влияния потенциальных и реальных угроз формированию и функционированию страхового рынка.[19]

Отрасль страхования жизни будет развиваться медленными темпами и останется на текущем уровне. Наша республика при таком раскладе будет практически в полном объеме импортировать страховые услуги. Следовательно, будет происходить отток капитала из государства. Нельзя полностью сбрасывать со счетов вероятность реализации отдельных моментов данного сценария. Например, уже сейчас до 60 % всех собранных в республике премий утекает за рубеж в форме перестраховочных премий, то есть лишь 40 % ответственности возложено на внутренних страховщиков, весь остальной объем обеспечивается за счет иностранных перестраховщиков. Сохранение темпов ежегодного приращения объемов передаваемых за рубеж премий и отсутствие на отечественном рынке крупных страховых компаний, способных принимать достаточно крупные риски в прямое и вторичное страхование, является фактором, повышающим влияние негативных тенденций на развитие рынка.

Наметившиеся последние пять лет тенденции значительно снижают вероятность того, что развитие пойдет именно по такому сценарию. Однако отдельные угрозы, вполне реальны для республики, в случае, если в дальнейшем не будут использоваться прогрессивные методы управления.

Реалистический сценарий в наиболее полной мере отражает тенденции и предпосылки, сложившиеся на страховом рынке республики. В условиях наметившихся позитивных сдвигов следует отметить и тенденции устойчивого роста основных показателей социально-экономического развития государства и страхового рынка в частности. Здесь учитывается реально существующая для каждой экономики ассиметричность положительных и негативных тенденций. Поэтому за основу реалистического прогноза берется оценка развития страхового рынка в тесной взаимосвязи с основными постулатами, заложенными в стратегии "Казахстан-2030". Разумеется, данный подход предусматривает не ежеминутное реформирование страхового сектора, а поступательное движение процессов поэтапного перехода к более высокому уровню организации и управления сектором в рамках долгосрочных стратегических программ развития. Отталкиваясь от реально созданных на сегодняшний день условий и тенденций - "фундамента" - можно построить реалистичную модель развития страхового рынка Казахстана. Здесь исключена возможность слишком благоприятных обстоятельств и за основу берутся реально сложившиеся тенденции (Приложение 5).

Можно предположить, что не сразу удастся преодолеть существующие негативные факторы, тормозящие развитие страхового рынка. Постепенный переход к использованию факторно-целевых механизмов создаст благоприятную почву для дальнейших позитивных преобразований. При сохранении сложившихся на протяжении последних 5 лет темпов экономического роста и повышении устойчивости экономики, снижении подверженности влияния негативных внешних факторов, реалистический сценарий может приблизиться к оптимистическому.

Оптимистический сценарий основывается на синхронном развитии страхового рынка в полном соответствии стратегии "Казахстан-2030" и достижении основных поставленных в стратегических и текущих планах целях. Действующие в настоящий момент стратегические планы социально-экономического развития страны, а также программы развития финансового рынка и страхового рынка, дают возможность очертить основные этапы прогнозируемого развития страхового сектора финансового рынка по оптимистическому сценарию (Приложение 6).

По третьему сценарию предполагается наиболее полное использование факторно-целевых механизмов в управлении развитием страхового рынка. В целях обеспечения этой полноты следует создать условия для успешного внедрения их в практику отечественного управления страховым рынком. В число этих условий входят:

-  внедрение автоматизированных систем управления страховыми компаниями;

-       создание сильной образовательной базы для подготовки и переподготовки высококвалифицированных специалистов (менеджеров страховой компании, агентов, брокеров);

-       переход к новым принципам в программировании развития рынка: отход от приоритета краткосрочных целей в пользу стратегических. Предлагаемый прогноз исходит из сложившихся в настоящий момент тенденций и может корректироваться под воздействием различных экономических и политических факторов, не меняя при этом своего общего содержания и целей.

Валютный рынок. Внутренний валютный рынок Республики Казахстан представлен валютным сегментом Казахстанской фондовой биржи, межбанковским валютным рынком наличной иностранной валюты. На Казахстанской фондовой бирже и межбанковском валютном рынке торги проводятся по доллару США, евро и российскому рублю. В 2003-2006 годах ситуация на валютном рынке характеризовалась тенденцией укрепления тенге по отношению к доллару США. В 2003-2005 годах и в 1 полугодие 2006 года на валютном рынке наблюдалась тенденция номинального укрепления тенге по отношению к доллару США, обусловленная ситуацией на мировых валютных рынках, ростом экспортной выручки и внешних заимствований банковского сектора. Начиная с третьей декады июля ситуация на валютном рынке характеризуется ослаблением тенге по отношению к доллару США. Смена тенденций в динамики курса тенге связана с изменением механизма формирования и использования средств Национального фонда и введением новых правил по минимальным резервным требованиям.

На среднесрочный период будут определены следующие основные цели и задачи развития валютного рынка:

) обеспечить дальнейшее стабильное функционирование режима плавающего обменного курса национальной валюты;

) принять необходимые меры к развитию срочного валютного рынка (рынка форвардов, свопов, фьючерсов);

) совершенствовать законодательство валютного рынка спот и срочного валютного рынка.

Для реализации намеченных целей необходимо проводить следующие меры, а именно продолжать политику управляемого режима плавающего обменного курса, в целях сглаживания резких колебаний курса казахстанского тенге и начать котирование курса евро/тенге на Казахстанской фондовой бирже в целях диверсификации рисков по долларам.

Что касается перспектив развития валютного рынка РК, то планируется, что система валютного регулирования и контроля с 2007 года будет базироваться на следующих основных принципах:

) полная отмена режима лицензирования операций, связанных с использованием валютных ценностей;

) сохранение законодательно закреплённого права НБ РК по введению требования регистрации и определению порядка уведомления о валютной операции;

) сохранение требования, что при осуществлении валютных операций резидент и нерезидент обязан представлять в уполномоченный банк надлежащим образом оформленные документы, которые являются основанием для проведения операций. Перечень требуемых документов будет закреплён в валютном законодательстве;

) сохранения требования репатриации валюты по экспортно-импортным сделкам. Требование репатриации предполагает обязательство резидента зачислять выручку от экспорта или неиспользованный аванс по импорту на счета в уполномоченных банках в сроки, предусмотренные внешнеторговым контролем.

Для поддержания ценовой конкурентоспособности казахстанских товаров на внешних рынках Национальный Банк намерен сохранить режим плавающего обменного курса тенге, который обуславливает колебания курса в зависимости от спроса и предложения денег. Соответственно Национальный Банк не будет устанавливать ориентиры по обменному курсу тенге. Минимальное присутствие Национального Банка на внутреннем валютном рынке будет осуществляться только при необходимости предотвращения спекулятивных скачков обменного курса тенге.

Макроэкономическая стабилизация в стране, в частности экономический рост, достигнутый на сегодняшний день не только от экспорта сырья, но и, например, увеличения внутреннего спроса, развития перерабатывающих отраслей промышленности, является в значительной степени результатом последовательной политики государства, проводимой с момента введения национальной валюты. Это очень важно: чем больше экономическая база, на которую опирается валюта, тем она устойчивее. Это подтверждается нынешним состоянием тенге, характеризуемым как стабильно устойчивое. Максимальное приближение к стандартам Европейского союза в области денежно-кредитной политики обеспечит переход к инфляционному таргетированию, главной особенностью которого является её "направленность в будущее", а также дальнейшая либерализация валютного режима. В 2007 году предполагается достичь полной конвертируемости тенге, то есть добиться конвертируемости национальной валюты не только по текущим операциям, но и по операциям, связанным с движением капитала.

Рынок ценных бумаг. Текущее состояние фондового рынка Казахстана характеризуется неразвитостью рынка акций. Около трети наименований акций официального списка недоступны на рынке. Среди них - ценные бумаги крупнейших компаний, которые являются ведущими в казахстанской экономике. Отраслевая структура оборота ценных бумаг не отвечает структуре официального списка Казахстанской фондовой биржи. Доля вторичного рынка акций в общем обороте фондовой биржи незначительна и продолжает снижаться. Главной проблемой является преобладание договорных сделок. Агентство по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций и Казахстанская фондовая биржа предпринимают меры по борьбе с прямыми сделками, но их доля в объёмном и количественном выражении остаётся высокой.

