Финансовые показатели работы предприятия

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИИ

Татарский Институт Содействия Бизнесу

ТИСБИ

Экономический факультет

Утверждаю:

Декан факультета

                              М.В.Савушкин

ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА (ДИПЛОМНАЯ)

на тему: «Финансовые показатели работы предприятия
(на примере ООО «Экспострой»)»

Зав. кафедрой «Финансы»                                 к.э.н., доцент

                                                                             М.С.Шмулевич

Научный руководитель                                               ст. преподаватель

Н.И.Мерзлякова

Студент гр. ЗЭИ 02-1                                         Т.В.Перевощикова

 

Казань, 2004

Содержание

 

Введение....................................................................................................................................... 3

1. Теоретические основы анализа финансовой деятельности  предприятия.............................................................................................................................................................. 5

1.1. Оценка финансового состояния как важнейшее условие эффективной деятельности предприятия в рыночной среде.................................................................................................. 5

1.2. Обзор существующих методик оценки финансового состояния  предприятий в отечественной и зарубежной практике.............................................................................................................. 13

1.3. Выбор методики оценки финансового состояния для исследуемого  объекта с характеристикой ее содержания............................................................................................ 41

2. Анализ финансового состояния ООО «Экспострой»............................. 50

2.1. Основные сведения о предприятии................................................................................. 50

2.2. Динамика экономических показателей....................................................................... 56

2.3. Финансовый анализ деятельности предприятия........................................................ 58

2.4. Анализ прибыльности и рентабельности....................................................................... 77

3. Предложения по улучшению финансового состояния.................... 82

Заключение.............................................................................................................................. 94

Список литературы........................................................................................................... 99

Введение

Одним из важнейших условий успешного управления финансами предприятия является оценка его финансового состояния. Финансовое состояние предприятия характеризуется совокупностью показателей, отражающих процесс формирования и использования его финансовых средств. В рыночной экономике финансовое состояние предприятия по сути дела отражает конкретные результаты его деятельности. Конечные результаты деятельности предприятия интересуют не только работников самого предприятия, но и его партнеров по экономической деятельности, государственные, финансовые, налоговые органы.

Теоретической задачей оценки финансового состояния является построение  целостной, логичной, практически применимой методики аналитических исследований.

Исследование финансовых показателей позволяет выявить критические точки в деятельности предприятий, определить причины проблем и запланировать действия, направленные на их решение. Финансовый анализ складывается из четырех основных шагов:

-   выбор показателей, подходящих для анализа стратегических проблем;

-   расчет этих показателей;

-   сравнение полученных величин с аналогичными показателями данной организации за предыдущие годы, среднеотраслевыми и конкурентными величинами;

-   использование показателей при составлении финансовых планов для определения способов решения проблем и будущих возможностей организации.

Все это предопределяет важность проведения оценки финансового состояния предприятия и повышает роль такой оценки в экономическом процессе.

Целью настоящей дипломной работы является оценка финансового состояния предприятия общества с ограниченной ответственностью «Экспострой» и выявление путей развития и совершенствования системы управления финансами предприятия в условиях рыночной экономики.

Объектом изучения в дипломной работе является ООО «Экспострой». По структуре дипломная работа включает введение, три главы и заключение.

Настоящее исследование базируется на теоретических положениях, научных принципах в области анализа финансовых процессов товарного обращения и производства. Для решения задач, рассматриваемых в работе, использованы классификации, статистические группировки, логический, сравнительный анализ и другие методы.

Информационной базой исследования являются практические материалы работы предприятия. Практическая значимость результатов исследования состоит в обосновании направлений и содержания работы предприятия, улучшении его экономических и финансовых показателей. Эти мероприятия по улучшению состояния предприятия могут быть использованы не только в данной работе, но и для других предприятий аналогичного типа.

Все вышесказанное подтверждает актуальность изучения данной темы и определяет экономическую целесообразность выполнения дипломной работы.

1. Теоретические основы анализа финансовой деятельности
предприятия

1.1. Оценка финансового состояния как важнейшее условие эффективной деятельности предприятия в рыночной среде

Все более тесное интегрирование экономики Российской Федерации в систему мирового хозяйства усиливает необходимость соответствия требованиям международных стандартов в области бухгалтерского учета, финансовой отчетности, а также методики анализа финансового состояния участников рыночных отношений.

Применение с января 2003 года нового плана счетов позволяет существенно приблизить ведение бухгалтерского учета к уровню общепринятых в мировой практике учетных принципов. В результате появляется необходимость внесения корректив в соответствующую методику анализа финансового состояния предприятия. Все это делает возможным применение широко распространенных в странах рыночной экономики методик анализа финансовой отчетности.

Умение анализировать финансовую отчетность необходимо прежде всего руководству и специалистам предприятия при выработке финансовой стратегии.

В процессе осуществления хозяйственной деятельности у предприятия возникает необходимость анализировать не только свое финансовое состояние, но и оценивать финансовое положение своих контрагентов (деловых партнеров). Например, принимая решение о приобретении акций той или иной компании, вложении денег в тот или иной коммерческий банк, оказании коммерческого кредитования другому предприятию следует удостовериться в рентабельности и финансовой устойчивости потенциального объекта вложения средств.

Аналогичная ситуации возникает в случае, если нужно оценить финансовый риск при осуществлении предварительной оплаты за услуги “незнакомого” поставщика. Целесообразно установить, следует ли требовать предоплату, а также отказываться ли от предлагаемого векселя как средства платежа и т.д.

Эти и многие другие задачи ежедневно возникают перед руководителями различного уровня. Успех может быть достигнут в том случае, если руководство способно правильно оценить финансовое состояние своей фирмы и предприятия-контрагента.

Становление рыночных отношений безусловно требует права на коммерческую тайну, то есть засекречивание тех сведений, разглашение которых способно нанести хозяйственный ущерб интересам предприятия. Однако не следует и преувеличивать значение этого элемента рыночного механизма.

В настоящее время многие фирмы в России сознательно идут на сокращение экономической информации о результатах своей деятельности, что не способствует приливу инвестиций и укреплению взаимоотношений с деловыми партнерами.

За рубежом фирмы, несмотря на жестокую конкурентную борьбу, публикуют в открытой печати ежегодные отчеты о результатах своей деятельности, где предоставляются отчеты о прибыли и убытках (“Statment of income”), движении денежной наличности (“Cash flows”), балансовый отчет (“Balans sheet”).

Особенностью формирования цивилизованных рыночных отношений является усиление влияния таких факторов, как жесткая конкурентная борьба, технологические изменения, компьютеризация обработки экономической информации, непрерывные нововведения в налоговом законодательстве, изменяющиеся процентные ставки и курсы валют на фоне продолжающейся инфляции. В этих условиях перед менеджерами и руководителями предприятия встает множество вопросов:

-   какой должна быть стратегия и тактика современного предприятия в условиях перехода к рынку?

-   как рационально организовать финансовую деятельность предприятия для его дальнейшего процветания?

-   как повысить эффективность управления финансовыми ресурсами?

-   каким образом определить показатели хозяйственной деятельности, обеспечивающие устойчивое финансовое состояние предприятия?

На эти и другие жизненно важные вопросы может дать ответ объективный финансовый анализ, который позволяет наиболее рационально распределить материальные, трудовые и финансовые ресурсы. Известно, что любые ресурсы ограничены и добиться максимального эффекта можно не только за счет регулирования их объема, но путем оптимального соотношения разных ресурсов. Из всех видов ресурсов финансовые имеют первостепенное значение, поскольку это единственный вид ресурсов предприятия, трансформируемый непосредственно и с минимальным временем в любой другой вид ресурсов.

Все это предопределяет важность проведения финансового анализа предприятия и повышает роль такого анализа в экономическом процессе. Финансовый анализ является непременным элементом как финансового менеджмента на предприятии, так и его экономических взаимоотношений с партнерами, финансово-кредитной системой.

Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. При этом аналитика и управляющего (менеджера) может интересовать как текущее финансовое состояние предприятия, так и его проекция на ближайшую или более отдаленную перспективу, т.е. ожидаемые параметры финансового состояния.

Но не только временные границы определяют альтернативность целей финансового анализа. Они зависят также от целей субъектов финансового анализа, т.е. конкретных пользователей финансовой информации.

Цели анализа достигаются в результате решения определенного взаимосвязанного набора аналитических задач. Аналитическая задача представляет собой конкретизацию целей анализа с учетом организационных, информационных, технических и методических возможностей проведения анализа. Основным фактором в конечном счете является объем и качество исходной информации. При этом надо иметь в виду, что периодическая бухгалтерская или финансовая отчетность предприятия – это лишь “сырая информация”, подготовленная в ходе выполнения на предприятии учетных процедур.

Чтобы принимать решения по управлению в области производства, сбыта и финансов, инвестиций и нововведений руководству нужна постоянная деловая осведомленность по соответствующим вопросам, которая является результатом отбора, анализа, оценки и концентрации исходной сырой информации. Необходимо аналитическое прочтение исходных данных исходя из целей анализа и управления.

Основной принцип аналитического чтения финансовых отчетов – это дедуктивный метод, т.е. от общего к частному. Но он должен применяться многократно. В ходе такого анализа как бы воспроизводится историческая и логическая последовательность хозяйственных фактов и событий, направленность и сила влияния их на результаты деятельности.

Можно выделить три основных этапа при проведении финансового анализа:

а) определение цели и подхода;

б) оценка качества информации;

в) проведение самого анализа и обобщение результатов.

На первом этапе определяется цель финансового анализа, которая состоит в оценке финансовых результатов и финансового состояния прошлой деятельности и на момент проведения анализа, а также анализ динамики состояния и будущего потенциала.

На втором этапе проводится оценка качества используемой информации, а также определяется влияние способов учета на формирование показателей отчетности.

Третий этап – собственно анализ как совокупность методов и приемов.

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия включает в качестве обязательных элементов:

-   исследование изменений каждого показателя за текущий анализируемый период (проведение так называемого горизонтального анализа финансовых результатов за отчетный период);

-   исследование структуры соответствующих показателей и их изменений, что принято называть вертикальным анализом показателей;

-   изучение динамики изменения показателей финансовых результатов за ряд отчетных периодов, т.е. так называемый «трендовый анализ» показателей.

Задачами анализа финансовых результатов деятельности предприятия являются:

-   оценка динамики показателей прибыли; обоснованность фактических данных об образовании и распределении прибыли;

-   выявление и изменение действия на прибыль различных факторов;

-   оценка возможных резервов дальнейшего роста прибыли на основе оптимизации объемов производства и издержек.

Схема анализа финансового состояния предприятия приведена на рис.1.

Рис.1. Составляющие анализа финансового состояния предприятия

Для различных категорий пользователей или субъектов финансового анализа наибольший интерес представляют различные, соответствующие их профессиональным и финансовым интересам разделы анализа.

Для налоговой инспекции необходимо, в первую очередь, знание таких финансовых показателей, как прибыль, рентабельность активов, рентабельность реализации и другие показатели рентабельности.

Рентабельность (доходность) капитала показывает, сколько прибыли за расчетный период времени предприятие получает на рубль своего капитала. Не менее важен объем реализации, непосредственно влияющий на прибыль.

Для кредитующих банков важна платежеспособность и ликвидность активов предприятия, т. е. возможность покрыть свои обязательства быстро реализуемыми активами. Эту информацию дает исследование величины и динамики коэффициентов абсолютной и текущей ликвидности.

Для партнеров по договорным отношениям (поставщиков продукции и ее потребителей) в первую очередь важна финансовая устойчивость предприятия, т. е. степень зависимости своей хозяйственной деятельности от заемных средств, способность предприятия маневрировать средствами, финансовая независимость предприятия.

Для акционеров и инвесторов в первую очередь представляют интерес показатели, влияющие на доходность капитала предприятия, курс акций и уровень дивидендов.

Таким образом, каждый пользователь результатов финансового анализа наибольшее внимание уделяет именно нескольким определенным показателям, хотя для более глубокого исследования и обоснованных выводов необходимо, безусловно, проведение финансового анализа по всем разделам для получения объективной и всесторонней картины или диагноза финансового состояния предприятия.

Для получения данных для анализа потребуется достаточная и достоверная информация, характеризующая финансовое состояние фирмы. Источниками информации могут служить:

-   финансовая отчетность предприятия;

-   данные бухгалтерского учета предприятия;

-   внеучетная (управленческая) информация.

Важнейшим источником информации для хозяйственных организаций должен служить их баланс с объяснительной запиской к нему. Анализ баланса позволяет определить, какими средствами располагает предприятие и какой по величине кредит эти средства обеспечивают. Однако для обоснованного и всестороннего анализа балансовых сведений недостаточно. Это вытекает из состава показателей. Анализ баланса дает лишь общее суждение о кредитоспособности, в то время, как для выводов о степени кредитоспособности необходимо рассчитать и качественные показатели, оценивающие перспективы развития предприятий, их жизнеспособность. Поэтому в качестве источника сведений, необходимых для расчета показателей кредитоспособности, следует использовать: данные оперативного учета, сведения статистических органов, данные анкеты клиентов, информацию поставщиков, результаты обработки данных по специальным программам, сведения специализированных бюро по оценке кредитоспособности хозяйственных организаций.

Бухгалтерская отчетность дает возможность проанализировать финансовое состояние заемщика на конкретную дату.

При работе с активом баланса необходимо обратить внимание на следующее: в случае оформления залога основных средств (здания, оборудование и др.), производственных запасов, готовой продукции, товаров, прочих запасов и затрат право собственности залогодателя на указанные ценности должно подтверждаться включением их стоимости в состав соответствующих балансовых статей. Остаток средств на расчетном счете должен соответствовать данным банковской выписки на отчетную дату.

При анализе дебиторской задолженности необходимо обратить внимание на сроки ее погашения, поскольку поступление долгов может стать для заемщика одним из источников возврата испрашиваемого кредита.

При рассмотрении пассивной части баланса самое пристальное внимание должно быть уделено изучению разделов, где отражаются кредиты и прочие заемные средства: необходимо потребовать кредитные договора по тем ссудам, задолженность по которым отражена в балансе и не погашена на дату запроса о кредите, и убедиться, что она не является просроченной. Наличие просроченной задолженности по кредитам других банков является негативным фактором и свидетельствует о явных просчетах и срывах в деятельности заемщика, которые, возможно, планируется временно компенсировать при помощи кредита. Если задолженность не является просроченной, необходимо по возможности обеспечить, чтобы срок погашения кредита наступал раньше погашения других кредитов. Кроме того, необходимо проконтролировать, чтобы предлагаемый в качестве обеспечения залог по испрашиваемому кредиту не был заложен другому банку.

При оценке состояния кредиторской задолженности необходимо убедиться, что заемщик в состоянии вовремя расплатиться с теми, чьими средствами в том или ином виде пользуется: в виде товаров или услуг, авансов и т.д. В данном разделе отражаются также средства, полученные заемщиком от партнеров по договорам займов; эти договора должны быть рассмотрены аналогично кредитным договорам заемщика с банками.

Система финансово-экономических коэффициентов, характеризующих деятельность предприятия, позволяет вести анализ не абсолютных показателей в стоимостном выражении, а безразмерных величин, что позволяет практически исключить влияние временной динамики абсолютных показателей на результаты анализа, отчасти уменьшить инфляционное искажение данных. Сравнение финансово-экономических коэффициентов с критическими и рекомендуемыми значениями этих коэффициентов позволяет сделать конкретные выводы о финансовом состоянии предприятия.

Таким образом, как мы видим, возможности финансового анализа в самых различных аспектах деятельности предприятия позволяют дать объективную оценку результатов его деятельности за выбранный период, наметить основные перспективы дальнейшего развития, обозначить слабые места в деятельности предприятия. Все это делает финансовый анализ одним из важнейших инструментов в деятельности финансовых менеджеров предприятия, и оценка финансового состояния предприятия является важнейшим условием его эффективной деятельности в рыночной среде.

1.2. Обзор существующих методик оценки финансового состояния
предприятий в отечественной и зарубежной практике

Оценка финансового состояния может быть выполнена с различной степенью детализации, в зависимости от цели анализа, имеющейся информации и т.д.

Содержание и основная целевая установка финансового анализа - оценка финансового состояния и выявление возможности повышения эффективности функционирования хозяйствующего субъекта с помощью рациональной финансовой политики[1]. Финансовое состояние хозяйствующего субъекта - это характеристика его финансовой конкурентоспособности (т.е. платежеспособности, кредитоспособности), использования финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими хозяйствующими субъектами.

В традиционном понимании[2] финансовый анализ представляет собой метод оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия на основе его бухгалтерской отчетности. Принято выделять два вида финансового анализа - внутренний и внешний. Внутренний анализ проводится работниками предприятия (финансовыми менеджерами). Внешний анализ проводится аналитиками, являющимися посторонними лицами для предприятия (например, аудиторами).

Анализ финансового состояния предприятия преследует несколько целей, показанных на рис.2.

Рис.2. Цели анализа финансового состояния.

Достижение этих целей достигается с помощью различных методов и приемов. Существуют различные классификации методов финансового анализа. Практика финансового анализа выработала основные правила чтения (методику анализа) финансовых отчетов. Среди них можно выделить основные, показанные на рис.3.

Рис.3. Методы финансового анализа

В условиях рыночной экономики бухгалтерская отчётность хозяйствующих субъектов становится основным средством коммуникации и важнейшим элемен­том информационного обеспечения финансового анализа[3]. Любое предприятие в той или иной степени постоянно нуждается в дополнительных источниках фи­нансирования. Найти их можно на рынке капиталов, привлекая потенциальных инвесторов и кредиторов путём объективного информирования их о своей фи­нансово- хозяйственной деятельности, то есть в основном с помощью финансо­вой отчётности. Насколько привлекательны опубликованные финансовые резуль­таты, показывающие текущее и перспективное финансовое состояние предпри­ятия, настолько высока и вероятность получения дополнительных источников финансирования.

