Управление денежными средствами

В современных условиях хозяйствования многие предприятия поставлены в условия самостоятельного выбора стратегии и тактики своего развития. Самофинансирование предприятием своей деятельности стало первоочередной задачей.

В условиях конкуренции и нестабильной внешней среды необходимо оперативно реагировать на отклонения от нормальной деятельности предприятия. Управление денежными средствами является тем инструментом, при помощи которого можно достичь желаемого результата деятельности предприятия – получения прибыли. Этими обстоятельствами обусловлен выбор темы исследования.

Целью настоящей работы является исследование методики управления денежными средствами предприятия с использованием анализа денежных потоков, а также выработка путей по оптимизации денежных средств предприятия и совершенствованию путей по их управлению.

Объект исследования – процесс движения денежных средств на ООО «Ю-Карт». Предмет исследования – механизм управления денежными средствами на предприятии.

Основными задачами анализа денежных средств являются:

- оперативный, повседневный контроль за сохранностью наличных денежных средств и ценных бумаг в кассе предприятия;

- контроль за использованием денежных средств строго по целевому назначению;

- контроль за правильными и своевременными расчетами с бюджетом, банками, персоналом;

- контроль за соблюдением форм расчетов, установленных в договорах с покупателями и поставщиками;

- своевременная выверка расчетов с дебиторами и кредиторами для исключения просроченной задолженности;

- диагностика состояния абсолютной ликвидности предприятия;

- прогнозирование способности предприятия погасить возникшие обязательства в установленные сроки;

- способствование грамотному управлению денежными потоками предприятия.

Практическая значимость дипломного исследования заключается в разработке конкретных мероприятий по совершенствованию управления денежными потоками на предприятии.

Дипломная работа состоит из введения, пяти основных частей, заключения, списка используемой литературы и приложений.

В первой части рассматриваются теоретические вопросы, касающиеся понятия и сущности денежных средств предприятия, управления денежными средствами на предприятии, роль и значение денежных средств в деятельности предприятия в целом и как наиболее ликвидной части оборотных средств.

Во второй и третий части рассматривается финансовое состояние организации, анализ движения потоков денежных средств, методы расчета основных показателей движения денежных средств.

В четвертой части на примере исследуемого предприятия разрабатываются мероприятия по совершенствованию управления денежными потоками и строятся модели по определению оптимального уровня денежных средств.

В пятой части рассматриваются правовые основы управления денежными средствами.

В дипломной работе использованы отечественные и зарубежные разработки и методики в области управления денежными средствами, источники периодической печати, а также первичные бухгалтерские документы.

Глава 1 Теоретические основы денежных средств организации

1.1 Цели и задачи управления денежными средствами

Управление денежными средствами является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.д. Значимость такого вида активов, как денежные средства, по мнению Джона Кейнса, определяется тремя основными причинами [3, с.48]:

- рутинность денежные средства используются для выполнения текущих операций, поскольку между входящими и исходящими денежными потоками всегда имеется временной лаг, предприятие вынуждено постоянно держать свободные денежные средства на расчетном счете;

- предосторожность – деятельность предприятия не носит жестко предопределенного характера, поэтому денежные средства необходимы для выполнения непредвиденных платежей;

- спекулятивность – денежные средства необходимы по спекулятивным соображениям, поскольку постоянно существует ненулевая вероятность того, что неожиданно представится возможность выгодного инвестирования.

Вместе с тем омертвление финансовых ресурсов в виде денежных средств связано с определенными потерями – с некоторой долей условности их величину можно оценить размером упущенной выгоды от участия в каком-либо доступном инвестиционном проекте. Поэтому любое предприятие должно учитывать два взаимно исключающих обстоятельства: поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств. Таким образом, одной из основных задач управления денежными ресурсами является оптимизация их среднего текущего остатка [5, с.165].

Наличие у предприятия денежных средств нередко связываемся с тем, является ли его деятельность прибыльной или нет. Однако такая связь не всегда очевидна. События последних лет, когда резко обострилась проблема взаимных неплатежей, подвергают сомнению абсолютную незыблемость прямой связи между показателями. Оказывается, предприятие может быть прибыльным по данным бухгалтерского учета и одновременно испытывать значительные затруднения в оборотных средствах, которые в конечном итоге могут вызвать не только социально-экономическую напряженность во взаимоотношениях с контрагентами, финансовыми органами, работниками, но в конечном шаге (пока теоретически) привести к банкротству.

Цель управления денежными средствами состоит в том, чтобы инвестировать избыток денежных доходов для получения прибыли, но одновременно иметь их необходимую величину для выполнения обязательств по платежам и одновременного страхования на случай непредвиденных ситуаций. Чем более предсказуемы денежные потоки фирмы, тем меньше потребность в страховании. Управление денежными средствами начинается с момента выписки покупателем (дебитором) чека на оплату продукции и заканчивается выплатами кредиторам, персоналу, бюджетам и др. лицам. При этом управление денежными средствами тесно связано с управлением кредиторской задолженностью, ибо менеджеры фирмы регулируют сроки ее оплаты.

Основными задачами управления денежными средствами являются:

- формирование достаточного объема денежных ресурсов предприятия в соответствии с потребностями его предстоящей деятельности;

- оптимизация распределения сформированного объема денежных ресурсов предприятия по видам деятельности и направлениям его использования;

- обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости предприятия в процессе его развития;

- поддержание постоянной платежеспособности предприятия;

- максимизация чистого денежного потока, обеспечивающая заданные темпы экономического развития предприятия на условиях самофинансирования;

- обеспечение минимизации потерь стоимости денежных средств в процессе их использования на предприятии [28, с.162].

Для реализации функции страхования текущего производственного процесса в большей степени подходят ликвидные ценные бумаги. Ликвидные ценные бумаги приносят фирме некоторый уровень дохода. Совокупность денежных средств и ликвидных ценных бумаг называют наличностью или ликвидными активами. Когда поступления денежных средств и денежные платежи согласованы на определенную перспективу, фирма может иметь относительно небольшие запасы денежных средств. Но если риск рассогласований значителен, то необходимы инвестиции в краткосрочные ликвидные ценные бумаги. Конечно, требуемый объем наличности возрастает, если часть сделок оплачивается наличными, и снижается, если фирма может быстро получить кредит на желаемых условиях. Чем выше процентная ставка, тем больше заинтересованность фирмы в снижении денежной наличности.

Минимальное количество денежной наличности, которое фирма должна иметь на расчетном счете и в кассе, определяется двумя процессами. Первый – промежуток времени между оплатой счета покупателем и инкассированием денежных средств. Это время состоит из трех частей:

- время перевода платежей от покупателей (дебиторская задолженность здесь не рассматривается, покупатель оплатил счет, но на его пересылку фирме требуется определенное время, зависящее от формы безналичных расчетов и эффективности работы банков);

- время, в течение которого платежи остаются не инкассированными банками;

- время движения денежных средств к банкам, производящим выплаты.

Фирмы могут использовать много методов сокращения периода инкассации, а следовательно, и требуемых запасов денежных средств (электронные переводы, система сейфов и др.). Но этот период всегда будет иметь место, всегда будут трансакционные издержки.

Второй – требования коммерческих банков об образовании компенсационных (резервных) остатков. Эти остатки определяются стоимостью услуг банка, ведущего расчетные счета и предоставляющего кредиты. (Например, банк может обслуживать фирму бесплатно, если неснижаемый остаток на счете не менее 50 млн. руб. В противном случае фирма оплачивает каждую операцию банка).

1.2 Состав денежных средств

Денежные средства и ценные бумаги – наиболее ликвидная часть текущих активов – являются составляющей оборотного капитала. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетных и депозитных счетах. Ценные бумаги, составляющие краткосрочные финансовые вложения, включают: ценные бумаги других предприятий, государственные казначейские билеты, государственные облигации и ценные бумаги, выпущенные местными органами власти. Охарактеризуем состав денежных средств предприятия [28, с.165].

Касса предприятия. Наличные денежные средства, как в основной, так и иностранной валюте, ценные бумаги и денежные документы, хранящиеся непосредственно на предприятии составляют кассу предприятия. В мировой практике принято, что касса должна обеспечивать текущие потребности предприятия в наличности (выдача зарплаты, средств на командировочные расходы и т.д.), а основная масса денежных средств и приравненных к ним активов принято хранить в банке на расчетном счете, депозите. Хранение больших средств в кассе предприятия считается рисковым по сравнению с банком, поэтому от финансового менеджера требуется выработки такой финансовой политики, при которой в кассе находилась бы минимально необходимая сумма для нужд предприятия на текущий день.

Размер этой суммы часто различен для различных предприятий. Нельзя выработать определенного критерия, который помог бы сделать заключение о достаточности или недостаточности средств в кассе предприятия. Для приближенного исчисления потребностей предприятия в практике предприятий принято по итогам предыдущих периодов засчитывать средний оборот по кассе предприятия и на основе него составлять прогноз потребности предприятия в наличных средствах. Такой метод был достаточно эффективен во времена плановой экономики. Однако, учитывая текущее состояние экономики России, данный метод не оправдывает себя. В большинстве случаев предприятия не в состоянии спланировать эффективную тактику своих действий. В лучшем случае у финансового менеджера есть возможность в общих чертах прогнозировать денежные потоки предприятий, но уж никак не наличие денежных средств в кассе. Это в частности обуславливается и другими причинами, о которых мы скажем ниже.

Исходя из этого, в кассе предприятия нередко находятся суммы, превышающие необходимый для предприятия размер среднедневного остатка денежных средств. Часто предприятия идут на этот шаг, чтобы поддержать свою ликвидность на текущий момент, оплатить ряд обязательств. Это, несмотря на то, что существует законодательно утвержденное положение о максимальной сумме наличного расчета. Итак, большая сумма наличности в кассе объясняется следующими факторами:

- в случае наступления непредвиденных событий, наступление которых при нынешнем состоянии экономики страны и политики государства в данной области вполне вероятно, значительной суммы денег;

- застраховаться от риска неплатежей банка обслуживающего расчетный счет предприятия из-за отсутствия наличных денежных средств у банка. Данное событие нередко в условиях российской глубинки, где все безналичные платежи проводят один – два банка, а наличность уходит в региональные центры. В итоге покрытые по картотеке платежи реально не производятся;

- не менее важным в деятельности предприятий, а в особенности торговых предприятий, является дифференциация цен на товары (сырье, материалы, комплектующие) и услуги в зависимости от вида платежей в наличной или безналичной форме. Это в свою очередь вынуждает предприятия применять менее эффективную, и менее затратную форму расчетов в наличной форме, причем нередко в обход законов.

Расчетные счета открываются предприятиям, являющимся юридическими лицами и имеющим самостоятельный баланс. Порядок открытия расчетного счета регламентирован инструкцией, в соответствии с которой каждому предприятию может быть открыт только один расчетный счет в одном из банков по его выбору.

На расчетном счете сосредотачиваются свободные денежные средства и поступления за реализованную продукцию, выполненные работы и услуги, краткосрочные и долгосрочные ссуды, получаемые от банка, и прочие зачисления.

С расчетного счета производятся почти все платежи предприятия: оплата поставщикам за материалы, погашение задолженности бюджету, соцстраху, получение денег в кассу для выдачи заработной платы, материальной помощи, премий и т.п. Выдача денег, а также безналичные перечисления с этого счета банком осуществляются, как правило, на основании приказа предприятия – владельца расчетного счета или с его согласия (акцепта).

В западной практике расчетный счет считается наиболее оптимальной формой хранения необходимых в текущей деятельности денежных средств. В России же в связи с нестабильностью банковской системы и, в особенности, критическим состоянием филиалов банков на периферии регионов существует большой риск неплатежей с расчетного счета именно по вине банка. Поэтому предприятия предпочитают расчетным счетам наличную форму хранения, поскольку часто, несмотря на то, что на расчетном счете предприятия есть деньги, а банк получил указания об их переводе, до адресата они не дошли. В случае с контрагентами-предприятиями это приводит к зависанию дебиторской задолженности, и возможном его отказе от дальнейших поставок, а в случае с государственными бюджетными внебюджетными фондами приводит к наложению всевозможных штрафов и пеней, которые при строгости настоящего законодательства нередко в несколько раз превышают сумму платежа. Парадоксальность этой ситуации усугубляется тем, что само государство всевозможными механизмами заставляет предприятия хранить средства в таких банках.

Валютный счет. Операции с иностранной валютой могут осуществлять любые предприятия. С этой целью необходимо открыть в банке, имеющем разрешение (лицензию) от Центрального банка России на совершение операций в иностранной валюте, текущий валютный счет. Банки, получившие лицензию, называются уполномоченными банками.

Работая по договорам-контрактам, заключенным российскими предприятиями – участниками внешнеэкономической деятельности, оплата которых производится в иностранной валюте, предприятия обязаны 75% выручки продавать на валютном рынке, через уполномоченные банки, в течение 14 дней со дня ее зачисления. Эта особенность требует первоначального отражения всей суммы поступившей выручки в иностранной валюте на так называемый транзитный счет. Банк сообщает клиенту о зачисленных суммах с целью своевременного получения от него документа о продаже и зачислении инвалютных средств на текущий счет. Если распоряжение от предприятия о продаже инвалюты не получено, то банк может проводить ее самостоятельно.

Депозит. Часто денежные средства, потребности в которых в данный момент не существует, либо же их сумма не соответствует целевому назначению этих средств и предприятие считает необходимым накапливать определенную сумму денег (данным примером могут служить фонды накопления, амортизационные отчисления и т.п.), то предприятия нередко выбирает такую форму как депозит, который обеспечивает как высокую степень ликвидности денежных средств, так и доход на них. За счет этого предприятия может держать у себя деньги под рукой в то же время, не имея значительных потерь не вкладывая эти деньги в производство [1, с.46].

Ценные бумаги. К денежным средствам предприятия относятся также ценные ликвидные бумаги, находящиеся в кассе предприятия или в депозитарии банка. Функция, выполняемая ценными бумагами аналогична функции депозита, однако имеет ряд существенных отличий по способу их обращения, степени ликвидности и доходности. Так, к примеру, досрочно изымая денежные средства с депозита предприятие может потерять часть процентов, в то время как, реализуя ценные бумаги оно в зависимости от конъюнктуры рынка может даже выиграть.

Ценные бумаги можно разделить на следующие виды:

- собственные ценные бумаги предприятия;

- ценные государственные бумаги;

- ценные бумаги субъектов федерации и местных органов власти;

- акции и облигации иных предприятий;

- векселя и иные платежные обязательства.