В настоящее время наблюдается острый дефицит инвестиционно-привлекательных инструментов РЦБ, который обусловлен постоянным ростом инвестиционного потенциала внутренних институциональных инвесторов. Одним из способов расширения спектра ликвидных инструментов является активизация рынка ГЦБ. За последние три года биржевой оборот по ГЦБ снизился на 67,2%.

Министерство экономики и бюджетного планирования РК считает, что Правительству РК необходимо сокращать объёмы внешнего заимствования, увеличивая объёмы внутренних займов, так как сейчас внешний долг правительства составляет 75,8% от общего объёма правительственного долга.

Развитие рынка государственных ценных бумаг (ГЦБ) по мнению разработчиков Концепции развития финансового сектора Казахстана, будет осуществляться по следующим направлениям:

. Стратегия выпусков и управление долгом ГЦБ.

Согласно Концепции формирования и использования средств Национального фонда на среднесрочную перспективу политика правительственного заимствования будет ориентирована на достижение 50-70-процентного соотношения правительственного долга с учётом гарантированного долга к рыночной стоимости активов Национального фонда. При этом для развития финансового рынка будет осуществляться выпуск ГЦБ на стабильном уровне по первоначально запланированному объёму и графику вне зависимости от складывающегося фактического исполнения бюджета. В целях реализации поставленной задачи по построению кривой доходности по ГЦБ предполагается предусмотреть мероприятия по снижению искусственного спроса на ГЦБ на рынке ценных бумаг. Кроме того, следует исключать обязательные требования по приобретению ГЦБ как организациями с государственным участием, так и иными участниками рынка, включая накопительные пенсионные фонды. При этом исключение указанных требований должно осуществляться поэтапно по мере появления на рынке альтернативных финансовых инструментов.

Рынок, связанный с определением стратегии государственного финансирования, является существенной опорой для поддержания развития отечественного рынка ценных бумаг. Такая стратегия включает строгое соблюдение принципов оживлённого рынка; это принципы доступности и прозрачности, а также привлечение обязательств для финансирования инвестиционных проектов через рынок ценных бумаг и активное инвестирование в развитие приоритетных инфраструктур путём привлечения средств на фондовом рынке. Государство будет усовершенствовать и обеспечивать в рамках принципов доступности и прозрачности высокое качество информации о структуре долга, необходимом финансировании в инвестиционные проекты и стратегиях управления долгом для участников рынка и общества в целом.

В целях развития финансового сектора на среднесрочный период будет уделено особое внимание четырём фундаментальным сферам, которые будут способствовать развитию РЦБ, таким как: информационная прозрачность инфраструктуры; прозрачность и надёжность финансовых организаций; диверсификация инвестиционного портфеля пенсионных фондов и либерализация процентных ставок; усовершенствование информационной базы.

Кроме того, будет осуществлено поэтапное введение ГЦБ с более длинными сроками обращения; также будут приняты меры по развитию альтернативных инструментов на рынке долговых инструментов, в особенности инфраструктурных облигаций, для обеспечения потребностей пенсионных фондов и других участников фондового рынка.

. Установление соответствующего бэнчмарка и построение реалистичной кривой доходности на рынке ГЦБ.

Предполагается осуществлять поэтапное введение ГЦБ с более длинными сроками обращения. При этом для построения кривой доходности предполагается осуществлять выпуски ГЦБ со сроками обращения от одного месяца и выше.

Для развития фондового рынка большую роль играет развитие рынка акций. По свидетельству мирового опыта необходимыми условиями для успешного развития долевого рынка являются обеспечение неукоснительного соблюдения защиты прав акционеров, соблюдение строгих стандартов отчётности, наличие низкого уровня коррупции, массовость розничных инвесторов на рынке акций. Поэтому в целях развития рынка акций предполагается проведение комплекса мероприятий, направленных на оптимизацию режима раскрытия информации, в полной мере соответствующей интересам и потребностям инвесторов, путём совершенствования корпоративного законодательства РК, внедрения международных стандартов финансовой отчётности (МСФО); создание действенного корпоративного законодательства в области корпоративного управления.

Одной из основных задач казахстанского рынка ценных бумаг является расширение спектра предлагаемых финансовых инструментов в целях увеличения возможностей для инвестирования. Приоритетными направлениями для решения данного вопроса будут:

дальнейшее развитие рынка государственных ценных бумаг, в том числе рассмотрение возможности осуществления правительственного заимствования на стабильном уровне для установления соответствующего ориентира на фондовом рынке, а также построение реалистичной кривой доходности по всему спектру финансовых инструментов на внутреннем финансовом рынке республики;

совершенствование законодательства о выпуске и обращении ценных бумаг под государственные гарантии и поручительства государства в части реализации механизмов использования указанных поручительств и гарантий;

развитие механизмов государственно-частного партнёрства путём выпуска облигаций с гарантией государства;

принятие эффективных мер по развитию рынка производных финансовых инструментов, планируется дальнейшее совершенствование законодательства и устранение законодательных норм, препятствующих развитию рынка деривативов. Важным звеном создания активного рынка деривативов является формирование в Казахстане ликвидного рынка долгосрочных и краткосрочных государственных ценных бумаг.

С развитием рынка ценных бумаг всё большую значимость приобретает наличие развитой инфраструктуры. В связи с чем необходимо проводить работу по дальнейшему совершенствованию инфраструктуры рынка ценных бумаг. Особое внимание должно быть уделено совершенствованию технической инфраструктуры, в частности в связи с функционированием Регионального финансового центра города Алматы необходима организация специальной торговой площадкой финансового центра на торговой площадке фондовой биржи, функционирующей на территории города Алматы. В связи с чем необходимо проводить работу по адаптации торговой системы казахстанской фондовой бирже в соответствии со спецификой деятельности регионального финансового центра, а именно: обращение ценных бумаг иностранных эмитентов, а также допуск к торгам иностранных брокеров-дилеров потребует рассмотреть возможность заключения сделок в торговой системе с использованием клиринговых систем. В деятельности центрального депозитария также необходимо проводить работу по приведению его программного обеспечения в соответствии с возможностями торговой системы Казахстанской фондовой биржи.

Важным вопросом в развитии инфраструктуры рынка ценных бумаг также будет являться создание единой базы учёта прав по ценным бумаги, а также учёта перехода прав собственности по ним, реализация которой благоприятно отразиться на снижении рисков, возникающих в процессе регистрации прав на ценные бумаги, и способствовать повышению уровня прозрачности структуры собственников ценных бумаг, защита прав инвесторов.

В целях совершенствования вопросов управления рисками на РЦБ предполагается совершенствование пруденциального регулирования деятельности профессиональных участников РЦБ в соответствии с международными стандартами пруденциального регулирования, ориентированными на надзор за риском и внедрение у них системы управления рисками. Основной целью системы управления рисками должно являться определение возможности принятия тех или иных рисков и установлении подходов для их измерения и управления.

Ещё одним направлением в развитии фондового рынка является развитие производных ценных бумаг. Как показывает международный опыт, уровень развития финансового сектора адекватен степени ликвидности фондового рынка и развития рынка производных финансовых инструментов. Построение реалистичной кривой доходности на ГЦБ должно стать основой развития рынка производных финансовых инструментов. Необходимо отметить, что на текущий момент задача по определению понятия производных финансовых инструментов, порядка их обращения и налогообложения, поставленная действующей Концепцией развития финансового сектора Республики Казахстан, не решена. Возможно, этот факт, а также отсутствие маркетмейкеров, готовых поддерживать большие объёмы сделок, во многом объясняют неразвитость рынка производных финансовых инструментов. Первым шагом по развитию рынка производных финансовых инструментов станет выступление Национального Банка в качестве основного маркетмейкера на межбанковском валютном рынке, что должно стимулировать других участников рынка и способствовать возникновению более сложных производных инструментов (опционов). Необходимыми мерами будут являться:

определение понятия производных финансовых инструментов, порядка их обращения и налогообложения путём внесения изменений и дополнений в законодательство Республики Казахстан (Гражданский кодекс, налоговый кодекс, Закон о рынке ценных бумаг);

построение кривой доходности по государственным ценным бумагам до 1 года;

осуществление на межбанковском валютном рынке котирования срочных контрактов сроком на 1 месяц с перспективой их котирования в дальнейшем по всей кривой доходности сроком до одного года.

