Формирование инвестиционного портфеля ценных бумаг
ФЕДЕРАЛЬНОЕ
АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ
ГОСУДАРСТВЕННОЕ
ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ
ВЫСШЕГО
ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
«КАЗАНСКИЙ
ГОСУДАРСТВЕННЫЙ
ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ
ИНСТИТУТ»
Кафедра денег и ценных бумаг
Индивидуальная работа
по дисциплине Инвестиции
Тема:
Формирование инвестиционного портфеля ценных бумаг
1.
Определение инвестиционной политики
Нашей главной целью
инвестирования является получение дохода путем приумножения капитала, который
будет достигаться за счет роста стоимости портфеля и получения дивидендов при
невысокой степени риска. В соответствии с поставленной целью определены наши
финансовые возможности: источником вложений будут выступать денежные средства в
размере 500 000 рублей.
Тип инвестора выбран как
умеренно – агрессивный, который нацелен на увеличение капитала в долгосрочном
плане при средней степени риска, а сам портфель при этом достаточно
диверсифицирован, что дает определенный уровень защищенности. Итак, наш
инвестиционный портфель является портфелем среднего роста, включающий в себя
ценные бумаги компаний тех отраслей, которые имеют умеренные темпы роста при относительно
небольшой степени риска.
Котировки курса ценных
бумаг тех компаний, которые предполагается включить в инвестиционный портфель,
представлены в таблице 1[1]:
Таблица 1.
Эмитент
|
15.07.2008(в руб.)
|
15.08.2008(в руб.)
|
15.09.2008(в руб.)
|
15.10.2008(в руб.)
|
ГАЗПРОМ ао
|
306,22
|
263,94
|
199,27
|
125,04
|
ВТБ ао
|
0,0801
|
0,0785
|
0,0472
|
0,036
|
ПолюсЗолот
|
1 245,60
|
925,12
|
576,62
|
550,07
|
ММК
|
29,518
|
23,555
|
19,332
|
7,551
|
Роснефть
|
255,68
|
214,76
|
176,22
|
101,96
|
ЛУКОЙЛ
|
2 215,80
|
1 893,06
|
1 605,20
|
1 082,80
|
РусГидро
|
1,52
|
1,709
|
1,045
|
0,487
|
МТС-ао
|
271,43
|
276,85
|
234,35
|
161,82
|
Сбербанк
|
72,65
|
65,31
|
44,72
|
31,13
|
Уркалий-ао
|
328
|
249,08
|
165,88
|
122,01
|
5 050,91
|
4 917
|
3 379,26
|
1 850,28
|
2.
Формирование инвестиционного портфеля
При формировании портфеля
ценных бумаг учитывается уровень ожидаемой доходности и уровень риска той или
иной ценной бумаги. При расчете текущей доходности мы используем следующую
формулу:
Результаты расчета по
каждому инструменту в среднем за июль-август, август-сентябрь, сентябрь-октябрь
представлены в таблице 2:
Таблица 2.
Эмитент
|
Тек доходность (июль - август), %
|
Тек доходность (август - сентябрь),
%
|
Тек доходность (сентябрь -
октябрь), %
|
ГАЗПРОМ ао
|
-13,81
|
-24,50
|
-37,25
|
ВТБ ао
|
-2,00
|
-39,87
|
-23,73
|
ПолюсЗолот
|
-25,73
|
-37,67
|
-4,60
|
ММК
|
-20,20
|
-17,93
|
-60,94
|
Роснефть
|
-16,00
|
-17,95
|
-42,14
|
ЛУКОЙЛ
|
-14,57
|
-15,21
|
-32,54
|
РусГидро
|
12,43
|
-38,85
|
-53,40
|
МТС-ао
|
2,00
|
-15,35
|
-30,95
|
Сбербанк
|
-10,10
|
-31,53
|
-30,39
|
Уркалий-ао
|
-24,06
|
-33,40
|
-26,45
|
ГМКНорНик
|
-2,65
|
-31,27
|
-45,25
|
Найдем ожидаемую
доходность на следующий период (октябрь). Она будет рассчитана как среднее
арифметическое текущих доходностей за 3 предшествующих периода:
Результаты полученных
расчетов представлены в таблице 3:
Таблица 3.
Эмитент
|
Ожидаемая доходность (%)
|
ГАЗПРОМ ао
|
-25,19
|
ВТБ ао
|
-21,87
|
ПолюсЗолот
|
-22,67
|
ММК
|
-33,02
|
Роснефть
|
ЛУКОЙЛ
|
-20,77
|
РусГидро
|
-26,61
|
МТС-ао
|
-14,77
|
Сбербанк
|
-24,01
|
Уркалий-ао
|
-27,97
|
ГМКНорНик
|
-26,39
|
Для выявления степени
риска рассчитаем величину стандартного отклонения по каждой ценной бумаге по
формуле:
После этого сравним
ожидаемую доходность и уровень риска по каждой ценной бумаге и выявим наиболее
эффективные инструменты нашего портфеля. Наиболее эффективными будут те ценные
бумаги, по которым соотношение доходности и риска будет максимальным, которая
показывает, какая доля риска приходится на один процент ожидаемой доходности. Результаты
расчетов отражены в таблице 4.
Таблица 4.