Наличие у предприятия денежных средств нередко связывается с тем, является ли его деятельность прибыльной или нет. Однако такая связь не всегда очевидна. События последних лет, когда резко обострилась проблема взаимных неплатежей, подвергают сомнению абсолютную незыблемость прямой связи между этими показателями. Оказывается, предприятие может быть прибыльным по данным бухгалтерского учета и одновременно испытывать значительные затруднения в оборотных средствах, которые в конечном итоге могут вызвать не только социально-экономическую напряженность во взаимоотношениях с контрагентами, финансовыми органами, работниками, но и в конечном итоге (пока теоретически) привести к банкротству.

В условиях текущей рыночной ситуации в России проблемы выбора усугубляется текущим финансовым состоянием предприятия и его контрагентов, состоянием банковской среды, производственными особенностями предприятия.

1.3 Отчет о движении денежных средств как основной информационный источник анализа

Отчет составляется на основе данных по счетам учета денежных средств и содержит сведения о денежных потоках с учетом остатков на начало и конец отчетного периода. Сведения о денежных потоках представлены в отчете в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности [27, с.336]:

- под текущей деятельностью понимается деятельность организации, преследующая извлечение прибыли в качестве основной цели либо не имеющая извлечение прибыли в качестве такой цели в соответствии с предметом и целями деятельности, т.е. с производством промышленной продукции, выполнением строительных работ, сельским хозяйством, продажей товаров, оказанием услуг общественного питания, сдачей имущества в аренду и др.;

- под инвестиционной деятельностью понимается деятельность организации, связанная с капитальными вложениями организации при приобретении земельных участков, зданий и иной недвижимости, оборудования, нематериальных активов и других внеоборотных активов, а также их продажи; при осуществлении долгосрочных финансовых вложений в другие организации, выпуске облигаций и иных ценных бумаг долгосрочного характера;

- под финансовой деятельностью понимается деятельность организации, связанная с осуществлением краткосрочных финансовых вложений, выпуском облигаций и иных ценных бумаг краткосрочного характера, выбытием ранее приобретенных ценных бумаг на срок до 12 месяцев [21,с.412].

Методическими рекомендациями о порядке формирования показателей бухгалтерской отчетности организаций служит Приказ Минфина от 28 июня 2000 г. № 60н.

Отчет о движении денежных средств строится на основе следующего балансового уравнения;

ДС_н+ ДС_n– ДС_в=ДС_к, (1.1)

где ДС_н – остаток средств на начало отчетного периода;

ДС_п – поступило денежных средств в течение отчетного периода;

ДС_в – выбыло денежных средств в течение отчетного периода;

ДС_К – остаток на конец отчетного периода.

Сведения об остатках денежных средств для включения в отчетность выявляются по данным бухгалтерского учета и подтверждаются в ходе инвентаризации. В частности, в состав показателя ДС_н входят поступления от продажи продукции, товаров, работ, услуг; от продажи основных средств и иного имущества; авансы, полученные от покупателей (заказчиков); бюджетные ассигнования и иное целевое финансирование; кредиты и займы полученные; дивиденды, проценты по финансовым вложениям; прочие поступления. Соответственно выбытие денежных средств (показатель ДС_в) складывается из оплаты товаров, работ, услуг; оплаты труда; отчислений в государственные внебюджетные фонды; выдачи авансов; финансовых вложений; выплаты дивидендов, процентов по ценным бумагам; перечислений в бюджет; оплаты процентов по полученным кредитам; прочих выплат и перечислений.

Отчет о движении денежных средств может быть составлен двумя способами: прямым и косвенным [15, с.72].

Суть прямого способа заключается в составлении потока движения денежных средств по Главной книге организации. Каждая строка отчета может быть интерпретирована некоторыми бухгалтерскими корреспонденциями. Например, все корреспонденции с кредита счетов учета денежных средств в дебет счета расчетов с бюджетом могут быть классифицированы как выплаты денежных средств в бюджет. По сути, в рамки отчета о движении денежных средств должны быть занесены все корреспонденции со счетами учета денежных средств. Данный метод достаточно трудоемок при оформлении вручную, однако при автоматизированном ведении бухгалтерского учета отчет о движении денежных средств построчно может составляться автоматически. Полная окончательная автоматизация при составлении отчета достаточно сложно осуществима на практике, поскольку разбивка денежных потоков на текущую, инвестиционную и финансовую деятельность носит достаточно условный характер и не всегда определяется конкретными бухгалтерскими корреспонденциями. Некоторые строки отчета вообще не разбиваются по видам деятельности, например выплаты по заработной плате и выплаты социального характера.

Косвенный метод носит скорее теоретический характер. Он предполагает корректировку прибыли, полученной организацией. Суть метода заключается в том, что по тем операциям, где прибыль получена, а деньги не поступили, делается отрицательная корректировка на сумму непоступления; в случае, когда определенные расходы списаны на себестоимость, а реального оттока денежных средств не наблюдается (например, амортизация), делается положительная корректировка. Теоретически откорректировав прибыль на поступление (оттоки) денежных средств, можно выйти на текущее сальдо по счетам учета денежных средств. Тем не менее, на практике распространение получил именно прямой метод, поскольку представленная в отчетности прибыль носит весьма условный характер и процесс корректировки слишком трудоемок (многие показатели, формирующие прибыль, не связаны напрямую с движением денежных средств).

1.4 Фонды денежных средств

Для осуществления финансово-хозяйственной деятельности у организации может возникнуть необходимость создания фондов денежных средств, которые являются одной из форм существования активов. Их создание предусмотрено действующей законодательно-нормативной базой.

Фонды денежных средств, создаваемые организацией, можно классифицировать на группы по следующим признакам:

1. По роли и целевому назначению:

- фонды общехозяйственного назначения;

- фонды специального назначения.

2. В зависимости от порядка их образования и использования:

- предусмотрены учетной политикой организации;

- предусмотрены уставом и определены положениями о фондах.

3. По источникам образования:

- относятся на расходы от обычных видов деятельности;

- относятся на операционные и внереализационные расходы;

- образуются за счет чистой прибыли;

- образуются за счет целевых поступлений.

Фонды общехозяйственного назначения создаются для финансирования основной деятельности организации. Их создание предусмотрено учетной политикой организации.

К ним относятся:

- уставный капитал;

- паевой и неделимый фонды (в организациях потребительской кооперации), а также фонды развития потребительской кооперации;

- страховые фонды;

- резервы предстоящих расходов;

- резервы по сомнительным долгам;

- резервы под обесценение вложений в ценные бумаги; резервы под снижение себестоимости материальных ценностей.

Источником образования паевого фонда являются паевые взносы пайщиков при создании потребительского кооператива или при вступлении в уже действующий. Размер паевых взносов устанавливается общим собранием пайщиков.

Используется паевой фонд для пополнения собственных оборотных средств кооператива, для покрытия убытков по итогам финансового года. В случае расходования средств паевого фонда общее собрание пайщиков должно установить порядок и сроки его восстановления. Паевой фонд является делимым. Пайщику, выходящему из кооператива, выплачивается сумма паевого взноса. В бухгалтерском балансе паевой фонд отражается по стр. 450 в составе целевого финансирования.

Неделимый фонд по своей сути является уставным капиталом потребительского кооператива, представляет собой часть имущества, не подлежащую распределению между пайщиками.

Источниками формирования неделимого фонда являются: вступительные взносы пайщиков, ежегодные обязательные отчисления от прибыли, другие безвозмездные поступления [12,с. 106].

Вступительный взнос представляет собой денежную сумму, направленную на покрытие расходов, связанных со вступлением в потребительский кооператив.

Фонд развития потребительской кооперации предназначен для стабилизации кооперативной экономики и улучшения обеспечения сельского населения товарами и услугами. Фонд образуется в торговых, заготовительных и промышленных предприятиях, предприятиях по производству и переработке сельскохозяйственной продукции, потребительских обществах и союзах в размере до 6% от стоимости реализованных товаров (продукции). При транзитном обороте с участием в расчетах отчисления производятся от валового дохода, полученного от реализации товаров транзитом. Конкретный размер отчислений определяют в потребительских обществах и их предприятиях правления потребительских обществ, а в потребсоюзах и их предприятиях – правление соответствующего потребсоюза. Отчисления в фонд производятся ежемесячно.

Другие фонды денежных средств (резервы) общехозяйственного назначения могут создаваться организацией:

- в целях равномерного включения предстоящих расходов в издержки производства и обращения (страховые фонды (резервы), резервы предстоящих расходов);

- в целях обеспечения одного из бухгалтерского учета – основных требований при ведении требования осмотрительности, т.е. большую готовность к признанию в учете расходов и обязательств, чем возможных доходов и активов, не допуская создания скрытых резервов. В настоящее время нормативные документы регламентируют образование двух оценочных резервов.

Страховые фонды (резервы) создаются для финансирования расходов на обязательное и добровольное страхование имущества (по предупреждению и ликвидации последствий чрезвычайных ситуаций (аварий, пожаров, стихийных бедствий, экологических катастроф и других), а также для страхования имущества организаций и гражданской ответственности за причинение вреда имущественным интересам третьих лиц).

При этом направления расходования средств фонда, учитываемых при налогообложении прибыли, строго регламентированы: на страхование средств транспорта (водного, воздушного, наземного); страхование имущества; страхование гражданской ответственности организаций - источников повышенной опасности; страхование гражданской ответственности перевозчиков; страхование профессиональной ответственности; страхование от несчастных случаев на производстве.

Расходы по обязательным видам страхования включаются в состав прочих расходов в пределах страховых тарифов, а расходы по добровольному страхованию – в размере фактических затрат.

Расходы на иные виды страхования, в том числе по договорам страхования рисков и ответственности (кроме страхования работников по отдельным видам страхования, перечисленным в пункте 6, статьи 255 НК РФ: на добровольное страхование по договорам с негосударственными пенсионными фондами, долгосрочного страхования жизни и др.), в целях налогообложения по правилам главы 25 НК РФ учету не подлежат.

Резервы предстоящих расходов организация может создавать на следующие цели:

- на предстоящую оплату отпусков работникам;

- выплату ежегодного вознаграждения за выслугу лет;

- выплату вознаграждений по итогам работы за год;

- ремонт основных средств;

- предстоящие затраты на рекультивацию земель и осуществление иных природоохранных мероприятий;

- производственные затраты по подготовительным работам в связи с сезонным характером производства;

- предстоящие затраты по ремонту предметов, предназначенных для сдачи в аренду по договору проката;

- гарантийный ремонт и гарантийное обслуживание;

- покрытие иных непредвиденных затрат и другие цели, предусмотренные

- законодательством РФ и нормативными актами Минфина России.

Порядок резервирования тех или иных сумм должен быть предусмотрен учетной политикой организации. Организация должна раскрывать принятые при формировании учетной политики способы бухгалтерского учета, существенно влияющие на оценку и принятие решений заинтересованными пользователями бухгалтерской отчетности.

Резервирование, как правило, происходит на основании составленных организацией специальных расчетов или смет.

Для формирования резерва на предстоящую оплату отпусков работников составляется расчет размера ежемесячных отчислений в резерв исходя из сведений о предполагаемой годовой сумме расходов на оплату отпусков и о сумме единого социального налога в государственные внебюджетные фонды.

Фонды специального назначения, в частности:

- резервный фонд;

- фонд финансирования капитальных вложений (накопления);

- фонд регулирования (накопления) собственных оборотных средств;

- фонд подготовки и переподготовки кадров;

- фонд социального развития;

- фонд материального поощрения и стимулирования (потребления) и другие создаются для финансирования определенных целевых затрат.

Средства фонда потребления направляются на социальное развитие и материальное поощрение персонала, а также других мероприятий и работ, не приводящих к образованию нового имущества организации.

Фонд потребления предназначен для обеспечения социальной защиты персонала: дотаций на питание, приобретение проездных билетов, путевок в санатории, детские учреждения, на жилищное строительство, а также на материальное поощрение работников (единовременные премии, подарки, материальная помощь) и пр.

Фонд социальной сферы представляет собой зарезервированные (направленные) суммы в качестве финансового обеспечения развития (капитальных вложений) социальной сферы.

Создаются фонды потребления и социальной сферы в пределах нормативов, устанавливаемых либо общим собранием акционеров (участников ООО), либо советом директоров (наблюдательным советом) организации.

Создание фондов специального назначения должно быть предусмотрено в учредительных документах организации (уставе, учредительном договоре). На каждый создаваемый фонд должно быть разработано и утверждено общим собранием акционеров (участников ООО) положение.

Положение должно раскрывать следующие вопросы:

- порядок и источники образования фонда;

- порядок расходования средств фонда;

- организация бухгалтерского учета средств фонда;

- порядок контроля за финансированием и расходованием средств фонда.

Средства специальных фондов используются согласно смете, которая обсуждается и утверждается собственниками организации (акционерами, участниками ООО, государственным органом). Об использовании сметы они информируют в установленные сроки.

Глава 2 Анализ финансового состояния организации ООО «Ю-Карт»

2.1 Характеристика предприятия

ООО «Ю-Карт» является субъектом торговой деятельности и действует на основании Устава, Учредительного договора и государственной регистрации субъектов торговой деятельности от 3 октября 2001 года, осуществляет свою деятельность в соответствии с Конституцией РФ, Гражданским Кодексом РФ, законами РФ «Об обществах с ограниченной ответственностью» и другими нормативными актами.

Основная деятельность ООО «Ю-Карт» заключается в осуществлении оптовой торговли продуктов питания, табачных и ликероводочных изделий, на основании регистрации разрешающих лицензий в государственной налоговой инспекции г. Ульяновска с целью получения прибыли.

Состав персонала определен в зависимости от объема работ и функций, необходимых для выполнения этих работ, т.е. штатное расписание, включает в себя: руководителя предприятия, бухгалтера, помощника бухгалтера четырех торговых агентов, экспедитора двух грузчиков. Структурные подразделения организации представлены на рисунке 1.

Рисунок 1 – Структура подразделений организации

Цель организации заключается в выполнении обязательств по поставке продукции заказчикам.

Перечень решаемых задач:

- планирование заказов на продукцию;

- учет выполнения заказов в целом по объему поставок с указанием времени, качества, подробной номенклатуры (что, сколько, кому), отклонений от запланированного графика поставок.

Целью решения задач является обеспечение персонала информацией о наличии заказов, состоянии их выполнения. Цель реализуется путем организации обработки информации и решением задач по поступившим заказам и фактической отгрузке по этим товарам. Заказанная продукция поставляется поставщиками по договорам поставки.

2.2 Анализ имущественного положения

Для анализа имущественного положения и анализа финансового состояния используется бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках (приложение А, Б).

