Анализ банкротства предприятия
Министерство
образования и науки Российской Федерации
Федеральное
агентство по образованию
Государственное
образовательное учреждение высшего профессионального образования
«Хабаровская
государственная академия экономики и права»
Контрольная
работа
Анализ
банкротства предприятия
(на
базе материалов ООО «АМУР-ПИВО»)
Кафедра______________________________________
Студент
группы ____________________________
Проверил(а)
_____________________________
Хабаровск
2010
Краткое описание истории создания и
развития предприятия
Открытое акционерное общество «Амур-Пиво» с 8
мая 2007 года имеет полное официальное название - общество с ограниченной
ответственностью. Место нахождения Общества: 680006, город Хабаровск, переулок
Индустриальный, дом 1.
Уставный капитал Общества полностью оплачен.
Основными видами деятельности Общества являются:
- производство и реализация пива,
слабоалкогольной и безалкогольной продукции;
- производство и реализация минеральной и
питьевой воды;
- аренда и сдача в аренду торгового и иного
оборудования, зданий, помещений, сооружений;
- операции с недвижимостью;
- оптовая и розничная торговля.
Идентификационный номер налогоплательщика -
2723007717.
У Общества имеются следующие лицензии на
осуществление следующих видов деятельности:
• осуществление деятельности по эксплуатации
химически опасных производственных объектов;
• осуществление деятельности по эксплуатации
аммиачной холодильной установки;
• осуществление деятельности, связанной с
использованием возбудителей инфекционных заболеваний;
• осуществление медицинской деятельности;
• добыча углекислых минеральных вод на
Пунчинском участке Мухенского месторождения подземных вод;
• добыча подземных вод из скважины № 3130
глубиной 130 м.;
• добыча подземных вод из скважин глубиной 60-70
м;
• добыча подземных вод из скважины б/н глубиной
100 м.;
• разведка с одновременной добычи подземных вод
из проектируемой скважины 2 для технологического водоснабжения;
• деятельность по строительству зданий и
сооружений I и II
уровней ответственности в соответствии с государственным стандартом;
• деятельность по эксплуатации взрывоопасных
производственных объектов.
Завод основан в 1960 году как «Хабаровский №2» с
изначальной мощностью 170 000 гл в год. В 1992 г. завод приватизирован
коллективом через акционирование и оформлен как ОАО «Амур-Пиво». Начинается
глобальная реконструкция производственных площадей - реконструированы
фильтрационный и бродильно-лагерный цеха, производственная мощность пивоварни
увеличивается до 250 000 гл в год. Производится покупка и монтаж ЦКТ1,
начинается строительство варочного цеха.
Анализ банкротства предприятия
Теоретическая часть
Прогноз ИГЭА риска банкротства
Разработка Иркутской государственной
экономической академии для прогноза риска банкротства. Формула
расчета имеет вид:
Z
= 0,838 X1
+ X2
+ 0,054 X3
+ 0,63 X4
где,
X1
- текущие активы / валюта баланса
X2 -
чистая прибыль / Собственный капитал
X3 -
Чистый доход / валюта баланса
X4 -
чистая прибыль / Суммарные затраты
Значения
Z Вероятность
банкротства, проценты Меньше 0 Максимальная (90-100) 0 - 0,18 Высокая
(60-80) 0,18 - 0,32 Средняя (35-50) 0,32 - 0,42 Низкая (15-20) Больше 0,42
Минимальная (до 10)
|
Модель О.П. Зайцевой для оценки риска
банкротства предприятия имеет вид:
К = 0,25Х1 + 0,1Х2 + 0,2Х3 + 0,25Х4+
0,1Х5 + 0,1Х6
где,
Х1 = Куп - коэффициент убыточности предприятия,
характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;
Х2 = Кз - коэффициент соотношения кредиторской и
дебиторской задолженности;
Х3 = Кс - показатель соотношения краткосрочных
обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной
величиной показателя абсолютной ликвидности;
Х4 = Кур - убыточность реализации продукции,
характеризующийся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции;
Х5 = Кфл - коэффициент финансового левериджа
(финансового риска) - отношение заемного капитала (долгосрочные и краткосрочные
обязательства) к собственным источникам финансирования;
Х6 = Кзаг - коэффициент загрузки активов как
величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов - отношение общей
величины активов предприятия (валюты баланса) к выручке.
Показатель
|
Формула
расчета
|
Нормативное
значение
|
Х1
|
Чистый
убыток / стр. 490 ф. №1
|
Х1
= 0
|
Х2
|
стр.
620 / (стр. 230 + 240) ф. №1
|
Х2
= 1
|
Х3
|
(стр.