Эмитент
|
Уровень риска (%)
|
соотношение риска и доходности
|
ГАЗПРОМ ао
|
68,48%
|
-0,027190
|
ВТБ ао
|
0,02%
|
-0,000009
|
ПолюсЗолот
|
284,70%
|
-0,125593
|
ММК
|
8,04%
|
-0,002435
|
Роснефть
|
56,65%
|
-0,022334
|
ЛУКОЙЛ
|
416,31%
|
-0,200418
|
РусГидро
|
0,47%
|
-0,000178
|
МТС-ао
|
45,91%
|
-0,031085
|
Сбербанк
|
16,46%
|
-0,006856
|
Уркалий-ао
|
79,03%
|
-0,028256
|
ГМКНорНик
|
1302,97%
|
-0,493728
|
|
|
|
|
А также при принятии
решении, мы будем руководствоваться тем, что при такой кризисной ситуации на
рынке, необходимо учесть надежность эмитента и то, что мы вкладываем на
долгосрочную перспективу, тем более при отрицательных доходностях всех ценных
бумаг. Таким образом, предпочтения будут отданы следующим эмитентам: Газпром,
ВТБ, ПолюсЗолото, МТС и Сбербанк.
Распределим
инвестиционные активы следующим образом:
Таблица 5.
15.10.2008
|
|
|
|
|
|
|
Эмитент
|
Стоимость актива, руб
|
Количество, шт.
|
Сумма, руб.
|
Доля в портфеле (%)
|
ГАЗПРОМ ао
|
125,04
|
555
|
69397,20
|
13,88%
|
ВТБ ао
|
0,036
|
4600
|
165,60
|
ПолюсЗолот
|
550,07
|
350
|
192524,50
|
38,50%
|
МТС-ао
|
161,82
|
1365
|
220884,30
|
44,18%
|
Сбербанк
|
31,13
|
547
|
17028,11
|
3,41%
|
|
|
|
499999,71
|
100,00%
|
3.
Реструктуризация портфеля
Основанием для пересмотра
структуры инвестиционного портфеля является: изменение курса ценных бумаг, а
именно резкое падение акций, входящих в данный портфель. В соответствии с этим
проведем ревизию портфеля на 28 октября 2008 года. Котировки ценных бумаг на 28
октября приведены в таблице 6:
Таблица 6.
Пересмотр портфеля (28.10.08 в
рублях)
|
|
|
цена на 15.10
|
цена на 28.10
|
ГАЗПРОМ ао
|
125,04
|
89,86
|
ВТБ ао
|
0,036
|
0,0311
|
ПолюсЗолот
|
550,07
|
428,44
|
ММК
|
7,551
|
4,921
|
Роснефть
|
101,96
|
84,63
|
ЛУКОЙЛ
|
1 082,80
|
770,57
|
РусГидро
|
0,487
|
0,409
|
МТС-ао
|
161,82
|
91,12
|
Сбербанк
|
31,13
|
17,79
|
Уркалий-ао
|
122,01
|
92,3
|
ГМКНорНик
|
1 850,28
|
1 659,59
|
Если оценивать общую
ситуацию на рынке за последние полмесяца, то она, как видим, особо не
изменилась. Котировки, как включенных в портфель акций, так и исключенных из
него, продолжают падать. Но если рассматривать последние 5 – 6 дней, акции
компании МТС и ГМК «НорНикель» стремительно устремились вверх: так за одну
торговую сессию с 27 по 28 октября акции МТС возросли порядка на 5 %, а у
Норильского Никеля на 50 %. Так стоимость портфеля на 28 октября составило
334079,29 рублей:
Таблица 7.
28.10.2008
|
Стоимость портфеля
|
|
|
ГАЗПРОМ ао
|
89,86
|
555
|
49872,30
|
14,93%
|
ВТБ ао
|
0,0311
|
4600
|
143,06
|
0,04%
|
428,44
|
350
|
149954,00
|
44,89%
|
МТС-ао
|
91,12
|
1365
|
124378,80
|
37,23%
|
Сбербанк
|
17,79
|
547
|
9731,13
|
2,91%
|
|
|
|
334079,29
|
100,00%
|
И в следствии
произошедших изменений было принято решение продать по рыночной цене 28 октября
117 акций ПолюсЗолото на сумму 100 000 рублей и на вырученную сумму купить 60
акций ГМК НорНикель. В табличном виде данное инвестиционное решение выглядит
следующим образом:
Таблица 8.
Пересмотр портфеля (28. 10)
|
|
|
|
ГАЗПРОМ ао
|
89,86
|
555
|
49872,30
|
14,94%
|
ВТБ ао
|
0,0311
|
4600
|
143,06
|
0,04%
|
ПолюсЗолот
|
428,44
|
117
|
50127,48
|
15,02%
|
МТС-ао
|
91,12
|
1365
|
124378,80
|
37,26%
|
ГМКНорНик
|
1 659,59
|
60
|
99575,40
|
29,83%
|
Сбербанк
|
17,79
|
547
|
9731,13
|
2,92%
|
|
|
|
333828,17
|
100,00%
|
4. Оценка
инвестиционной деятельности
Данная оценка
подразумевает оценку эффективности вложений с точки зрения полученного дохода и
риска, с которым пришлось столкнутся при инвестировании.
Первоначальная стоимость
портфеля 500 000 руб
Текущая стоимость портфеля = 89,86*555 + 0,0311*4600 + 428,44*117 + 91,12*1365 + 1 659,59*60 + 17,79*547 = 333 828,17 руб.
Убыток = 500 000 – 333 828,17 = 166 171, 83 рубля
Таким образом, портфель
оказался убыточным в связи с резким падением цен, вызванным кризисной ситуаций
на всем финансовом рынке, в том числе на рынке ценных бумаг. Но несмотря на
это, портфель относительно не принес значительных потерь и в долгосрочной
перспективе вполне вероятно, что он может оказаться выгодным для инвестора при
благоприятным развитии событий. Дальнейшая стратегия будет заключаться в
выжидании улучшения ситуации на рынке при постоянном мониторинге рынка.
[1] Источник: официальный
сайт фондовой биржи «ММВБ».