Для характеристики наличия, состава, структуры имущества и произошедших в них изменений по данным годового бухгалтерского баланса составляется аналитическая таблица 2.1.

Как видно из таблицы 2.1, общая стоимость имущества увеличилась за отчетный период на 44294 тыс. руб., или на 33,7%.

Удельный вес оборотных средств в стоимости активов предприятия повысился на 5,5 процентных пункта и составил на конец года 25,9%.

Прирост оборотных активов обусловлен увеличением материально производственных запасов, краткосрочных финансовых вложений, и денежных средств.

В ходе анализа показателей структурной динамики установлено, что на конец отчетного периода 74% составляют внеоборотные активы и 26% – текущие активы.

Таким образом, за отчетный год наблюдалось увеличение стоимости имущества предприятия.

Темп прироста мобильных средств (70,4%) оказался выше, чем внеоборотных активов (24,3%), что определяет тенденцию к ускорению оборачиваемости наиболее ликвидных средств предприятия.

Таблица 2.1 – Анализ состава и структуры имущества предприятия

Размещение имущества	На начало периода		На конец периода		Изменение за период (+,-)
Размещение имущества	тыс. руб.	в % к итогу	тыс. руб.	в % к итогу	тыс. руб.	в % к началу периода
Внеоборотные активы, всего, в том числе:	104373	79,6	129820	74	25447	24,3
Нематериальные активы	546	0,41	1033	0,5	487	89,1
Основные средства	96034	73,2	108493	61,8	12459	13
Незавершенное строительство	5821	4,4	19291	10,9	13470	231
Долгосрочные финансовые вложения	1972	1,5	1003	0,5	-969	49,1
Оборотные активы, всего, в том числе:	26746	20,4	45593	25,9	18847	70,4
Запасы	3555	2,7	5789	3,3	2234	62,8
НДС	515	0,4	1336	0,7	821	160
Дебиторская задолженность	19907	15,2	24451	14	4544	22,8
Краткосрочные финансовые вложения	672	0,5	1460	0,8	788	117
Денежные средства	2034	1,5	11974	6,8	9940	488
Баланс	131119	100	175413	100	44294	33,7

2.3 Анализ ликвидности

Ликвидность баланса – это степень покрытия обязательств предприятия такими активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств [30, с.285].

В зависимости от степени ликвидности активы предприятия подразделяются на следующие группы:

1. Наиболее ликвидные активы (А₁) – денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения.

2. Быстро реализуемые активы (А₂) – дебиторская задолженность сроком погашения в течение 12 месяцев и прочие оборотные активы.

3. Медленно реализуемые активы (А₃) – запасы сырья, материалов и других аналогичных ценностей, затраты в незавершенном производстве, готовая продукция и товары для перепродажи, товары отгруженные, расходы будущих периодов, прочие запасы и затраты.

4. Труднореализуемые активы (А₄) – нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, долгосрочные финансовые вложения и прочие внеоборотные активы.

Пассивы баланса включают следующие группы:

1. Наиболее срочные обязательства (П₁), погашение которых возможно в сроки до трех месяцев. К ним относятся кредиторская задолженность, прочие краткосрочные пассивы.

2. Краткосрочные пассивы (П₂), погашение которых предполагается в сроки от трех месяцев до года (краткосрочные кредиты и заемные средства).

3. Долгосрочные пассивы (П₃), погашение которых планируется на срок более одного года, – это долгосрочные кредиты и заемные средства.

4. Постоянные или устойчивые пассивы (П₄) – уставный, добавочный, резервный капиталы, фонд социальной сферы, целевые финансирование и поступления, нераспределенная прибыль отчетного года и прошлых лет.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если соблюдаются следующие соотношения: А₁ > П₁; А₂> П₂; А₃ > П₃; А₄< П₄ (таблица 2.2).

Таблица 2.2 – Анализ ликвидности баланса (тыс.руб.)

АКТИВ	На начало отчетного периода	На конец отчетного периода	ПАССИВ	На начало отчетного периода	На конец отчетного периода	Платежный излишек или недостаток
АКТИВ	На начало отчетного периода	На конец отчетного периода	ПАССИВ	На начало отчетного периода	На конец отчетного периода	На начало отчетного периода	Наконец отчетного периода
Наиболее ликвидные активы (А₁)	2706	13434	Наиболее срочные обязательства (П1)	10224	17249	-7518	-3815
Быстро реализуемые активы (А₂)	19970	25034	Краткосрочные пассивы (П2)	12095	19784	7875	5250
Медленно реализуемые активы (А₃)	4070	7125	Долгосрочные пассивы (П3)	1949	1611	2121	5514	104373	129820	Постоянные пассивы (П4)	117075	154018	-12702	-24198

Превышение суммы быстрореализуемых активов над краткосрочными обязательствами указывает на то, что краткосрочные пассивы, как на начало, так и на конец отчетного периода могут быть полностью погашены средствами в расчетах.

Ожидаемые поступления от дебиторов к концу года больше краткосрочных кредитов банков и заемных средств на 5250 тыс. руб., или в 1,3 раза. Но выполнение обязательств перед кредиторами полностью зависит от своевременного проведения расчетов с дебиторами.

По данным таблицы 2.2 можно констатировать, что баланс предприятия соответствует критериям нормальной ликвидности по параметрам: А₂П₂ и А₃П₃. По параметру А₁П₁ платежный недостаток на начало отчетного периода составлял 7518 тыс. руб., или 277,8%, а на конец отчетного периода сократился до 3815 тыс. руб., или 28,4%.

Коэффициент абсолютной ликвидности (К_ал) определяется отношением наиболее ликвидных активов - денежных средств (ДС) и краткосрочных финансовых вложений (КФВ) к сумме краткосрочных долговых обязательств по формуле:

К_ал = (ДС + КФВ) / КДО. (2.1)

Коэффициент абсолютной (срочной) ликвидности показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена в ближайшее время.

Рекомендованное нормальное ограничение для данного показателя в диапазоне 0,2-0,5.

Коэффициент быстрой, или критической, ликвидности (К_кл) определяется отношением суммы наиболее ликвидных средств и быстрореализуемых активов – краткосрочной дебиторской задолженности (ДЗ) и прочих текущих оборотных активов (ТА_пр) – к сумме краткосрочных долговых обязательств по формуле:

К_кл = (ДС + КФВ + ДЗ + ТА_пр) / КДО. (2.2)

Этот показатель характеризует ту часть текущих обязательств, которая может быть погашена не только за счет наличности, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы или оказанные услуги. Рекомендуемое значение данного показателя 0,8-1.

Коэффициент текущей ликвидности (К_тл ), или общий коэффициент покрытия, равен отношению стоимости всех текущих оборотных активов (ТА) к величине краткосрочных долгоых обязательств:

К_тл=ТА/КДО. (2.3)

Коэффициент показывает платежные возможности предприятия при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и реализации готовой продукции, но также в случае продажи прочих элементов материальных оборотных средств. Условное нормативное значение коэффициента варьирует от 1,5 до 2 (таблица 2.3).

Таблица 2.3 – Анализ показателей ликвидности

Показатели	На начало периода	На конец периода	Отклонение (+,-)
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,224	0,678	+0,454
Коэффициент критической ликвидности	0,336	0,360	+0,024
Коэффициент текущей ликвидности	1,874	1,943	+0,069

Коэффициент абсолютной ликвидности увеличился с 0,224 на 0,454 пункта и показывает, что к концу года 67,8% краткосрочных обязательств может быть погашено за счет использования денежных средств и ценных бумаг предприятия.

Коэффициент критической ликвидности показывает, что на начало периода краткосрочные долговые обязательства на 33,6% покрывались денежными средствами, ценными бумагами и средствами в расчетах. К концу отчетного периода значение коэффициента повысилось на 0,024 пункта и показывает, что текущие обязательства могут быть погашены наиболее ликвидными активами и активами быстрой реализации лишь на 36%.

Коэффициент текущей ликвидности (или коэффициент покрытия) за отчетный период повысился на 0,069, достигнув к концу года 1,943. Предприятие полностью покрывает краткосрочные долговые обязательства ликвидными активами.

Таким образом, за отчетный период наблюдалась тенденция повышения уровня ликвидности, что характеризует полную платежеспособность предприятия.

2.4 Анализ финансовой устойчивости

Общую финансовую устойчивость характеризуют показатели: коэффициент автономии, коэффициент концентрации заемного капитала, коэффициент соотношения заемных и собственных средств [29, с. 302].

Анализ финансовых коэффициентов заключается в изучении их динамики за отчетный период и сравнении их значений с базисными или нормативными величинами.

Коэффициент автономии (К_а) (или коэффициент концентрации собственного капитала) показывает долю собственных средств в общей сумме всех средств, вложенных в имущество предприятия. Формула расчета этого коэффициента имеет следующий вид:

К_а = СК / ВБ, (2.4)

где СК – собственный капитал – источники собственных средств (итог III раздела пассива баланса «Капитал и резервы»);

ВБ – валюта баланса (сумма собственного и заемного капитала, то есть общая сумма финансирования).

Финансовое положение предприятия можно считать устойчивым, если значение коэффициента не менее 0,5, то есть половина имущества должна быть сформирована за счет собственных средств предприятия.

Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации заемного капитала (К_зк), который характеризует долю долга в общей сумме капитала. Чем выше эта доля, тем больше зависимость предприятия от внешних источников финансирования:

К_зк = ЗК / ВБ, (2.5)

где ЗК – заемный капитал (итог IV и V раздела пассива баланса).

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (Кз/с) определяется отношением величины обязательств предприятия к величине собственных средств:

Кз/с = ЗК / СК. (2.6)

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств показывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на один рубль вложенных в активы собственных средств. Увеличение значения коэффициента за отчетный период свидетельствует об усилении зависимости предприятия от привлечения заемных средств и снижении его финансовой устойчивости. Нормальное ограничение для коэффициента соотношения заемных и собственных средств: К_{З / С} < 1.

Коэффициенты, характеризующие общую финансовую устойчивость, представлены в таблице 2.4.

Таблица 2.4 – Значения коэффициентов, характеризующих общую финансовую устойчивость (в долях единицы)

Показатели	На начало периода	На конец периода	Изменения(+,-)
Коэффициент автономии	0,892 (117075/131119)	0,878 (154018/175413)	- 0,014
Коэффициент концентрации заемного капитала	0,107 (14044/131119)	0,163 (21395/175413)	+ 0,056
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	0,119 (14044/117075)	0,138 (21395/154018)	+ 0,019

Как показывают данные таблицы 2.4, коэффициент автономии на конец отчетного года незначительно снизился с 0,892 до 0,878. Значение его показывает, что имущество предприятия сформировано за счет собственных средств, то есть предприятие может полностью погасить все свои долги, реализуя имущество, сформированное за счет собственных источников.

Коэффициент концентрации заемного капитала показывает, что доля заемных средств (0,107) меньше, чем собственных (0,892), то есть предприятие имеет общую финансовую устойчивость.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств показывает, что на начало отчетного периода на 1 рубль вложенных в активы собственных источников приходилось 11,9 копеек заемных, на конец периода – 13,8 копеек. Полученные соотношения указывают на абсолютную финансовую устойчивость предприятия, так как в своей деятельности оно в основном маневрирует собственными средствами.

Необходимым условием успешной работы предприятия является наличие собственных оборотных средств, которые могут быть использованы для приобретения материально-производственных запасов, поддержания незавершенного производства, осуществления краткосрочных финансовых вложений в ценные бумаги и на другие цели обеспечения производственно-хозяйственной и коммерческой деятельности предприятия (таблица 2.5).

Величина собственных оборотных средств (СОС) определяется как разность между суммой источников собственных средств (СК) и их величиной, которая была направлена на формирование иммобильного имущества:

СОС = СК-ВА, (2.7)

где ВА – стоимость внеоборотных активов (итог 1 раздела актива баланса).

Таблица 2.5 – Расчет наличия собственных оборотных средств

Наименование показателя	На начало периода		На конец периода		Изменение за период (+, -)
Наименование показателя	тыс. руб.	в % к итогу	тыс. руб.	в % к итогу	тыс. руб.	в % к началу периода
Источники собственных средств	117075	98,3	154018	98,9	36943	31,5
Долгосрочные заемные средства	1949	1,6	1611	1,03	-338	17,3
Итого	119024	100,0	155629	100,0	36605	30,7
Внеоборотные активы	104373	87,6	129820	83,4	25447	24,3
Собственные оборотные средства	14651	12,3	25809	16,6	11158	76,1

Как видно из данных таблицы 2.5, сумма собственных оборотных средств за отчетный период увеличилась на 11158 тыс. руб., или на 76,1%. Доля собственных оборотных средств в общей сумме источников собственных и приравненных к ним средств составила на начало года – 12,3%, на конец года – 16,6%, то есть возросла на 4,3 процентных пункта. Однако основная масса собственных средств и приравненных к ним долгосрочных заемных источников вложена в недвижимость и другие внеоборотные активы предприятия; их удельный вес составил на начало года 87,6%, на конец года – 83,4%.

Одним из основных показателей устойчивости финансового состояния является обеспеченность запасов и затрат собственными источниками формирования.

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат (К_зиз) собственным капиталом определяется отношением суммы собственных оборотных средств к стоимости материальных запасов и затрат (ЗиЗ) по формуле:

К_зиз= СОС / ЗиЗ . (2.8)

Коэффициент показывает, в какой мере материальные запасы и затраты покрыты собственными источниками и не нуждаются в привлечении заемных средств.

Значение показателя можно использовать для получения предварительной оценки финансовой устойчивости.

Предельное ограничение – минимально допустимое значение показателя, полученное на основе статистических данных хозяйственной практики, составляет 0,6-0,8.

Коэффициент финансовой независимости в части формирования всех оборотных активов (К_та) определяется как отношение собственных оборотных средств к сумме текущих оборотных активов (ТА):

К_та = СОС / ТА. (2.9)

Коэффициент обеспеченности текущих активов собственными оборотными средствами показывает, какая часть оборотных средств предприятия была сформирована за счет собственного капитала.

Если значение коэффициента больше или равно единице, предприятие полностью обеспечено всеми оборотными активами за счет собственных средств и имеет абсолютную финансовую устойчивость.

Важной характеристикой устойчивости финансового состояния является коэффициент маневренности собственного капитала (К_м), равный отношению собственных оборотных средств предприятия к сумме источников собственных средств (СК):

К_м=СОС / СК. (2.10)

Оптимальная величина коэффициента маневренности равна 0,5.