Осуществление необходимых мероприятий в обозначенных выше направлениях Концепции позволит значительно повысить уровень развития отечественного финансового сектора и его конкурентоспособность, что в свою очередь позитивно скажется на развитии экономики республики в целом. Основой эффективного развития финансового рынка является качественное государственное регулирование, обеспечивающее функционирование финансовых организаций по разумным правилам в условиях экономического роста.

3. СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН В УСЛОВИЯХ МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА

.1 Состояние финансового рынка Казахстана в предкризисный период

Состояние казахстанской экономики на вид ничуть не претерпело изменении. Вместе с тем влияние мирового финансового кризиса на Казахстан ощущают практически все субъекты бизнеса, не говоря уже о коммерческих банках и отечественных строительных компаниях. Надо отдать должное, государство сейчас дозированию занимается рефинансированием экономики, заменив на время функции банков, кредитующих казахстанские предприятия. О том, какие меры предпринимает правительство в стабилизации финансовой системы, рассказывает вице министр финансов РК Даулет Ергожин.

В мировой практике активацию государства в прямом финансировании экономики за счет госрезервов принято считать как один из стабилизационных инструментов. Оказавшись на передней линии фронта, именуемой мировой финансовый кризис, казахстанские банки в условиях закрытия традиционных рынков капитала вынуждены были резко снизить свою кредитную деятельность, сконцентрироваться на обязательствах перед иностранными заемщиками. Банки, будучи лидерами роста, стали не просто слабым звеном в возникшей ситуации, а ключевым звеном, потеря которого приводит к стагнации большей части экономики.

Кто-то должен быть играть роль кредиторов. Альтернативные финансовые институты, ориентированные на внутренние источники инвестиции, едва начали развиваться. Однозначно, функции финансового стимулятора отечественного производства должно было исполнять государство, и оно это сделало.

Нельзя было позволить оставаться банкам один на один с их проблемами, которые, по сути, являются и общими проблемами. Поэтому оперативным решением правительства было поддержать наши банки и в целом банковскую систему. - говорит Даулет Ергожин - Мы сделали порядка шести макросценариев развития экономики в зависимости от ситуации на внешнем и внутреннем рынках. По нашим расчетам вышло, что для обеспечения роста экономики как минимум на уровне 5-7% нужно об свою банковскую систему от кризисных явлений и новых потрясений. Поэтому решением этой проблемы Постановление Правительства, принятое в декабре -года "О плане первичных действий по обеспечению экономической стабильности в стране". В следствии с ним, было предусмотрено порядка S2 млрд., та часть которых была отдана ФУР "Казына" и часть - Казахстанской ипотечной компании и кредитов. - объясняет вице министр финансов.

Схема была простая: государством выделялись деньги госхолдингу "Казына", который в свою очередь размешал их на депозитах коммерческих банков. Финансирование? незавершенных строительных объектов также разделяют Строительные компании (около 5%). коммерческие банки (15%) и "Казына" через размещение средств на депозитах.

Сейчас правительство пытается стимулировать розничное кредитование. Механизм, возможно, будет тот же. однако особенностью вливания государственных денег в Розницу станет фиксированная ставка вознаграждения кредита - в пределах 15%. что в нынешнем ситуации достаточно приемлемо.

В первом полугодии банки уже выплатили $3,8 млрд. своих долгов. Осталось порядка $9 млрд. Понятно, что главное давление на банки будет осенью. Но по той информации, которую мы получаем от финансовых регуляторов, необходимые денежные активы есть у всех банков, и каких-либо стрессовых ситуаций мы не ожидаем, - считает Даулет Ергожин. - Будет наблюдаться дальнейшее ужесточение условий кредитов. Банки будут и дальше выдавать кредиты, просто их объем не будет таким, который был год назад.

То есть оценка ситуации в кредитной политике банков, по мнению вице-министра финансов, - это корреляция темпов роста, объема и условий кредитования.

Если у нас рост кредитов в экономике из года в год составлял 35-40%, то этого роста в этом году, однозначно, не будет. И это в какой-то мере тоже хорошо. Мы наблюдаем "сдувание пузыря", который благодаря обстоятельствам не надулся до катастрофических размеров. Кризис произошел, когда перегрев экономики только начался. А если бы кризисная ситуация в мире случилась на несколько лет позже, то экономика Казахстана переживала бы ее намного сложнее. Не исключено, что тогда нам бы пришлось использовать средства Национального фонда, - говорит вице-министр финансов.

Итак, сегодня основной источник кредитных ресурсов - государство. При этом такая форма вливания денег в экономику подразумевает прямой возврат денег, не через какие-либо экономические и социальные эффекты, а возврат средств обратно в государственную казну.

         Увеличение расходов бюджета этого года, безусловно, ориентировано на текущую ситуацию необходимости рефинансирования экономики. Мы увеличили бюджет, кроме бюджетного дефицита, прогнозируемым поступлением от таможенных пошлин. Кроме этого, по поручению Президента РК были сокращены все программы, которые не носят инвестиционный характер и не несут прямую социальную нагрузку. Оставили только те программы, которые направлены на развитие дальнейшей экономики, -отмечает Даулет Ергожин.

Через бюджет государство оказывает поддержку также малому и среднему бизнесу.

         Средства выделены Фонду "Даму", который напрямую кредитует субъектов малого предпринимательства. Согласен, есть вопросы по ставкам кредитов, эта тема недавно обсуждалась, и вопрос снижения ставки необходимо решать. Будет оптимально, если удерживать ставку на уровне 14-17%, - считает чиновник из Минфина.

Между тем в первом квартале года правительству удалось сдержать инфляцию в пределах 2,5%, и это на фоне мировой инфляции. С другой стороны, как и предполагали эксперты, снижение деловой активности, покупательского спроса обусловят и снижение импорта. А если ЩШВЩ что в последнее время ключевым фактором роста цен был импорт инфляции, то сложившиеся обстоятельства уменьшат инфляционное давление в стране.

Инфляцию в Казахстане сегодня спецуег рассматривать как следствие мировой инфляции. В Литве, к примеру, она составила 18%, в стабильной Германии - 8%, в Испании - уже 11%. Это мировая тенденция. И инфляция будет, - аргументирует свою позицию Даулет Ергожин. -Все это происходит на фоне ослабевания американского доллара. В Еврозоне инфляция еще держится на относи¬тельно низком уровне, поэтому следует очень серьезно относиться к усиливающимся дискуссиям в восточной Азии и в арабских странах о создании собственной единой валюты расчета.

По мнению вице-министра, внутренний монетарный фактор инфляции также имеет большое значение. Цена будет расти и дальше, если бы будем безалаберно относиться к вопросу качества инвестиций. Внутренние инвестиции будут порождать внутренний спрос. Если этот спрос не обеспечен достаточным предложением, то рынок реагирует ростом цен. Также одно дело, когда спрос стимулирует рост внутреннего производства, и другое - импорт, влияющий на платежный баланс страны. Соответственно, если в мире повышаются цены, то с импортом товаров в Казахстан приходит и импорт инфляции.

В целом, отмечает вице-министр финансов, правительство предприняло адекватные меры по стабилизации экономики страны, при этом действуя не методом затыкания дыр, а мерами перспективного характера. К ним, в частности, он отнес новую налоговую политику, которую осенью в виде законопроекта Правительство планирует внести в Парламент. Идеология этого документа: снижение налогового и административного бремени для малого бизнеса и перерабатывающего сектора, пересмотр в сторону увеличения налоговой политики правительства в отношении недропользования.

Улучшение ситуации в экономике может произойти в середине следующего года, что будет характеризоваться открытием для Казахстана мирового рынка капитала, восстановлением станового рейтинга. В то же время "демпинговых" условий заимствования вряд ли следует ожидать. Стоимости заемных денег под 2-3% уже не будет, если будет 6% - это уже позитивно.