Основное требование к информации, представленной в отчетности заключается в том, чтобы она была полезной для пользователей, т. е. чтобы эту информацию можно было использовать для принятия обоснованных деловых решений. Чтобы быть полезной, информация должна отвечать соответствующим критериям[4]:

а) уместность означает, что данная информация значима и оказывает влияние на решение, принимаемое пользователем. Информация считается также уместной, если она обеспечивает возможность перспективного и ретроспективного анализа;

б) достоверность информации определяется ее правдивостью, преобладания экономического содержания над юридической формой, возможностью проверки и документальной обоснованностью;

в) информация считается правдивой, если она не содержит ошибок и пристрастных оценок, а также не фальсифицирует событий хозяйственной жизни;

г) нейтральность предполагает, что финансовая отчетность не делает акцента на удовлетворение интересов одной группы пользователей общей отчетности в ущерб другой;

д) понятность означает, что пользователи могут понять содержание отчетности без специальной профессиональной подготовки;

е) сопоставимость требует, чтобы данные о деятельности предприятия были сопоставимы с аналогичной информацией о деятельности других фирм.

В ходе формирования отчетной информации должны соблюдаться определенные ограничения на информацию, включаемую в отчетность:

а) оптимальное соотношение затрат и выгод, означающее, что затраты на составление отчетности должны разумно соотноситься с выгодами, извлекаемыми предприятием от представления этих данных заинтересованным пользователям;

б) принцип осторожности (консерватизма) предполагает, что документы отчетности не должны допускать завышенной оценки активов и прибыли и заниженной оценки обязательств;

в) конфиденциальность  требует,  чтобы  отчетная  информация  не  содержала данных, которые могут нанести ущерб конкурентным позициям предприятия.

Пользователи информации различны, цели их конкурентны, а нередко и противоположны.

В соответствии со статьей 13 III главы Федерального закона РФ “О бухгал­терском учёте” от 21 ноября 1998 г. №129-ФЗ все организации “... обязаны со­ставлять на основе данных синтетического и аналитического учёта бухгалтер­скую отчётность. Бухгалтерская отчётность организаций, за исключением отчёт­ности бюджетных организаций, состоит из:

-   бухгалтерского баланса;

-   отчёта о прибылях и убытках;

-   приложений к ним, предусмотренных нормативными актами;

-   аудиторского заключения, подтверждающего достоверность бухгалтер­ской отчётности, если она в соответствии c Федеральным законом подлежит обя­зательному аудиту;

-   пояснительной записки”.

В том же Законе отмечено, что пояснительная записка к годовой бухгал­терской отчётности должна содержать существенную информацию об организа­ции, её финансовом положении, сопоставимости данных за отчётный период и предшествующий ему году и т.д. Разные авторы предлагают разные методики финансового анализа. Детализация процедурной стороны методики финансового анализа зависит от поставленных целей, а также различных факторов информационного, временного и методического обеспечения. Логика аналитической работы предполагает ее организацию в виде двухмодульной структуры:

-   экспресс-анализ финансового состояния,

-   детализированный анализ финансового состояния.[5]

Целью экспресс-анализа финансового состояния является наглядная и простая оценка финансового благополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта. В процессе анализа В.В.Ковалев предлагает рассчитать различные показатели и дополнить их методами, основанными на опыте и квалификации специалиста. Автор считает, что экспресс-анализ целесообразно выполнять в три этапа: подготовительный этап, предварительный обзор финансовой отчетности, экономическое чтение и анализ отчетности.

Цель первого этапа - принять решение о целесообразности анализа финансовой отчетности и убедиться в ее готовности к чтению. Здесь проводится визуальная и простейшая счетная проверка отчетности по формальным признакам и по существу: определяется наличие всех необходимых форм и приложений, реквизитов и подписей, проверяется правильность и ясность всех отчетных форм; проверяются валюта баланса и все промежуточные итоги. Цель второго этапа - ознакомление с пояснительной запиской к балансу. Это необходимо для того, чтобы оценить условия работы в отчетном периоде, определить тенденции основных показателей деятельности, а также качественные изменения в имущественном и финансовом положении хозяйствующего субъекта. Третий этап - основной в экспресс-анализе; его цель - обобщенная оценка результатов хозяйственной деятельности и финансового состояния. Такой анализ проводится с той или иной степенью детализации в интересах различных пользователей (таблица 1).

Таблица 1

Совокупность аналитических показателей экспресс-анализа [6]

Направление анализа	Показатели
1. Оценка экономического потенциала субъекта хозяйствования.
1.1. Оценка имущественного положения	Величина основных средств и их доля в общей сумме активов. Коэффициент износа основных средств. Общая сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия.
1.2. Оценка финансового положения.	Величина собственных средств и их доля в общей сумме источников. Коэффициент покрытия (общий). Доля собственных оборотных средств в общей их сумме. Доля долгосрочных заемных средств в общей сумме источников. Коэффициент покрытия запасов.
1.3. Наличие “больных” статей в отчетности.	Убытки. Ссуды и займы, не погашенные в срок. Просроченная дебиторская и кредиторская задолженность. Векселя выданные (полученные) просроченные.
2. Оценка результатов финансово-хозяйственной деятельности.
2.1. Оценка прибыльности.	Прибыль. рентабельность общая. рентабельность основной деятельности.
2.2. Оценка динамичности.	Сравнительные темпы роста выручки, прибыли и авансированного капитала. Оборачиваемость активов Продолжительность операционного и финансового цикла. Коэффициент погашаемости дебиторской задолженности.
2.3. Оценка эффективности использования экономического потенциала.	Рентабельность авансированного капитала. Рентабельность собственного капитала.

В.В. Ковалев предлагает проводить экспресс-анализ финансового состояния по вышеизложенной методике. Экспресс-анализ может завершаться выводом о целесообразности или необходимости более углубленного и детального анализа финансовых результатов и финансового положения.

Цель детализированного анализа финансового состояния - более подробная характеристика имущественного и финансового положения хозяйствующего субъекта, результатов его деятельности в истекающем отчетном периоде, а также возможностей развития субъекта на перспективу. Он конкретизирует, дополняет и расширяет отдельные процедуры экспресс-анализа. При этом степень детализации зависит от желания аналитика.

Программа углубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия по В.В. Ковалеву содержит:

А. Предварительный обзор экономического и финансового положения субъекта хозяйствования.

-   характеристика общей направленности финансово-хозяйственной деятельности;

-   выявление «больных» статей отчетности.

Б. Оценка и анализ экономического потенциала субъекта хозяйствования.

-   оценка имущественного положения;

-   построение аналитического баланса-нетто;

-   вертикальный анализ баланса;

-   горизонтальный анализ баланса;

-   анализ качественных сдвигов в имущественном положении;

-   оценка финансового положения;

-   оценка ликвидности;

-   оценка финансовой устойчивости.

В. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности субъекта хозяйствования.

-   оценка основной деятельности;

-   анализ рентабельности;

-   оценка положения на рынке ценных бумаг.

Исследование характеристик основных показателей, используемых в анализе финансово-хозяйственной деятельности будет проведено в практической части данной работы.

Рассмотрим далее методику анализа финансового состояния, предлагаемую И.Т. Балабановым в его книге “Основы финансового менеджмента”.[7]

Движение любых товарно-материальных ценностей, трудовых и материальных ресурсов сопровождается образованием и расходованием денежных средств, поэтому финансовое состояние хозяйствующего субъекта отражает все стороны его производственно-торговой деятельности. Характеристику финансового состояния И.Т.Балабанов предлагает провести по следующей схеме:

-   анализ доходности (рентабельности);

-   анализ финансовой устойчивости;

-   анализ кредитоспособности;

-   анализ использования капитала;

-   анализ уровня самофинансирования;

-   анализ валютной самоокупаемости.

Анализ доходности хозяйствующего субъекта характеризуется абсолютными и относительными показателями. Абсолютный показатель доходности - это сумма прибыли, или доходов.

Относительный показатель - уровень рентабельности. Рентабельность представляет собой доходность, или прибыльность производственно-торгового процесса. Ее величина измеряется уровнем рентабельности. Уровень рентабельности хозяйствующих субъектов, связанных с производством продукции (товаров, работ, услуг), определяется процентным отношением прибыли от реализации продукции к себестоимости продукции.

В процессе анализа изучают динамику изменения объема чистой прибыли, уровня рентабельности и факторы, их определяющие.

Финансово устойчивым считается такое предприятие, которое за счет собственных средств покрывает средства, вложенные в активы (основные фонды, нематериальные активы (НМА), оборотные средства), не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам. Главным в финансовой деятельности, считает И.Т. Балабанов, являются правильная организация и использование оборотных средств. Поэтому в процессе анализа финансового состояния вопросам рационального использования оборотных средств уделяется основное внимание.

Характеристика финансовой устойчивости включает в себя анализ:

-   состав и размещение активов хозяйствующего субъекта;

-   динамики и структуры источников финансовых ресурсов;

-   наличия собственных оборотных средств;

-   кредиторской задолженности;

-   наличия и структуры оборотных средств;

-   дебиторской задолженности;

-   платежеспособности.

Под кредитоспособностью хозяйствующего субъекта понимается наличие у него предпосылок для получения кредита и способность возвратить его в срок. Кредитоспособность заемщика характеризуется его аккуратностью при расчетах по ранее полученным кредитам, его текущим финансовым состоянием и перспективами изменения, способностью при необходимости мобилизовать денежные средства из различных источников.

При анализе кредитоспособности используется целый ряд показателей. Наиболее важными из них являются, норма прибыли на вложенный капитал и ликвидность. Норма прибыли на вложенный капитал определяется отношением суммы прибыли к общей сумме пассива по балансу. Ликвидность хозяйствующего субъекта - это способность его быстро погашать свою задолженность. Она определяется соотношением величины задолженности и ликвидных средств. Более подробно показатели характеризующие ликвидность будут рассмотрены во второй главе данной работы.

Вложение капитала должно быть эффективным. Под эффективностью использования капитала понимается величина прибыли, приходящаяся на 1 (один) рубль вложенного капитала. Эффективность капитала - комплексное понятие, включающее в себя использование оборотных средств, основных фондов и НМА. Поэтому анализ эффективности капитала проводится по отдельным частям.

-   эффективность использования оборотных средств характеризуются, прежде всего, их оборачиваемостью. Под оборачиваемостью средств понимается продолжительность прохождения средствами отдельных стадий производства и обращения. Оборачиваемость оборотных средств исчисляется продолжительностью одного оборота в днях или количеством оборотов за отчетный период;

-   эффективность использования капитала в целом. Капитал в целом представляет собой сумму оборотных средств, основных фондов и НМА. Эффективность использования капитала лучше всего измеряется его рентабельностью. Уровень рентабельности капитала измеряется процентным отношением балансовой прибыли к величине капитала.

Самофинансирование означает финансирование за счет собственных источников: амортизационных отчислений и прибыли. Эффективность самофинансирования и его уровень зависят от удельного веса собственных источников. Уровень самофинансирования можно определить с помощью коэффициента самофинансирования.

Однако хозяйствующий субъект не всегда может полностью обеспечить себя собственными финансовыми ресурсами и поэтому широко использует заемные и привлеченные денежные средства, как элемент, дополняющий самофинансирования.

Принцип валютной самоокупаемости заключается в превышении поступлений валюты над его расходами. Соблюдение этого принципа означает, что хозяйствующий субъект не “проедает” свой валютный фонд, а постоянно накапливает его.

Следующий источник по рассматриваемой проблеме - это учебник под редакцией Е.С.Стояновой “Финансовый менеджмент: теория и практика”. Данный автор особое внимание уделяет специфическим методом анализа: это расчеты эффекта финансового рычага и операционного рычага, а также расчету финансовых коэффициентов.

Важнейшими коэффициентами отчетности, использующимися в финансовом управлении по Е. С. Стояновой, являются:

-   коэффициенты ликвидности (коэффициент текущей ликвидности, срочной ликвидности и чистый оборотный капитал);

-   коэффициенты деловой активности или эффективности использования ресурсов (оборачиваемость активов, оборачиваемость дебиторской задолженности, оборачиваемость материально - производственных запасов и длительность операционного цикла);

-   коэффициенты рентабельности (рентабельность всех активов предприятия, рентабельность реализации, рентабельность собственного капитала);

-   коэффициенты структуры капитала (коэффициент собственности, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент защищенности кредиторов);

-   коэффициенты рыночной активности (прибыль на одну акцию, балансовая стоимость одной акции, соотношение рыночной цены акции и ее балансовой стоимости, доходность акции и доля выплаченных дивидендов).

Важным инструментом финансового менеджмента является не только анализ уровня и динамики основных коэффициентов в сравнении с определенной базой, считает автор, но и определения оптимальных пропорций между ними с целью разработки наиболее конкурентоспособной финансовой стратегии.[8]

Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего. Предприятие, использующее только собственные средства, ограничивает их рентабельность примерно двумя третями экономической рентабельности. Предприятие, использующие кредит, увеличивает либо уменьшает рентабельность собственных средств, в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки. Тогда и возникает эффект финансового рычага.[9] 

То есть для того, чтобы повысить рентабельность собственных средств, предприятие должно регулировать соотношение собственных и заемных средств.

Большое внимание Е.С. Стоянова уделяет операционному анализу, называемому также анализом "издержки-объем-прибыль", - отражающим зависимость финансовых результатов бизнеса от издержек и объемов производства / сбыта.

Ключевыми элементами операционного анализа служит: операционный рычаг, порог рентабельности и запас финансовой прочности.

Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение валовой маржи (результата от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли.[10]

Порог рентабельности – эта такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибыли. Вычислив порог рентабельности, получаем пороговое (критическое) значение объема производства – ниже этого количества предприятию производить не выгодно: обойдется себе дороже. Пройдя порог рентабельности, фирма имеет дополнительную сумму валовой маржи на каждую очередную единицу товара. Наращивается и масса прибыли.

Так как в данной работе не используются элементы операционного анализа, то нет смысла более подробно останавливаться на выше описанном методе.

В статье к.э.н. М.И.Литвина[11], рассматриваются некоторые возможности применения матричных методов оценки и анализа финансовых показателей, увязанных с действующей формой бухгалтерского баланса.

Как известно, матричная модель представляет собой прямоугольную таблицу, элементы которой отражают взаимосвязь объектов. Она очень удобна для финансового анализа, поскольку является простой и наглядной формой совмещения разнородных, но взаимосвязанных экономических явлений.

Бухгалтерский баланс предприятия можно представить как матрицу, где по горизонтали расположены статьи актива (имущество), а по вертикали – статьи пассива (источники средств). Размерность матрицы бухгалтерского баланса может соответствовать количеству статей по активу и пассиву баланса 42х35, но для практических целей вполне достаточно размерности 10х10 по сокращенной форме баланса

В матрице баланса необходимо выделить четыре квадранта по следующей схеме (табл.2).

Таблица 2

Матрица бухгалтерского баланса

Актив	Пассив
Внеоборотные средства	Собственный капитал
Оборотные средства	Обязательства

При составлении сокращенной формы баланса следует не только сгруппировать его статьи, но и исключить из сумм уставного и добавочного капитала статьи актива баланса "Расчеты с учредителями" и "Убытки прошлых лет и отчетного года". Понадобятся также данные из отчета о финансовых результатах и их использовании.

На основе выше перечисленных отчетных данных, надо составить четыре аналитические таблицы:

-   матричный баланс на начало года.

-   матричный баланс на конец года.

-   разностный (динамический) матричный баланс за год.

-   баланс денежных поступлений и расходов предприятия.

Матричный балансы предприятия составляются по единой методике. Первые два баланса носят статический характер и показывают состояние средств предприятия на начало и конец года. Третий баланс отражает динамику – изменение средств предприятия за год (наиболее пригоден для аналитических и прогнозных расчетов).

Правила составления матричной модели для первых трех балансов не сложны. Выбирается размер матрицы, статьи актива отражаются по горизонтали матрицы, статьи пассива – по вертикали. Заполняется балансовая строка и графа матрицы в точном соответствии с данными бухгалтерского баланса.

Последовательно, начиная с первой строки актива баланса, подбираются источники средств, находящиеся в распоряжении предприятия.

Проверяются все балансовые итоги по горизонтали и вертикали матрицы. (таблица 3).

Таблица 3

Составляющие статей баланса

Статьи актива баланса	Источники средств (статьи пассива)
1	2
Внеоборотные средства.
1. Основные средства и нематериальные активы.	Уставный и добавочный капитал. Долгосрочные кредиты и займы Фонды накопления и нераспределенная прибыль
2. Капитальные вложения.	Долгосрочные кредиты и займы Уставный и добавочный капитал Фонды накопления и нераспределенная прибыль
3. Долгосрочные финансовые вложения.	Уставный и добавочный капитал Фонды накопления и нераспределенная прибыль

Продолжение таблицы 3

1	2
Оборотные средства.
1. Запасы и затраты.	Уставный и добавочный капитал (остаток) Резервный капитал Фонды накопления и нераспределенная прибыль (остаток) Краткосрочные кредиты и займы. Кредиторы Фонды потребления и резервы
2. Дебиторы.	Кредиторы Краткосрочные кредиты и займы.
3. Краткосрочные финансовые вложения.	Резервный капитал Кредиторы Фонды потребления и резервы
4. Денежные средства.	Резервный капитал Фонды накопления и нераспределенная прибыль Кредиты и займы Фонды потребления и резервы

Наиболее ответственным является третий этап составления матрицы – подбор источников средств, находящихся в распоряжении предприятия. Здесь следует исходить из круга финансовых прав и полномочий предоставленных предприятию, экономической природы внеоборотных и оборотных, собственных и заемных средств, хозяйственной целесообразности.

Можно предложить следующий вариант подбора средств (таблица 4).

Подбор источников средств проводится в названной последовательности и в пределах остатка средств.