Результаты расчетов вышеуказанных коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость предприятия за отчетный год, приведены в таблице 2.6.

Таблица 2.6 – Динамика показателей финансовой устойчивости, характеризующих обеспеченность собственными оборотными средствами (в долях единицы)

Показатели	На начало периода	На конец периода	Изменение (+,-)
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат (Кзиз)	0,893 (117075/131119)	0,879 (154018/175413)	-0,014
Коэффициент обеспеченности оборотных активов (Кта)	0,548 (14651/26746)	0,566 (25809/45593)	+0,018
Коэффициент маневренности (Км)	0,125 (14651/117075)	0,168 (25809/154018)	+ 0,043

Данные таблицы 2.6 позволяют сделать вывод о значительном снижении финансовой зависимости от заемного капитала.

Коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов и затрат составил на начало года 0,893, на конец года он уменьшился на 0,014 пункта. Значение коэффициента показывает, что запасы и затраты на начало года на 89,3% покрывались собственным капиталом и на 10,7% – заемным. К концу отчетного года ситуация незначительно ухудшилась, так как материальные запасы на 87,9% покрывались собственным капиталом и на 12,1% – заемным.

Коэффициент финансовой независимости в части формирования всех оборотных активов составил 0,548 на начало года и 0,566 на конец года. Значение коэффициента соответствует рекомендуемому значению (0,1) и показывает, что на конец отчетного периода текущие активы на 56,6% покрывались собственными оборотными средствами.

Коэффициент маневренности составил на начало периода 0,125, на конец периода он повысился на 0,043 пункта. Значения коэффициента маневренности находится ниже рекомендуемого значения (0,5). К концу отчетного периода 16,8% собственных средств предприятия находилось в мобильной форме, позволяющей свободно маневрировать этими средствами.

2.5 Анализ рентабельности и деловой активности

Показатели рентабельности и деловой активности показывают производственный потенциал предприятия, рентабельность его продукции, эффективность использования производственных и финансовых ресурсов, состояние и размещение средств. Показатели рентабельности и деловой активности показаны в таблице 2.7.

Рентабельность – это относительный показатель, определяющий уровень доходности бизнеса. Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, доходность различных видов деятельности (производственной, коммерческой, инвестиционной и т.д.) [28.с.263].

Деловая активность – это показатель, характеризующий отдачу и оборачиваемость активов во время производственного цикла.

Деловая активность коммерческой организации проявляется в динамичности ее развития, достижении ею поставленных целей, что отражают натуральные и стоимостные показатели, в эффективном использовании экономического потенциала, расширение рынков сбыта своей продукции.

Оценка деловой активности на качественном уровне может быть получена в результате сравнения деятельности данной коммерческой организации и родственных по сфере приложения капитала компаний. Такими качественными критериями являются: широта рынков сбыта продукции, наличие продукции, поставляемой на экспорт, репутация коммерческой организации, выражающаяся, в частности, в известности клиентов, пользующихся услугами коммерческой организации, в устойчивости связей с клиентами.

Данные таблицы 2.7 позволяют сделать следующие выводы.

В целом по предприятию наблюдается улучшение показателей использования имущества. С каждого рубля средств, вложенных в активы, предприятие получило в конце года прибыли больше, чем в начале периода.

Рентабельность продаж показывает, что на конец периода она увеличилась на 27,3 процентных пункта по сравнению с началом периода, что свидетельствует о том, что на единицу реализованной продукции в конце периода приходится больше прибыли, чем в начале.

Рентабельность всего капитала предприятия увеличилась на 29,6 пункта, что говорит об эффективности использования всего имущества предприятия.

На предприятии эффективно используются основные средства и прочие внеоборотные активы, об этом свидетельствует повышение коэффициента рентабельности основных средств 18,4, по сравнению с началом периода 7,6.

Рентабельность собственного капитала повысилась на 20,7 процентных пункта.

Анализ деловой активности предприятия, в общем, на конец периода по сравнению с началом периода показал повышение коэффициентов, что является показателем эффективной работы предприятия.

Общая оборачиваемость капитала увеличилась на 37,6 пункта, что говорит о высокой скорости оборота всего капитала предприятия.

Так же произошло увеличение коэффициента оборачиваемости мобильных средств на 2,1 пункта.

Увеличение коэффициента оборачиваемости материальных оборотных средств на 2,3 пункта свидетельствует о увеличении числа оборотов запасов и затрат предприятия.

Произошло незначительное снижение оборачиваемости дебиторской задолженности на 0,4, что говорит нам о том, что на предприятии произошло снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятием.

Средний срок погашения дебиторской задолженности снизился на 0,6. В нашем случае это хорошо, так как снижение коэффициента оценивается положительно.

Фондоотдача основных средств и прочих внеоборотных активов повысилась на 4,3 пункта, что показывает эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов предприятия, приходящихся на единицу стоимости средств.

Оборачиваемость собственного капитала увеличилась на 0,44 пункта, что показывает о повышении скорости оборота собственного капитала. Увеличение так же показывает повышение уровня продаж на предприятии, что говорит об эффективной работе предприятия (таблица 2.7).

Таблица 2.7 – Коэффициенты рентабельности и деловой активности предприятия

Наименование коэффициента	Порядок расчета	Расчетные показатели		Характеристика
Наименование коэффициента	Порядок расчета	на начало период	на конец периода	Характеристика
Рентабельность продаж	Пр/В	21,5	48,8	Показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции.
Рентабельность всего капитала предприятия	Пр/ИБ	8,6	38,2	Показывает эффективность использования всего имущества предприятия.
Рентабельность основных средств	Пр/А₁	7,6	18,4	Отражает эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов.
Рентабельность собственного капитала	Пр/П₁	10,3	31,0	Показывает эффективность использования собственного капитала.
Общая оборачиваемость капитала	В/ИБ	40,2	77,8	Отражает скорость оборота всего капитала предприятия.
Оборачиваемость мобильных средств	В/(А₂+А₃)	2,1	4,2	Показывает скорость оборота всех мобильных средств.
Оборачиваемость материальных оборотных средств	В/А₂	2,8	5,1	Отражает число оборотов запасов и затрат предприятия.
Оборачиваемость дебиторской задолженности	В/ДЗ	4,5	4,1	Показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятием.
Средний срок оборота дз	(360*ДЗ)/В	21,5	20,9	Характеризует средний срок погашения дебиторской задолженности. Положительно оценивается снижение коэффициента.
Продолжение таблицы 2.7
Фондоотдача основных средств и прочих внеоборотных активов	В/А₁	33,4	37,4	Характеризует эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов, приходящихся на единицу стоимости средств.
Оборачиваемость собственного капитала	В/П₁	0,86	1,3	Показывает скорость оборота собственного капитала. Резкий рост отражает повышение уровня продаж.

Пр – прибыль; В – выручка от реализации; ДЗ – дебиторская задолженность; КЗ - кредиторская задолженность; ГП – готовая продукция

Глава 3 Методика анализа управления денежными средствами

3.1 Анализ потока денежных средств

Основная цель анализа денежных потоков заключается в выявлении причин дефицита (избытка) денежных средств и определении источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей ликвидностью и платежеспособностью предприятия. Его платежеспособность и ликвидность очень часто находятся в зависимости от реального денежного оборота в виде потока денежных платежей, отражаемых на счетах бухгалтерского учета.

Поэтому анализ движения денежных средств значительно дополняет методику оценки платежеспособности и ликвидности и дает возможность реально оценить финансово-экономическое состояние хозяйствующего субъекта. В этих целях можно использовать как прямой, так и косвенный методы [8, с.107].

Главным документом для анализа денежных потоков является форма №4 «Отчет о движении денежных средств» (Приложение В). С помощью данного документа можно установить:

- уровень финансирования текущей и инвестиционной деятельности за счет собственных источников;

- зависимость предприятий от внешних заимствований;

- дивидендную политику в отчетном периоде и прогноз на будущее;

- финансовую эластичность предприятия, т. е. его способность создавать денежные резервы (чистый приток денежных средств);

- реальное состояние платежеспособности предприятия за истекший период (квартал) и прогноз на следующий краткосрочный период.

В процессе анализа денежных потоков целесообразно ответить на следующие вопросы.

В случае притока денежных средств:

- не произошел ли приток за счет увеличения краткосрочных обязательств, которые потребуют оттока (погашения) в будущем;

- нет ли здесь роста капитала за счет дополнительной эмиссии акций;

- не было ли распродажи имущества (основных средств, производственных запасов и т. д.);

- сокращаются ли запасы материальных ценностей, незавершенного производства, готовой продукции на складе и товаров.

При оттоке денежных средств необходимо найти ответы на следующие вопросы:

- нет ли снижения показателей оборачиваемости активов;

- нет ли замедления оборачиваемости оборотных активов;

- не растут ли абсолютные значения запасов и дебиторской задолженности;

- не было ли резкого увеличения объема продажи товаров, что требует дополнительных денежных потоков;

- не было ли чрезмерных выплат акционерам сверх рекомендуемой
нормы распределения чистой прибыли (30-40%);

- своевременно ли выплачиваются налоги в бюджетную систему государства и взносы во внебюджетные фонды;

- не было ли длительной задолженности персоналу по оплате труда.

В результате аналитической работы можно сделать предварительные выводы о причинах дефицита денежных средств. Такими причинами могут быть:

- низкая рентабельность продаж, активов и собственного капитала;

- отвлечение денежных средств в излишние производственные запасы и незавершенное производство; влияние инфляции на запасы;

- большие капитальные затраты, не обеспеченные соответствующими источниками финансирования; влияние инфляции на капитальные вложения;

- высокие выплаты налогов и сборов и суммы дивидендов акционерам;

- чрезмерная доля заемного капитала в пассиве баланса (свыше 50%) и связанные с этим высокие выплаты процентов за пользование кредитами и займами;

- снижение коэффициента оборачиваемости оборотных активов, т.е. вовлечение в оборот предприятия дополнительных денежных средств.

Совокупный денежный поток должен стремиться к нулю, так как отрицательное сальдо по одному виду деятельности компенсируется положительным сальдо по другому его виду.

К процессу управления совокупным денежным потоком предъявляются следующие требования:

- продавать как можно больше и по разумным ценам. Цена продажи включает в себя не только реальные денежные расходы, но и амортизацию основных средств и нематериальных активов (некассовую статью), которая на практике увеличивает денежный поток;

- как можно больше ускорять оборачиваемость оборотных активов, избегая их дефицита, что может привести к снижению объема продажи товаров (услуг);

- как можно быстрее собирать денежные средства у дебиторов, не забывая, что чрезмерные требования ко всем покупателям могут привести к снижению будущего объема продаж. Для ускорения получения денег от дебиторов целесообразно использовать скидки с цен на товары и услуги;

- постараться достичь приемлемых сроков выплаты кредиторской задолженности без ущерба для будущей деятельности предприятия, использовать любые преимущества, предоставляемые скидками, существующими у поставщиков.

Классификация деятельности предприятия на три вида (текущую, инвестиционную и финансовую) очень важна для практики России, так как благоприятный (близкий к нулю) совокупный денежный поток, может быть, достигнут за счет элиминирования или покрытия отрицательного денежного потока по текущей деятельности притоком денежных средств от продажи активов или привлечения краткосрочных банковских кредитов. В данном случае величина денежного потока скрывает реальную убыточность деятельности предприятия.

Следует отметить, что в западных корпорациях разработана эффективная система управления дебиторской задолженностью, денежными средствами и кредиторской задолженностью, которая предусматривает:

- синхронизацию денежных потоков (притока и оттока денег), т. е. максимально возможное приближение по времени получения дебиторской задолженности и погашения кредиторской задолженности. Это позволяет снизить остаток денежных средств на расчетном счете, сократить объем привлечения заемных средств от кредиторов и расходы по обслуживанию долга;

- снижение объема денежных средств, находящихся в пути (использование электронных денег), а также электронных чековых переводов;

- контроль выплат за счет централизации расчетов в головной финансовой компании, применение счетов с нулевым сальдо;

- продажа дебиторской задолженности специальным факторинговым компаниям или банкам;

- немедленная выписка счетов при продаже больших партий товаров;

- отсрочка в уплате денежных средств покупателями для стимулирования спроса на товары поставщиков;

- скидки с цены товаров, предоставляемые продавцом покупателю при досрочной оплате товара за наличные денежные средства (спонтанное финансирование);

- получение залога с плательщика на сумму, не меньшую, чем остаток задолженности на счете дебитора;

- прогнозирование дебиторской задолженности в соответствии с принятой предприятием ценовой и маркетинговой политикой;

- организация группы финансового контроля, которая несет все права и обязанности по контролю за уровнем дебиторской задолженности (в составе отдела маркетинга или финансового отдела);

- ориентация на большое количество покупателей (их диверсификация) с целью снижения риска неуплаты товара одним из покупателей;

Процесс управления денежными потоками начинается с анализа движения денежных средств за отчетный период. Такой анализ позволяет установить, где у предприятия генерируется денежная наличность, а где расходуется [5, с.110].

Для осуществления анализа движения денежных средств прямым методом можно воспользоваться данными, приведенными в таблице 3.1 и 3.2.

Таблица 3.1 – Движение денежных средств по видам деятельности общества, тыс.руб.

Показатели	Поступило за отчетный период	Использовано за отчетный период	Изменение за период (+,-)
Остаток денежных средств на начало периода	×	×	+2034
Движение средств по текущей деятельности	106380	83950	+22 430
Движение средств по инвестиционной деятельности	3360	14950	-11 590
Движение средств по финансовой деятельности	180	1080	-900
Итого чистое изменение денежных средств	×	×	+9940
Остаток денежных средств на конец отчетного периода	×	×	+11 974

Таблицы 3.1 и 3.2 различаются между собой тем, что в первой анализ денежных средств осуществляется по видам деятельности (текущей, инвестиционной, финансовой), а во второй исследуется структура притока и оттока денежных средств по предприятию в целом. Из таблицы 3.1 следует, что за отчетный период остаток денежных средств вырос на 9940 тыс. руб., или в 4,4 раза. На это изменение повлиял приток денежных средств от текущей деятельности в сумме 22430 тыс.руб., или 21,1%. Однако по инвестиционной и финансовой деятельности произошел отток денежных средств в размере 11 590 тыс.руб. (345%) и 900 тыс. руб. (500%).

Из таблицы 3.2 следует, что основным источником притока денежных средств были выручка от реализации товаров (92,9%), авансы, полученные от покупателей (2,1%), кредиты полученные (3,5%), прочие поступления (1,5%).