610 + стр. 620 + стр. 660) / (стр. 250 + стр. 260) ф. №1
|
Х3
= 7
|
Х4
|
Чистый
убыток / стр. 010 ф. №2
|
Х4
= 0
|
Х5
|
Х5
= 0,7
|
Х6
|
стр.
300 ф. №1 / стр. 010 ф. №2
|
Х6
= Х6 прошлого года
|
Для определения вероятности банкротства
необходимо сравнить фактическое значение Кфакт с нормативным значением (Кn),
которое рассчитывается по формуле:
Кn = 0,25 * 0 + 0,1 * 1 + 0,2 * 7 +
0,25 * 0 + 0,1 * 0,7 + 0,1 * Х6 прошлого
года
Если фактический коэффициент больше нормативного
Кфакт > Кn, то вероятность банкротства велика, а если меньше - то
вероятность банкротства мала.
Прогнозирование вероятности
банкротства на основе модели Таффлера
В 1977 г. британские ученые Р. Таффлер и Г.
Тишоу апробировали подход Альтмана на данных 80 британских компаний и построили
четырехфакторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов.
Данная модель рекомендуется для анализа как
модель, учитывающая современные тенденции бизнеса и влияние перспективных
технологий на структуру финансовых показателей.
Z = 0,53X1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 +
0,16X4
где,
Х1 = стр. 050 ф. 2 / стр. 690 ф. 1;
Х2 = стр. 290 ф. 1 / стр. 590 + 690 ф. 1;
Х3 = стр. 690 ф. 1 / стр. 300 ф. 1;
Х4 = стр. 010 ф. 2 / стр. 300 ф. 1.
При Z > 0,3 вероятность банкротства низкая, а
при Z < 0,2 высокая.
Отметим, что в уравнении Р. Таффлера и Г. Тишоу
переменная X1 играет доминирующую роль по сравнению с тремя другими, а
различительная прогностическая способность модели ниже по сравнению с Z-счетом
Альтмана, в результате чего незначительные колебания экономической обстановки и
возможные ошибки в исходных данных, в вычислении финансовых коэффициентов и
всего индекса могут приводить к ошибочным выводам.
Прогнозная модель платежеспособности
Спрингейта
Эта модель была построена Гордоном Л. В. Спрингейтом
(SPRINGATE, 1978) в университете Симона Фрейзера в 1978 году с помощью
пошагового дискриминантного анализа методом, который разработал Эдуард И.
Альтман в 1968 году.В процессе создания модели из 19 - считавшихся лучшими -
финансовых коэффициентов в окончательном варианте осталось только четыре. Общий
вид модели
Показатель
|
Экономическое
содержание
|
Метод
расчета
|
Норматив
|
Модель
Спрингейта
|
Характеризует
вероятность банкротства
|
Z
= 1,03 X1 + 3,07 X2 + 0,66 X3 + 0,4 X4 Х1 = стр. 290 / 300 ф. 1 Х2 = стр.
140 ф. 2 / 300 ф. 1 Х3 = стр. 140 ф. 2 / стр. 690 ф. 1 Х4 = стр. 010 ф. 2 /
стр. 300 ф. 1)
|
Z < 0,862
предприятие является потенциальным банкротом.
|
В модели Спрингейта, если Z < 0,862
предприятие получает оценку «крах». При создании модели Спрингейт использовал
данные 40 предприятий и достиг 92,5 % точности предсказания
неплатежеспособности на год вперёд
Модель Фулмера
Модель Фулмера банкротства была создана на
основании обработки данных 60-ти предприятий - 30 потерпевших крах и 30
нормально работающих - со средним годовым балансом в 455 тысяч американских
долларов. Изначальный вариант модели содержал 40 коэффициентов, окончательный
использует всего 9.
Точность прогнозов, сделанных с помощью данной
модели, на год вперед - 98%, на два года - 81 %.
Модель Фулмера использует большое количество
факторов, поэтому и при обстоятельствах, отличных от оригинальных, более
стабильнее, чем другие методики. Кроме того, модель учитывает и размер фирмы,
что, наверное, справедливо как в Америке, так и в любой другой стране с
рыночной экономикой. Модель с одинаковой надежностью определяет как банкротов,
так и работающие фирмы
Показатель
|
Экономическое
содержание
|
Метод
расчета
|
Норматив
|
Модель
Фулмера
|
Характеризует
вероятность банкротства
|
Н
= 5,528X1 + 0,212X2 + 0,073X3 + 1,27X4 - 0,12X5 + 2,335X6 + 0,575X7 + 1,083X8
-3,075 Х1 = стр. 460 / 300 ф. 1 Х2 = стр. 010 ф. 2 / 300 ф. 1 Х3 = стр. 140
ф. 2 / стр. 490 ф. 1 Х4 = стр. 190 ф. 2 / (стр. 590+690 ф. 1) Х5 = стр. 590
/ стр. 300 ф. 1 Х6 = стр. 690 / 300 ф. 1 Х7 = Log10(стр.