Таблица 4

Матричный баланс предприятия

Актив                    Пассив	УК и добавочный капитал	Резервный капитал	Фонды накопления и прибыли	Итого собственный капитал	Долгосрочные кредиты	Кредиторы	Фонды потребления и резервы	Итого обязательств	БАЛАНС
ОС и НМА	х			х					х
Капитальные вложения	х		х	х	х			х	х
Долгосрочные финансовые вложения.	х			х					х
Итого внеоборотные активы	х		х	х	х			х	х
Запасы и затраты	х	х	х	х		х		х	х
Дебиторы						х		х	х
Краткосрочные финансовые вложения						х		х	х
Денежные средства						х	х	х
Итого оборотные активы	х	х	х	х		х	х	х	х
БАЛАНС	х	х	х	х	х	х	х	х	х

Матричные балансы существенно расширяют информационную базу для финансового анализа. С их помощью можно: определить увязку статей актива (имущества предприятия) и статей пассива баланса (источники средств); рассчитать структуру и определить качество активов по балансу предприятия и достаточность источников их финансирования; рассчитать весь набор показателей и коэффициентов, необходимых для оценки финансовой устойчивости, платежеспособности, использования ресурсов предприятия; объективно оценить финансовое состояние предприятия, выяснить причины его изменения за отчетный период; установить параметры, характеризующие приближение предприятия к порогу неплатежеспособности (банкротству).

Баланс денежных поступлений и расходов предприятия увязывает бухгалтерский баланс с финансовыми результатами работы, наличием денежных средств на счетах, текущим оборотам денежных средств. Он позволяет реально оценить, сколько денежных средств и на каком этапе требуется предприятию, а также дает наглядное представление о составе и структуре денежных доходов и расходов, факторах, повлиявших на изменение денежных остатков на счетах.

При необходимости информация о доходах и расходах может быть расширена и детализирована по каждой статье. Все перечисленные выше методики имеют свои достоинства и недостатки.

Развитие и углубление финансового анализа является необходимым условием стабильной работы предприятия и позволяет предвидеть хозяйственную и коммерческую ситуацию для достижения конечной цели предприятия, как правило, получение максимальной прибыли. Методику анализа целесообразно переориентировать на исследование таких сторон деятельности предприятия, которые приобретают особую важность в условиях рынка, конкуренция и обострение проблемы выживаемости, финансовой устойчивости при надежности предприятия как партнера. В условиях рыночной экономики приобретут вес методы, направленные на прогнозирование производственно-хозяйственной деятельности, на выработку рекомендаций для принятия продуманных и обоснованных решений.

Наиболее широкое распространение в зарубежной практике приобрели следующие методики анализа финансового состояния:

-   горизонтальный анализ;

-   вертикальный анализ;

-   анализ финансовых коэффициентов.

Горизонтальный анализ финансовой отчетности предполагает исчисление темпов роста прироста по каждому отдельному показателю. Использование данных за несколько периодов позволяет проанализировать тенденции в изменении показателей и выявить резервы, повышающие эффективность хозяйственных решений.

Вертикальный анализ заключается в определении удельных весов каждой статьи баланса в его общей валюте. Сопоставление этих величин в динамике дает возможность проанализировать структурные изменения в составе активов и источников их покрытия.

Необходимо отметить, что эти методики финансового анализа успешно использовались в Российской Федерации и до экономических преобразований.

В развитых странах система критериев для анализа финансового состояния выбирается фирмой на основе накопленного собственного опыта с учетом особенностей производственной деятельности, что затрудняет их использование в российских условиях. Критерии, рекомендуемые в опубликованной зарубежной и отечественной литературе, имеют большое разнообразие групп, названий, количества и алгоритмов расчета.

Значительное большинство авторов, предлагают пять групп показателей оценки финансового состояния:

-   ликвидности;

-   оборачиваемости активов;

-   рентабельности;

-   платежеспособности;

-   доходности акционерного капитала.

Численные значения всех групп критериев определяются на основе аналитического баланса и отчета о прибыли.

Критерии оценки ликвидности характеризуют возможности фирмы выполнять свои текущие обязательства. Подавляющее большинство авторов опубликованных работ придерживается практически близких взглядов только на эту группу критериев, в которую обычно входят три показателя.

а) Коэффициент общей ликвидности (KOL), в английском варианте — current ratio является основным критерием этой группы и позволяет определить: во сколько раз текущие активы превышают текущие обязательства. Рекомендуемое значение величины KOL равно 2.

Однако коэффициент общей ликвидности не позволяет проанализировать качественный состав текущих активов. Увеличение коэффициента общей ликвидности может свидетельствовать о замораживании части денежных ресурсов в виде либо неоправданно продолжительной дебиторской задолженности, либо чрезмерных запасов собственных оборотных средств. Поэтому для анализа структуры текущих активов используются два следующих показателя.

б) Коэффициент срочной ликвидности (KSL) — quick ratio. Оптимальным считается значение величины KSL = 1. Сравнение рекомендуемых значений коэффициентов общей и срочной ликвидности показывает, что величина собственных оборотных средств фирмы должна составлять примерно 50 % от суммы текущих активов.

в) Коэффициент оперативной ликвидности (KOR). Рекомендуемое значение этого показателя KOR = 0,2, т.е. быстроликвидные активы должны составлять 10 % от суммы текущих активов.

Существенное отклонение значений коэффициентов ликвидности от рекомендуемых (или среднеотраслевых) в меньшую сторону свидетельствует об ухудшении финансового состояния и требует от руководства фирмы принятия срочных мер для нормализации финансового состояния.

Заметим, что значения критериев ликвидности в процессе производственной деятельности могут колебаться в некоторых пределах в соответствии с производимыми затратами по закупке партий материальных ресурсов и получением оплаты за готовую продукцию.

Рассмотренные коэффициенты ликвидности, по существу, являются ограничениями, выполнение которых необходимо для обеспечения устойчивой и эффективной работы фирмы, а рекомендуемые их значения получены на основе опыта успешной производственной деятельности предприятий и фирм стран Западной Европы и США при двух следующих условиях:

а) малых темпах инфляции (до 3 — 4 % в год);

б) развитом рынке ценных бумаг.

Последнее условие особенно важно, если в дальнейшем предполагается расширение производства. Инвестирование части денежных ресурсов в быстроликвидные ценные бумаги (акции, облигации) других фирм позволяет получить гораздо больший доход, чем доход от их хранения на расчетном счете в банке.

Существенное влияние на рекомендуемые величины коэффициентов ликвидности оказывают темпы инфляции. При высоких темпах инфляции сохранение необходимых запасов денежных средств на расчетном счете в банке фирме становится экономически не выгодным, т.к. процентная ставка за их хранение может быть меньше реального уровня инфляции. Стоимость ценных бумаг падает, а сами ценные бумаги из ликвидных превращаются в неликвидные. Очевидно, что в такой ситуации фирма вынуждена сокращать величину своих быстроликвидных активов до минимально возможного уровня — в пределе до нуля.

В этих условиях дебиторская задолженность приводит к ухудшению финансового состояния фирмы, т.к. является одной из возможных форм кредитования покупателей готовой продукции. Если готовая продукция (или услуги) фирмы пользуются относительно устойчивым спросом, то целесообразно реализовать ее по предоплате.

С другой стороны, изменяется состав текущих обязательств, основными составляющими которых являются задолженность поставщикам материальных ресурсов и погашение кредитной задолженности. Сумма кредитной задолженности, в соответствии с рекомендациями ведущих западных экономистов при малых темпах инфляции должна составлять около 1/3 и не превышать 40 % от суммы активов баланса. Доля текущих затрат для обслуживания внешних обязательств может составлять от 10 до 60 % от всей суммы текущих обязательств. При высоких темпах инфляции стоимость кредитов (процентная ставка за их предоставление) возрастает настолько, что подавляющее большинство предприятий лишаются возможности их использования. Это приводит к тому, что основной составляющей текущих обязательств становится задолженность поставщикам фирмы.

Заметим, что при темпах инфляции от 5 до нескольких десятков процентов в год существенно возрастает значение анализа финансового состояния фирмы, а методическое обеспечение его значительно усложняется. Обоснование выбора оптимальных значений коэффициентов ликвидности в этих условиях может быть получено на основе анализа с помощью критерия предельно возможного повышения благосостояния владельцев фирмы. При более высоких темпах инфляции с точки зрения сохранения финансового благополучия владельцев фирмы возрастает роль натурального товарообмена, например оплата готовой продукцией стоимости материальных ресурсов, т.к. изменение стоимости материальных ценностей сохраняется примерно на уровне темпа инфляции, а ценность денежных ресурсов падает в соответствии с темпом инфляции.

При оценке финансового состояния предприятий используется ряд показателей, которые условно могут быть объединены в “группу коэффициентов оборачиваемости”. Обычно в состав этой группы включают следующие четыре критерия.

а) Количество оборотов (OMP), совершаемых материальными запасами за год или за шаг расчетного периода:

Иногда предпочитают использовать значение этого показателя выраженное не в количестве оборотов (раз за шаг расчета), а в количестве дней, необходимых для одного оборота.

Оптимальное значение коэффициента оборачиваемости в зависимости от сферы производственной деятельности фирмы может изменяться в пределах от 4 до 8. Высокие значения этого показателя считаются признаком финансового благополучия, т.к. хорошая оборачиваемость обеспечивает увеличение объемов продаж и способствует получению более высоких доходов. Вместе с тем, если этот коэффициент значительно превышает среднеотраслевые нормы, то ситуация должна быть подвергнута тщательному анализу. Это может означать, что материальные запасы недостаточны для устойчивого производства.

б) Оборачиваемость текущих активов, определяемая как отношение продаж к сумме текущих активов. Этот коэффициент обычно выражается в процентах.

Коэффициент является общим измерителем эффективности использования текущих активов, т.к. показывает сколько денежных единиц продукции реализовано на одну денежную единицу текущих активов.

в) Оборачиваемость чистого оборотного капитала — коэффициент представляет собой отношение продаж к чистому оборотному капиталу. Определяется в процентах. Очевидно, что назначение этого критерия аналогично предыдущему, но по отношению к чистому оборотному капиталу.

г) Средний период дебиторской задолженности характеризует отношение суммы дебиторской задолженности к однодневной сумме продаж. Данный показатель измеряется в днях. Этот коэффициент показывает: сколько времени в среднем занимает получение дебиторской задолженности от покупателя готовой продукции, т.е. за сколько дней счета к получению превращаются в денежные средства (средний срок коммерческих кредитов, представляемых предприятием своим деловым партнерам). Низкие величины этого показателя характеризуют быструю оборачиваемость и эффективное управление коммерческими кредитами. Очевидно, что в случае предоплаты готовой продукции средний период дебиторской задолженности становится равным нулю. В развитых странах покупателям готовой продукции фирмы обычно предоставляют 30, 60 или 90 дней, в течение которых они должны осуществить платеж, а при сокращении времени оплаты предусматривается уменьшение суммы платежа на несколько процентов.

При анализе финансового состояния фирмы может быть использован только один из первых трех критериев оборачиваемости, т.к. определение остальных не позволяет повысить информативность полученных результатов по следующей причине.

При постоянном или мало изменяющемся объеме продаж стоимость продаж не влияет на оборачиваемость материальных запасов, текущих активов и чистого оборотного капитала. Таким образом, при анализе финансового состояния фирмы из критериев оборачиваемости материальных запасов, текущих активов и чистого оборотного капитала может определяться один, например оборачиваемость материальных запасов, а его величину для каждой фирмы следует оптимизировать по критерию максимально возможного повышения благосостояния акционеров при условии обеспечения непрерывного и устойчивого производственного процесса, используя следующие параметры:

а) объем партий закупаемых материальных ресурсов;

б) возможность и стоимость их хранения;

в) стоимость и продолжительность транспортировки;

г) регулярность поставок и надежность поставщиков;

д) продолжительность производственного цикла;

е) условия поставки готовой продукции.

Для оценки динамики изменения коэффициента оборачиваемости материальных ресурсов на каждом шаге расчета необходимо сравнить его текущее значение с оптимальным.

Особое значение при анализе финансового состояния фирмы имеют показатели рентабельности и платежеспособности, предназначенные для наиболее полной и объективной оценки результатов производственной деятельности по таким важным вопросам как:

-   степень компетентности руководства по текущему и долгосрочному управлению фирмой;

-   целесообразность продолжения осуществляемых направлений производственной деятельности;

-   совершенство используемых технологий и оборудования;

-   темпы развития производства и подготовки планов замены оборудования;

-   привлекательность фирмы для потенциальных инвесторов.

Однако существующее методическое обеспечение по указанным направлениям недостаточно обосновано, например целый ряд широко используемых показателей для оценки рентабельности следует применять с определенной осторожностью, т.к. они в принципе не могут отражать реальное финансовое состояние фирмы.

Заметим, что обычно каждый из критериев, используемых для оценки финансового состояния фирм, может иметь множество различных названий. Например, первый показатель, приведенный в табл. 5, в одной и той же работе на одной странице имеет название “Фондоотдача”, а на другой — “Коэффициент оборачиваемости активов”, имея при этом одно и тоже наименование на английском — asset turnover. У других авторов этот критерий имеет следующие названия:

-   оборачиваемость активов [3, стр.205]; [6, стр.263];

-   коэффициент оборачиваемости активов [4, стр.157];

-   капиталоотдача [1, стр.265];

-   коэффициент общей оборачиваемости капитала [15, стр.35];

-   число оборотов капитала [7, стр.34];

-   коэффициент отношения продаж к общим активам [18, стр.33];

-   оборачиваемость основного капитала [10, стр.410] и т.д.

Таблица 5

Критерии оценки рентабельности

(на основе аналитического баланса и отчета о прибыли)

№	Наименование показателей	Расчетная формула
1	Фондоотдача или оборачиваемость активов (FON)
2	Рентабельность капитала по валовой прибыли (RKV)
3	Рентабельность капитала по чистой прибыли (RKC)
4	Рентабельность собственного капитала по стоимости продаж (RSP)
5	Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли (RSK)

В рамках данной работы не будем без особой необходимости останавливаться на многообразии используемых названий для рассматриваемых показателей, а укажем только основные из них.

Для определения первых трех критериев этой таблицы в знаменателе записанных соотношений используется сумма активов баланса, которая является суммой двух составляющих — текущих и долгосрочных активов.

Представленные в аналитическом балансе долгосрочные активы вычисляются по текущей стоимости основных производственных фондов и нематериальных активов, т.е. из их начальной стоимости предварительно вычитается сумма амортизационных отчислений. Допустим, что за несколько шагов расчетного периода выпуск готовой продукции не изменяется и суммы продаж, валовой и чистой прибыли остаются постоянными. Тогда в связи с уменьшением балансовой стоимости долгосрочных активов по мере их амортизации величины показателей фондоотдачи и рентабельности капитала по валовой и чистой прибыли будут возрастать, свидетельствуя о повышении фондоотдачи и рентабельности капитала. Причем, их максимальное значение будут получено для того шага расчета, на котором стоимость долгосрочных активов станет минимальной и равной их ликвидной стоимости. Из этого следует, что фирма, обеспечив максимально возможное значение этих критериев на следующем шаге не сможет производить продукцию без замены или модернизации своих основных производственных фондов, что противоречит и здравому смыслу, и основной задаче фирмы — повышению благосостояния ее владельцев. Даже, если накопленных амортизационных отчислений достаточно для возобновления производства, потребуется время для демонтажа изношенного и установки нового оборудования, ремонта и восстановления пассивных основных производственных фондов.

В реальных условиях при многопрофильном производстве и изменении объемов выпуска готовой продукции указанный процесс размыт по времени и его проявление может вызвать временное прекращение производства на некоторых участках технологической цепочки.

Аналогичное положение может возникнуть и при использовании критериев рентабельности собственного капитала по стоимости продаж и чистой прибыли, т.к. в соответствии с основным уравнением бухгалтерского баланса сумма собственного (или акционерного) капитала равна разнице между суммой активов и внешних обязательств.

Наиболее наглядно это положение проявляется в том частном случае, когда фирма не имеет долгосрочных обязательств (=0).

При постоянном объеме производства текущие обязательства будут постоянной величиной, а величина собственного капитала изменяется в соответствии с изменением суммы активов баланса. При наличии у фирмы долгосрочных обязательств величина суммы собственного капитала будет определяться изменением разницы между изменением амортизационных отчислений и суммой погашаемой доли кредитной задолженности по шагам расчетного периода. Если эта разница положительна, то изменение суммы собственного капитала несколько отстает от уменьшения суммы активов. Если же сумма погашения долгосрочной кредитной задолженности превышает амортизационные отчисления, то сумма собственного капитала будет возрастать.

Таким образом и два последних критерия — рентабельности собственного капитала по сумме продаж и чистой прибыли не могут в принципе отражать действительное финансовое состояние фирмы. По сравнению с тремя предыдущими критериями в реальных условиях, когда у фирмы может быть несколько долгосрочных задолженностей с разными условиями погашения динамика изменения двух последних критериев может иметь скачкообразный характер, затрудняя анализ полученных результатов.

Практическое использование критериев рентабельности, приведенных в табл. 5, по нашему мнению, не оправдано, т.к. требует учета степени изношенности и условий обновления основных производственных фондов путем введения ряда дополнительных показателей, что снижает информативность анализа реального финансового состояния фирмы.

Для определения критериев рентабельности этой подгруппы используются исходные данные, составляющие отчет о прибыли. Показатели рентабельности продаж по валовой и чистой прибыли являются возможными вариантами представления коэффициента рентабельности производства (KPR) и не позволяют получить какой либо дополнительной информации для финансового анализа, а рентабельность продаж по чистой прибыли включает в себя две дополнительные составляющие. Величина первой из них, учитывающей другие доходы, более чем на порядок меньше основной составляющей этого показателя. Исключение составляют только те периоды производственной деятельности, в которые реализуется дорогостоящее неиспользуемое оборудование, что случается чрезвычайно редко. Вторая составляющая не зависит от производственной деятельности конкретной фирмы, а определяется существующими ставками налогов на прибыль, имущество и другие доходы. Поэтому использование показателя рентабельности продаж по чистой прибыли не позволяет существенно повысить информативность результатов анализа.

Таким образом, при анализе финансового состояния фирмы достаточно использовать только один показатель этой подгруппы критериев — коэффициент рентабельности производства.