Среди направлений расходования денежных средств основной удельный вес занимают: оплата счетов поставщиков за товары и услуги (42%); оплата труда персонала и взносы во внебюджетные фонды (25,3%); финансирование приобретения активной части основных средств (6,8%); выплата дивидендов и процентов по ценным бумагам (5,6%); расчеты с бюджетом (7,2%); прочие расходы (4,1%). Чистое изменение денежных средств (превышение притока над оттоком) составляет 9%.

Таблица 3.2 – Вертикальный анализ поступлений и расходования денежных средств по предприятию

Наименование показателей	Абсолютная величина, тыс.руб.	Доля от суммы всех источников денежных средств, %
Поступления и источники денежных средств. Выручка от продажи товаров (продукции, работ и услуг)	102072	92,9
Авансы, полученные от покупателей	2300	2,1
Кредиты полученные	3860	3,5
Дивиденды, проценты по финансовым вложениям	540	0,5
Прочие поступления	1148	1,0
Всего поступлений денежных средств	109920	100,0	46180	42,0
На оплату труда	20100	18,3
Взносы в государственные внебюджетные фонды	7738	7,0
На выдачу подотчетных сумм	280	0,3
На выдачу авансов	650	0,6
На оплату машин, оборудования	7500	6,8
На финансовые вложения	2000	1,8
На выплату дивидендов и процентов по ценным бумагам	6150	5,6
На расчеты с бюджетом	7892	7,2
На оплату процентов и основной суммы долга по полученным кредитам и займам	380	0,3
Прочие выплаты и перечисления	1110	1,1
Итого использовано денежных средств	99980	91,0
Изменение денежных средств	9940	9,0

Для изучения потока денежных средств косвенным методом необходимо подготовить отдельный аналитический отчет. Исходными данными для его разработки являются: бухгалтерский баланс (форма № 1); Отчет о прибылях и убытках (форма № 2); Приложение к балансу (форма № 5); Главная книга; журналы-ордера; справки бухгалтерии и др.

По результатам анализа денежных потоков косвенным методом можно получить ответы на следующие вопросы:

- в каком объеме, и из каких источников получены денежные средства, и каковы основные направления их расходования;

- способно ли предприятие в результате текущей деятельности обеспечить превышение поступлений над платежами (резерв денежной наличности);

- в состоянии ли предприятие погасить краткосрочные обязательства за счет поступлений от дебиторов;

- достаточно ли полученной предприятием чистой прибыли для удовлетворения его текущих потребностей в денежных средствах;

- достаточно ли собственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчислений) для осуществления инвестиционной деятельности;

- чем объясняется разница между величиной полученной чистой прибыли и объемом денежных средств.

3.2 Анализ динамики и факторов изменения объемов денежных потоков

От объемов и скорости движения денежного оборота, эффективности управления им находятся в непосредственной зависимости платежеспособность и ликвидность предприятия. Поэтому анализ денежных потоков служит основой оценки и прогнозирования платежеспособности предприятия, позволяет более объективно оценить его финансовое состояние. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, а также в разрезе основных видов хозяйственной деятельности и центрам ответственности. Основными источниками данных для анализа являются «Отчет о движении денежных средств», «Бухгалтерский баланс», «Приложение к балансу», данные синтетического и аналитического бухгалтерского учета по счетам денежных средств [25, с.275].

Основная цель анализа денежных потоков:

- выявить уровень достаточности денежных средств, необходимых для нормального функционирования предприятия;

- определить эффективность и интенсивность их использования
в процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности;

- изучить факторы и спрогнозировать сбалансированность и синхронизацию притока и оттока денежных средств по объему и времени для обеспечения текущей и перспективной платежеспособности предприятия.

В первую очередь проводится горизонтальный анализ денежных потоков: изучается динамика объема формирования положительного, отрицательного и чистого денежного потока предприятия в разрезе отдельных источников, рассчитываются темпы их роста и прироста, устанавливаются тенденции изменения их объема.

Темпы прироста чистого денежного потока (Т_ЧДП) сопоставляются с темпами прироста активов предприятия (Т_Акт) и с темпами прироста объемов производства (реализации) продукции (Т_РП). Для нормального функционирования предприятия, повышения его финансовой устойчивости и платежеспособности требуется, чтобы темпы роста объемов продаж были выше темпов роста активов, а темпы роста чистого денежного потока опережали темпы роста объема продаж:

100 < Т_Акт < Т_рп < Т_ЧДП. (3.1)

Параллельно проводится и вертикальный (структурный) анализ положительного, отрицательного и чистого денежных потоков:

- по видам хозяйственной деятельности (операционной, инвестиционной, финансовой), что позволит установить долю каждого вида деятельности в формировании положительного, отрицательного и чистого денежного потоков;

- по отдельным внутренним подразделениям (центрам ответственности), что покажет вклад каждого подразделения в формирование денежных потоков;

- по отдельным источникам поступления и направлениям расходования денежных средств, что дает возможность установить долю каждого из них в формировании общего денежного потока. При этом определяются роль, и место чистой прибыли в формировании ЧДП, выявляется степень достаточности амортизационных отчислений для воспроизводства основных средств и нематериальных активов.

Результаты горизонтального и вертикального анализа служат базой проведения фундаментального (факторного) анализа формирования чистого денежного потока.

Для изучения факторов формирования положительного, отрицательного и чистого денежных потоков рекомендуется использовать прямой и косвенный методы.

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый поток денежных средств предприятия в отчетном периоде. При применении этого метода используются непосредственно данные бухгалтерского учета и отчета о движении денежных средств, характеризующие все виды их поступлений и расходования. Различия результатов расчета денежных потоков прямым и косвенным методами относятся только к операционной деятельности. По операционной деятельности ЧДП прямым методом определяется следующим образом:

ЧДП_о.д= В_рп+ П_ав+ПП_о.д- О_ТМЦ- ЗП- НП – ПВ_о.д, (3.2)

где В_РП– выручка от реализации продукции и услуг;

П_ав– полученные авансы от покупателей и заказчиков;

ПП_о.д– сумма прочих поступлений от операционной деятельности;

О_ТМЦ – сумма средств, выплаченная за приобретенные товарно-материальные ценности;

ЗП – сумма выплаченной заработной платы персоналу предприятия;

НП – сумма налоговых платежей в бюджет и во внебюджетные фонды;

ПВ_о.д – сумма прочих выплат в процессе операционной деятельности.

ЧДП_о.д=102072тыс.руб.+2300тыс.руб.+1148тыс.руб.-46180тыс.руб.-

20100тыс.руюб -15630тыс.руб. - 111тыс.руб.=23499тыс.руб.

Сопоставляя фактические данные по каждой статье поступления и расходования денежных средств с базовыми данными, можно сделать выводы относительно способности предприятия наращивать денежные средства в результате своей основной деятельности.

Факторы изменения чистого денежного потока от операционной деятельности, исчисленного прямым методом, показаны на рисунке 2.

Рисунок 2 – Факторы изменения чистого денежного потока

(прямой метод)

Одно из преимуществ прямого метода состоит в том, что он показывает общие суммы поступлений и платежей и концентрирует внимание на те статьи, которые генерируют наибольший приток и отток денежных средств. Однако данный метод не раскрывает взаимосвязи величины финансового результата и величины изменения денежных средств, в частности, не показывает, почему возникает ситуация, когда прибыльное предприятие является неплатежеспособным.

Косвенный метод более предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет объяснить причины расхождений между финансовыми результатами и свободными остатками денежной наличности. Расчет чистого денежного потока косвенным методом осуществляется путем соответствующей корректировки чистой прибыли на сумму изменений в запасах, дебиторской задолженности, кредиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и других статей актива, относящихся к текущей деятельности. Источниками информации для расчета и анализа денежных потоков косвенным методом являются отчетный бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках.

По операционной (основной) деятельности он рассчитывается следующим образом:

ЧДП_о.д=ЧП_о.д+А+ДЗ+З_ТМЦ+КЗ+ДБП+Р+П_ав+В_ав, (3.3)

где ЧП_о.д – сумма чистой прибыли предприятия от операционной деятельности;

А – сумма амортизации основных средств и нематериальных активов;

ДЗ – изменение суммы дебиторской задолженности;

З_ТМЦ – изменение суммы запасов и НДС по приобретенным ценностям, входящих в состав оборотных активов;

КЗ – изменение суммы кредиторской задолженности;

ДБП – изменение суммы доходов будущих периодов;

Р – изменение суммы резерва предстоящих расходов и платежей;

П_ав – изменение суммы полученных авансов;

В_ав – изменение суммы выданных авансов.

ЧДП_о.д=11858тыс.руб.+16274тыс.руб.+5064тыс.руб.+3055тыс.руб.+ +7351тыс.руб.+ 118тыс.руб.+12тыс.руб.+650тыс.руб.= 44382тыс.руб.

Таким образом, косвенный метод наглядно показывает различие между чистым финансовым результатом и чистым денежным потоком предприятия.

С помощью ряда корректировочных процедур финансовый результат предприятия (чистая прибыль или убыток) преобразуется в величину чистого денежного потока от операционной деятельности [25, с.279].

В результате можно установить факторы, способствующие увеличению и сокращению чистого денежного потока (рисунок 3).

Рисунок 3 – Факторы изменения чистого денежного потока от операционной деятельности (косвенный метод)

По инвестиционной деятельности сумма ЧДП определяется как разность между суммой выручки от реализации внеоборотных активов и суммой инвестиций на их приобретение:

ЧДП_и.д=В_ОС+В_НА+В_ДФА+В_с.а+Д_n-П_ОСНКС-П_НА-П_ДФА-П_с.а, (3.4)

где В_ОС – выручка от реализации основных средств;

В_на – выручка от реализации нематериальных активов;

В_ДФА – сумма выручки от реализации долгосрочных финансовых активов;

В_с.а – выручка от реализации ранее выкупленных акций предприятия;

Д_n – сумма полученных дивидендов и процентов по долгосрочным ценным бумагам;

П_ОС – сумма приобретенных основных средств;

НКС – изменение остатка незавершенного капитального строительства;

П_НА – сумма приобретения нематериальных активов;

П_ДФА – сумма приобретения долгосрочных финансовых активов;

П_с.а – сумма выкупленных собственных акций предприятия.

ЧДП_и.д=969тыс.руб.+360тыс.руб.-12459тыс.руб.+13470тыс.руб.-487тыс.руб.- -3000тыс.руб.= - 1147тыс.руб.

Факторы формирования чистого денежного потока от инвестиционной деятельности показаны на рисунке 4.

По финансовой деятельности принято отражать притоки и оттоки денежных средств, связанные с использованием внешнего финансирования. Сумма ЧДП определяется как разность между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, суммой выплаченного основного долга и суммой выплаченных дивидендов собственникам предприятия:

ЧДП_ф.д=П_СК+П_ДК+П_КК+БЦФ - В_ДК - В_кк - В_Д, (3.5)

где П_СК – сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного капитала (денежные поступления от выпуска акций и других долевых инструментов, а также дополнительных вложений собственников);

П_ДК – сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и займов;

П_КК – сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов;

БФЦ – сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного целевого финансирования предприятия;

В_ДК – сумма выплат основного долга по долгосрочным кредитами займам;

В_КК – сумма выплат основного долга по краткосрочным кредитам и займам;

В_Д – сумма выплаченных дивидендов акционерам предприятия.

Механизм формирования ЧДП по финансовой деятельности представлен на рисунке 5.

Факторы, способствующие уменьшению чистого денежного потока

Факторы, способствующие увеличению чистого денежного потока

Рисунок 4 – Факторы изменения ЧДП от инвестиционной деятельности

ЧДП_ф.д=180тыс.руб. – 80тыс.руб.=100тыс.руб.

Рисунок 5 – Факторы изменения ЧДП от финансовой деятельности

Результаты расчета суммы ЧДП по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию:

ЧДП_общ=ЧДП_о.д+ЧДП_и.д+ЧДП_ф.д ; (3.6)

ЧДП_общ=22500тыс.руб.- 1147тыс.руб.+100тыс.руб.=21453тыс.руб.

Исходя из полученных результатов можно сделать вывод, что на предприятие приток денежных средств происходит в основном от операционной деятельности, т.е. связан с получением выручки от продажи продукции, выполнения работ и оказания услуг, а также авансов от покупателей и заказчиков.

Преимущество косвенного метода определения ЧДП в том, что он позволяет выявить динамику всех факторов, формирующих величину ЧДП, а достоинством прямого метода является то, что он позволяет получить более точные данные об объеме и составе денежных потоков.

3.3 Анализ сбалансированности денежных потоков

Управление денежными средствами требует постоянного мониторинга равномерности и синхронности формирования положительного и отрицательного денежного потока в разрезе отдельных интервалов отчетного периода, для чего можно использовать способ сопоставления динамических рядов (таблица3.3) и графический прием (рисунок 6).

Таблица 3.3 – Динамика денежных потоков, тыс. руб.

Показатель

Месяц

ПДП

ОДП

ЧДП

7850

7700

150

8070

7930

140

8300

8120

180

8680

8500

180

8900

8650

350

9050

8900

150

9060

9510

-450

9200

9700

-500

9000

9100

-100

9160

8970

+190

9200

8850

+350

8750

8200

+550

Рисунок 6 – График синхронизации денежных потоков

Приведенные в таблице 3.3 данные и рисунок 6 наглядно показывают, в какие периоды у предприятия имеется излишек денежных средств, а в какие – недостаток [18, с.65].

Для оценки степени равномерности формирования и синхронности положительного и отрицательного денежного потока рассчитывают следующие показатели: среднеквадратическое отклонение, коэффициент вариации и коэффициент корреляции.

Среднеквадратическое отклонение показывает абсолютное отклонение индивидуальных значений от среднеарифметического уровня показателя. Оно рассчитывается следующим образом:

=; (3.7)

ПДП = 440; ОДП = 590.

Коэффициент вариации характеризует относительную меру отклонения отдельных значений от среднего уровня показателя. Для его расчета используется следующая формула:

V=×100. (3.8)

В рассматриваемом примере уровень вариации для положительного денежного потока равен V_ПДП=5,2%, а для отрицательного денежного потока V_ОДП=7,1%. Это относительно небольшой размах отклонений значений динамического ряда от среднего уровня исследуемых показателей.

Коэффициент корреляции показывает степень синхронизации денежных потоков за анализируемый период. Он рассчитывается по следующей формуле:

r = (3.9)

r = 0,88,

где X – значения положительного денежного потока (ПДП) по периодам;

Y – значения отрицательного денежного потока (ОДП) по периодам.