По официальным данным Агентства Республики Казахстан по статистке инфляция в январе 2009 года составила 1,4% (в январе 2009 года -0,3%), что является максимальным уровнем с января 2008 года. Цены на продовольственные товары выросли на 1,1%, (на 0,2), на непродовольственные товары - на 0,3% ( снижение на 0,4 %) и на платные услуги - на 2,8% (на 1,2%).

На рынке продовольственных товаров в прошедшем месяце в наибольшей степени подорожали табачные изделия - на 4,7%, фрукты и овощи - на 2,9%, сахар - на 1,9%, молочные продукты и яйца - по 1,7%, масла и жиры - на 1,2%, мясо и мясопродукты - на 1,1%. Мука пшеничная стала дешевле на 2,5%.

В группе непродовольственных товаров цены на медикаменты выросли 1,0%, на твердое топливо - 0,5% и на дизельное топливо - на 0,3%. Бензин подешевел на 2,0%.

В структуре платных услуг оплата за услуги жилищно-коммунальной сферы подорожала на 3,4%, в том числе холодная вода - на 9,7%, электроэнергия - на 9,0%, канализация - на 5,8%. Услуги связи стали дороже на 8,3%, в том числе услуги телефонной и факсимильной связи - 11,1%, правовые услуги - на 6,0%.

Инфляция в январе была, в большей степени, обусловлена удорожанием платных услуг населению. Так, по оценке Национального Банка, инфляция без учета роста тарифов на платные услуги населению составила 0,7%. При этом без учета удорожания тарифов на холодное водоснабжение, электроэнергию, канализацию, услуги связи инфляция в январе 2010 года оценивается в 0,9%.

В январе 2010 года инфляция в годовом выражении составила 7,3% (в декабре 2009 года - 6,2%). Продовольственные товары стали дороже на 3,9% (3,0%), непродовольственные товары - на 9,4% (8,6%), платные услуги - на 10,1% (8,4%).

По итогам января 2010 года инфляция в среднем за год составила 7,2 % (в декабре 2009 года - 7,3%).

В январе 2010 года курс к доллару США изменялся в диапозоне 147,88-148,40 тенге за 1 доллар США. За январь 2010 года тенге укрепился на 0,2% и на конец месяца биржевой курс тенге составил 148,21 тенге за доллар США.

Объем биржевых операций на Казахстанской Фондовой Бирже с учетом сделок на дополнительных торгах увеличился по сравнению с декабрем 2009 года на 14,1% и составил 2,6 млрд.долл. США.

В январе 2010 года состоялось 4 аукциона по размещению государственных ценных бумаг Министерства Финансов. На них были размещены 12-месячные МЕККАМ (11,7 млрд. тенге), 4-годичные МЕОКАМ (12млрд. тенге), 6-летие МЕУКАМ (17,2 млрд. тенге), 13-летние МЕУЖКАМ (13млрд. тенге).

Эффективная доходность по размещенным ценным бумагам составила по 12-месячным МЕККАМ 3,02%, по 4-годичные МЕОКАМ - 5,06%, по 6- летним МЕУКАМ -6,00%, по 13-летним МЕУЖКАМ -0,01% над уровнем инфляции.

Объем ценных бумаг министерства финансов в обращении на конец января 2010 года составил 1321,6 млрд. тенге, увеличившись по сравнению с предыдущим месяцем на 2,6%.

Объем эмиссии нот Национального банка за январь 2010 года по сравнению с декабрем 2009 года увеличился на 43,3% и составил 240 млрд. тенге.

Доходность краткосрочных нот понизилась с 2,23% в декабре 2009 года до 1,96% в январе 2010года.

Объем нот в обращении на конец января 2010 года по сравнению с декабрем 2009 года увеличился на 43,9% и составил 681 млрд.тенге.

В 2009 году общий объем размещенных межбанковских депозитов по сравнению с 2008 годом уменьшился на 52,3% и составил в эквиваленте 41,4 трлн.тенге.

Объем размещенных межбанковских тенговых депозитов вырос на 97,5%, достигнув 16,7 трлн. Тенге (40,4% от общего объема размещенных депозитов в 2009 году). При этом средневзвешенная ставка вознаграждения по размещенным межбанковским тенговым депозитам в декабре 2009 года составила 0,64% (в декабре 2008 года -6,81%).

Объем привлеченных национальным Банком депозитов от банков второго уровня в 2009 году вырос в 2,6 раза и составил 16,2 трлн. тенге.

В 2009 году объем долларовых депозитов составил 113,0 млрд. долл. США, уменьшившись за год в 4,2 раза (39,6% от общего объема размещенных депозитов в 2009 году). Средневзвешенная ставка вознаграждения по размещенным долларовым депозитам в декабре 2009 года составила 0,31%, тогда как в декабре 2008 года составляла 0,53%.

Объем размещенных депозитов в евро по сравнению с 2008 годом снизился в 2,9 раза и составил 40,5 млрд. евро (19,4% от общего объма размещенных депозитов в 2009 году). Средневзвешенная ставка вознаграждения по размещенным евро депозитам понизилась с 2,20% в декабре 2008 года до 0,28% в декабре 2009 года.

Объемы размещения в рублевые депозиты остаются незначительными - менее 1% от общего объема размещенных депозитов.

В целом доля межбанковских депозитов в иностранной валюте продолжает оставаться высокой - 59,6% от общего объма размещенных депозитов, при этом основная часть депозитов в иностранной валюте (58,8%) размещена в банках-нерезидентах.

Общий объем депозитов резидентов в банковской системе за 2009 год вырос на 19,7%, составив 6473,0 млрд. тенге. Депозиты юридических лиц увеличились на 16,3% до 4579,9 млрд. тенге, вклады физических лиц - на 28,5% до 1893,1 млрд. тенге.

За 2009 год объем депозитов в иностранной валюте увеличился на 47,6% до 2828,3 млрд. тенге. Удельный вес депозитов в тенге в декабре 2009 года по сравнению с декабрем 2008 года снизился с 64,6 до 56,3%.

Вклады населения в банках (с учетом нерезидентов) выросли за 2009 год на 29,1% до 1936,3 млрд. тенге. В структуре вкладов населения депозиты в тенге снизились на 3,5%, составив 841,0 млрд. тенге, депозиты в иностранной - выросли на 74,4% до 1095,3 млрд. тенге. В результате, удельный вес тенговых депозитов понизился с 58,1% до 43,4%.

В декабре 2009 года средневзвешенная ставка вознаграждения по привлеченным тенговым срочным депозитам небанковских юридических лиц снизилась с 5,7% (декабрь 2008 года) до 4,5%, а по вкладам физических лиц - с 11,3% до 10,0%.

Указом президента Республики Казахстан №923 от 1 февраля 2010 года утверждена Концепция развития финансового сектора Республики Казахстан (далее - Концепция ). Документ призван определить основные направления дальнейшего развития финансового сектора в посткризисный период. Ключевыми вопросами, рассматриваемыми в рамках Концепции, являются: использование института государственно-частного партнерства в качестве основного механизма финансирования развития экономики страны; применение принципа контрцикличности регулирования и надзор в период экономического роста будут ужесточаться, а в период спада - смягчаться. Также предполагается внедрение системы макропруденциального регулирования, в соответствии с которой будет усилена роль Национального Банка, как государственного органа, ответственного за обеспечение финансовой стабильности. Кроме того, предполагается пересмотреть законодательство, регулирующее отношения в финансовом секторе, исходя из уроков глобального финансового кризиса.

.2 Стабилизация финансового рынка в условиях экономического кризиса

Процессы глобализации мировой экономики и интенсификация экономической жизни в значительной мере изменили условия функционирования экономик отдельно взятых стран. Увеличивается роль финансовых институтов в экономической жизни общества, финансовый сектор становится ключевым звеном экономики. Понятно, что без развитых финансовых институтов невозможно адекватное развитие экономики страны, отсутствие эффективной системы финансирования в экономике вполне может привести к замедлению экономического роста или стагнации.