300-110-140-220-230-240 ф. 1) Х8 = стр. 290 / (стр. 590+690) ф. 1 Х9 =
Log10(стр. 140+070 / 070 ф. 2)
|
Если
H < 0, крах неизбежен.
|
При этом Х7 корректно определять в пересчете
элементов актива в тысячи долларов США на дату составления анализируемого
отчета. Точность прогнозов, сделанных с помощью данной модели на год вперёд -
98 %, на два года - 81 %.
Модель Альтмана (Z модель). Пример
расчета
1. Двухфакторная модель.
Данная модель Альтмана является самой простой из методик диагностики
банкротства, при построении которой учитывается всего два показателя:
коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах.
Для США данная модель выглядит следующим
образом:
Z = -0,3877 - 1,0736 * Ктл + 0,579 *
(ЗК/П)
где, Ктл - коэффициент текущей ликвидности; ЗК -
заемный капитал; П - пассивы.
Если Z < 0, вероятно, что предприятие
остается платежеспособным, если Z > 0, вероятно банкротство.
В российских условиях, применение Z модели
Альтмана было исследовано М.А. Федотовой, которая считает, что для повышения
точности прогноза необходимо добавить к ней третий показатель - рентабельность
активов. Однако новые весовые коэффициенты для отечественных предприятий ввиду
отсутствия статистических данных по организациям-банкротам в России не были
определены.
2. Пятифакторная модель Альтмана
для акционерных обществ, чьи акции котируются на рынке. В 1968 году
Эдвард Альтман на основании проведенных ним исследований разработал
пятифакторную модель которая имела вид:
Z = 1,2 * Х1 + 1,4 * Х2 + 3,3 * Х3 +
0,6 * Х4 + Х5
где,
Х1 = (стр.290 - 690 ф. №1) / стр. 300 ф. №1
Х2 = стр. 190 ф. №1 / стр. 300 ф. №1
Х3 = стр. 140 ф. №2 / стр. 300 ф. №1
Х4 = стр. 490 ф. №1 / (стр. 590 + 690 ф. №1)
Х5 = стр. 010 ф. №2 / стр. 300 ф. №1
Если Z < 1,81 - высокая вероятность
банкротства от 80 до 100%;
Если 2,77 <= Z < 1,81 - средняя
вероятность от 35 до 50%;
Если 2,99 < Z < 2,77 - вероятность
банкротства не велика от 15 до 20%;
Если Z <= 2,99 - вероятность
банкротства до 10%.
Точность прогноза в этой модели на горизонте
одного года составляет 95%, на два года - 83%, что является ее достоинством.
Недостатком же этой модели заключается в том, что ее по существу можно
рассматривать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на
фондовом рынке.
3. Модель Альтмана для предприятий,
чьи акции не котируются на рынке. Модифицированный
вариант пятифакторной модели Альтмана:
Z = 0,717 * Х1 + 0,847 * Х2 + 3,107
* Х3 + 0,42 * Х4 + 0,995 * Х5
Если Z < 1,23 степень банкротства высокая,
если 1,23 < Z < 2,89 - средняя, Z => 2,89 низкая степень вероятности
банкротства. Модель Альтмана может быть использована для диагностики риска
банкротства и на более продолжительный срок более чем 1 год, но точность в этом
случае будет снижаться.
4. Семифакторная модель
была разработана Эдвардом Альтманом в 1977 г. и позволяет прогнозировать
банкротство на горизонте в 5 лет с точностью до 70% и включает следующие
показатели: рентабельность активов, изменчивость (динамику) прибыли,
коэффициент покрытия процентов по кредитам, кумулятивную прибыльность,
коэффициент покрытия (ликвидности), коэффициент автономии, совокупные траты/
Достоинство этой модели - максимальная точность, однако ее применение
затруднено из-за недостатка информации: требуются данные аналитического учета,
которых нет у внешних пользователей
Прогноз ИГЭА риска банкротства
Разработка Иркутской государственной
экономической академии для прогноза риска банкротства. Формула
расчета имеет вид:
Z
= 0,838 X1
+ X2
+ 0,054 X3
+ 0,63 X4
где,
X2 -
чистая прибыль / Собственный капитал
X3 -
Чистый доход / валюта баланса
X4 -
чистая прибыль / Суммарные затраты
Значения
Z
|
Вероятность
банкротства, проценты
|
Меньше
0
|
Максимальная
(90-100)
|
0
- 0,18
|
Высокая
(60-80)
|
0,18
- 0,32
|
Средняя
(35-50)
|
0,32
- 0,42
|
Низкая
(15-20)
|
Больше
0,42
|
Минимальная
(до 10)
|
Практическая часть
Прогнозирование банкротства
|
2009
г.
|
|
Модель
|
начало
отчетного года
|
конец
отчетного года
|
|
Коэффициент
пересчета в годовые
|
1,3
|
1,0
|
|
1.