Чем ближе значение коэффициента корреляции к единице, тем меньше разрыв между значениями положительных и отрицательных денежных потоков, из чего следует, что потоки синхронизированы по временным интервалам. В такой ситуации меньше риск возникновения дефицита денежных средств (в периоды превышения отрицательного денежного потока над положительным) или избыточности денежной массы (в периоды превышения положительного денежного потока над отрицательным). И та и другая ситуация невыгодна для предприятия: дефицитный денежный поток приводит к неплатежеспособности, избыточный денежный поток обуславливает обесценение денежных средств в условиях инфляции.

В нашем примере r = 0,88, на основании чего можно сделать вывод, что на данном предприятии положительный и отрицательный денежные потоки достаточно хорошо сбалансированы по временным интервалам, хотя в июле – сентябре предприятие испытывает дефицит денежных средств.

Рассчитывается и анализируется также динамика коэффициента ликвидности денежного потока:

КЛ=; (3.10)

КЛ= =1,01.

Для обеспечения необходимой ликвидности денежного потока этот коэффициент должен иметь значение не ниже единицы.

В нашем случае показатель соответствует уровню, а это значит будет происходить рост остатков денежных активов на конец периода, т.е. будет повышаться коэффициент абсолютной ликвидности предприятия.

3.4 Анализ интенсивности и эффективности денежного потока

Денежные средства в процессе своего движения проходят последовательно три стадии кругооборота: заготовительную, производственную и сбытовую.

Сложив продолжительность нахождения денежных средств на всех стадиях кругооборота, получим общую продолжительность операционного цикла:

ОЦ = П_З+ П_НП+ П_ГП+ П_ДЗ, (3.11)

где П_З – Период оборачиваемости капитала в запасах;

П_З = (Среднее сальдо по счетам производственных запасов Дни периода)/ сумма израсходованных запасов за отчетный период;

П_НП – Период оборачиваемости капитала в незавершенном производстве;

П_НП = (Средние остатки незавершенного производства Дни периода)/ себестоимость выпущенной продукции в отчетном периоде;

П_ГП – Период оборачиваемости капитала в готовой продукции;

П_ГП = (Среднее сальдо по счету «готовая продукция» Дни периода) / сумма кредитового оборота по счету «Готовая продукция»;

П_ДЗ – Период оборачиваемости дебиторской задолженности;

П_ДЗ = (Средние остатки дебиторской задолженности Дни периода) / сумма погашенной дебиторской задолженности за период.

Операционный цикл включает в себя период от момента поступления на склад предприятия приобретенных товарно-материальных ценностей до поступления денег от покупателей за реализованную им продукцию (рисунок 7) [5, с.217].

Получение платежа от покупателя (приток

денежных средств)

Размещение Поступление сырья Продажа

заказа на и сопроводительных готовой

сырье документов продукции

Производственный процесс (период обращения Период обращения

средств в запасах) дебиторской

задолженности

Оплата сырья (отток денежных средств)

Период обращения

кредиторской

задолженности

Операционный цикл

Финансовый цикл

Рисунок 7 – Составляющие операционного и финансового циклов

В результате чего получаем:

П_З = 182 дня; П_НП = 57 дней; П_ГП = 2дня; П_ДЗ = 182дня;

ОЦ = 182 + 57 + 2 + 182 = 423 дня.

Поскольку предприятия оплачивают счета поставщиков с некоторым временным лагом, то финансовый цикл (ФЦ), т.е. цикл обращения денежной наличности, меньше операционного цикла на период обращения кредиторской задолженности (П_КЗ):

ФЦ = П_З+ П_НП + П_ГП + П_ДЗ - П_КЗ. (3.12)

П_КЗ = (Средние остатки кредиторской задолженности × Дни периода) /

сумма погашенной кредиторской задолженности

Получаем:

П_КЗ = 182 дня;

ФЦ = ОЦ – П_КЗ = 241 дня.

В процессе анализа необходимо изучить динамику финансового цикла и его составляющих, установить, на каких стадиях кругооборота произошло замедление оборачиваемости денежных средств, и разработать мероприятия, направленные на более интенсивное их использование.

Для оценки эффективности денежного потока предприятия рассчитывается и анализируется коэффициент эффективности денежного потока, как отношение ЧДП к ОДП:

Э_ДП = ЧДП / ОДП; (3.13)

Э_ДП = 3290 / 104130 = 0,03.

Этот показатель может быть дополнен рядом частных показателей:

- коэффициентом рентабельности использования свободного денежного остатка в краткосрочных финансовых вложениях;

- коэффициентом рентабельности накапливаемых инвестиционных ресурсов в долгосрочных финансовых вложениях.

3.5 Анализ ликвидности денежного потока

Ликвидный денежный поток является одним из показателей, который определяет финансовую устойчивость предприятия. Он характеризует изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение определенного периода (месяца, квартала). Чистая кредитная позиция – это разность между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной денежных средств. Ликвидный денежный поток тесно связан с показателем финансового левериджа (рычага), характеризующего предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет кредитов банка[13, с.106]. Количественно эта характеристика измеряется соотношением между заемным и собственным капиталом. Уровень финансового левериджа прямо пропорционально влияет на степень финансового риска компании и требуемую акционерами норму прибыли. Чем выше сумма процентов к выплате, являющихся, кстати, постоянными обязательными расходами, тем меньше чистая прибыль. Таким образом, чем выше уровень финансового левериджа, тем выше финансовый риск компании.

Уровень финансового левериджа компании рассчитывается как:

L_фин =ЗК / СК, ЗК + СК = ИБ, (3.14)

где ЗК – заемный капитал;

СК – собственный капитал;

ИБ – итог бухгалтерского баланса.

L_{фин. начало периода} = 117075 / 14044 = 8,3.

L_{фин.конец периода} = 154018 / 21395 = 7,1.

На основании полученных результатов, мы видим, что уровень финансового левериджа к концу года снизился на 1,2 пункта. Это означает, что предприятие начинает финансировать свою деятельность все больше за счет собственных средств и становится более финансово независимой.

Компания, имеющая значительную долю заемного капитала, называется компанией с высоким уровнем финансового левериджа, или финансово зависимой компанией; компания, финансирующая свою деятельность только за счет собственных средств, называется финансово независимой.

Следовательно, финансовый леверидж – объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в пассиве баланса, позволяющий получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Кроме прямого и косвенного методов определения величины денежных средств существует так называемый метод ликвидного денежного потока (ЛДП), который позволяет оперативно рассчитать денежный поток на предприятии. Он может быть использован для экспресс диагностики финансового состояния предприятия. Ликвидный денежный поток (или изменение в чистой кредитной позиции) является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств, возникающего в случае полного покрытия всех долговых обязательств по заемным средствам. Формула для расчета ликвидного денежного потока следующая:

ЛДП = (ДК₁ + КК₁ – ДС₁) – (ДК₀ + КК₀ + ДС₀), (3.15)

где ДК₁ и ДК₀ – долгосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода;

КК₁ и КК₀ – краткосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода;

ДС₁ и ДС₀ – денежные средства на конец и начало расчетного периода.

Получаем: ДК₁ = 1611 тыс. руб.; ДК₀ = 1949 тыс. руб.; КК₁ = 0 тыс. руб.;

КК₀ = 0 тыс. руб.; ДС₁= 11974 тыс. руб.; ДС₀ =2034 тыс. руб.;

ЛДП = (1611 - 11974) - (1949 + 2034) = -14346 тыс. руб.

В данном примере предприятие имеет профицитное сальдо денежных средств на конец месяца в размере 14346 тыс. руб.

По Главной книге можно составить динамические ряды показателей на конец каждого месяца и сделать вывод об уровне его платежеспособности. Указанные расчеты можно делать и по общей массе кредитов, займов и денежных средств, которые поступили в течение расчетного периода.

Отличие показателей ликвидного денежного потока от других показателей ликвидности (абсолютной, текущей и общей) состоит в том, что коэффициенты ликвидности отражают способность предприятия погашать свои обязательства внешним кредиторам.

Ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от обычных видов деятельности предприятия (текущей и инвестиционной), поэтому является более внутренним, выражающим эффективность его работы. Он важен также и для потенциальных инвесторов.

Данный показатель включает в себя весь объем заемных средств и поэтому показывает влияние кредитов и займов на эффективность деятельности предприятия с точки зрения генерирования денежного потока.

Ликвидный денежный поток не получил широкого распространения в практике работы российских банков, за исключением отдельных, прибегающих к нему при оценке кредитоспособности своих клиентов, так как ликвидный денежный поток выражает их платежеспособность.

Выводы:

Более эффективное управление денежными потоками приводит к повышению степени финансовой гибкости, что выражается в следующем:

- улучшение оперативного управления денежным оборотом с точки зрения сбалансированности поступления и расходования денежных средств;

- расчете объема продаж и оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования денежными ресурсами;

- улучшение маневрирования заемными средствами;

- снижении расходов на процентные платежи по долговым обязательствам;

- повышение ликвидности баланса предприятия;

- возможность высвобождения денежных ресурсов для инвестирования в более доходные объекты («зоны роста») при относительно невысоких расходах на обслуживание долга;

- большая возможность получения кредитов для инвестиций от потенциальных зарубежных партнеров.

Глава 4 Мероприятия по совершенствованию и развитию денежных средств организации

4.1 Прогнозирование денежных средств

Необходимость прогнозирования денежных средств в условиях рыночной экономики становится действительно актуальной задачей. Причин тому несколько. В частности, эти расчеты нередко требуются при разработке бизнес-плана, при обосновании инвестиционных проектов, запрашиваемых кредитов и др. В мировой учетно-аналитической практике известны различные методики прогнозирования, тем не менее, можно выделить некоторые общие их черты.

Данный раздел работы финансового менеджера сводится к исчислению возможных источников поступления и оттока денежных средств.

Поскольку большинство показателей достаточно трудно спрогнозировать с большой точностью, нередко прогнозирование денежного потока сводят к построению бюджетов денежных средств в планируемом периоде. Учитывая лишь основные составляющие потока: объем реализации, доля выручки за наличный расчет, прогноз кредиторской задолженности и др. Прогноз осуществляется на какой-то период в разрезе подпериодов: год по кварталам, год по месяцам, квартал по месяцам и т.п. [20, с.537].

В любом случае процедуры методики прогнозирования выполняются в следующей последовательности:

- прогнозирование денежных поступлений по подпериодам;

- прогнозирование оттока денежных средств по подпериодам;

- расчет чистого денежного потока (излишек/недостаток) по подпериодам;

- определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.

Смысл первого этапа состоит в том, чтобы рассчитать объем возможных денежных поступлений. Определенная сложность в подобном расчете может возникнуть в том случае, если предприятие применяет методику определения выручки по мере отгрузки товаров. Основным источником поступления денежных средств является реализация товаров, которая подразделяется на продажу товаров за наличный расчет и в кредит. На практике большинство предприятий отслеживают, средний период времени, который требуется покупателям, чтобы оплатить счета. Исходя из этого можно рассчитать, какая часть выручки за реализованную продукцию поступит в том же подпериоде, а какая в следующем. Далее с помощью балансового метода цепным способом рассчитывают денежные поступления и изменение дебиторской задолженности. Базовое балансовое уравнение имеет вид:

Д3_Н + ВР = ДЗ_К + ДП, (4.1)

где ДЗ_Н – дебиторская задолженность за товары и услуги на начало подпериода;

ДЗ_К – дебиторская задолженность за товары и услуги на конец подпериода;

ВР – выручка от реализации за подпериод;

ДП – денежные поступления в данном подпериоде.

Более точный расчет предполагает классификацию дебиторской задолженности по срокам ее погашения. Такая классификация может быть выполнена путем накопления статистики и анализа фактических данных о погашении дебиторской задолженности за предыдущие периоды. Анализ рекомендуется делать по месяцам. Таким образом, можно установить усредненную долю дебиторской задолженности со сроком погашения соответственно до 30 дней, до 60 дней, до 90 дней и т.д. При наличии других существенных источников поступления денежных средств (прочая реализация, внереализационные операции) их прогнозная оценка выполняется методом прямого счета; полученная сумма добавляется к сумме денежных поступлений от реализации за данный подпериод.

На втором этапе рассчитывается отток денежных средств. Основным его составным элементом является погашение кредиторской задолженности. Считается, что предприятие оплачивает свои счета вовремя, хотя в некоторой степени оно может отсрочить платеж. Процесс задержки платежа называют «растягиванием» кредиторской задолженности; отсроченная кредиторская задолженность в этом случае выступает в качестве дополнительного источника краткосрочного финансирования. В странах с развитой рыночной экономикой существуют различные системы оплаты товаров, в частности, размер оплаты дифференцируется в зависимости от периода, в течение которого сделан платеж. При использовании подобной системы отсроченная кредиторская задолженность становится довольно дорогостоящим источником финансирования, поскольку теряется часть предоставляемой поставщиком скидки. К другим направлениям использования денежных средств относятся заработная плата персонала, административные и другие постоянные и переменные расходы, а также капитальные вложения, выплаты налогов, процентов, дивидендов.

Третий этап является логическим продолжением двух предыдущих – путем сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат рассчитывается чистый денежный поток.

На четвертом этапе рассчитывается совокупная потребность в краткосрочном финансировании. Смысл этапа заключается в определении размера краткосрочной банковской ссуды по каждому подпериоду, необходимой для обеспечения прогнозируемого денежного потока. При расчете рекомендуется принимать во внимание желаемый минимум денежных средств на расчетном счете, который целесообразно иметь в качестве страхового запаса, а также для возможных непрогнозируемых заранее выгодных инвестиций [20, с.540].

Рассмотрим на примере один из возможных подходов к прогнозированию денежного потока.

Пример:

Имеются следующие данные о предприятии.

1. В среднем 80% продукции предприятие реализует с отсрочкой платежа, а 20% – за наличный расчет. Как правило, предприятие предоставляет своим контрагентам 30-дневный кредит на льготных условиях (для простоты вычислений размером льготы в данном примере пренебрегаем). Статистика показывает, что 70% платежей оплачиваются контрагентами вовремя, т.е. в течение предоставленного для оплаты месяца, остальные 30% оплачиваются в течение следующего месяца.

2. При установлении цены на продукцию предприятие придерживается следующей политики: затраты на сырье и материалы должны составлять около 65%, а прочие расходы - около 15% в отпускной цене продукции, т.е. суммарная доля расходов не должна превышать 80% отпускной цены.

3. Сырье и материалы закупаются предприятием в размере потребности следующего месяца; оплата сырья осуществляется с лагом в 30 дней.