Однако ускоренное развитие финансовой сферы и "чрезмерное" насыщение экономики финансовыми ресурсами без наличия адекватного базиса в виде развитого реального сектора экономики чревато увеличением уровня системного риска в финансовой сфере, который, в случае своей реализации, может стать причиной кризиса. С другой стороны, процессы международной экономической интеграции и глобализации делают открытые экономики в высшей степени уязвимыми к возможности "заражения" кризисом извне: увеличивается уровень так называемых внешних макроэкономических рисков.

Подвергнувшись воздействию финансового кризиса, экономика государства может существенно замедлить свой рост или даже испытать регресс. В связи с этим возрастает важность исследования системных рисков экономики и макроэкономических факторов, которые могут стать причиной зарождения кризиса. Особенно важным в этом свете нам представляется исследование системных рисков финансового сектора, так как фактически все произошедшие в последнее время экономические кризисы имели значительную финансовую составляющую.

Будучи государством с открытой экономикой, Казахстан в полной мере может столкнуться со всеми угрозами "заражения" наравне с другими странами. При этом перед государственными органами встает задача готовности к вызовам реалий сегодняшнего дня. Не случайно в своем послании народу президент республики акцентирует на этом свое внимание: "Надо усвоить уроки, преподанные ипотечным кризисом в США, оказавшим серьезное влияние на наши банки.

АФН должно более внимательно отслеживать ситуацию в каждом банке и в случае необходимости принимать превентивные и действенные меры.

Государственная поддержка не может быть односторонней, и банки должны взять на себя свою часть рисков. Если акционеры банков не желают или неспособны привлекать дополнительные ресурсы для своего развития, то государство должно быть готово предпринять необходимые меры.

При этом процесс регулятивного вмешательства должен быть предельно прозрачен и предсказуем для всего банковского сектора".

В свете проблем с ликвидностью банковского сектора в августе-сентябре прошлого года, которые могли бы привести к финансовому кризису общегосударственного масштаба в случае несвоевременного вмешательства НБ РК и АФН, перед государственными исполнительными и аналитическими структурами остро встала задача анализа системных рисков финансового сектора и разработки мер по управлению ими. В частности, подобную задачу возлагает на государственные органы президент Казахстана: "Мы должны развивать управление системными рисками, как в частном, так и в государственном секторах. Правительство, АФН и Нацбанк должны выстроить гибкую и надежную систему управления рисками.

Предстоит также разработать систему мер быстрого реагирования для непредвиденных ситуаций.

Степень доверия населения и бизнеса, в том числе зарубежного, должна стать основным критерием эффективности финансовых органов страны".

Таким образом, особо актуальной для исследований ученых-экономистов в Казахстане становится тематика системных рисков и системы "общенационального риск-менеджмента", т.е. разработка комплекса мер по снижению угроз возникновения финансовых кризисов в Казахстане.

Современные экономические и финансовые концепции представляют достаточно большое количество подходов к определению системного риска как явления объективной экономической реальности. Сущность системных рисков определяется в различных кругах (ученые-экономисты, финансовые аналитики, служащие государственных структур и проч.) многообразно: целый ряд определений носит абстрактный характер, иные же более конкретны.

При написании данной работы автору встретилось четыре группы определений понятия "системный риск", суть которых в обобщенном виде сводится к следующему:

.        системный риск - это риск сбоев в информационных системах организаций;

.        системный риск - это риск, связанный с тем, что невыполнение обязательств одного из участников платежной системы вызовет невыполнение своих обязательств другими участниками;

.        системный риск - это риск фондового рынка, связанный с падением индексов и т.д., то есть этот риск имеет общеэкономический характер;

.        системный риск, присущий финансовой системе в целом (т.е. риск, которому подвержены все элементы данной системы, в первую очередь, в силу структуры системы и специфики отношений в ней. Подобное определение системного риска тесно связывает его с кризисными явлениями в финансовом секторе. В рамках данной статьи мы склоняемся именно к этому типу определения системного риска.

Следует оговориться, что одно и то же экономическое явление зачастую может определяться различными терминами в разных источниках. Так, понятия "системные риски" и "макроэкономические риски" в значительной мере синонимичны и отражают фактически идентичные по сути экономические явления. С другой стороны, очень близки термины "системные риски" и "страновые риски": в обоих случаях подразумеваются риски, связанные с функционированием экономики отдельного государства. Однако страновой риск рассматривается потенциальными иностранными инвесторами с позиции вероятности убытков при вложении денежных средств на экономической территории определенного государства либо в ЦБ этого государства, а системные риски - это прерогатива в первую очередь государственных органов. Таким образом, понятия системных и страновых рисков отличаются преимущественно по критерию субъекта оценки риска и управления им.

Можно выделить следующие основные характеристики, присущие системным рискам:

. Системные риски - это риски, присущие большинству элементов данной системы. В случае их реализации негативное воздействие испытывают не только отдельные институты, но и вся система в целом. Любой индивидуальный риск экономического субъекта (финансового института) перерастает в системный, если ему подвержены большинство элементов (финансовых институтов) системы, либо ее ключевые элементы. Так, индивидуальный кредитный риск банка определяется качеством кредитного портфеля этого банка, а качество агрегированного кредитного портфеля большинства банков данной экономики определяет уже системный риск банковской системы. В то же время риски одного из ведущих банков (в Казахстане такими являются три-пять крупнейших банков) в случае реализации могут повлечь за собой кризис всей банковской системы вследствие реализации "эффекта домино", что придает им черты системных.

Системные риски имеют макроэкономическую природу, т.е. уровень системных рисков во многом определяется макроэкономическими факторами.

Уровень системного риска не может определяться управленческой политикой отдельных хозяйствующих субъектов. Ключевые субъекты финансового сектора, такие, как системообразующие банки, могут являться носителями системного риска, однако и в их случае следует достаточно четко разделять риск конкретного института и его вклад в композитный риск системы.

Субъектом управления системными рисками является государство и его специализированные структуры (в Казахстане это НБ РК, АФН, Министерство финансовой др.), поэтому уровень системного риска в экономике в значительной мере определяется государственной экономической и финансовой политикой.

По нашему мнению, факторы, влияющие на уровень системного риска в стране, можно условно разделить на следующие три основных группы:

факторы внешнеэкономической конъюнктуры (цены на экспортируемые и импортируемые ресурсы, ставки по займам, страновой рейтинг и прочее);

бизнес-культура в стране (так называемая "культура принятия рисков", профессионализм менеджмента и система рекрутирования управленческой элиты в крупных компаниях, а также подверженность этих компаний конфликту интересов собственников и наемных менеджеров высшего звена);

факторы государственного регулирования экономики (государственная экономическая политика, политика Нацбанка и надзорных органов и прочее).

Понятно, что системные риски не являются однородным явлением, и их разновидности зависят от конкретной системы, которой они присущи. Попытаемся классифицировать системные риски экономики государства и финансового сектора. При классификации мы должны постараться понять, каким образом специфика экономики как системы влияет на присущие ей виды рисков. Мы можем разделить все системные риски на два больших класса по критерию места их зарождения: внешние и внутренние. Внешние системные риски - например, экономическая конъюнктура на внешних рынках или стоимость привлечения средств из-за границы - генерируются экономическими системами более высокого уровня по отношению к экономике страны - региональной или мировой экономиками. Внутренние же системные риски полностью обусловлены спецификой конкретной экономики. Государство, будучи субъектом управления системными рисками, может оказывать влияние на факторы внутренних системных рисков через инструменты государственного регулирования экономики, в случае же внешних системных рисков оно может только принять меры для минимизации последствий.

По секторальному критерию мы можем разделить системные риски на риски реального сектора и риски финансового сектора. К рискам реального сектора следует отнести, в первую очередь, отраслевые риски, а также рыночные риски, связанные с волатильностью на основные статьи экспорта и импорта. Эти два больших класса системных рисков взаимосвязаны через экономическую конъюнктуру: в случае ухудшения последней снижаются качество кредитного рынка и платежеспособность заемщиков, уменьшается количество транзакций и, как следствие, доходы банков, увеличивается плата за риск при привлечении ссудного капитала, ухудшаются показатели фондового рынка. Следует отметить также инфляционный риск - вероятность снижения реального дохода вследствие увеличения уровня инфляции. Природа этого типа риска имеет смешанный характер: область его зарождения находится как в реальном, так и в финансовом секторах.