Величина этого критерия чрезвычайно важна для любой фирмы, а его смысл понятен даже для неспециалистов по финансовому анализу — во сколько раз дороже могут быть проданы готовые изделия по отношению к себестоимости их производства.

Динамика изменения коэффициента рентабельности производства характеризует компетентность руководства фирмы по реализации готовой продукции и снижению издержек ее производства. А абсолютная величина этого критерия для каждого из производимых типов продукции или оказываемых услуг показывает степень совершенства используемых технологий и оборудования. Очевидно, что значение коэффициента рентабельности меньшее или равное 1 говорит о необходимости прекращения производства нерентабельных типов изделий. Если значение находится в интервале от 1 (или 100 %) до 1,1 (110 %), то производство такого изделия мало рентабельно и руководству фирмы следует оценить возможность перехода на выпуск более рентабельной продукции. Проведенные исследования показали, что устойчивое финансовое положение фирмы обеспечивается при значениях от 1,2 до 1,4. Применение новых технологий и разработка изделий с использованием “ноу-хау” позволяет повысить значение этого критерия до 3 — 4 и более, что свидетельствует о успешной деятельности фирмы и хороших перспективах для развития производства.

При малых темпах инфляции и наличия возможности привлечения заемного капитала для анализа финансового состояния фирмы может быть использован еще один критерий, характеризующий запас финансовой устойчивости фирмы — ее способность выполнять свои обязательства по погашению кредитных задолженностей и одновременно сохранять возможность развития и выплаты дивидендов. Таким показателем является коэффициент запаса финансовой устойчивости, равный отношению нераспределенной прибыли, остающейся в распоряжении фирмы, к чистой прибыли, из которой погашается основная часть кредитной задолженности.

Величина этого критерия показывает какая часть чистой прибыли остается в распоряжении фирмы после погашения очередной доли кредитной задолженности.

Коэффициенты платежеспособности и финансовой автономии могут быть выражены через коэффициент финансовой самостоятельности, а коэффициент финансовой устойчивости по существу является частным случаем по отношению к коэффициенту финансовой автономии (KFA), т.к. его значение становится равным нулю, если фирма не использует долгосрочные кредиты.

При проведении анализа финансового состояния фирмы для оценки платежеспособности целесообразно использовать коэффициент финансовой самостоятельности, который показывает какая доля активов не принадлежит владельцам фирмы. По рекомендациям экономистов развитых стран, желательно, чтобы ее величина составляла примерно 1/3 и не превышала 40 % от суммы активов при малых темпах инфляции.

Проведенный анализ критериев, обычно используемых для оценки финансового состояния фирмы, показал, что достаточно использовать только основные из них, т.к. увеличение количества показателей не позволяет повысить информативность получаемых результатов.

В частности, для анализа эффективности использования акционерного капитала или капитала владельцев фирмы предлагается множество разнообразных частных показателей, не позволяющих интегрально оценить изменение благосостояние акционеров. Из перечисленных показателей зарубежные аналитики наиболее часто рекомендуют использовать первый — доход на акцию, называя его отдачей на акционерный капитал. Однако, информационная ценность этого критерия условна, т.к. чистая прибыль помимо выплаты дивидендов по привилегированным акциям может быть использована для:

-   погашения кредитной задолженности;

-   развития производства;

-   выплаты дивидендов по простым акциям;

-   пополнения текущих активов.

Таким образом, в целом отечественная и зарубежная практика оперирует практически одними и теми же финансовыми показателями при проведении финансового анализа, однако различается некоторыми концептуальными подходами и этапами в ходе выполнения анализа.

1.3. Выбор методики оценки финансового состояния для исследуемого
объекта с характеристикой ее содержания

Необходимым условием проведения финансового анализа российской компании было и остается безупречное знание основ традиционного подхода. Постижению и освоению техники финансового анализа способствуют:

-   обширная методическая база западных (Э. Хелферт, Т. П. Карлин, А. Р. Макмин и др.) и российских (Н. Блатов, А. Шеремет, М. Крейнина и др.) ученых и специалистов;

-   широкий диапазон специальных программных средств (от простых аналитических программ стоимостью 200 долл. до интегрированных систем управленческого учета стоимостью более 1 млн. долл.);

-   накопленный опыт практических исследований.

Таблица 6

Алгоритм финансового анализа

№	Процедура	Вид анализа
		Экспресс-анализ					Комплексный	В составе бизнес диагностики	Ориентированный	Регулярный
1.	Сбор информации	+					+	+	+	+
	внешняя финансовая отчетность	+					+	+	+	+
	внутренняя финансовая отчетность	±					+	+	±	+
	отчетность и сведения о других аспектах деятельность компании	±					±	+	±	+
	информация о внешней среде	-					±	±	±	+
2.	Оценка достоверности информации	±					+	+	+	+
3.	Обработка информации	+					+	+	+	+
	с применением специальных программных средств	-					±	±	±	+
4.	Вертикальный анализ	+					+	+	+	+
5.	Горизонтальный анализ	+					+	+	+	+
	ретроспективный период более 2 лет	-					-	±	±	+
6.	Расчет финансовых коэффициентов	+					+	+	+	+
	узкая выборка	+					+	±	±	-
	широкая выборка	-					-	±	±	+
7.	Сравнительный анализ значений коэффициентов и нормативов	±					+	+	+	+
8.	Анализ изменения коэффициентов	+					+	+	+	+
9.	Расчет интегральных показателей	-					±	±	-	+
10.	Подготовка заключения на основе интерпретации обработанных данных	+					+	+	+	+

Выбранный алгоритм традиционного финансового анализа по методу В.В. Ковалева включает следующие этапы:

а) Сбор необходимой информации (объем зависит от задач и вида финансового анализа).

б) Оценку достоверности информации (как правило, с использованием результатов независимого аудита).

в) Обработку информации (составление аналитических таблиц и агрегированных форм отчетности).

г) Расчет показателей структуры финансовых отчетов (вертикальный анализ).

д) Расчет показателей изменения статей финансовых отчетов (горизонтальный анализ).

е) Расчет финансовых коэффициентов по основным аспектам финансовой деятельности или промежуточным финансовым агрегатам (финансовая устойчивость, платежеспособность, деловая активность, рентабельность).

ж) Сравнительный анализ значений финансовых коэффициентов с нормативами (общепризнанными и среднеотраслевыми).

з) Анализ изменений финансовых коэффициентов (выявление тенденций ухудшения или улучшения).

и) Расчет и оценку интегральных финансовых коэффициентов (многофакторные модели оценки финансового состояния компании, наиболее известной из которых является Z-счет Альтмана).

к) Подготовку заключения о финансовом состоянии компании на основе интерпретации обработанных данных.

В приведенной матрице (табл. 6) определяется соответствие процедур алгоритма основным видам финансового анализа (обозначения: < + > - обязательность процедуры, < ± > - желательность процедуры, < – > - необязательность процедуры); в ряде процедур выделены субпроцедуры.

В настоящее время традиционный финансовой анализ российской компании (при четкой постановке задач и до известной степени глубины) в состоянии провести квалифицированно и примерно с равными результатами как сотрудники самого предприятия - бухгалтерии, финансовой службы, планово-экономической службы, так и привлеченные специалисты - арбитражные управляющие, штатные аналитики партнеров, аудиторы и консультанты. Как правило, процедуры № 1-6 не вызывают трудностей у подготовленных специалистов и не нуждаются в комментариях, а процедуры № 7-10 уже требуют учета феномена «российской специфики», вызванного резким падением хозяйствующих субъектов в «пучину» рыночных отношений в 90-х годах.

Вне всяких сомнений, указанный феномен носит условный характер и будет преодолен при постепенном освобождении от извращенного понимания рынка, вызванного очевидными издержками переходного периода российской экономики.

Опыт проведения финансового анализа российских компаний в различных видах и изучение попыток выполнения классических аналитических процедур позволяют выделить основные проблемы «российской специфики» в этой области исследований.

Во-первых, во многих случаях на практике финансовый анализ сводится к расчетам структурных соотношений, темпов изменения показателей, значений финансовых коэффициентов. Глубина исследования ограничивается, в лучшем случае, констатацией тенденции «улучшения» или «ухудшения». Сделать выводы и тем более рекомендации на основании исходного информационного массива - неразрешимая проблема для специалистов компаний, оснащенных специальными программными средствами, но не обладающих достаточной квалификацией, профессиональным опытом, творческим отношением к рутинным операциям расчета.

Во-вторых, зачастую результаты финансового анализа основываются на недостоверной информации, при этом она может быть искажена как по субъективным, так и по объективным причинам. С одной стороны, правилом «умелого» российского менеджера считается занижение или сокрытие любыми ухищрениями полученных доходов (прибыли), поэтому для оценки достоверности исходной информации и, как следствие, получения реальных результатов финансового анализа требуется предварительное проведение независимого аудита для обнаружения преднамеренных и непреднамеренных ошибок. С другой стороны, по российским правилам бухгалтерского учета денежные и неденежные формы расчетов не разведены в отчетности (исключение составляет только форма № 4 «Отчет о движении денежных средств», но она является годовой).

В результате превалирования бартерных расчетов создается и культивируется иллюзия о поступательном развитии рыночных отношений в России, при которых предприятия реализуют свою продукцию якобы по рыночным ценам (на самом деле завышенных в силу консенсуса интересов участников бартерных сделок), получают за нее якобы выручку и выплачивают из нее якобы фискальные обязательства в государственный бюджет.

В-третьих, стремление к детализации финансового анализа обусловило разработку, расчет и поверхностное использование явно избыточного количества финансовых коэффициентов, тем более что большинство из них находится в функциональной зависимости между собой (например, коэффициент маневренности собственных средств и индекс постоянного актива, коэффициент автономии и коэффициент соотношения заемных и собственных средств). Предметом особой гордости разработчиков новых программных средств по финансовому анализу является утверждение о том, что созданный инструмент дает возможность рассчитать 100 и более финансовых коэффициентов. На наш взгляд, обычно бывает достаточно использовать не более 2-3 показателей по каждому аспекту финансовой деятельности.

В-четвертых, сравнительный финансовый анализ российских компаний практически невозможен из-за отсутствия адекватной нормативной базы и доступных среднеотраслевых показателей (в зарубежных странах рейтинговые агентства типа «Дан энд Брэндстрит» производят и регулярно публикуют аналогичные нормативы). Здесь уместно напомнить общепризнанные в мировой практике стандарты основных финансовых коэффициентов (табл. 7)[12].

Таблица 7

Стандартные значения основных финансовых коэффициентов

Показатель	Нормативное значение
1	2
Коэффициент автономии	0,5-0,7

Продолжение таблицы 7

1	2
Коэффициент маневренности	0,05-0,10
Коэффициент покрытия запасов	1,0-1,5
Коэффициент текущей ликвидности	1,0-2,0
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,1-0,2
Коэффициент быстрой ликвидности	0,8-1,5
Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности	1
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками финансирования	0,6-0,8
Рентабельность общая	0,05-0,15
Рентабельность оборота	0,05-0,15

Но, как показали расчеты, российские компании, как правило, не отвечают многим из этих нормативных значений и могут быть отнесены в финансовом отношении к неблагополучным (на грани банкротства).

Критерии оценки платежеспособности, которые официально использовались до введения в силу нового федерального закона № 6-ФЗ от 8 января 2000 г. «О несостоятельности (банкротстве)»: коэффициент текущей ликвидности в значении менее 2 и коэффициент обеспеченности собственными средствами в значении менее 0,1, также приводили к неадекватным оценкам и могли в предвзятом исполнении привести к банкротству большинства компаний.

В-пятых, достаточно отдаленный от российский практики вид имеют западные интегральные показатели, которые используются многими отечественными аналитиками для оценки вероятности банкротства компаний.

Так, знаменитый Z-счет Альтмана представляет пятифакторную модель, рассчитанную по данным о банкротстве 33 американских компаний в 60-х годах.

Вероятность банкротства является основным показателем деятельности предприятия, рассчитываемого при помощи «Z - счета» Е. Альтмана:

Характеристика этих значений свидетельствует о том, что при величине Z-счета вероятность банкротства:

-   1,8 и менее - очень высокая;

-   от 1,81 до 2,7 - высокая;

-   от 2,8 до 2,9 - возможна;

-   3,0 и более - очень низкая.

Возникает глубокое сомнение в правомерности прямого применения показателя, рассчитанного 30 лет назад на крайне ограниченной выборке, в российских условиях «эмбрионального» развития рыночных отношений и фондового рынка.

Российские аналоги Z-счета Альтмана (модель рейтинговой оценки Р. Сайфулина и Г. Кадыкова) также основаны на эмпирически рассчитанных коэффициентах и не учитывают отраслевые особенности и реалии российских компаний. Хотя количество дел о банкротстве после введения в силу нового закона резко возросло (за период с 1 марта по 25 декабря 2000 г. возбуждено 4573 дела), но их качественные аспекты заставляют крайне осторожно подходить к формулированию российского Z-счета Альтмана. Речь идет об инспирированном характере многих судебных дел, когда, по сути, перспективные компании умышленно банкротятся владельцами или заинтересованными крупнейшими кредиторами-монополистами.

В-шестых, особенности российской бухгалтерии заведомо искажают результаты финансовой деятельности компаний. Необходимость учета курсовых разниц в бухгалтерском балансе привела к тому, что после девальвации рубля 17 августа 2000 г. долгосрочные иностранные кредиты были пересчитаны по текущему курсу Центробанка (примерно 24 руб. за 1 долл.) и обусловили значительные убытки многих российских компаний за 1999 г.

Наконец, исходная отчетность анализируемых компаний искажается из-за инфляционных процессов в российской экономике, которые главным образом влияют не на вертикальный (основные пропорции остаются неизменными), а на горизонтальный анализ. В связи с этим обязательным условием оценки тенденций изменения финансового состояния компании является расчет сопоставимых цен на основе применения официальных показателей-дефляторов (индекса цен производителей промышленной продукции, индекса цен приобретения промышленными предприятиями материально-технических ресурсов, индекса цен в капитальном строительстве, индекса потребительских цен).

Все вышесказанное о «российской специфике» нисколько не умаляет значение традиционного подхода, апробированного и отлаженного в странах с развитой рыночной экономикой, для финансового анализа современного состояния и перспектив развития отечественных компаний. Наоборот, его ценность неизмеримо повысится для владельцев, менеджеров, кредиторов и инвесторов при учете в классических западных методиках условностей российской специфики переходного периода. Такая адаптация традиционного подхода позволит финансовому анализу не только оставаться неотъемлемым элементом финансового менеджмента, но и существенно улучшить обоснованность принимаемых управленческих решений. Основные направления адаптации традиционного подхода связаны как с внешними, так и с внутренними условиями развития отечественных компаний. Прежде всего, снятию условностей российской специализации будет способствовать:

а) совершенствование правил бухгалтерского учета (в частности, при учете курсовых разниц);

б) совершенствование подходов и методов оценки рыночной стоимости акций компаний (необходимых, например, для оценки капитализации);

в) разработка и корректировка независимыми рейтинговыми агентствами нормативной базы значений финансовых коэффициентов (официальных, отраслевых и, возможно, региональных).

Однако, по нашему мнению, главное внимание при адаптации традиционного подхода должно быть сосредоточено на закрытии существующих лакун в вышеприведенном алгоритме финансового анализа.

Основные предложения по дальнейшей разработке заключительных процедур финансового анализа сводятся к следующему:

а) расчет собственных нормативов или оптимальных уровней финансовых коэффициентов для анализируемой компании с помощью известных методических приемов (так, оптимальный уровень коэффициента текущей ликвидности определяется исходя из соотношения сумм дебиторской и кредиторской задолженности, величины оборотных активов, рентабельности продаж, сроков и ритмичности поступления средств покупателей, сроков и ритмичности погашения долгов поставщикам и другим кредиторам, оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности);

б) выделение узкой («индикаторной») выборки финансовых коэффициентов, состав которой может различаться для различных компаний (пример: для характеристики финансовой устойчивости - коэффициент автономии; платежеспособности - коэффициент текущей ликвидности; деловой активности - коэффициент оборачиваемости активов; рентабельности - коэффициент рентабельности продаж);

в) качественная оценка и определение весов индикаторных показателей исходя из сопоставления с расчетными оптимальными уровнями, тенденциями изменения, взаимного сравнения и принятых логических правил;

г) формулирование и анализ динамики интегрального показателя оценки финансовой деятельности компании исходя из расчетных результатов предшествующих процедур;

д) разработка типового формата заключения о финансовой деятельности компании, в котором не только констатируются проблемы анализируемой компании, но и указываются факторы происходящих и будущих изменений, а также вносятся рекомендации по их преодолению, смягчению или усилению.

2. Анализ финансового состояния ООО «Экспострой»

2.1. Основные сведения о предприятии

Рынок ремонтно-строительных услуг представляет собой совокупность подрядных организаций, предприятий промышленности строительных материалов и строительной индустрии, механизации, транспорта, проектных, изыскательских, научно-исследовательских и ряда других организаций, что определяет его многоотраслевую структуру и широкую номенклатуру производимой продукции (работ, услуг).

В структуре производства валового внутреннего продукта экономики России доля строительства составляет около 8 процентов. Рынок подрядных работ изначально формировался в соответствии со Схемой размещения производительных сил с ориентацией на решение задач развития соответствующего региона. В результате федеральный рынок подрядных работ представляет собой совокупность региональных рынков.

В ходе приватизации происходило разукрупнение строительных организаций, выделение из их состава отдельных подразделений, способных производить готовую строительную продукцию. Кроме того, на подрядный рынок постепенно входили новые, в основном малые негосударственные организации. Их количество к настоящему времени достигло 49 тысяч.

В результате общего экономического кризиса масштабы капитального строительства за последние годы резко сократились. В условиях продолжающегося спада инвестиционной активности суммарная мощность подрядных организаций существенно превысила платежеспособный спрос. Как в целом по Российской Федерации, так и по отдельным регионам заказчики не испытывают затруднений в выборе подрядчика.