4. Предприятие намерено наращивать объемы производства с темпом прироста 1,5% в месяц. Прогнозируемое изменение цен на сырье и материалы составит в планируемом полугодии 7,5% в месяц. Прогнозируемый уровень инфляции – 5% в месяц.

5. Остаток средств на счете на 1 января составляет 10 тыс. руб., поскольку этой суммы недостаточно для ритмичной работы, решено ее увеличить и иметь целевой остаток денежных средств на расчетном счете в январе планируемого года в размере 18 тыс. руб.; его величина в последующие месяцы изменяется пропорционально темпу инфляции (отметим, что подобная логика представляется вполне разумной и обоснованной).

Доля налогов и прочих отчислений в бюджет составляет приблизительно 35% валовой прибыли предприятия. В марте планируемого года предприятие намерено приобрести новое оборудование на сумму в 25 тыс. руб. Необходимые для расчета фактические данные за ноябрь и декабрь предыдущего года приведены в соответствующих графах таблицы; в этой же таблице приведены и требуемые расчетные данные. Требуется составить помесячный график движения денежных средств на первое полугодие планируемого года.

Решение

Исходные данные, а также результаты прогнозных расчетов приведены в таблице 4.1. Сделаем необходимые комментарии (в основном на примере февральских данных).

1. Исходным пунктом методики прогнозирования является расчет затрат на производство продукции; при этом:

- затраты на сырье и материалы (З_см) рассчитываются исходя из фактической их величины в декабре, а также кумулятивных темпов расширения производства и изменения цен на сырье:

З_см = 81,6 × 1,015 × 1,015 × 1,075 × 1,075 = 97,1 тыс. руб.

- величина прочих расходов (З_пр) рассчитывается исходя из фактических данных декабря, а также кумулятивных темпов расширения производства и инфляции:

З_пр= 18,8 × 1,015 × 1,015 × 1,05 × 1,05 = 21,3 тыс. руб.

2. Выручка от реализации (ВР) планируется исходя из общей суммы затрат и условия (2), в соответствии с которым их доля должна составить 80%. Поэтому:

ВР = (97,1 + 21,3) / 0,8 = 148 тыс. руб.

3. Величина налогов и прочих отчислений от прибыли (НП) составляет 35% планируемой валовой прибыли:

НП = (148 - 97,1 - 21,3) × 0,35 = 10,4 тыс. руб.

4. Раздел 2 таблицы заполнен исходя из условия (3). Так, в феврале будет закуплено сырье в размере мартовской потребности, и в то же время произойдет оплата сырья, закупленного в январе, но потребленного в феврале.

5. Поступление денежных средств рассчитывается исходя из условия (1); таким образом, для февраля соответствующие составляющие дохода рассчитываются следующим образом:

20% реализации текущего месяца за наличные = 148 × 0,2 = 29,6 тыс. руб.

70% реализации в кредит прошлого месяца = 136,3 × 0,8 × 0,7 = 76,3 тыс. руб.

30% реализации в кредит позапрошлого месяца = 125,6 × 0,8 × 0,3 = 30,1 тыс. руб.

6. Отток денежных средств рассчитывается исходя из обычной логики расчетов и условий (3) и (7).

7. Сальдо денежного потока (С_дп) рассчитывается как разность между поступлением и оттоком денежных средств:

С_дп = 136 - 128,8 = 7,2 тыс. руб.

8. Остаток денежных средств на конец месяца (О_дк) рассчитывается суммированием остатка денежных средств на начало месяца и сальдо денежного потока за истекший месяц:

О_дк = 16,9 + 7,2 = 24,1 тыс. руб.

9. Целевое сальдо денежных средств (ЦС) рассчитывается из условия (5):

ЦС = 20 - 1,1 = 18,9 тыс. руб.

10. Излишек (недостаток) денежных средств (ИН) рассчитывается вычитанием величины целевого сальдо из остатка денежных средств на конец месяца:

ИН = 24,1 - 18,9 = 5,2 тыс.руб.

11. По результатам проведенного анализа можно сделать следующие выводы:

- положение с денежным потоком на предприятии достаточно благополучное – лишь в марте наблюдается превышение оттока денежных средств над их поступлением, причина этого состоит в расходах по приобретению оборудования;

- чтобы поддерживать требуемый целевой остаток денежных средств, предприятие вынуждено будет прибегать либо к краткосрочным кредитам, либо к конвертации ликвидных ценных бумаг; величина требуемой краткосрочной ссуды составляет: в январе – 1,1 тыс. руб., в марте – 12,8 тыс. руб., в апреле – 5,4 тыс. руб.

Таблица 4.1 – Прогноз денежного потока на первое полугодие 2005г. (тыс. руб.)

Показатель данные	Прогноз
Показатель данные	ноябрь дек.	янв.	фев.	март	апр.	май	июнь
Прогнозирование объема реализации
Выручка от реализации	115,8 125,6	136,3	148,0	160,8	174,8	189,9	206,4
Затраты на сырье и материалы	81,6	89,0	97,1	105,9	115,6	126,1	137,6
Прочие расходы	18,8	20,0	21,3	22,7	24,2	25,8	27,5
Валовая прибыль	25,2	27,3	29,6	32,2	35,0	38,0	41,3
Налоги и прочие отчисления от прибыли (35%)	8,8	9,5	10,4	11,3	12,3	13,3	14,5

Продолжение таблицы 4.1

Показатель	Фактические данные	Прогноз
Показатель	ноябрь дек.	янв.	фев.		март	апр.		май	июнь
Чистая прибыль	16,4	17,8	19,2		20,9	22,7		24,7	26,8
Приобретение и оплата сырья и материалов
Приобретение сырья (в размере потребности сле- дующего месяца)	89,0	97,1	105,9		115,6	126,1		137,6
Оплата сырья (временной лаг — 30 дней)		89,0	97,1		105,9	115,6		126,1	137,6
Показатель	Фактические данные	Прогноз
Показатель	ноябрь дек.	янв.	фев.		март	апр.		май	июнь
Расчет сальдо денежного потока
Поступление денежных средств · 20% реализации текущего месяца за наличные · 70% реализации в кредит прошлого месяца · 30% реализации в кредит позапрошлого месяца		27,3 70,3 27,8		29,6 76,3 30,1	32,2 82,9 32,7		35,0 90,0 35,5	38,0 97,9 38,6	41,3 106,3 41,9
ИТОГО		125,4		136,0	147,8		160,5	174,5	189,5
Отток денежных средств · Оплата сырья и материала · Прочие расходы · Налоги и прочие платежи в бюджет · Приобретение оборудования		89,0 20,0 9,5		97,1 21,3 10,4	105,9 22,7 11,3 25,0		115,6 24,2 12,3	126,1 25,8 13,3	137,6 27,5 14,5
ИТОГО		118,5		128,8	164,9		152,1	165,2	179,6
Сальдо денежного оборота		6,9		7,2	-17,1		8,4	9,3	9,9
Расчет излишка (недостатка) денежных средств на счете
Остаток денежных средств на начало месяца Остаток денежных средств на конец месяца Целевое сальдо денежных средств		10,9 16,9 18,0		16,9 24,1 18,9	24,1 7,0 19,8		7,0 15,4 20,8	15,4 24,7 21,9	24,7 34,6 23,0

Продолжение таблицы 4.1

Показатель	Фактические данные	Прогноз
Показатель	ноябрь дек.	янв.	фев.		март	апр.		май	июнь
Чистая прибыль	16,4	17,8	19,2		20,9	22,7		24,7	26,8
Излишек (недост.) денежных средств		-1,1		5,2	-12,8		-5,4	2,8	11,6

Заканчивая рассмотрение примера, отметим, что приведенная методика не является единственной и бесспорной. Она может быть существенно усложнена. В частности, вполне обоснованным могло бы быть прогнозирование безнадежных долгов, что нетрудно учесть при формулировании условия (1). Рассмотренная модель может быть дополнена субмоделями по прогнозированию, например, затрат на сырье и материалы по видам продукции. Наконец, подобные расчеты целесообразно выполнять в рамках имитационного моделирования, варьируя параметрами (темп инфляции, изменение цен на сырье, темп наращивания объемов производства и т.п.). Будучи достаточно трудоемкими, при ручной обработке информации, эти расчеты легко могут быть формализованы и выполнены в среде электронных таблиц. Кроме того, не следует смущаться отсутствием пресловутой «точности расчетов», равно как и наличием определенной условности в формализации модели. Подобные условности являются неизбежным спутником любых расчетов прогнозного характера. Важно помнить о том, что в такого рода расчетах нужна не точность, а выявление тенденций, при этом сами методики и получаемые от их применения результаты являются лишь некоторой «материальной» основой для принятия управленческих решений финансового характера.

4.2 Определение оптимального остатка денежных средств

Определение оптимального (целевого) остатка денежных средств (речь идет о совокупном остатке на банковских счетах и в кассе) также представляет собой одну из основных задач финансового менеджера. Прежде всего, возникает вопрос: почему наличные средства остаются свободными, а не используются в полном объеме, например, для покупки ценных бумаг, приносящих доход в виде процента? Ответ заключается в том, что денежные средства имеют абсолютную ликвидность по сравнению с ценными бумагами. Облигацией, например, невозможно без потерь расплатиться в магазине, такси и т. п. [20, с.543].

Различные виды оборотных активов обладают различной ликвидностью, под которой понимают продолжительность временного периода, необходимого для конвертации данного актива в денежные средства; неодинаковы и расходы по обеспечению этой конвертации. Только денежным средствам присуща абсолютная ликвидность. Чтобы вовремя оплачивать счета поставщиков, предприятие должно обладать определенным уровнем абсолютной ликвидности. Его поддержание связано с некоторыми расходами, точный расчет которых в принципе невозможен. Поэтому принято в качестве цены за поддержание необходимого уровня ликвидности принимать возможный доход от инвестирования среднего остатка денежных средств в государственные ценные бумаги (концепция альтернативных затрат). Основанием для такого решения является предпосылка, что государственные ценные бумаги являются безрисковыми, точнее, степенью риска, связанного с ними, можно пренебречь. Таким образом, деньги и подобные им ценные бумаги относятся к классу активов с одинаковой степенью риска, а, следовательно, и одинаковым доходом (издержками) по ним и являются сопоставимыми.

Однако вышеизложенное не означает, что запас денежных средств не имеет верхнего предела. Цена ликвидности увеличивается по мере того, как возрастает запас наличных денег. Если доля денежных средств в активах предприятия невысокая, небольшой дополнительный приток может быть крайне полезен, в обратном случае наоборот. Перед финансовым менеджером стоит задача определить размер запаса денежных средств, исходя их того, чтобы цена ликвидности не превысила маржинального процентного дохода по государственным ценным бумагам. Таким образом, типовая политика в отношении абсолютно ликвидных активов в условиях рыночной экономики такова. Компания должна поддерживать определенный уровень свободных денежных средств, который для страховки дополняется некоторой суммой средств, вложенных в ликвидные ценные бумаги, т.е. в активы, близкие к абсолютно ликвидным. При необходимости или с некоторой периодичностью ценные бумаги конвертируются в денежные, средства; при накоплении излишних сумм денежных средств они либо инвестируются на долгосрочной основе или в краткосрочные ценные бумаги, либо выплачиваются в виде дивидендов.

С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования. Во-первых, необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов. Во-вторых, необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов. В-третьих, целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.

Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. Речь идет о том, чтобы оценить: а) общий объем денежных средств и их эквивалентов; б) какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг; в) когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых финансовых активов.

В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумоля и модель Миллера-Орра. Первая была разработана В.Баумолем в 1952 г., вторая М.Миллером и Д.Орром в 1966 г. Внедрение этих моделей в отечественную практику пока затруднено ввиду сильной инфляции, анормальных учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п.

Поэтому приведем лишь краткое теоретическое описание данных моделей и их применение на примерах [21, с.486].

4.3 Модель Баумоля

Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, и затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т.е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой «пилообразный» график (рисунок 8).

Остаток

денежных

средств

Q/2

Время

Рисунок 8 – График изменения остатка средств на расчетном счете

(модель Баумоля)

Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле:

Q=, (4.2)

где V – прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц);

с – единовременные расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;

r – приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например в государственные ценные бумаги.

Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (k) равно:

K = V / Q . (4.3)

Общие расходы (СТ) по реализации такой политики управления денежными средствами составят:

СТ = c × k + r × (Q / 2). (4.4)

Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенную выгоду от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.

Пример

Предположим, что денежные расходы компании в течение года составляют 1,5 млн.руб. Процентная ставка по государственным ценным бумагам равна 8%, а затраты, связанные с каждой их реализацией, составляют 25 руб. Следовательно, Q = 30,6 тыс. руб.

Q = =30,6.

Средний размер денежных средств на расчетном счете равен15,3 тыс. руб. Общее количество сделок по трансформации ценных бумаг в денежные средства за год составит:

1500000 руб. / 30600 руб. = 49 руб.

Таким образом, политика компании по управлению денежными средствами и их эквивалентами такова: как только средства на расчетном счете истощаются, компания должна продать часть своих ликвидных ценных бумаг приблизительно на сумму в 30 тыс. руб. Такая операция будет выполняться примерно раз в неделю. Максимальный размер денежных средств на расчетном счете составит 30,6 тыс. руб., средний – 15,3 тыс. руб.

Если финансовый менеджер берет на вооружение модель Баумоля несложно сформулировать некоторые очевидные рекомендации по управлению целевым остатком денежных средств:

а) если единовременные расходы по взаимной конвертации денежных средств и ликвидных ценных бумаг велики, модель рекомендует иметь относительно большой целевой остаток;

б) если расходы по хранению денежных средств, принимаемые в размере упущенной выгоды (неполученный процент по безрисковым финансовым активам) велики, модель рекомендует поддерживать относительно небольшой целевой остаток.

4.4 Модель Миллера-Орра

Модель Баумоля проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности такое случается редко – остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет собой компромисс между простотой и повседневной реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств. Миллер и Орр использовали при построении модели процесс Бернулли – стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.

Логика действий финансового менеджера по управлению остатком средств на расчетном счете представлена на рисунке 9 и заключается в следующем. Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает скупать достаточное количество ликвидных ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает накопленные ранее ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела.

Запас Вложение избытка денежных

денежных средств в ценные бумаги

средств

Верхний предел, Сh

Точка возврата,C_r

Нижний предел,C_i

Восстановление денежного

Запаса до оптимального уровня

Время

Рисунок 9 – Модель Миллера-Орра

При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами) рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг высоки, то предприятию следует увеличить размах вариации и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам [20, с.546].