И, наконец, мы подходим к тому классу системных рисков, который имеет непосредственное отношение к предмету данной работы - системным рискам финансового сектора. В упрощенном виде их классификация и место среди системных рисков экономики Казахстана представлены на рисунке 1.

Стоит отметить, что в рамках данной работы мы несколько отошли от традиционной классификации рисков, которая опирается преимущественно на негативные эффекты от реализации того или иного типа рисков. С нашей точки зрения более целесообразным будет классифицировать риски по критерию их зарождения, так как это позволит более четко выделить комплекс мер, необходимых для снижения их уровня и минимизации последствий. Ниже приведена классификация системных рисков экономики Казахстана (рис. 2), которая составлена с учетом того, что превалирующим в финансовом секторе Казахстана является банковский сегмент, а рынок ЦБ не развит и операции на нем не получили значительного распространения. По стадии зарождения в процессе финансирования системные риски можно разделить на риски размещения и риски фондирования, также можно выделить один смешанный тип риска. В условиях казахстанской экономики среди рисков размещения особую значимость приобретают кредитный риск и риск концентрации, которые в значительной мере определяют вероятность снижения притоков денежных средств от размещения активов и вероятность обесценения последних. Уровень кредитного риска определяется качеством совокупного кредитного портфеля банковской системы, а риск концентрации (который тесно связан, в данном случае, с кредитным риском) в значительной мере связан с "перегревом" отдельных отраслей и симптоматикой "голландской болезни". Рыночный риск имеет значение преимущественно в связи с возможным снижением стоимости залогового имущества банков, в плане размещения активов не имеет существенного значения в силу того, что лишь незначительная доля активов банковской системы обращается на фондовом рынке.

Риски фондирования в сложившейся в республике ситуации имеют преимущественно внешний по отношению к экономике характер, так как банки в значительной степени финансируются путем привлечения заемных средств из зарубежных источников. Здесь особо следует выделить процентный и валютный типы рисков, которые могут реализоваться при выплате займов.

Смешанный характер имеет риск ликвидности, так как он возникает при дефиците ликвидных средств у финансовых институтов вследствие несоответствия сумм выплат за период по обязательствам организаций суммам выплат по обязательствам перед ними. Можно утверждать, что риск ликвидности является одним из ключевых в обозначенной структуре системных финансовых рисков, так как любые другие риски так или иначе влияют на уровень ликвидности банков. Наглядным доказательством этому послужила ситуация в казахстанской банковской системе, когда повышение ставок на международном рынке капитала вследствие ипотечного кризиса в США (реализация процентного риска) привело к проблемам с ликвидностью у казахстанских банков и, как следствие, сомнениям в их платежеспособности.

Некоторые исследователи при рассмотрении банковских рисков вводят понятие так называемого комплексного риска, который представляет из себя комбинацию риска ликвидности, кредитного риска, процентного риска, валютного риска и рыночного риска.³ С нашей позиции, использование подобного подхода оправдано и при анализе системных рисков институтов финансового посредничества. В частности, уровень комплексного риска можно оценить с помощью расширенного гэп-анализа, который проводится как один из элементов комплексного стресс-тестирования. При использовании этого подхода в ходе проведения стресс-тестирования гэпы последовательно корректируются на величину возможных потерь от реализации кредитного, процентного, валютного и рыночного риска (рис. 3).

Предлагаемая нами методика предполагает гэп-анализ послойного агрегированного баланса банковской системы (анализ рисков ликвидности) с последующим корректированием с учетом других видов рисков. В качестве исходных данных предполагается использовать агрегированный баланс банковской системы в послойном представлении (в виде лестницы сроков). Предполагается, что используемый в исследовании баланс будет разбит следующим образом:

По срокам до погашения. Оптимальным нам представляется выделение групп активов и пассивов сроком до погашения 1 мес, 2 мес, 3 мес, 6 мес, 9 мес, 1 год и далее с интервалом б мес. до пятилетнего срока, а также активы и пассивы сроком до погашения свыше пяти лет.

По валютам. Предполагается выделение активов и обязательств в национальной валюте, а также основных валютах международных платежей для Казахстана - долларе, евро и российском рубле.

По контрпартнерам в разбивке:

а) на юридические и физические лица, разделяемые в свою очередь на две группы по профилю деятельности: финансовые или нефинансовые;

б) на резидентов и нерезидентов (в отношении юридических лиц).

Впрочем, разбивка по контрпартнерам может приобрести другой вид в зависимости от поставленных целей.

Для подготовки возможных сценариев стресс-тестирования используются методы фундаментального анализа и математическое моделирование. Вероятные потери банков в случае реализации разработанных сценариев предполагается определять по алгоритму, представленному на рисунке 3, в ходе последовательной коррекции на сценарные показатели.

Основным отличием предложенной методики от методики стресс-тестирования, применяемой в настоящее время АФН, является возможность оценки прямых убытков банков вследствие реализации рисков. АФН при проведении стресс-тестирования, напротив, проводит анализ исключительно поведения пруденциальных нормативов в зависимости от реализации того или иного сценария. В ряде случаев это не позволяет выявить потери банковской системы в случае реализации рисков. Кроме того, явным преимуществом данной методики является возможность определения сроков потенциальных кризисов, что даст возможность государственным структурам более эффективно предупреждать, кризисы на стадии зарождения.

Определяя роль центрального банка в функционировании финансовой системы, исследователь Тони Лэттер считает, что центральные банки могут быть заинтересованы в структурном развитии банковского сектора по четырем направлениям:

Центральный банк занимается стабильностью финансового сектора в целом, и он будет стремиться осуществлять надзор за деятельностью банков для достижения этой цели или должен получить заверения, что другой орган осуществляет адекватный контроль за деятельностью банков.

Центральный банк обычно заботится об эффективности финансового посредничества, в особенности банковского сектора, и хотя в условиях рыночной экономики он не будет стремиться при обычных условиях прямо вмешиваться вдела банков, тем не менее центральный банк может быть вовлечен в обеспечение адекватной инфраструктуры, конкуренции и в развитие коллективных инициатив для всеобщего блага; в развивающихся рыночных экономиках банковский сектор обычно играет особенно важную роль, если другие рынки капитала еще не получили развития.

Возможность банков создавать денежные и кредитные ресурсы в ходе своей нормальной деятельности обусловливает интерес центрального банка к процессам, происходящим в банковской системе, с точки зрения макроэкономических перспектив денежно-кредитной политики.

Одной из задач регулирующих органов является защита депонентов от потерь; в этой связи важным представляются полномочия не допускать несанкционированного привлечения депозитов.

При этом, раскрывая последний пункт, исследователь считает, что усилия, направленные на защиту потребителей, считаются оправданными: а) потому что отношения между банкиром и депонентом основаны на доверии (деньги депонируются без какого-либо обмена стоимостью или залога), и б) потому что существует асимметрия информации (средний депонент не может надеяться на то, что сможет точно оценить платежеспособность банка).

Таким образом, НБ РК и АФН имеют абсолютное моральное право вмешательства в деятельность финансового сектора в случае, если сложившаяся ситуация угрожает финансовой стабильности, благополучию граждан Казахстана. Далеко не все в финансовой системе Казахстана является в настоящее время благополучным. На наш взгляд, на сегодняшний день основные регуляторы финансового сектора в лице НБ РК и АФН должны сосредоточить усилия на следующих направлениях деятельности, непосредственно связанных с обеспечением финансовой стабильности: У гармонизации финансовых отношений в Казахстане; разработке и внедрении системы эффективных мер по оценке и поддержанию финансовой стабильности, а также регулировании системных рисков финансового сектора; совершенствовании системы риск-менеджмента и саморегулировании в финансовых организациях, при этом особое внимание должно быть уделено банковской системе. Попытаемся раскрыть содержание каждого из перечисленных выше направлений деятельности.