Развитие рынка ремонтно-строительных услуг рассматривается государством как одно из главных условий для активизации инвестиционных процессов, обеспечивающих становление расширенного производства и, тем самым, структурной перестройки экономики и возобновления экономического роста.

Рынок Ижевска перенасыщен фирмами, работающими в области ремонтно-строительных работ. Идет жесткая конкурентная борьба. Основными конкурентами являются солидные предприятия, работающие с 30-х годов, давно себя зарекомендовавшие, такие, как:

-   ООО “Ижметаллургмонтаж”, работает в данной области с 1920 г.;

-   ООО “Уралэнергоремонт”, работает с 1932 г.;

-   ООО “Уралэнергомонтаж”, работает с 1925 г.;

-   Строительная фирма “Блок”, действует с 1992 г.;

-   “Уралэнергоизоляция”, действует с 1973 г.;

имеющие большую техническую базу, в эксплуатации у которых находится весь спектр оборудования. Кроме того, они имеют крупных специалистов, с огромным опытом работы, накопленном годами.

ООО «Экспострой» работает на данном рынке с 2001 года. Техническая база, конечно, далека от необходимой, но фирма постоянно наращивает основные фонды, приобретает необходимое оборудование, инструменты. Кроме того, за первый год работы фирма смогла привлечь неплохих специалистов в области монтажа. ООО «Экспострой» зарегистрировано администрацией Индустриального района г.Ижевска 10 июня 2001 г. за № 1931.

ООО «Экспострой» является юридическим лицом с момента госрегистрации и имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на самостоятельном балансе; может осуществлять имущественные и личные неимущественные права; может быть истцом и ответчиком в суде; несет обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, не запрещенных законом; может заниматься лицензируемыми видами деятельности при наличии лицензии; вправе открывать банковские счета на территории РФ и за ее пределами; имеет круглую печать; имеет штампы, бланки, эмблему, зарегистрированный товарный знак.

Общество в установленном порядке осуществляет на территории Российской Федерации и за ее пределами любые виды деятельности, не противоречащие действующему законодательству. Виды деятельности, требующие согласно законодательству специального лицензирования, осуществляются обществом на основании получаемых в установленном порядке лицензий и разрешений и только после их получения.

Юридический адрес предприятия – г.Ижевск, ул. Ленина, 30.

Форма собственности – частная.

Основной вид деятельности – ремонтно-строительные работы.

Целью общества является насыщение потребительского рынка товарами и услугами, совершенствование рыночной инфраструктуры и создания конкурентной среды, получение прибыли.

Уставный капитал общества составляет 10000 руб. в неравных долях. Внесено в виде имущества: пиломатериал (20 куб.м.) общей стоимостью 10000 руб.

Учредители:

Ломаев В.В. – 4000 руб. (40%);

Широких Н.П. – 3000 руб. (30%);

Рязанов Л.В. – 3000 руб. (30%).

Перечень работ, предоставляемых ООО «Экспострой»:

1. Земляные работы

-   планировка площадей;

-   разработка грунтов;

-   укрепление и уплотнение грунтов;

-   устройство дренажей и конструкций из камня.

2. Возведение несущих и ограждающих конструкций зданий и сооружений высотой до 40 метров:

-   монтаж металлических конструкций и установка арматуры;

-   устройство конструкций из монолитного бетона;

-   устройство железобетонных конструкций;

-   монтаж сборных бетонных конструкций;

-   монтаж сборных железобетонных конструкций;

-   кладка из камня, кирпича и блоков;

-   установка деревянных конструкций и изделий;

-   остекление.

3. Работы по устройству наружных инженерных сетей и оборудования:

-   устройство колодцев, площадок, оголовок, лотков;

-   прокладка сетей электроснабжения до 35 кВ;

-   установка запорной арматуры;

-   монтаж санитарно-технического оборудования;

-   прокладка тепловых сетей с температурой теплоносителя до 115 град. С;

-   прокладка сетей водоснабжения;

-   прокладка канализационных сетей.

4. Работы по устройству внутренних инженерных систем:

-   прокладка внутренних сетей электроснабжения до 1000 В;

-   прокладка внутренних тепловых сетей с температурой теплоносителя до 115 град. С;

-   прокладка внутренних сетей водоснабжения;

-   прокладка внутренних канализационных сетей;

-   установка санитарно-технических приборов;

-   устройство внутреннего электроосвещения;

5. Работы по защите конструкции и оборудования:

-   гидроизоляция строительных конструкций;

-   кровельные работы (площадью до 1000 кв. м. и в зданиях высотой до 5 этажей);

-   теплоизоляция строительных конструкций;

-   теплоизоляция трубопроводов и оборудования, работающих при температуре не более 115 град. С;

6. Отделочные работы (кроме специальных видов полов).

7. Осуществление функции Генерального подрядчика.

Заказчиков привлекаем за счет более быстрого срока выполнения работ, качества работ, и сравнительно недорогой стоимости.

С самого начала своей деятельности руководители ООО «Экспострой» сделали ставку на профессионализм своих сотрудников. Ведь именно грамотные инженеры могут предложить грамотные решения. Специалисты ООО «Экспострой» стремятся найти такое инженерное и технологическое решение проблемы, чтобы в дальнейшем можно было обойтись без переделок и бесконечных “улучшений”, на которые обычно идут немалые финансовые средства. Действительно, если заказчик доверит свои технические проблемы профессиональному представителю этой фирмы, то может быть уверен, что ему предложат оптимальный вариант решения возникшей задачи.

Кроме того, специалисты ООО «Экспострой» внимательно следят за стремительным развитием технологий и осваивают их. За прошедший срок деятельности организации специалисты имели возможность изучить множество всевозможной техники и оборудования, а потому могут помочь заказчику с выбором.

Подобные организации существуют именно для того, чтобы сориентировать потребителя в этом огромном рынке, чтобы заказчик выбрал именно то оборудование, которое ему подходит не только по цене, но, главное, по техническим параметрам.

Ассортимент услуг, предлагаемых ООО «Экспострой», постоянно изменяется в соответствии с ситуацией на рынке: невостребованные услуги уходят, а с появлением новых материалов и технологий появляются и новые услуги.

При формировании цены на предстоящие работы составляются сметы в ценах 1984 г., которые затем пересчитываются по действующим на этот месяц индексам. В случае изготовления нестандартного оборудования или металлоконструкций составляется калькуляция, в которой учитывается стоимость материала, транспортно-заготовительные расходы, заработная плата, накладные расходы, налоги. Калькуляция согласовывается с заказчиком.

При определении формы расчетов предпочитаем схему, по которой первоначально перечисляется аванс на материалы и начало работ, и ежемесячная оплата за выполненные работы по формам.

Как обязательная часть к договору прикладываются сметы, калькуляции, графики производства работ. При работе с грузоподъемными машинами, а также при сложных условиях работ разрабатываются и согласовываются со всеми заинтересованными организациями проекты производства работ, графики расстановок рабочей силы. На особо сложных объектах возможно составление маршрутных паспортов монтажа.

Исполнительная документация за выполненные работы представляется заказчику по окончанию работ, если нет других требований. Перечень сдаточной документации согласовывается с заказчиком до начала работ.

Численность предприятия составляет 8 человек. Штатное расписание приведено в табл.8.

Таблица 8

Штатное расписание ООО «Экспострой»

№ п/п	Должность	Количество, чел.	Принципы найма	Оклад, руб.
1	Директор	1	Постоянная	1500
2	Бухгалтер	1	Постоянная	700
3	Плотник	3	По договору	700
4	Штукатур-маляр	3	По договору	900
	Итого	8

Рабочие других строительных специальностей принимаются на время ремонтно-строительных работ с повременной оплатой труда.

Организационная структура ООО «Экспострой» приведена на рис.4.

Рис.4. Организационная структура ООО «Экспострой»

Характерной чертой производства является материальное и моральное поощрение труда. Оплата труда должна соответствовать ряду принципов. Так, темпы роста производительности труда должны опережать темпы роста заработной платы. Только так создаются условия для расширенного воспроизводства. Неоправданный рост заработной платы не может не привести к резкому ухудшению соотношения между темпами роста средней заработной платы и производительностью труда. В ремонтно-строительной отрасли широко применяется премирование. Оно осуществляется из фонда заработной платы и фонда материального поощрения. К основным показателям премирования относятся: выполнение и перевыполнение производственных планов, повышение качества выпускаемой продукции, улучшение качества выполняемых работ, экономия материалов, сырья, инструментов, топлива, улучшение результатов хозяйственной деятельности бригады, участка, цеха, производства.

2.2. Динамика экономических показателей

Для анализа динамики экономических показателей работы ООО «Экспострой», воспользуемся данными, которые приведены в таблице 9.

Таблица 9

Экономические показатели производственной деятельности
предприятия за 2001-200 гг.

Показатели	Ед. изм.	2001	2002
		тыс. руб.	тыс. руб.	В % к 2001г.
1. Выручка от реализации товаров и услуг (без НДС)	тыс. руб.	301	99	32,9
2. Себестоимость реализованной продукции и услуг	тыс. руб.	279	80	28,7
3. Затраты на 1 руб.	руб.	0,927	0,808	87,2
4. Численность	чел.	8	8	100,0
5. Выработка на 1 работающего	тыс. руб.	37,625	12,375	32,9
6. Прибыль	Тыс. руб.	22	19	86,4

За 2002 г. все показатели деятельности предприятия резко ухудшилось. ООО «Экспострой» значительно снизило объемы выполненных работ. Объем выручки в 2002 г. составил 99 тыс. руб. или всего лишь 32,9% по сравнению с 2001 г.

Рис. 5. Динамика основных экономических показателей ООО «Экспострой»

Наряду со снижением реализованной продукции и услуг, снижалась также их себестоимость. Если в 2001 г. затраты на реализацию составляли 279 тыс. руб., то в 2002 г. себестоимость уже составляла 80 тыс. руб. или 28,7% по сравнению с 2001 г.

Однако, несмотря на значительное снижение показателя себестоимости, темп ее снижения оказался выше темпа снижения выручки. Это позволяет сделать вывод о снижении удельного веса затрат в стоимости продукции.

Для подтверждения данного факта возьмем показатели объема реализации услуг. Объем реализации в 2002 г. составил 99 тыс. руб., что меньше аналогичного показателя 2001 г. на 67,1%. Себестоимость же услуг снизилась за период с 2001 по 2002 гг. на 71,3%. В результате такой динамики уменьшились затраты на 1 руб. реализованных услуг с 0,927 руб. до 0,808 руб., что является положительным моментом.

2.3. Финансовый анализ деятельности предприятия

Финансовое состояние предприятия характеризуется размещением и использованием средств и источников их формирования.

В процессе функционирования предприятия и величины активов и их структуры претерпевают построенные изменения. Наиболее общие представления об имевших место, качественных изменениях в структуре средств их источников, можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализа отчётности.

Вертикальный анализ показывает структуру средств предприятий и их источников. Преимущество вертикального анализа по сравнению с горизонтальным, является использование в нём относительных показателей, которые в определённой степени сглаживают негативное влияние инфляционных процессов, которые могут существенно искажать абсолютные показатели финансовой отчётности и тем самым затруднять их сопоставление в динамике. Ниже привожу вариант вертикального анализа актива и пассива баланса по трансформированной номенклатуре статей.

Вертикальный анализ баланса за 2001 - 2002 гг.

Таблица 10

Структура активов баланса

 

Статьи баланса	2001 г.		2002  г.		Прирост (+)         Снижение (-)
	Сумма, тыс. руб.	Уд.вес %	Сумма, тыс. руб.	Уд.вес %	Сумма, тыс. руб.	Уд.вес, %
1	2	3	4	5	6	7
1. Внеоборотные активы.	19	17,4	58	25,2	+39	+7,8
1.1 Нематериальные активы.	12	11,0	27	11,7	+15	+0,7
1.2 Основные средства	7	6,4	31	13,5	+24	+7,1

Продолжение таблицы 10

1	2	3	4	5	6	7
1.3 Незавершённые капитальные вложения	-	-	-	-	-	-
2.Оборотные средства	90	82,6	172	74,8	+82	-7,8
2.1.1. Производственные запасы.	49	44,9	132	57,4	+83	+12,5
в т. ч. 2.1.1 Сырьё и материалы.	49	44,9	132	57,4	+83	+12,5
2.1.2. Затраты в незавершенном производстве	-	-	-	-	-	-
2.1.3 НДС по приобретённым ценностям	-	-	16	7,0	+16	+7,0
2.2 Расчеты с дебиторами	27	24,8	22	9,6	-5	-15,2
в т. ч.          2.2.1 Расчеты с потребителями и заказчиками.	27	24,8	5	2,2	-22	-22,6
2.2.2 По векселям	-	-	-	-	-	-
2.2.3 Прочие дебиторы	-	-	17	7,4	+17	-7,4
2.3 Денежные средства	10	9,2	2	0,9	-8	-8,3
в т. ч 2.3.1 Касса	-	-	-	-	-	-
2.3.2 Расчетный счет	10	9,2	2	0,9	-8	-8,3
2.3.3 Прочие д. с.	-	-	-	-	-	-
Валюта баланса	109	100,0	230	100,0	+121	-

Таблица 11

Структура пассива баланса за 2001 - 2002 гг.

 

Статьи баланса	2001 г.		2002  г.		Прирост (+)         Снижение (-)
	Сумма, тыс. руб.	Уд.вес %	Сумма, тыс. руб.	Уд.вес %	Сумма, тыс. руб.	Уд.вес %
1. Собственные источники	27	24,8	45	19,6	+18	-5,2
1.1 Уставной и добавочный капитал	10	9,2	10	4,3	-	-4,9
1.2 Нераспределенная прибыль прошлых лет	17	15,6	17	7,4	-	-8,2
1.3 Нераспределенная прибыль отчетного года	Х	Х	18	7,8	+18	+7,8
2. Привлечённые (заемные) средства	82	75,2	185	80,4	+103	+5,2
2.1 Кредиты банков и займы	-	-	-	-	-
2.2 Кредиторская задолженность, в т. ч.	82	75,2	185	80,4	+103	+5,2
2.2.1. Поставщики и подрядчики	-	-	-	-	-	-
2.2.2. Авансы полученные	78	71,6	184	80,0	+106	+8,4
2.2.3 По оплате труда	1	0,9	1	0,4	-	-0,5
2.2.4. По соц. страх.	-	-	-	-	-	-
2.2.5. С бюджетом	3	2,8	-	-	-3	-2,8
2.2.6. С прочими кредиторами	-	-	-	-	-	-
Валюта баланса	109	100,0	230	100,0	+121	-

Горизонтальный и вертикальный анализ взаимодополняют друг друга. Поэтому на практике нередко строят аналитические таблицы, характеризующие как структуру баланса, так и динамику отдельных её показателей.

Проанализировав и  сравнив представленные выше аналитические таблицы, можно сделать следующее описание.

Судя по данным баланса, имущество предприятия за 2001-2002 гг. выросло на 121 тыс. руб. (со 109 до 230 тыс. руб.). В том числе произошло увеличение оборотных активов с 90 тыс. руб. до 172 тыс. руб. на 31.12.2002 г., что в общей стоимости имущества составило 74,8%.

Структура оборотных активов изменилась за счет следующих статей:

-   запасы увеличились с 49 тыс. руб. до 132 тыс. руб. Прирост составил 83 тыс. руб. Это привело к увеличению налога на добавленную стоимость до 16 тыс. руб.;

-   денежные средства уменьшились с 10,0 до 2,0 тыс. руб.;

-   долгосрочная дебиторская задолженность уменьшилась с 27 тыс. руб. до 22 тыс. руб., что в общей стоимости имущества составило 24,8% и 9,6% соответственно;

-   за счет приобретения основных фондов на 24 тыс. руб. и нематериальных активов на 15 тыс. руб. доля внеоборотных активов возросла на 39 тыс. руб., в составе имущественной массы они составляют 25,2%.

Рассмотрим "пассивную" часть баланса. Источники формирования имущества за 2001 – 2002 гг. увеличились со 109 тыс. руб. до 230 тыс. руб. на 121 тыс. руб., в том числе:

-   собственные средства увеличились с 27 до 45 тыс. руб. за счет появления нераспределенной прибыли отчетного года в сумме 18 тыс. руб.;

-   обязательства предприятия составляют 80,4% в составе имущества предприятия, они возросли с 82 до 185 тыс. руб. Увеличение, в основном, произошло за счет кредиторской задолженности в виде авансов полученных.

Обобщив рассмотренные показатели, сделаем следующие выводы.

Активы предприятия возросли за счет увеличения производственных запасов, в первую очередь сырья и материалов, что не могло не сказаться на ликвидности предприятия, поскольку произошло затоваривание складов предприятия.

Более ликвидные средства - дебиторская задолженность и денежные средства по удельному весу уменьшились в активах предприятия, составив 10,5% на конец 2002 г. по сравнению с началом периода, когда они составляли в совокупности 34%.

При анализе пассивной части баланса обращает на себя внимание образовавшаяся прибыль отчетного года в сумме 18 тыс. руб. Среди привлеченных средств увеличились долги на конец года на сумму 103 тыс. руб.

В течение 2001-2002 гг. предприятие не имело долгосрочных обязательств и краткосрочных заемных средств.

Обобщая рассмотренные показатели можно сказать, что на данном предприятии за год произошёл рост имущественного потенциала предприятия. Чтобы говорить об эффективности данного потенциала, необходимо проанализировать данное предприятие на ликвидность и платёжеспособность и выяснить, сможет ли предприятие погасить все свои краткосрочные обязательства без нарушений сроков погашения, и имеет ли предприятие достаточное количество денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения.

Внутренний анализ структуры источников имущества связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их “цена”, степень риска, возможные направления использования и т. д.

В общем случае вне зависимости от организационно-правовых видов и форм собственности источниками формирования имущества любого предприятия являются собственные и заемные средства.

К числу основных показателей, характеризующих структуру источников средств, относятся:

Индекс постоянного состава, характеризующий долю оборотных средств и внеоборотных активов в структуре собственных средств предприятия:

,                                                                                          (1)

где ОСВ - оборотные средства и внеоборотные активы, ОСВ = стр.190;

Исос – источники собственных средств, Исос = стр.490.

