Собственные источники финансирования предприятий
Собственные источники финансирования предприятий
Игорь Ярославович Лукасевич, доктор экономических
наук, профессор, заведующий кафедрой финансового менеджмента Всероссийского
заочного финансово-экономического института.
В
зависимости от способа формирования собственные источники финансирования
предприятия делятся на внутренние и внешние (привлеченные).
1. Внутренние источники собственных средств
Внутренние
источники собственных средств формируются в процессе хозяйственной деятельности
и играют значительную роль в жизни любого предприятия, поскольку определяют его
способность к самофинансированию (self financing). Очевидно, что предприятие,
способное полностью или в значительной степени покрывать свои финансовые
потребности за счет внутренних источников, получает значительные конкурентные
преимущества и благоприятные возможности для роста за счет уменьшения издержек
по привлечению дополнительного капитала и снижения рисков.
Основными
внутренними источниками финансирования любого коммерческого предприятия
являются чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в
аренду неиспользуемых активов и др.
В
современных условиях предприятия самостоятельно распределяют прибыль, остающуюся
в их распоряжении. Рациональное использование прибыли предполагает учет таких
факторов, как планы дальнейшего развития предприятия, а также соблюдение
интересов собственников, инвесторов и работников. В общем случае чем больше
прибыли направляется на расширение хозяйственной деятельности, тем меньше
потребность в дополнительном финансировании. Величина нераспределенной прибыли
зависит от рентабельности хозяйственных операций, а также от принятой на
предприятии политики в отношении выплат собственникам (дивидендная политика).
К
достоинствам реинвестирования прибыли следует отнести:
отсутствие
расходов, связанных с привлечением капитала из внешних источников;
сохранение
контроля за деятельностью предприятия со стороны собственников;
повышение
финансовой устойчивости и более благоприятные возможности для привлечения
средств из внешних источников.
В
свою очередь, недостатками использования данного источника являются его
ограниченная и изменяющаяся величина, сложность прогнозирования, а также
зависимость от внешних, не поддающихся контролю со стороны менеджмента факторов
(например, конъюнктура рынка, фаза экономического цикла, изменение спроса и цен
и т. п.).
Еще
одним важнейшим источником самофинансирования предприятий служат
амортизационные отчисления.
Они
относятся на затраты предприятия, отражая износ основных и нематериальных
активов, и поступают в составе денежных средств за реализованные продукты и
услуги. Их основное назначение — обеспечивать не только простое, но и
расширенное воспроизводство.
Преимущество
амортизационных отчислений как источника средств заключается в том, что он
существует при любом финансовом положении предприятия и всегда остается в его
распоряжении.
Величина
амортизации как источника финансирования инвестиций во многом зависит от
способа ее начисления, как правило, определяемого и регулируемого государством.
Выбранный
способ начисления амортизации фиксируется в учетной политике предприятия и
применяется в течение всего срока эксплуатации объекта основных средств.
Применение
ускоренных способов (уменьшаемого остатка, суммы чисел лет и др.) позволяет
увеличить амортизационные отчисления в начальные периоды эксплуатации объектов
инвестиций, что при прочих равных условиях приводит к росту объемов
самофинансирования.
В
целом адекватная амортизационная политика при определенных условиях может
способствовать высвобождению средств,превышающих расходы по осуществленным
инвестициям. Данный факт известен как эффект Логмана-Рухти (Lohmann-Ruchti),
которые показали, что в условиях постоянных темпов роста инвестиций при
использовании линейной амортизации соотношение между ними будет иметь вид
DAi / ICi = ((1 - (1 + g)- n ) / g)
x n
где
g — постоянный темп роста; n — срок полезной службы амортизируемых активов; DAi
— амортизационные отчисления в период I; ICi — инвестиции в период i.
Нетрудно
заметить, что множитель в квадратных скобках представляет собой приведенную
стоимость одной денежной единицы аннуитета.
В
табл. 1 представлен расчет соотношения между амортизацией и инвестициями для
различных темпов роста и сроков эксплуатации активов.
Таблица
1. Зависимость между амортизационными отчислениями и инвестициями, %
Темп роста g, %
Похожие работы на - Собственные источники финансирования предприятий
|