В плане гармонизации финансовых отношений в настоящее время, на взгляд автора, основными проблемами являются проблема внешнего долга банковского сектора и связанный с ним риск ликвидности банковского сектора, ситуация с перегревом на рынке недвижимости, а также качество кредитного портфеля банков. Обязательным условием успешного развития финансового сектора является второе выделенное направление деятельности, связанное с минимизацией системных рисков и поддержанием финансовой стабильности. И наконец, без формирования должной культуры принятия рисков в финансовых организациях невозможно достижение реальной финансовой стабильности в стране, что говорит о необходимости деятельности в третьем из предложенных направлений. Предложенные автором направления деятельности подразумевают решение некоторых конкретных задач.

Первой и одной из наиболее важных задач в этом направлении является "мягкая" коррекция перегрева рынка недвижимости. В настоящее время в ряде случаев падение цен достигло 50% и более, что позволяет говорить о возможности полномасштабного кризиса в сфере недвижимости уже в этом году. Подобный исход, по сути, не выгоден как банкам, которые опасаются массовых дефолтов по займам, связанным с недвижимостью, так и всем остальным экономическим субъектам вплоть до отдельных граждан в силу того, что производственный сектор экономики во многом представлен строительным кластером экономики. Понятно, что у банков в настоящее время отсутствуют средства для финансирования рынка недвижимости, поэтому государство должно взять на себя часть связанных расходов по финансированию этого рынка. Оптимальным решением в данном вопросе станет, на наш взгляд, расширение программы госзаказов строительной отрасли. Кроме того, государственные структуры должны профинансировать программы сноса частного сектора и ветхих строений с целью создания платежеспособного спроса на жилую недвижимость. Разумеется, компенсации, выплачиваемые при этом, должны быть достаточными для оживления рынка и увеличения количества сделок на нем. При этом следует снизить роль ипотечного кредитования в процессе покупки недвижимости с использованием системы пруденциальных нормативов.

Достаточно сложной проблемой является внешний долг банковского сектора страны, составляющий, по данным НБ РК, порядка половины ВВП страны. В настоящее время БВУ стремятся рефинансировать свои долги перед зарубежными финансовыми институтами, несмотря на завышенные ставки на международном рынке капитала. Фактически появляется сильная зависимость казахстанской финансовой системы от внешнего финансирования, что делает ее крайне уязвимой к внешним шокам. Для решения данного вопроса государство должно сконцентрировать усилия на снижении уровня совокупного внешнего долга банковского сектора. Вполне оправданной мерой в данном случае может послужить государственное содействие банкам в рефинансировании внешней задолженности в виде кредитования по льготным ставкам. В то же время требуется принятие мер для ограничения каналов для получения синдицированных займов из-за рубежа, например, в форме ужесточения пруденциальных нормативов. Еще одним достаточно адекватным решением является стимулирование привлечения средств на фондовом рынке. В частности, вполне может использоваться следующая схема:

Банки проводят дополнительную эмиссию акций в пределах 15-20% от настоящего объема уставного капитала.

Данный выпуск выкупается государством.

Выкупленные акции размещаются государством на торговой площадке РФЦА.

В данном случае государство выступает посредником при осуществлении финансирования банков, а они, в свою очередь, получают ликвидность для оплаты внешнего долга. При этом стимулируется развитие РФЦА.

Кроме этого, следует учесть, что акцент на развитии фондового рынка, который сейчас делается властями, также несет в себе угрозы финансовой стабильности. Как показывает мировой опыт, фондовый рынок подвержен перегреву даже в большей степени, чем рынок недвижимости. Поэтому льготы инвесторам и эмитентам должны обязательно сопровождаться достаточно эффективным пруденциальным надзором, в противном случае Казахстан рискует повторить путь стран Латинской Америки, переживших кризис в 90-е годы прошлого века.

Первым шагом во втором предложенном направлении деятельности должно стать совершенствование деятельности по поддержанию финансовой стабильности. Здесь возможно предложить расширение штата соответствующих подразделений НБ РК и АФН и, возможно, расширение их полномочий. Кроме того, необходимо финансирование фундаментальных и прикладных исследований в данном направлении.

Необходимым условием для эффективного мониторинга устойчивости финансового сектора является наличие адекватной системы сбора и обработки информации, что подразумевает повышение эффективности аналитических и статистических служб.

Что касается третьего направления, то не секрет, что реальный статус подразделений риск-менеджмента во многих банках недостаточен для того, чтобы оказывать влияние на принимаемые решения. Здесь необходимо четкое определение бизнес-процессов, связанных с управлением рисками, на законодательном уровне, а также выработка механизмов контроля за положением риск-менеджмента в банках.

Кроме того, необходимо содействовать повышению профессиональной квалификации риск-менеджеров. Эффективной мерой в этом направлении может стать создание системы государственной сертификации финансовых риск-менеджеров, которая стала бы основным критерием трудоустройства на соответствующие должности. Кроме того, необходимы государственные программы повышения квалификации риск менеджеров.

В плане создания эффективной системы саморегулирования банковского сектора действенной мерргй' может стать создание и развитие института публичных директоров, на позиции которых должны привлекаться авторитетные отечественные и зарубежные финансисты.

В заключение следует отметить, что финансовым властям в Казахстане предстоит еще огромный объем работы по созданию механизмов обеспечения финансовой стабильности. От успешности деятельности в этом направлении во многом будет зависеть успешность развития Казахстана в ближайшие десятилетия.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Для Казахстана с момента обретения независимости одним из важных направлений в развитии стало формирование стабильной финансовой системы в условиях рыночной экономики и постепенной интеграции в мировую экономику. В условиях рыночной экономики наиболее актуальным становится развитие финансового рынка и деятельности финансовых организаций. Финансовые рынки и его профессиональные участники выполняют функции перелива временно свободных денежных средств и капитала, привлеченных средств внутренних и внешних инвесторов в приоритетные и высокодоходные отрасли экономики, способствуют интеграции государства в международные сообщества. Кроме того, такие важнейшие показатели, как законодательное регулирование, информационная открытость, дивидендная политика и другие также должны соответствовать общепринятым стандартам развития финансового рынка.

Финансовый рынок Казахстана имеет присущую для казахстанской экономики структуру, которая наиболее полно отражает его особенности и содержание. Именно это помогает рынку динамично развиваться и улучшать экономику страны. Некоторые сегменты финансового рынка Казахстана еще незначительно развиты, например, рынок ценных бумаг на протяжении многих лет вообще отсутствовал в Казахстане и его развитие, начавшееся в начале 90-х годов, требует определенного времени, поскольку напрямую связано с преобразованием отношений собственности и с изменением всего характера финансовой политики государства.

Формирование финансовых рынков как в России, так и в Казахстане сопровождалось значительными осложнениями, так как их развитие совпало с распадом Советского союза. Экономика стран была значительно ослаблена, но выбор правильных путей развития привел их экономику к стабильности.

В целях дальнейшего развития финансового рынка особое внимание должно уделяться построению институциональной структуры, внедрению различных финансовых инструментов, получивших развитие за рубежом и отвечающих потребностям инвесторов, методологии анализа финансового рынка, выделению тенденций развития и направлений государственной поддержки.

За период после введения тенге стал стабильной конвертируемой валютой, несмотря на то, что поначалу наблюдалась тенденция к ослаблению курса. Но благодаря проведению Национальным Банком Казахстана политики по обеспечению внутренней и внешней устойчивости национальной валюты валютный рынок стабилизировался. Основными проблемами, присущими валютному рынку, являются необходимость в обеспечении стабильности функционирования режима плавающего обменного курса национальной валюты и совершенствование законодательства. Для дальнейшего развития валютного рынка Казахстана Национальный Банк намерен сохранить режим плавающего обменного курса тенге. Достижение устойчивого экономического роста требует расширения перечня инструментов, доступных для вложения средств, в том числе и за счет иностранных активов, что предполагает дальнейшее развитие либерализации валютного режима.

В текущем году было принята Концепция развития финансового сектора на следующий среднесрочный период до 2011 года. Данная концепция определяет основные приоритеты развития финансового сектора, а также направления и подходы к государственному регулированию отдельных его секторов. Осуществление необходимых мероприятий в рамках реализации новой Концепции развития финансового сектора позволит значительно повысить уровень развития отечественного финансового сектора, тем самым его конкурентоспособность, что в свою очередь позитивно скажется на развитии экономики в целом.