Чем ближе Ипс к единице, тем больше величина оборотных  средств финансируется за счет заемных.

Коэффициент автономии характеризует долю собственного капитала в структуре капитала компании, а следовательно, соотношение интересов собственников компании и кредиторов. В западной практике считается, что этот коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае он свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтения кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченным собственными средствами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов.

,                                                                                           (2)

где ВБ – валюта баланса, стр.399 или 699.

При Ка<0,5 предприятие может испытывать финансовые затруднения.

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая - за счет заемных. Ситуация, при которой величина коэффициента финансирования меньше 1 (большая часть имущества предприятия сформирована за счет заемных средств), может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и нередко затрудняет возможность получения кредита.

,                                                                                          (3)

где ОВ – сумма всех обязательств предприятия, ОВ = стр.510 + 520 + 610 + 620 + 630

Оценку состава и структуры источников собственных средств предприятия следует проводить в динамике за ряд лет с тем, чтобы выявить основные тенденции происходящих изменений.

Анализ состава и структуры заемных средств целесообразно начинать с выяснения роли в деятельности предприятия роли долгосрочных и краткосрочных кредитов. Вполне очевидно, что для предприятие наличие в составе источников его имущества долгосрочных заемных средств является положительным явлением, поскольку это позволяет располагать привлеченными средствами длительное время.

Важным вопросом в анализе структуры источников средств является оценка рациональности соотношения собственных и заемных средств.

Привлечение заемных средств позволяет предприятию оплатить срочные обязательства, а также является способом расширения своей деятельности. При этом следует иметь в виду, что использование отдельных видов заемных средств (ссуды банка, займы, кредиторская задолженность поставщикам и т.д.) имеют для предприятия различную стоимость. В обязательном порядке проценты за пользование заемными средствами выплачиваются по ссудам банка. Плата по банковским процентам относится на себестоимость продукции и на чистую прибыль.

При расчетах с поставщиками и подрядчиками плата за временное пользование средствами кредиторов, как правило, не взимается, хотя в случае несвоевременной оплаты предприятию придется заплатить пени (в процентах от суммы договора) за каждый день просрочки. В условиях широко распространенного в нашей стране порядка предварительной оплаты продукции дополнительным бесплатным источником финансирования многих предприятий-товаропроизводителей стали суммы средств, поступающие от их покупателей. При этом практика показывает, что разрыв между временем поступления денег на расчетный счет предприятия и времени отгрузки во многих случаях измеряются месяцами.

Наконец, коэффициент маневренности позволяет оценить долю обязательств предприятия в собственных средствах предприятия:

                                                                                  (4)

Кризисное значение Км составляет 0,3.

Составим таблицу, в которой приведем значение всех указанных коэффициентов рыночной устойчивости.

Таблица 14

Рыночная устойчивость ООО «Экспострой»

Показатели	Расчет, №№ строки баланса	Год
		2001	2002
ОСВ	Стр.190	19	58
Исос	Стр.490	27	45
ВБ	Стр.399	109	230
ОВ	510+520+610+620+630	82	185
Ипс	ОСВ / Исос	0,704	1,289
Ка	Исос / ВБ	0,248	0,196
Ксз	ОВ / Исос	3,037	4,111
Км	(Исос – ОСВ) / Исос	0,296	-0,289

Анализ коэффициентов рыночной устойчивости позволяет предположить, что предприятие в целом имеет не очень устойчивое положение. Так, коэффициент автономии в течение всего периода был значительно ниже критического значения 0,5, а к концу периода составил 79% от 2001 г., то есть еще снизился.

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств также превышает кризисное значение 1, а к 2002 г. еще увеличился до 4,111, что составило 135% от 2001 г.

Коэффициент маневренности в течение 2001 гг. имел вполне удовлетворительное значение, однако в 2002 г. и он резко снизился.

Задача анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью да­вать оценку кредитоспособности предприятия, то есть его способности своевре­менно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств орга­низации её активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку по­гашения обязательств. От ликвидности баланса следует отличать ликвидность акти­вов, которая определяется как величина, обратная времени, необходимому для пре­вращения их в денежные средства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный вид активов превратился в деньги, тем выше их ликвидность.

Задача анализа ликвидности баланса возникает в условиях рынка в связи с усилением жесткости финансовых ограничений и необходимостью давать оценку кредитоспособности предприятия, то есть его способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов, которая определяется как величина, обратная времени, необходимому для превращения их в денежные средства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный вид активов превратился в деньги, тем выше его ликвидность.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

В зависимости от степени ликвидности, то есть скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы:

А-1). Наиболее ликвидные активы - к ним относятся все статьи денежных средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения.

А-2). Быстро реализуемые активы - платежи, оплата по которым ожидается в течение 12 месяцев.

А-3). Медленно реализуемые активы - Запасы и затраты, (-) сч. 31 (-) НДС (+) расчёты с учредителями (+) долгосрочные финансовые вложения (за исключением вкладов в УК).

А-4). Трудно реализуемые активы - Долгосрочные финансовые вложения.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П-1). Наиболее срочные обязательства - к ним относится кредиторская задолженность и ссуды непогашенные в срок.

П-2). Краткосрочные пассивы - краткосрочные кредиты и заемные средства.

П-3). Долгосрочные пассивы - раздел 5 баланса (долгосрочные кредиты и займы).

П-4). Постоянные пассивы - 1 раздел “Источники собственных средств” пассива баланса (+) стр. 640, 650, 660 (-) сч. 31 (-) сч. 19 (-) иммобилизация (собственные средства предприятия за минусом расходов будущих периодов IV раздела).

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

А-1 > П-1

А-2 > П-2

А-3 > П-3

А-4 < П-4

Таблица 15

Исходные данные для анализа ликвидности баланса

Показатели	Расчет,  №№ строки баланса	Год
		2001	2002
А1	260 + 250	10	2
А2	230 + 240 + 270	31	22
А3	210 – 217 + 140	49	132
А4	190 – 140	19	58
П1	620	82	185
П2	610	0	0
П3	590	0	0
П4	490 + 640 +650 + 660 – 217 – 390 – 220	27	29

Исходя из приведенных данных, неравенства по годам будут иметь следующий вид.

Таблица 16

Ликвидность баланса

Норматив	2001 г.		2002 г.
	Показатель	Соблюдение	Показатель	Соблюдение
А1 > П1	10 < 82	-	2 < 185	-
А2 > П2	31 > 0	+	22 > 0	+
А3 > П3	49 > 0	+	132 > 0	+
А4 < П4	19 < 27	+	58 > 29	-

Выполнение первых трех неравенств с необходимостью влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому практически существенным является сопоставление итогов первых трех групп по активу и пассиву. Четвертое неравенство носит “балансирующий” характер и в то же время имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости - наличии у предприятия собственных оборотных средств.

Как видим, в 2001 г. соотношение групп активов и пассивов, за исключением первой группы – наиболее активных активов и наиболее срочных обязательств - соответствует условию абсолютно ликвидного баланса, однако в 2002 г. в результате резкого роста кредиторской задолженности ликвидность баланса изменилась в худшую сторону.

При этом недостаток средств по одной группе активов компенсируется их избытком по другой группе, хотя компенсация при этом имеет место лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заместить более ликвидные.

Сопоставление наиболее ликвидных средств и быстро реализуемых активов с наиболее срочными обязательствами и краткосрочными пассивами позволяет выяснить текущую ликвидность. Сравнение же медленно реализуемых активов с долгосрочными пассивами отражает перспективную ликвидность. Текущая ликвидность свидетельствует о платежеспособности (или неплатежеспособности) предприятия на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени. Перспективная ликвидность представляет собой прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей (из которых в соответствующих группах актива и пассива представлена, конечно, лишь часть, поэтому прогноз достаточно приближенный).

Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является при­ближенным. Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов.

Ликвидность предприятия - это способность возвратить в срок полученные в кредит денежные средства, или способность оборотных средств превращаться в денежную наличность, необходимую для нормальной финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует мгновенную платежеспособность предприятия, он показывает, какую часть краткосрочной задолженности может покрыть организация за счет имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений.

Для расчета коэффициента абсолютной ликвидности используется формула:

                                                                     (5)

Нормативное значение Кал>0,2 означает, что каждый день подлежат погашению 20% краткосрочных обязательств предприятия.

Коэффициент текущей ликвидности (уточненный) показывает, какую часть текущей задолженности организация может покрыть в ближайшей перспективе при условии полного погашения дебиторской задолженности. Он находится по формуле:

                                                            (6)

Данный показатель применяется также при выборе наиболее надёжного партнёра из множества потен­циальных партнёров на основе отчётности.

Различные показатели ликвидности не только дают характеристику устойчивости финансового состояния организации при разной степени учёта ликвидности средств, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации.

Для ООО «Экспострой» приведенные коэффициенты ликвидности будут иметь следующие значения:

 Таблица 17

Коэффициенты ликвидности

Показатели	Расчет, №№ строки баланса	Год
		2001	2002
А1	260 + 250	10	2
А2	250 + 260 + 240	37	14
П2	620 + 610 + 630 + 660 + 670	291	144
Кал	А1 / П2	0,10	0,083
Ктл	А2 / П2	0,16	0,097

Как видно из приведенных данных, в случае поддержания остатка денежных средств на уровне отчетной даты, краткосрочная задолженность, имеющая место на отчетную дату, может быть погашена предприятием в 2000 г. примерно за 22 дня, в 2001 г. – за 10 дней, а в 2002 г. - за 12 дней. Все коэффициенты ликвидности предприятия находятся в крайне неудовлетворительном состоянии.

В целом в течение периода наблюдается неравномерное значение коэффициента абсолютной ликвидности, а по итогам 2002 г. он составил 184% от уровня 2000 г.

Оценка финансовой устойчивости предприятия определяется системой абсолютных и относительных показателей.

Стабильность работы предприятия связана с общей его финансовой структурой, степенью его зависимости от внешних кредиторов и инвесторов. Так, многие предприятия в процессе своей деятельности помимо собственного капитала привлекают значительные средства, взятые в долг. Однако, если структура “собственный капитал - заемные средства” имеет значительный перекос в сторону долгов, предприятие может обанкротиться, если сразу несколько кредиторов потребуют свои деньги обратно в “неудобное” время.

Показатели ликвидности и финансовой устойчивости взаимодополняют друг друга и в совокупности дают представление о благополучии финансового состояния предприятия: если у предприятия обнаруживаются плохие показатели ликвидности, но финансовая устойчивость им не потеряна, то у предприятия есть шансы выйти из затруднительного положения. Но если неудовлетворительны и показатели ликвидности и показатели финансовой устойчивости, то такое предприятие - вероятный кандидат в банкроты. Преодолеть финансовую неустойчивость весьма непросто: нужно время и инвестиции.

Показатель, характеризующий излишек или недостаток собственных оборотных средств (К4), находится как

К4 = СОС – ЗЗ,                                                                                  (7)

где СОС – сумма собственных оборотных средств предприятия, СОС = 490 + 640 + 650 + 660 – 190;

ЗЗ – запасы и затраты, ЗЗ = 210 – 217

Показатель (К5), характеризующий излишек или недостаток собственных и приравненных к ним долгосрочных заемных средств СОСдз

К5 = СОСдз – ЗЗ,                                                                              (8)

где СОСдз = 490 + 640 + 650 + 660 – 190 + 510 + 520                           

Показатель (К6), характеризующий излишек или недостаток всех источников финансирования СОСдкз (собственных, долгосрочных и краткосрочных заемных средств)

К6 = СОСдкз – ЗЗ,                                                                                      (9)

где СОСдкз = 490 + 640 + 650 + 660 – 190 + 510 + 520 + 610 + 620.

Нормальное финансовое состояние, гарантирующее платежеспособность предприятия, составляет значение показателей К4<0, К5 и К6 больше либо равным 0.

Неустойчивое финансовое состояние, характеризующее нарушение платежеспособности, но сохранение возможности восстановления равновесия, определяется значениями показателей К4 и К5 меньших 0, а К6 больше либо равного 0.

Кризисное финансовое состояние предприятие характеризуется отрицательным значением всех показателей.

В соответствии с ролью, какую играют для анализа финансовой устойчивости абсолютные показатели обеспеченности предприятия источниками формирования запасов и затрат, одним из главных относительных показателей устойчивости финансового состояния является коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования:

                                                                                            (10)

Нормальное ограничение, получаемое на основе статистических усреднений данных хозяйственной практики, для этого коэффициента имеет следующий вид: К7>0,6 - 0,8.

Обеспеченность запасов и затрат собственными и приравненными к ним долгосрочными финансовыми средствами

                                                                                         (11)

При абсолютной устойчивости этот коэффициент должен стремиться к 1.

Рассчитаем приведенные коэффициенты, а результаты расчетов сведем в таблицу 18.

Таблица 18

Оценка финансовой устойчивости

Показатели	Расчет, №№ строки баланса	Год
		2001	2002
СОС	490+640+650+660-190	8	(13)
ЗЗ	210-217	49	132
СОСдз	490+640+650+660-190+510+520	8	(13)
СОСдкз	490+640+650+660-190+510+520+610+620	90	172
К4	СОС – ЗЗ	-41	-145
К5	СОСдз – ЗЗ	-41	-145
К6	СОСдкз – ЗЗ	41	40
К7	СОС / ЗЗ	0,163	0,098
К8	СОСдз / ЗЗ	0,163	0,098

Как видно из приведенных данных, практическим все коэффициенты финансовой устойчивости ООО «Экспострой», за исключением К6 имеют отрицательные значения, что характеризует предприятие как не имеющее финансовую устойчивость. Кроме того, имеется тенденция к уменьшению всех без исключения коэффициентов.

Относительные коэффициенты финансовой устойчивости также значительно ниже критических значений, и имеют тенденцию к дальнейшему уменьшению.

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Как правило, к этой группе относятся различные показатели оборачиваемости. Показатели оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового положения компании, поскольку скорость оборота средств, т.е. скорость превращения их в денежную форму оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств при прочих равных условиях отражает повышение производственного потенциала фирмы.

В общем случае отдача всех активов предприятия рассчитывается с помощью формулы:

,                                                                                              (12)

ВР - выручка от реализации;

 - средняя величина активов, стр.399 графа (3+4)/2.

Коэффициент характеризует эффективность использования фирмой всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их привлечения, т.е. показывает, сколько раз в год (или другой отчетный период) совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли.

Соответственно, оборачиваемость оборотных средств будет определяться как:

,                                                                                            (13)

где  - средняя величина оборотных средств, стр.250+260+210 графа (3+4)/2.

Отдача собственного капитала на конец отчетного периода находится по формуле

,                                                                                           (14)

где  = стр.490 графа (3+4)/2

Соотношение распределения прибыли на потребление и накопление

,                                                                                             (15)

где ФП – фонды потребления, стр.650;

ФН – фонды накопления, стр.440.

Таблица 19

Коэффициенты деловой активности

Показатели	Расчет, №№ строки баланса	Год
		2001	2002
Вр	Стр.010 ф.2	301	99
	Стр.699 графа (3+4)/2	109	230
	250+260+210 графа  (3+4)/2	134	59
	Стр.490 графа (3+4)/2	45	27
ФП	Стр.650	-	-
ФН	Стр.440	-	-
Коа	Вр /	2,76	0,43
Кота	Вр /	2,24	1,68
Ко	Вр /	6,69	3,67
Кп	ФП / ФН	-	-

Таким образом, по деловой активности ООО «Экспострой» можно сделать следующие выводы: отдача всех активов резко снизилась в 2002 г. за счет резкого снижения выручки от реализации и роста величины активов предприятия.

Оборачиваемость оборотных средств составила 2,24 раз в 2001 г. и 1,68 раз в 2002 г., т.е. снизилась в 1,5 раза. Практически аналогичная ситуация и с отдачей собственного капитала. Оборачиваемость активов снизилась с 2,76 в 2001 г. до 0,43 в 2002 г. – более чем в 6 раз.

Следовательно, прослеживается негативная тенденция в деловой активности предприятия, что должно потребовать принятия незамедлительных мер по исправлению ситуации.

Для того, чтобы раскрыть реальное движение денежных средств на предприятии, оценить синхронность поступления и расходования денежных средств, а также увязать величину полученного финансового результата с состоянием денежных средств на предприятии, следует выделить и проанализировать все направления поступления (притока) денежных средств, а также их выбытия (оттока).

Указанные направления движения денежных средств принято рассматривать отдельно в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Приток денежных средств в рамках текущей деятельности связан с получением выручки от реализации продукции, выполнения работ и оказания услуг, а также авансов от покупателей и заказчиков; отток - с уплатой по счетам поставщиков и прочих контрагентов, выплатой заработной платы работникам, производственными отчислениями в фонды социального страхования и обеспечения, расчетами с бюджетом по причитающимся к уплате налогам. К текущей деятельности принято также относить и выплаченные (полученные) проценты по кредитам.

Движение денежных средств в разрезе инвестиционной деятельности связано с приобретением (реализацией) имущества, имеющего долгосрочное использование (в первую очередь - поступление (выбытие) основных средств и нематериальных активов).

Финансовая деятельность предприятия связана в основном с притоком средств вследствие получения долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов и их оттоком в виде выплаты дивидендов и погашения задолженности по полученным ранее кредитам.

Анализ движения денежных средств проводится прямым и косвенным методом. Прямой метод имеет недостаток: он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения величины денежных средств на счетах предприятия (предприятие получает чистую прибыль, а его денежные средства сокращаются). При анализе движения денежных средств косвенным методом преобразуется величина чистой прибыли в величину денежных средств, т.е. исправляется недостаток прямого метода анализа.

В отличие от других подходов к оценке финансового состояния, анализ движения денежных средств дает возможность сделать более обоснованные выводы о том, в каком объеме и из каких источников были получены поступившие на предприятие денежные средства и каковы основные направления их использования; достаточно ли собственных средств предприятия для осуществления инвестиционной деятельности; чем объясняются расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств и т.д.