Реализация модели осуществляется в несколько этапов:

- устанавливается минимальная величина денежных средств (C_i) которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете (определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка, кредиторов и др.);

- по статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (Var);

- определяются расходы (Z_s) по хранению средств на расчетном счете (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке) и расходы (Z_t) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина предполагается постоянной; аналогом такого вида расходов, имеющим место в отечественной практике, являются ,например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты);

- рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (R) по формуле:

R=3. (4.5)

- рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете(C_h) превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:

C_h=C_l+ R. (4.6)

- определяют точку возврата (С_r) – величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (С_l, С_h,):

C_r= C_l+(R/3). (4.7)

Пример

Приведены следующие данные, необходимые для оптимизации остатка денежных средств компании:

- минимальный запас денежных средств (С_l) – 10 тыс. руб.;

- расходы по конвертации ценных бумаг (Z_t) – 25 руб.;

- процентная ставка r = 11,6 % в год;

- среднее квадратическое отклонение в день – 2000 тыс. руб.

С помощью модели Миллера-Орра определить политику управления средствами на расчетном счете.

Решение

1. Расчет показателя Z_s :

( 1 + Z_s)³⁶⁵ =1,116,

отсюда: Z_s= 0,0003, или 0,03% в день.

2. Расчет вариации ежедневного денежного потока:

Var = 2000² = 4 000 000.

3. Расчет размаха вариации (R):

R=3 ∙ =18900 руб.

4. Расчет верхней границы денежных средств и точки возврата:

С_h = 10000 + 18900 = 28900 руб.;

С_r = 10000 + 1/3 ∙ 18900 = 16300 руб.

Таким образом, остаток средств на расчетном счете должен варьировать в интервале (10000, 28900); при выходе за его пределы необходимо восстановить средства на расчетном счете – 16300 руб.

Западными специалистами разработаны и другие, более изощренные подходы к управлению целевым остатком денежных средств. В частности, определенную известность получили модель Стоуна, представляющая собой развитие модели Миллера-Орра и имитационное моделирование по методу Монте-Карло.

4.5 Оптимизация денежных средств

Оптимизация денежных средств – это оптимизация путем выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом внешних и внутренних факторов с целью достижения их сбалансированности, синхронизации и роста чистого денежного потока.

В первую очередь необходимо добиться сбалансированности объемов положительного и отрицательного потоков денежных средств, поскольку и дефицит, и избыток денежных ресурсов отрицательно влияет на результаты хозяйственной деятельности.

При дефицитном денежном потоке снижается ликвидность и уровень платежеспособности предприятия, что приводит к росту просроченной задолженности предприятия по кредитам банку, поставщикам, персоналу по оплате труда.

При избыточном денежном потоке происходит потеря реальной стоимости временно свободных денежных средств в результате инфляции, замедляется оборачиваемость капитала по причине простоя денежных средств, теряется часть потенциального дохода в связи с упущенной выгодой от прибыльного размещения денежных средств в операционном или инвестиционном процессе.

Для достижения сбалансированности дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде разрабатывают мероприятия по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат (рисунок 10).

Поскольку данные мероприятия, повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия в краткосрочном периоде, могут создать проблемы дефицитности денежных потоков в будущем, то параллельно должны быть разработаны меры по сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде (рисунок 11).

Способы оптимизации избыточного денежного потока связаны в основном с активизацией инвестиционной деятельности предприятия.

Мероприятия по ускорению привлечения денежных средств

Мероприятия по замедлению выплат денежных средств

Обеспечение частичной или полной предоплаты за продукцию, пользующуюся большим спросом на рынке	Увеличение по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного кредита
Сокращение сроков предоставления товарного кредита покупателям	Использование флоута (периода прохождения выписанных платежных документов до их оплаты) для замедления инкассации собственных платежных документов
Увеличение размера ценовых скидок для реализации продукции за наличный счет
Ускорение инкассации просроченной дебиторской задолженности	Приобретение долгосрочных активов на условиях лизинга
Использование современных форм реинвестирования дебиторской задолженности	Реструктуризация полученных кредитов путем перевода краткосрочных в долгосрочные

Рисунок 10 – Мероприятия краткосрочного характера по сбалансированности дефицитного денежного потока

Мероприятия по увеличению положительного денежного потока

Мероприятия по сокращению отрицательного денежного потока

Дополнительная эмиссия акций	Снижение суммы постоянных издержек предприятия
Дополнительный выпуск облигационного займа	Сокращение объема реальных инвестиций
Привлечение долгосрочных кредитов	Сокращение объема реальных инвестиций
Привлечение стратегических инвесторов	Сокращение объема финансовых инвестиций
Продажа части долгосрочных финансовых вложений	Сокращение объема финансовых инвестиций
Продажа или сдача в аренду неиспользуемых видов основных средств	Передача в муниципальную собственность объектов соцкультбыта

Рисунок 11 – Мероприятия долгосрочного характера по сбалансированности дефицитного денежного потока

Синхронизация денежных потоков должна быть направлена на устранение сезонных и циклических различий в формировании как положительных, так и отрицательных денежных потоков, а также на оптимизацию средних остатков денежной наличности.

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия, рост которого обеспечивает повышение уровня самофинансирования предприятия, снижает зависимость от внешних источников финансирования [25, с.318].

Повышение суммы чистого денежного потока может быть обеспечено за счет следующих мероприятий:

- снижения суммы постоянных издержек предприятия;

- снижения уровня переменных издержек;

- проведения эффективной налоговой политики;

- использования метода ускоренной амортизации;

- продажи неиспользуемых видов основных средств;

- усиления претензионной работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций и дебиторской задолженности.

Для оперативного управления положительными и отрицательными денежными потоками целесообразно составлять платежный календарь (план платежей точной даты). В нем с одной стороны отражается график поступления денежных средств от всех видов деятельности в течение прогнозного периода времени, а с другой – график предстоящих платежей. Платежный календарь дает возможность финансовым службам предприятия осуществлять оперативный контроль за поступлением и расходованием денежных средств, своевременно фиксировать изменение финансовой ситуации и вовремя принимать корректирующие меры по синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков и обеспечению стабильной платежеспособности предприятия.

Заключение

Денежные средства предприятия включают в себя деньги в кассе и на расчетном счете в коммерческих банках. Возникает вопрос: почему эти наличные средства остаются свободными, а не используются, например, для покупки ценных бумаг, приносящих доход в виде процента? Ответ заключается в том, что денежные средства более ликвидны, чем ценные бумаги. В частности, облигацией невозможно расплатиться в магазине, такси и т. п.

Различные виды текущих активов обладают различной ликвидностью, под которой понимают временной период, необходимый для конвертации данного актива в денежные средства, и расходы по обеспечению этой конвертации. Только денежным средствам присуща абсолютная ликвидность. Для того чтобы вовремя оплачивать счета поставщиков, предприятие должно обладать определенным уровнем абсолютной ликвидности. Его поддержание связано с некоторыми расходами, точный расчет которых в принципе невозможен. Поэтому принято в качестве цены за поддержание необходимого уровня ликвидности принимать возможный доход от инвестирования среднего остатка денежных средств в государственные ценные бумаги. Основанием для такого решения является предпосылка, что государственные ценные бумаги безрисковые, точнее степенью риска, связанного с ними, можно пренебречь. Таким образом, деньги и подобные ценные бумаги относятся к классу активов с одинаковой степенью риска, следовательно, доход (издержки) по ним является сопоставимым.

Однако вышеизложенное не означает, что запас денежных средств не имеет верхнего предела. Дело в том, что цена ликвидности увеличивается по мере того, как возрастает запас наличных денег. Если доля денежных средств в активах предприятия невысокая, небольшой дополнительный приток их может быть крайне полезен, в обратном случае наоборот. Перед финансовым менеджером стоит задача определить размер запаса денежных средств исходя из того, чтобы цена ликвидности не превысила маржинального процентного дохода но государственным ценным бумагам.

С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования. Во-первых, необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов. Во-вторых. необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов. В-третьих, целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.

Определение состава денежных средств и его движение играет важную роль в финансовом менеджменте на предприятии. При определение состава денежных средств в идеале хотелось бы иметь наиболее возможный резерв в виде наличности в кассе. Вместе с тем омертвление финансовых ресурсов в виде денежных средств связано с определенными потерями – с некоторой долей условности их величину можно оценить размером упущенной выгоды от участия в каком-либо доступном инвестиционном проекте. Поэтому любое предприятие должно учитывать два взаимно исключающих обстоятельства: поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств. Таким образом, одной из основных задач управления денежными ресурсами является оптимизация их среднего текущего остатка.

Выбирая между наличными средствами и ценными бумагами, финансовый менеджер решает задачу, подобную той, которую решает менеджер по производству. Всегда существуют преимущества, связанные с созданием большого запаса денежных средств, – они позволяют сократить риск истощения наличности и дают возможность оплачивать обязательства предприятия ранее установленного срока. С другой стороны, издержки хранения временно свободных, неиспользуемых денежных средств гораздо выше, чем затраты, связанные с краткосрочным вложением денег в ценные бумаги (в частности, их можно условно принять в размере неполученной прибыли при возможном краткосрочном инвестировании).

Таким образом, финансовому менеджеру необходимо решить вопрос об оптимальном запасе наличных средств.

Результаты анализа финансовых результатов предприятия должны быть согласованы с общей оценкой финансового состояния предприятия, которое в большей мере зависит не от размеров прибыли, а от способности предприятия своевременно погашать свои долги, т. е. от ликвидности активов. Последняя зависит от реального денежного оборота предприятия, сопровождающегося потоком денежных платежей и расчетов, проходящих через расчетный и др. счета предприятия. Поэтому желаемая эффективность хозяйственной деятельности, устойчивое финансовое состояние будут достигнуты лишь при достаточном и согласованном контроле за движением прибыли, оборотного капитала и денежных средств.

Важную роль в обеспечении нормальной деятельности предприятия играет прогнозирование денежного потока. Необходимость в этом нередко возникает при кредитовании в банке, когда банк, желая застраховаться от неплатежей желает увидеть будет ли предприятие способным на конкретную дату погасить перед банком свои обязательства. Однако этим далеко не исчисляются все важные моменты, которые ставят перед финансовым менеджером задачу прогнозирования денежных потоков.

Подводя итоги можно сделать следующие общие выводы:

1. Управление денежными средствами является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств, анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств.

2. Цель управления денежными средствами состоит в том, чтобы инвестировать избыток денежных доходов для получения прибыли, но одновременно иметь их необходимую величину для выполнения обязательств по платежам и одновременного страхования на случай непредвиденных ситуаций.

3. Анализ движения денежных средств позволяет с известной долей точности объяснить расхождение между величиной денежного потока, имевшего место на предприятии в отчетном периоде, и полученной за этот период прибылью.

4. К денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. В западной практике наибольшее распространение получили модель Баумола и модель Миллера-Орра.

5. Совершенствование управления денежными средствами предприятий заключается в правильном анализе денежных поступлений и определении их типа.

Список использованных источников

1. Конституция РФ от 12 декабря 1993г.

2. Гражданский кодекс РФ часть первая от 30 ноября 1994 г. №51-ФЗ (в редакции от 10 января 2003 г.). Часть вторая от 26 января 1996 г. №14-ФЗ (в редакции от 28 марта 2003 г.).

3. Приказ МинФина РФ от 28 июня 2000 г. №60-Н «О порядке формирования показателей бухгалтерской отчетности организации».

4. Абрамова М.А. Финансы и кредит: Учебное пособие. – М.: Юриспруденция, 2003. – 448с.

5. Бабо А.Н. Прибыль. – М.: Прогресс, 2001. – 148с.

6. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 180с.

7. Бланк И.А. Финансовый менеджмент.– М.: Эльга, Ника-Центр, 2004. – 656с.

8. Баранов В.В. Механизмы финансового управления предприятия: Учебное пособие. – М.: Дело, 2002. – 271с.

9. Бассовский Л.Е. Финансовый менеджмент: – М.: Инфра-М, 2003.–239с.

10. Бобылева А.З. финансовый менеджмент. – М.: РАО, 1995.–151с.

11. Бочаров В.В. Финансовый анализ. – СПб.: Питер, 2004.–240с.

12. Вахрин П.И. Финансы.– М.: Маркетинг, 2002.–520с.

13. Вахрин П.И. Финансовый анализ в коммерческих и некоммерческих организациях. – М.: Маркетинг, 2001.–320с.

14. Володин А.А. Управление финансами: Учебное пособие. – М.: Инфра-М, 2004.–503с.

15. Грузинов В.П. Экономика предприятия. – М.: Финансы и статистика, 1997. –207с.

16. Глазунов В.Н. Финансовый анализ в управление предприятием // Финансы.–2005.–№3.–С.54-57.

17. Гончаров А.И. Восстановление платежеспособности предприятия // Финансы.–2004.–№10.–С.68

18. Дыбаль С.В. Финансовый анализ: Теория и практика: Учебное пособие. – СПб.: Бизнес-пресса, 2004.–300с.

19. Едронова В.Н., Мизиковский Е.А. Учет и анализ финансовых активов. – М.: Финансы и статистика, 1999.–208с.

20. Ефимова О.В., Мельник М.В. Анализ финансовой отчетности. – М.: Омега-Л, 2004.–408с.

21. Журавлев В.В. Анализ финансово-хозяйственной деятельности. – СПб: Бизнесс-пресса, 1999.–135с.

22. Илясов Г.Г. Как улучшить финансовое состояние предприятия // Финансы.– 2004.–№10.–С.70.

23. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 768с.

24. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М.: Финансы и статистика, 2001.–511с.

25. Коровкина Е.Б. Бюджетные фонды // Финансы.–2005.–№1.–С.19-21.

26. Пчелкин Д.А. Денежные системы // Финансы.-2004.-312.-С.52-53.

27. Роктина В.И. Анализ финансово – хозяйственной деятельности предприятий и объединений. – М.: Финансы и статистика,1999.– 400с.

28. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – М.:Инфра-М, 2002. – 366с.

29. Сафронова Н.А. Экономика предприятия. – М.: Юрист,2003.–581с.

30. Селезнева Н.И., Ионова А.Д. Финансовый анализ: Учебное пособие. – М.: Юнити-Дана, 2001.–479с.

31. Ткачук М.И., Киреева Е.Ф. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие. – М.: Интерпрессервис, 2002.–416с.

32. Чечевицына Л.Н., Чуев И.Н. Анализ финансово-хозяйственной деятельности. – М.: Дашков и К, 2003.–352с.

33. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. – М.: Инфра-М, 1999. – 343с.

Управление денежными средствами