В целях дальнейшего развития финансового рынка особое внимание должно уделяться построению институциональной структуры, внедрению различных финансовых инструментов, получивших развитие за рубежом и отвечающим потребностям инвесторов, методологии анализа финансового рынка, выделению тенденций развития и направлений государственной поддержки.

Развивается страховой рынок. Но его развитие сдерживается значительными проблемами, присущими страховому рынку, такими как: недостаточное развитие личного страхования; отсутствие полноценной системы аннуитетов; недостаточное развитие рынков перестрахования и сострахования; низкая страховая культура населения. Для решения этих задач планируется совершенствование системы обязательного страхования; повышение уровня прозрачности деятельности страховых организаций; повышение эффективности системы обязательного страхования; развитие инфраструктуры страхового рынка. Главной задачей на современном этапе для развития страхового рынка является создание конкурентоспособного рынка страховых услуг.

В перспективе развития финансового сектора - достижение финансовым сектором Казахстана стандартов экономически развитых стан по показателям: стабильности, устойчивости, прозрачности, а также лидерство в СНГ и Центральной Азии по уровню, качеству и разнообразности финансовых продуктов. При этом в условиях предстоящего вступления Казахстана во Всемирную торговую организацию одной из важных задач является сохранение устойчивых позиций и конкурентоспособность финансовых институтов в случае прихода иностранных компаний. Осуществление необходимых мероприятий, обозначенных в направлениях Концепции развития финансового сектора Республики Казахстан на 2007-2009 годы, позволит значительно повысить уровень развития отечественного финансового рынка и его конкурентоспособность, что в свою очередь позитивно скажется на развитии экономики республики в целом.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

. Закон РК "О валютном регулировании" от 24.12.1996 г., Алматы: Саяхат, 2001.

. Закон РК "О вексельном обращении в Республике Казахстан" от 28.04.1997г., Алматы: Саяхат, 2001.

. Закон РК "О пенсионном обеспечении в РК" от 20.06.1997г., Алматы: Саяхат, 2001.

. Закон РК "О страховой деятельности в РК" от 18.01.2000г., Алматы: Саяхат, 2001.

. Закон РК "О рынке ценных бумаг", Алматы: Санат, 2003.

6. Послание Президента страны народу Казахстана "Казахстан - 2030: Процветание, безопасность и улучшение благосостояния всех казахстанцев" ., Алматы, 2001, - // Казахстанская правда, 1997, 11 октября, - С.8-9.

. Послание Президента Республики Казахстан народу Казахстана "Новый Казахстан в новом мире" от 28 февраля 2007 года, - // Казахстанская правда, 2007, 1 марта, -С. 13-14.

. Послание Президента Республики Казахстан народу Казахстана "Стратегия вхождения Казахстана в число 50-ти наиболее конкурентоспособных стран мира" от 2 марта 2006 года, - // Казахстанская правда, 2006, - 3 марта, - C. 3.

. Постановление Национального Банка "О принятии Концепции либерализации валютного режима", - // Транзитная экономика, 2002, - сентябрь

. Постановление Правления Национального Банка Республики Казахстан "Об утверждении Концепции либерализации валютного режима в РК на 2005-2007 годы",- Транзитная экономика, от 25 июня 2004 года, №705.

. Алибаев А. Накопительная пенсионная система: необходим поиск необходимых решений, - // Рынок ценных бумаг Казахстана, 2003, С.46.

. Алибаев А. Пенсионная реформа: проблемы и вопросы. - // Рынок ценных бумаг Казахстана, 2004, № 7, С.20-21.

. Баринов Э.А., Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценных бумаг. - М., ЮНИТИ, 1995, - С. 36-37.

. Бабичева Ю.А. Банковское дело. Справочное пособие - М, Экономика, 1993г.

. Габдеева Р.В. Обзор рынка: события, факты, комментарии, - // Рынок ценных бумаг Казахстана, 2006, № 1-2, С.2-4.

. Гвозденко А.А. Основы страхования: Учебник. - М.: Финансы и статистика, 2000, - С.59-61.

. Дунаев А.Г. по отдельным вопросам развития финансового сектора РК.- Банки Казахстана. 2006, № 10, С.6.

. Жугунисова Ж.В. Стратегия повышения конкурентоспособности страхового рынка Республики Казахстан. - Транзитная экономика. 2006, № 5, С.89.

. Жугунисова Ж.М. Направления развития страхового рынка Казахстана. - Банки Казахстана, 2006, № 7, С.52.

. Жуков Е.Ф. Деньги, кредит, банки. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999.

. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. - М.: ЮНИТИ, 2000 22.Искаков У.М. Финансовые рынки и посредники. Учебник. Алматы, Экономика, 2005г.

. Кассенов К. Из выступления Президента РК Н.А.Назарбаева на 6 Конгрессе финансистов, - Мир финансов. 2006, № 12.

. Кокорин С. Валютный рынок Казахстана принес в 2006 году массу сюрпризов - // Бизнес Путеводитель, 2007, №3, С.23.

. Концепция развития финансового сектора РК на 2007-2009 годы опубликованная в журнале "Мир финансов". 2006, № 11, С.4.

. Космамбетова Р.И. Концептуальные основы стратегии устойчивого развития экономики. - Саясат.2005, № 2, С.16-20.

. Кузабаева Ф. Основные экономические показатели финансового сектора за 2006 год.- Деловой Казахстан.2007, №4, С.12.

. Нурмуханбетов Е. О состоянии финансового рынка. - // Рынок ценных бумаг Казахстана, август-сентябрь 2007, №7-8, С.10-11.

. Нурмуханбетов Е. Рынок пенсионных услуг в 2006 году. - // Рынок ценных бумаг Казахстана, 2007, № 3, С.18-22.

. Омарова А. Развитие валютного рынка Казахстана.- Транзитная экономика. 2006, № 8, С.12.

. Самсебеков А. Проблемы устойчивости страховой системы.- Банки Казахстана. 2005, № 2, С.56.

. Сембеков А.К. Страховой потенциал современного рынка страховых услуг Казахстана. - Банки Казахстана. 2004, № 12, С.55-59.

. Ташенова С. Перспективы развития финансового сектора.- Мир финансов.2006, № 6, С.13.

. Товма Н. О состоянии финансового рынка и финансовых организаций.- Финансы и кредит. 2006, № 10, С.7.

. Турпакпаева А.М. Основные проблемы развития страхового рынка РК.- Вестник. Серия экономическая.2005,№ 6, С.31.

. Шибутов Д.Х. Проблемы развития накопительной пенсионной системы Казахстана.- Вестник. Серия экономическая.2006, № 2, С.35.

. Шубаев А.К. "Валютный рынок Казахстана в 2006 году принес массу сюрпризов". "Бизнес путеводитель", 2007, 16 января.

. Нурмуханбетов Е. О состоянии финансового рынка - // Рынок ценных бумаг Казахстана, август-сентябрь 2007, №7-8, С. 40-43.

. О рынке в прошлом и в будущем//, журнал Каржы Каражат.2008.№12(164), - С.44-45.

40.Послание Президента народу Казахстана. Астана, 6 февраля 2008 года// www.kisi.kz.

Там же.

.Б.И. Лисак, Ким А.Б. Оценка вероятных банковских рисков методом стресс-тестирования// Банки Казахстана. № 10, 2007. С49.

.Frankel J.A., Rose A. Currency crises in emerging markets: An empirical treatment// Journal of International Economics. 1996. No. 41// Энциклопедия финансового риск-менеджера/ По ред. А.А. Лобанова и А.В. Чугунова. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. С.785.

.Лэттер Т. Причины банковских кризисов и управление ими. С.8-9// www.bankofengland.co.uk.

Приложение 1

Модель связи финансового рынка с другими рынками

Приложение 2

Структура финансового рынка по С. Ковалеву

Приложение 3

Развитие страхового рынка 2005-2030гг. в соответствии с реалистическим прогнозом

Приложение 4

Этапы развития страхового рынка до 2030 года по оптимистическому сценарию