2.4. Анализ прибыльности и рентабельности

Конечный финансовый результат деятельности предприятия - это балан­совая прибыль или убыток, который представляет собой сумму результата от реа­лизации продукции (работ, услуг); результата от прочей реализации; сальдо дохо­дов и расходов от внереализационных операций.

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия включает в ка­честве обязательных элементов исследование:

-   изменений каждого показателя за текущий анализируемый период (“горизонтальный анализ” показателей финансовых результатов за отчётный период).

-   исследование структуры соответствующих показателей и их изменений (“вертикальный анализ” показателей).

-   исследование влияние факторов на прибыль (“факторный анализ”).

Изучение в обобщённом виде динамики изменения показателей финансовых показателей за ряд отчётных периодов (то есть “трендовый анализ” показателей). Для проведения вертикального и горизонтального анализа рассчитаем таблицу 20, используя данные отчётности предприятия из формы № 2.

Таблица 20

Анализ прибыли отчётного года, тыс. руб.

Показатели	Код стр.	Год
		2001	2002
1. Выручка от реализации товаров, работ услуг (за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей (В).	010	301	99
2.Себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг (С).	020	279	80
3. Коммерческие расходы (КР).	030	-	-
4. Управленческие расходы (УР).	040	-	-
5.Прибыль (убыток) от реализации (стр. 010-020-030-040) (Пр)	050	22	19
6. Проценты к получению.	060	-	-
7.Проценты к уплате.	070	-	-
8.Доходы от участия в других организациях (ДрД).	080	-	-
9.Прочие операционные доходы (ПрД).	090	-	-
10.Прочие операционные расходы (ПрР).	100	5	1
11.Прочие внереализационные доходы .	120	-	-
12. Прочие внереализационные расходы	130	-	-
13.Прибыль (убыток) отчётного периода (стр. 110+120-130) (Пб).	140	17	18
14.Налог на прибыль (НП).	150	-	-
15.Нераспределённая прибыль (убыток) отчётного периода (стр. 140-150-160) (Пн).	160	17	18

Из данных в первую очередь обращает внимание тот факт, что несмотря на значительное снижение объема реализации, финансовые результаты предприятия практически не изменились в 2002 г. – чистая прибыль составила 18 тыс. руб. против 17 тыс. руб. в 2001 г. Это произошло в результате снижения доли себестоимости услуг, а также снижения операционных расходов.

Таким образом факторы, увеличивающие балансовую прибыль, по сумме перекрыли действие снижающих её факторов, что в итоге и обусловило незначительное увеличение балансовой прибыли к концу отчетного года по сравнению с его началом.

В условиях рыночных отношений велика роль показателей рентабельности продукции, характеризующих уровень прибыльности (убыточности) её производст­ва. Показатели рентабельности являются относительными характеристиками фи­нансовых результатов и эффективности деятельности предприятия. Они характери­зуют относительную доходность предприятия, измеряемую в процентах к затратам средств или капитала с различных позиций.

В целом, результативность деятельности любого предприятия может оцениваться с помощью абсолютных или относительных показателей.

Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность компании. Эти коэффициенты рассчитываются как отношение полученной прибыли к затраченным средствам, либо как отношение полученной прибыли к объему реализованной продукции.

Показатели рентабельности - это важнейшие характеристики фактической среды формирования прибыли и дохода предприятий. По этой причине они являются обязательными элементами сравнительного анализа и оценки финансового состояния предприятия. При анализе производства показатели рентабельности используются как инструмент инвестиционной политики и ценообразования. Основные показатели рентабельности можно объединить в следующие группы:

Рентабельность продукции, продаж (показатели оценки эффективности управления);

Рентабельность производственных фондов;

Рентабельность вложений в предприятия (прибыльность хозяйственной деятельности).

1.Рентабельность продукции.

Рентабельность продукции показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции. Рост данного показателя является следствием роста цен при постоянных затратах на производство реализованной продукции (работ, услуг) или снижения затрат на производство при постоянных ценах, то есть о снижении спроса на продукцию предприятия, а также более быстрым ростом цен чем затрат.

Показатель рентабельности продукции включает в себя следующие показатели:

Рентабельность всей реализованной продукции, представляющую собой отношение прибыли от реализации продукции на выручку от её реализации (без НДС);

Общая рентабельность, равная отношению балансовой прибыли к выруч­ке от реализации продукции (без НДС);

Рентабельность продаж по чистой пробыли, определяемая как отношение чистой прибыли к выручке от реализации (без НДС);

Рентабельность отдельных видов продукции. Отношение прибыли от реа­лизации данного вида продукта к его продажной цене.

Расчёт данных показателей по ООО «Экспострой» представлен в таблице 21.

Таблица 21

Показатели рентабельности продукции, тыс.руб.

Показатели	Код стр.	Год
		2001	2002
1	2	3	4
Выручка от реализации товаров, работ услуг (за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей (В).	010	301	99
Прибыль (убыток) от реализации (Пр)	050	22	19
Балансовая прибыль (Пб).	140	17	18
Чистая прибыль (ЧП).	140-150	17	18
Расчетные показатели, %

Продолжение таблицы 21

1	2	3	4
1. Рентабельность всей реализованной продукции.	050 010	0,073	0,192
2. Общая рентабельность.	140 010	0,056	0,182
3. Рентабельность продаж по чистой прибыли.	140-150 010	0,056	0,182

На основе расчётов можно сделать следующие выводы.

Несмотря на снижение объема реализации, показатель рентабельности всей реализованной продукции в течение анализируемого периода увеличился с 0,073 в 2001 г. до 0,192 в 2002 г. Показатель рентабельности продаж по чистой прибыли также увеличился с 0,056 в 2001 г. до 0,182 на конец отчетного периода. Как видно из выше сказанного, все показатели рентабельности продукции находятся на приемлемом уровне.

В целом можно заключить, что к концу 2002 г. показатели рентабельности улучшились.

3. Предложения по улучшению финансового состояния

Одной из самых главных задач предприятия является оценка финансового положения предприятия, которая возможна при совокупности методов, позволяющих определить состояние дел предприятия в результате анализа его деятельности на конечном интервале времени.

В конечном результате после анализа руководство предприятия получает картину его действительного состояния, а лица, непосредственно не работающим на данном предприятии, но заинтересованным в его финансовом состоянии (например, кредиторам, которые должны быть уверены, что им заплатят; аудиторам, которым необходимо распознавать финансовые хитрости своих клиентов; вкладчикам и др.)  - сведения, необходимые для беспристрастного суждения (например, о рациональности использования вложенных в предприятие дополнительных инвестиций и т.п. ).

Одной из наиболее важных задач развития ремонтно-строительной отрасли является обеспечение производства прежде всего за счет повышения его эффективности и более полного исполь­зования внутрихозяйственных резервов. Для этого не­обходимо рациональнее использовать основные фонды и производственные мощности.

Увеличение объемов ремонтно-строительных работ достигается за счет:

-   ввода в действие новых производ­ственных мощностей;

-   улучшения использования действующих производственных мощностей.

Прирост производственных мощ­ностей строительной индустрии, ее отраслей и предприятий до­стигается благодаря приобретению нового современного оборудования, а также реконструкции и расширению действующих предприятий.

Улучшение использования действующих производственных мощностей строительных предприятий, в том числе вновь введенных в эксплуата­цию, может быть достигнуто благодаря:

-   повышению интенсивности использования произ­водственных мощностей и основных фондов;

-   повышению экстенсивности их нагрузки. Более интенсивное использование производственных мощностей и основных фондов достигается прежде всего за счет технического совершенствования послед­них.

Практика строительных предприятий показы­вает, что здесь идет процесс увеличения единичной мощ­ности оборудования:

-   в станках, машинах и агрегатах упрочняются наиболее ответственные детали и узлы;

-   повышаются основные параметры производственных процессов (скорость, давление, температура);

-   механи­зируются и автоматизируются не только основные про­изводственные процессы и операции, но и вспомогатель­ные и транспортные операции, нередко сдерживающие нормальный ход производства и использование оборудования; устаревшие машины модернизируются и заменяются новыми, более совершенными.

Интенсивность использования производственных мощ­ностей и основных фондов повышается также путем совершенствования технологических процессов; органи­зации непрерывно-поточного производства на базе опти­мальной концентрации производства однородной про­дукции; выбора сырья, его подготовки к производству в соответствии с требованиями заданной технологии и качества выпускаемой продукции; ликвидации штурмовщины и обеспечения равномерной, ритмичной ра­боты предприятий, цехов и производственных участков, проведения ряда других мероприятий, позволяющих повысить скорость обработки предметов труда и обес­печить увеличение производства продукции в единицу времени, на единицу оборудования или на 1 кв. м про­изводственной площади.

Интенсивный путь использования основных фондов действующих предприятий включает, следовательно, техническое их перевооружение, повышение темпов об­новления основных фондов. Опыт работы ряда отраслей промышленности показывает, что быстрое техническою переоснащение особенно важно для тех предприятий, где имеет место более зна­чительный износ основных фондов.

Улучшение экстенсивного использования основных фондов предполагает, с одной стороны, увеличение вре­мени работы действующего оборудования в календарный период (в течение смены, суток, месяца, квартала, года) и с другой стороны, увеличение количества и удельного веса действующего оборудования в составе всего обору­дования, имеющегося на предприятии и в его производ­ственном звене.

Увеличение времени работы оборудования дости­гается за счет:

-   постоянного поддержания пропорциональности между производственными мощностями отдельных групп оборудования на каждом производственном участке, между цехами предприятия в целом, между отдельными производствами внутри каждой отрасли промышленно­сти, между темпами и пропорциями развития отраслей промышленности и всего народного хозяйства;

-   улучшения ухода за основными фондами, соблю­дения предусмотренной технологии производства, совер­шенствования организации производства и труда, что способствует правильной эксплуатации оборудования, недопущению простоев и аварий, осуществлению свое­временного и качественного ремонта, сокращающего простои оборудования в ремонте и увеличивающего меж­ремонтный период;

-   проведения мероприятий, повышающих удельный вес основных производственных операций в затратах рабочего времени, сокращения сезонности в работе предприятий ряда отраслей промышленности, повыше­ния сменности работы предприятий.

Известно, что от совершенства системы морального и материального стимулирования в значительной степени зависит уровень использования производственных мощ­ностей и основных фондов. Анализ технико-экономиче­ских показателей предприятий, работаю­щих в новых условиях планирования и экономического стимулирования, свидетельствует, что новый экономиче­ский механизм спо­собствует улучшению использования основных произ­водственных фондов.

Одним из наиболее эффективных мероприятий для увеличения объема реализации услуг, на мой взгляд, может стать введение в штатное расписание специалиста по маркетингу, который подойдет к формированию коммерческой деятельности предприятия на научной основе. Это позволит предприятию осознать реальное состояние рынка ремонтно-строительных услуг и свое место на нем с тем, чтобы выработать стратегию своего дальнейшего развития.

ООО «Экспострой» необходимо уделять больше внимания долгосрочному планированию деятельности, целью которого является составление прог­ноза баланса и отчета о прибылях и убытках.

Процесс финансового планирования обычно начинается с прогнозирования будущих продаж.

Правильно определенный прогноз продаж служит основой для:

-   организации производственного процесса;

-   эффективного распределения средств;

-   должного контроля над запасами.

Для улучшения финансового состояния предприятия необходимо:

-   а) увеличение объема продаж за счет диверсификации производства, поиска новых заказчиков, налаживанию хозяйственных связей с поставщиками сырья и материалов;

-   б) ликвидация просроченной дебиторской задолженности;

-   в) привлечение инвестиционных вложений;

-   г) уменьшение кредиторской задолженности перед поставщиками, по кредитным платежам,, перед бюджетом, по социальному страхованию.

-   д) обеспечение безубыточности, ритмичности производства и реализации продукции без наращивания долгосрочных привлечённых средств.

Анализ платежеспособности и ликвидности предприятия показал, что предприятие не в состоянии полностью в срок погасить свои обязательства. Угрозу финансовой деятельности представляет рост дебиторской задолженности, от надежности которой зависит текущая платежеспособность. Обращает на себя внимание большая доля труднореализуемых активов в составе текущих. Недостаточность высоколиквидных средств у предприятия привела к тому, что значительный объем его срочных обязательств оказался покрыт активами с относительно невысокой оборачиваемостью дебиторской задолженности, в результате которой предприятие может понести убытки. В дальнейшем предприятию следует или сократить кредит заказчикам, или искать более надежных клиентов.

Для дальнейшего снижения величины коэффициента оборачиваемости текущих активов можно предложить выбор методики их оценки – метод оценки по фактической себестоимости; LIFO; FIFO, исходя из стоящих задач и выбранной стратегии управления активами.

Анализ прибыли и рентабельности показывает неустойчивость финансового состояния предприятия. Увеличение прибыли предприятия произошло за счет повышения продажных цен, а следовательно, увеличения переменных расходов предприятия, а не за счет снижения себестоимости и скорости оборачиваемости товаров. О высокой себестоимости товаров говорит и снижение уровня маржинального дохода, что неблагоприятно влияет на финансовую устойчивость предприятия и конкурентоспособность его товаров. Предприятию можно посоветовать найти пути снижения торговых издержек и переменных расходов, что зависит от выбранных на предприятии принципов ведения учета, т.е. из принятой учетной политики, которая дает возможность выбрать:

-   порядок отнесения на себестоимость реализованной продукции отдельных видов расходов (путем непосредственного их списания на себестоимость по мере совершения затрат или с предварительным зачислением в резерв предстоящих расходов и платежей);

-   порядок определения состава затрат, относимых непосредственно на себестоимость конкретного вида продукции;

-   порядок определения состава косвенных (накладных) расходов и метода их распределения.

Снижение рентабельности собственного капитала отрицательно сказывается на деятельности предприятия, а снижение коэффициента финансовой маневренности говорит о том, что предприятие не использует возможность вкладывать в финансирование текущей деятельности часть собственных средств. Это сказывается на показателе рентабельности, который мог бы быть и выше. Поэтому руководителю предприятия необходимо правильно распределить свои средства.

Значение коэффициента финансовой зависимости достаточно низкое, что говорит об уменьшении доли заемных средств в финансировании предприятия. Коэффициент финансовой устойчивости также показывает, что деятельность предприятия финансируется за счет собственных средств.

Можно порекомендовать предприятию максимально возможную реализацию товаров по качеству и количеству в условиях наиболее эффективного использования всех средств, имеющихся в распоряжении предприятия. Совершенствовать управление производительностью труда, материалоотдачей, фондоотдачей основных производственных фондов и оборачиваемостью оборотных средств.

Проблема банкротств многих существующих предприятий различных отраслей хозяйства и сфер деятельности становится достаточно актуальной на данный момент времени. Сотни банков и других финансовых компаний, тысячи производственных и коммерческих фирм, особенно мелких и средних, уже прекратили свое существование. Анализ показал, что главной причиной этого оказалось неумелое управление ими, т.е. низкая квалификация большинства менеджеров как среднего, так и высшего звена.

Строительство - процесс сложный по организации, по сочетанию различных видов деятельности. Руководитель должен прежде всего проявить предприимчивость при подборе работников, он должен окружить себя профессионалами, довериться более компетентным специалистам - по маркетинговым исследованиям, планированию финансов и т. д. Себе же оставить лишь то, что входит непосредственно в компетенцию организатора. Организовывать - значит определить цель, знать и трезво оценивать имеющиеся ресурсы и уметь использовать их для достижения целей. Организовывать - значит уметь формировать задачу, доводить её до непосредственного исполнителя и контролировать исполнение. Организовывать - значит уметь принимать решения, уметь распределять обязанности и ответственность. Организовывать - значит планировать, управлять, анализировать. Здесь недостаточно одной интуиции и даже таланта, нужны знания.

Возросшие сегодня требования к управлению обусловлены увеличением размеров предприятий, сложностью технологий, необходимостью овладения самыми современными управленческими навыками. Все решения по финансовым, организационным и другим вопросам подготавливаются и вырабатываются ныне профессионалами в сфере организации управления, которые осуществляют и контроль за выполнением намеченного.

Если ООО «Экспострой» намерено не только лишь выжить, но и проявлять активность в направлении развития своей деятельности, изменив принципы управления деятельностью предприятия, то ему необходимо пересмотреть в целом структуру управления предприятия. Рассматриваемому хозяйственному субъекту рекомендуется создать такую структуру управления, при которой в основе права на принятия решений лежит компетентность, а не занятие официального поста.

В обстановке роста самостоятельности и ответственности руководителей всех уровней, а также и исполнителей, происходит развитие так называемых неформальных связей, которые обеспечивают горизонтальную координацию работ, выполняемых на одном уровне управленческой структуры. При этом, заметим, сокращается необходимость и в вертикальной координации.

Многие организации в России сейчас сталкиваются с рыночными трудностями. Их руководители изо всех сил борются за выживание в рамках меняющихся потребительских отношений и скудеющих финансовых ресурсов. В поисках ответов на возникающие перед ними проблемные вопросы многие организации поневоле поворачиваются лицом к маркетингу. Маркетинг выступает основной концепцией управления в условиях рынка. При этом важно не только изучение теории маркетинга, но и улучшение умения его практически применять.

На сегодняшний день маркетинг представляет нечто большее, нежели просто проталкивание товаров и услуг на рынке. Маркетинг - двусторонний процесс: в распоряжение фирмы поступает информация о потребностях покупателя с тем, чтобы она могла разработать и предложить ему необходимые товары и услуги. Маркетинг, таким образом, основан на союзе потребителя и производителя. Следовательно, маркетинг выступает как процесс планирования и управления разработкой изделий и услуг, ценовой политикой, продвижением товаров к покупателю и сбытом.

Если предприятие намерено получать прибыль, нужно продавать услуги, а для этого необходимо искать покупателя, выявлять его нужды, создавать соответствующие товары, продвигать их на рынке, договариваться о ценах.