Модели Альтмана
|
|
Двухфакторная
модель
|
|
Х1
|
0,494
|
0,439
|
|
Х2
|
4,462
|
6,945
|
|
Z
|
-0,659
|
-0,457
|
1
|
Вероятность
банкротства
|
меньше
50%
|
меньше
50%
|
|
Пятифакторная
модель
|
|
Х1
|
-0,344
|
-0,421
|
|
Х2
|
0,147
|
-0,067
|
|
Х3
|
0,185
|
-0,067
|
|
Х4
|
0,289
|
0,168
|
|
Х5
|
1,320
|
0,797
|
|
1,893
|
0,075
|
2
|
Модифицированная
модель
|
|
2.
Модель Таффлера
|
|
X1
|
0,494
|
0,014
|
|
X2
|
0,377
|
0,346
|
|
X3
|
0,664
|
0,741
|
|
X4
|
1,320
|
0,797
|
|
Z2
|
0,642
|
0,313
|
3
|
3.
Модель Фулмера
|
|
Х1
|
0,059
|
-0,003
|
|
Х2
|
1,320
|
0,797
|
|
Х3
|
0,823
|
-0,468
|
|
Х4
|
0,189
|
-0,079
|
|
Х5
|
0,112
|
0,115
|
|
Х6
|
0,664
|
0,741
|
|
Х7
|
4,663
|
4,716
|
|
Х8
|
0,422
|
0,380
|
|
Х9
|
0,457
|
1,000
|
|
H
|
2,918
|
2,677
|
4
|
4.
Модель Спрингейта
|
Х1
|
0,328
|
0,325
|
|
Х2
|
0,185
|
-0,067
|
|
Х3
|
0,278
|
-0,091
|
|
Х4
|
1,320
|
0,797
|
|
Z3
|
1,615
|
0,387
|
|
Вероятность
банкротства
|
низкая
|
высокая
|
|
5.
Модель прогноза риска банкротства ИГЭА
|
|
Х1
|
0,328
|
0,325
|
|
Х2
|
0,654
|
-0,468
|
|
Х3
|
1,320
|
0,797
|
|
Х4
|
0,124
|
-0,073
|
|
Z4
|
3,550
|
2,253
|
5
|
Вероятность
банкротства
|
до
10%
|
до
10%
|
|
6.
Модель банкротства Зайцевой
|
|
Х1
|
0,50
|
-0,47
|
0,25
|
Х2
|
0,75
|
0,92
|
0,1
|
Х3
|
83,06
|
684,62
|
0,2
|
Х4
|
0,11
|
-0,08
|
0,25
|
Х5
|
3,46
|
0,1
|
Х6
|
0,98
|
1,25
|
0,1
|
K
|
17,28
|
137,60
|
6
|
|
0,67
|
0,67
|
|
1
|
Вероятность
банкротства примерно равна 50%, если Z=0; Меньше 50%, если Z<0 и уменьшается
вместе с уменьшением Z; Больше 50%, если Z>0 и увеличивается вместе с
увеличением Z;
|
2
|
Z>2,99
финансово устойчивые предприятия; Z<1,81 безусловно - несостоятельные;
Интервал [1,81 - 2,99] составляет зону неопределенности
|
3
|
Если
Z больше 0,3 это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные
перспективы, если меньше 0,2 то банкротство более чем вероятно
|
4
|
Если
Н < 0 крах неизбежен
|
5
|
Вероятность
банкротства, %: Z<0 Максимальная (90-100); 0-0,18 Высокая (60-80);
0,18-0,32 Средняя (35-50); 0,32-0,42 Низкая (15-20); Z>0,42 Минимальная
(до 10)
|
6
|
Если
фактический коэффициент больше нормативного Кфакт > Кn, то вероятность
банкротства велика, а если меньше - то вероятность банкротства мала.
|
Таким образом можно сделать вывод о том, исходя
из двухфакторной модели предприятие вероятность банкротства меньше 50%, исходя
из пятифакторной модели на начало года наблюдается зона неопределенности, а на
конец года несостоятельность предприятия, исходя из модели Таффлера мы видим,
что предприятия ждет неплохие долгосрочные перспективы и банкротства пока не
ожидается, модель Фулмера говорит о том, что состояние предприятие
удовлетворительное, модель ИГЭА говорит о малой вероятности банкротства
предприятии (до10%), модель Зайцевой о малой вероятности банкротства.
Можно также сказать, что все методики говорят, о
малой вероятности банкротства, а это значит, что предприятие положительно
функционирует на рынке.