Трудности, охватившие в настоящее время львиную долю промышленного потенциала России, усугубляют сложившуюся ситуацию, но нельзя пренебрегать возможностью привлечения средств, находящихся у населения, являющихся достаточно важными источниками финансовых вложений. Поэтому руководству ООО «Экспострой» необходимо разработать программу, направленную на привлечение средств населения посредством предоставления ремонтно-строительных услуг населению в виде ремонта квартир. Это позволит не только расширить спектр предоставляемых услуг, но и удовлетворить потребность в оборотных средствах.

Данная переориентация не потребовала бы больших капитальных затрат, связанных, например, с привлечением новых кадров, закупкой необходимого сырья и материалов и т. д., и т. п. Предприятие на сегодняшний день обладает необходимыми производственными специалистами, запасами, транспортом и оборудованием для реализации данного направления.

Для того, чтобы обеспечить производство и сбыт товаров, анализируемому предприятию рекомендуется пересмотреть свою ценовую политику, в надежде, что снижение цен вызовет ответную благожелательную реакцию потребителей. Руководству ООО «Экспострой» необходимо иметь собственную методику установления оптимальной цены посредством изучения цен конкурентов. Увеличение выручки предприятия произошло не за счет резкого увеличения объемов производства, а вследствие роста цен на услуги и снижения их себестоимости.

Руководитель должен комплексно решать проблему выживания предприятия, используя все возможные резервы - как внешние, так и внутренние. Предполагаю, что использование всех приемлемых резервов для снижения торговых издержек было бы весьма полезным мероприятием, направленным на компенсацию потерь в прибыли от снижения цен. Сокращение издержек необходимо для того, чтобы выстоять в условиях конкуренции на рынке и гарантировать фирме финансовый успех. Руководству ООО «Экспострой» хотелось бы рекомендовать предпринять все обоснованные действия по снижению не только переменных, но и условно-постоянных затрат.

Переменные затраты возрастают, либо убывают пропорционально объему реализации услуг. Они включают в себя: расходы на закупку сырья и материалов; потребление энергии для технологических целей; транспортные издержки и другие расходы. Сокращение переменных издержек возможны за счет приобретения товаров по более низким ценам, снижения транспортных расходов и т. д.

Постоянные затраты не следуют за динамикой объёма производства. К таким затратам относятся амортизационные отчисления, оклады управленческих работников, административные расходы и т. п. Снизить данные издержки возможно за счет пересмотра политики начисления амортизации, связанной с увеличением срока службы основных средств.

Также можно временно снизить отчисления на страхование имущества предприятия, расходы по содержанию зданий и сооружений и т. п.

В отличие от переменных большую часть постоянных затрат при сужении деятельности предприятия и снижении выручки от реализации (в нашем случае) уменьшить нелегко.

Показателем рыночной стабильности фирмы является её способность успешно развиваться в условиях трансформации внешней и внутренней среды. Для этого необходимо располагать гибкой структурой финансовых ресурсов и при возникновении потребности иметь возможность привлекать заемные денежные средства, т. е. быть кредитоспособным. Кредитоспособность свидетельствует о потенциале предприятия в своевременном возврате кредитов с процентами при сохранении благоприятной для предприятия динамикой прибыли. Необходимость привлечения внешних источников финансирования не всегда связана с недостаточностью внутренних источников финансирования. Данными источниками, как известно, являются нераспределенная прибыль и амортизационные отчисления. Рассматриваемые источники самофинансирования стабильны, но ограничены стоимостью и сроком использования оборудования, скоростью оборота денежных средств, темпами реализации продукции, величиной текущих расходов. Поэтому свободных денег часто (если не всегда) не хватает, и дополнительное их вливание, направленное на увеличение оборачиваемости активов будет крайне полезным.

Все предприятия рано или поздно, в большей или меньшей степени испытывают дефицит свободных денежных средств. Как его преодолеть? Одним из решений данной проблемы может стать получение предприятием кредита в коммерческом банке. Однако обращение в банк за кредитом ещё не гарантирует его получения. Банк должен быть уверен в финансовой прочности своего клиента. Специальный отдел банка, ведающий кредитованием бизнеса, рассматривает и анализирует представляемые предприятием данные (показатели ликвидности, оборачиваемости, доходности и рентабельности) и делают заключение о возможности предоставления данному хозяйственному объекту краткосрочного кредита.

Как показал ранее проведенный финансовый анализ, рассматриваемое предприятие пока не имеет реальной возможности рассчитывать на получение краткосрочного кредита. В структуре источников средств ООО «Экспострой» преобладает собственный капитал, ликвидность предприятия характеризуется тем, что текущие активы не полностью покрывают его обязательства.

При низкой прибыльности продаж необходимо стремиться к ускорению оборачиваемости капитала и его элементов и наоборот. Определяемая теми или иными причинами низкая деловая активность предприятия может быть компенсирована только снижением затрат на реализацию услуг, либо ростом цен (что для нас неприемлемо).

Предприятие, использующее кредит, увеличивает либо уменьшает рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной ставки. Тогда и возникает эффект финансового рычага, состоящий из двух составляющих.

Первой составляющей является так называемый дифференциал - разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам. Из-за налогообложения от дифференциала остаются, к сожалению, только 2/3 (единица - ставка налогообложения прибыли).

Второй составляющей является плечо финансового рычага, характеризующее силу воздействия финансового рычага. Это соотношение между заемными средствами и собственными средствами.

Проведенный сравнительный анализ структуры финансирования ООО «Экспострой» показал, что предприятие не привлекало кредиты банков в отчетном периоде, лишив себя возможности существенно поправить своё финансовое положение. Использование краткосрочных кредитов и займов, направленных на покрытие текущих потребностей производства, представляется весьма эффективным мероприятием.

Однако необходимо помнить, что нельзя увеличивать любой ценой соотношение заёмных и собственных средств, необходимо регулировать его в зависимости от дифференциала. Если новое заимствование выгодно предприятию, то это не значит, что оно выгодно банкиру, т. к. увеличивается его риск. Свой риск банкир попытается компенсировать увеличением процентной ставки за кредит, что приведёт к снижению дифференциала. Увеличение же коэффициента финансовой зависимости приведет к снижению ликвидности предприятия и, как следствие, ухудшению финансовой устойчивости. Чем больше дифференциал, тем меньше риск оказаться перед фактом неплатёжеспособности. Сама по себе задолженность не благо и не зло. Это акселератор развития предприятия и акселератор риска. Проблема для управляющего состоит не в том, чтобы исключить все риски вообще, а в том, чтобы принять различные, рассчитанные риски в пределах дифференциала.

В заключение нужно сказать, что если руководство ООО «Экспострой» займётся стратегическим планированием финансов, а также других основополагающих систем управления бизнесом, и активно применит хотя бы предложенные в данной работе мероприятия, то предприятие имеет неплохой шанс не только сохранить основную долю объёмов реализации услуг, но и улучшить свои финансовые результаты.

 

Заключение

Финансовое состояние является важнейшей характеристикой финансовой деятельности предприятия. Оно определяет конкурентоспособность предприятия и его потенциал в деловом сотрудничестве, является гарантом эффективной реализации экономических интересов всех участников финансовых отношений: как самого предприятия, так и его партнеров.

Устойчивое финансовое положение предприятия является не подарком судьбы или счастливым случаем его истории, а результатом умелого, просчитанного управления всей совокупностью производственно-хозяйственных факторов, определяющих результаты деятельности предприятия.

Практически применяемые сегодня в России методы анализа и прогнозирования финансового состояния предприятия отстают от развития рыночной экономики. Несмотря на то, что в бухгалтерскую и статистическую отчетность уже внесены и вносятся некоторые изменения, в целом она еще не соответствует потребностям управления предприятием в рыночных условиях, поскольку существующая отчетность предприятия не содержит какого-либо специального раздела или отдельной формы, посвященной оценке финансовой устойчивости отдельного предприятия. Финансовый анализ предприятия проводится факультативно и не является обязательным.

Главная цель коммерческого предприятия в современных условиях - получение максимальной прибыли, что невозможно без эффективного управления капиталом. Поиски резервов для увеличения прибыльности предприятия составляют основную задачу управленца.

Очевидно, что от эффективности управления финансовыми ресурсами и предприятием целиком и полностью зависит результат деятельности предприятия в целом. Если дела на предприятии идут самотеком, а стиль управления в новых рыночных условиях не меняется, то борьба за выживание становится непрерывной.

В первой главе данной работы рассмотрены теоретические положения анализа финансового состояния предприятия, а также был показан механизм формирования финансовых ресурсов предприятия. Основным источником финансовых ресурсов действующих предприятий выступает выручка от реализации продукции, услуг, работ. В процессе перераспределения выручки отдельные её части принимают форму доходов и накоплений. Во второй главе была дана характеристика хозяйственной деятельности анализируемого предприятия ООО «Экспострой» и проанализировано финансовое положение предприятия. В ходе работы было установлено реальное положение дел на предприятии; выявлены изменения в финансовом состоянии и факторы, вызвавшие эти изменения.

В третьей главе был составлен и проанализирован прогноз некоторых основных тенденций развития предприятия. Проделанный анализ выполнен по методике В.В.Ковалева. В результате анализа получены следующие значения основных финансовых коэффициентов (табл.22):

Таблица 22

Значения основных финансовых коэффициентов ООО «Экспострой»

Показатели	2001	2002
1	2	3
1. Выручка от реализации товаров и услуг (без НДС), тыс. руб.	301	99
2. Себестоимость реализованной продукции и услуг, тыс. руб.	279	80
3. Затраты на 1 руб.	0,927	0,808
4. Численность, чел.	8	8
5. Выработка на 1 работающего, тыс. руб.	37,625	12,375
6. Прибыль, тыс. руб.	22	19
7. Индекс постоянного состава	0,704	1,289
8. Коэффициент автономии	0,248	0,196
9. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств	3,037	4,111
10. Коэффициент маневренности	0,296	-0,289

Продолжение таблицы 22

1	2	3
11. Коэффициент абсолютной ликвидности	0,10	0,083
12. Коэффициент текущей ликвидности	0,16	0,097
13. Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами	0,163	0,098
14. Коэффициент обеспеченности запасов и затрат долгосрочными финансовыми средствами	0,163	0,098
15. Коэффициент оборачиваемости активов	2,76	0,43
16. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств	2,24	1,68
17. Коэффициент отдачи капитала	3,67
18. Рентабельность всей реализованной продукции.	0,073	0,192
19. Общая рентабельность.	0,056	0,182
20. Рентабельность продаж по чистой прибыли	0,056	0,182

Исследования показали, что деятельность предприятия финансируется за счет собственных средств. Баланс предприятия можно считать в достаточной мере ликвидным, хотя оно и постоянно испытывает недостаток в денежных средствах (факт, осложняющий положение предприятия). Произведенные расчеты оборачиваемости элементов текущих активов привели к выводу, что руководство предприятия не в достаточной мере использует имеющиеся резервы, т. к. изменение скорости оборота не отражает повышения производственно-технического потенциала предприятия.

Нужно сказать, что необоснованно высокий уровень материальных  запасов, значительно влияющий на общую оборачиваемость активов предприятия; негибкая политика расчетов с заказчиком и клиентом на условиях взаимной выгоды, предполагающей в частности систему скидок - все это говорит о неумелом управлении капиталом. Проведенный анализ также показал, что доходность собственного капитала снизилась в отчетном году. Это вызвало уменьшение отдачи с каждого рубля вложенных средств за прошлый год.

Налицо тенденция к снижению финансовой устойчивости фирмы. Поэтому для стабилизации финансового состояния предприятия хотя бы до уровня прошлых лет предлагается провести следующие мероприятия:

-   необходимо в первую очередь изменить отношение к управлению производством,

-   осваивать новые методы и технику управления,

-   усовершенствовать структуру управления,

-   продумывать и тщательно планировать политику ценообразования,

-   изыскивать резервы по снижению издержек,

-   активно заниматься планированием и прогнозированием управления финансов предприятия.

Предприятия являются основными звеньями хозяйствования и формируют основу экономического потенциала государства. Поэтому чем прибыльнее фирма, чем стабильнее её доход, тем большим становится её вклад в социальную сферу государства, в её экономический потенциал, тем лучше живут люди, работающие на таком предприятии.

В заключение представим выдвинутые в работе предложения в виде следующей схемы (рис.6):

Рис.6. Предложения по улучшению финансового состояния ООО «Экспострой»

 

Список литературы

1. Абрамов А.Е. Основы анализа финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия в 2-х ч. - М.: Экономика и финансы АКДИ, 2002.

2. Баканов М.И. Шеремет А. Д. Теория экономического анализа. - М.: Финансы и статистика, 2000.

3. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2001.

4. Ветров А. А. Операционный аудит-анализ. - М.: Перспектива, 2003.

5. Ворст Й., Ревентлоу П.. Экономика фирмы. М.: Высшая школа, 2001.

6. Едронова В.Н., Мизиковский Е.А. Учет и анализ финансовых активов - М.: Финансы и статистика, 2002.

7. Ефимова О.В. Финансовый анализ - М.: Бухгалтерский учет, 2003.

8. Завгородний В.П., Савченко В.Я. Бухгалтерский учет, контроль и аудит в условиях рынка - К.: ИздательствоБлиц-Информ», 2000.

9. Ковалев В.В. Финансовый анализ. - М.: Финансы и статистика, 2001.

10.   Ковалева А. М. Финансы в управлении предприятием. - М.: Финансы и статистика, 2001.

11.   Крейнина М. Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. - М.: АОДИС, МВЦентр, 2001.

12.   Кузнецова Е.В. Финансовое управление компанией - М.: Правовая Культура, 2002.

13.   Моляков Д. С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства. - М.: Финансы и статистика, 2000.

14.   Новодворский В.Д., Пономарева Л.В., Ефимова О.В. Бухгалтерская отчетность: составление и анализ - М.: Бухгалтерский учет, 2003.

15.   Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и анализ - М.: Инфра-М, 2000.

16.   Ревенко П., Вольфман Б., Киселева Т. Финансовая бухгалтерия - М.: Инфра-М, 2002.

17.   Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - Минск, ИПЭкоперспектива», 2001.

18.   Справочник финансиста предприятия. - М. : ИНФРА-М, 2003.

19.   Стоянова Е.С. Финансовое искусство предпринимателя - М.: Перспектива, 2002.

20.   Управление инвестиционным проектом. / Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2000.

21.   Управленческое консультирование в 2-х т. Т.2 : пер. с англ. - М.: СП Интерэксперт, 2002.

22.   Финансовый анализ деятельности фирм - М.: Ист-Сервис, 2001.

23.   Финансовый менеджмент: теория и практика / Под ред. Стояновой. - М.: Перспектива, 2001.

24.   Хеддевик К. Финансово-экономический анализ деятельности предприятий. - М.: Финансы и статистика, 2001.

25.   Холт Роберт Н. Основы финансового менеджмента. - Пер. с англ. - М.: Дело, 2002.

26.   Хруцкой. Современный маркетинг. - М.: Финансы и статистика, 2001.

27.   Шеремет А.Д. Анализ экономики промышленных предприятий - М.: Высшая школа, 2000.

28.   Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М.: Финансы и статистика, 2000.

29.   Шеремет А.Д. Экономический анализ в управлении производством - М.: Экономика, 2001.

Рецензия

на дипломную работу студента гр. ЗЭИ 02-1

Татарского института содействия бизнесу Перевощиковой Т.В.

на тему: «Финансовые показатели работы предприятия
(на примере ООО «Экпострой»)»

В качестве темы для дипломной работы выбрана весьма актуальная для любого предприятия российской экономики, в том числе и для ООО «Экспострой» проблема анализа финансового состояния предприятия, а также выбор направлений его развития на основе проведенного анализа.

Работа состоит из 100 страниц, включающих введение, 3 раздела, заключение. Содержание работы соответствует заявленной теме, выполнено технически грамотно, текст соответствует ГОСТу.

Анализ финансового состояния предприятия и обоснование направлений его развития проведены на высоком профессиональном уровне. Предложения, выдвинутые в работе, могут быть внедрены в ООО «Экспострой» на практике. Верно подмечены слабые стороны предприятия, и сделаны обоснованные предложения по их устранению.

По результатам анализа внесены конкретные предложения по совершенствованию деятельности ООО «Экспострой» с учетом особенностей предприятия, эти предложения уже учтены ООО «Экспострой» в своей повседневной работе. Изложенный материал сопровождается содержательными таблицами, схемами, наглядно демонстрирующими исследуемый материал.

Учитывая актуальность темы, глубину проработки проблемы, а также практическую значимость, рецензируемая дипломная работа заслуживает оценки «отлично», а Перевощикова Т.В. присвоения соответствующей квалификации.

Рецензент:

главный бухгалтер ООО «Экспострой»                               Перевощикова Т.В.

---

[1] Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М.: Финансы и статистика, 2000.

[2] Завгородний В.П., Савченко В.Я. Бухгалтерский учет, контроль и аудит в условиях рынка - К.: Издательство “Блиц-Информ”, 1999.

[3] Новодворский В.Д., Пономарева Л.В., Ефимова О.В. Бухгалтерская отчетность: составление и анализ - М.: Бухгалтерский учет, 2000.

[4] Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. - М.: Перспектива, 1998.

[5] Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. - М.: ФиС, 1998, с.-85.

[6] Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. - М.: ФиС, 1998, с.-94.

[7] Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? - М.: ФиС, 1995.

[8] Стоянова Е. С. Финансовый менеджмент: теория и практика. -М.: Перспектива, 1998, с. 76

[9] Стоянова Е. С. Финансовый менеджмент: теория и практика. -М.: Перспектива, 1998, с. 141

[10] Стоянова Е. С. Финансовый менеджмент: теория и практика. -М.: Перспектива, 1998, с. 181

[11] Литвин М.И. Применение матричных балансов для оценки финансового состояния предприятия // Финансы , 1995, №6, с. 14-17.

[12] Холт Роберт Н. Основы финансового менеджмента. - Пер. с англ. - М.: Дело, 2003. С. 146.