Оценка окупаемости проекта
Федеральное государственное
автономное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
"СИБИРСКИЙ ФЕДЕРАЛЬНЫЙ
УНИВЕРСИТЕТ"
Институт управления бизнес процессами
и экономики
Кафедра "Экономика и организация
предприятий энергетического и транспортного комплексов"
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
По дисциплине: Инвестиционная
деятельность предприятия
Преподаватель Кашина Е.В.
Студент ЗУБ11-03431106610 Крушинская Н.А.
Красноярск 2015
Задача 1
Рассчитайте чистую сегодняшнюю ценность проекта (NPV), капитальные вложения
по которому составляют 20 млн. руб., а ожидаемый годовой доход 3 млн. руб. Срок
службы проекта - 10 лет. Дисконтная ставка 12 % (доходность, требуемая
инвестором на вложения в проекты с данным уровнем риска).
Решение:
Таблица 1 - Расчет чистой сегодняшней ценности проекта при Е
= 12 %
Год
|
Величина
капитальных вложений, тыс. руб.
|
Пm-Оm, тыс. руб.
|
Денежный поток,
тыс. руб.
|
Коэффициент
дисконтирования 12 % [1/ (1+Е) к]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет
|
0
|
20000,000
|
0,000
|
-20000,000
|
1/ (1+0,12) 0
= 1,000
|
-20000,000
|
1
|
0,000
|
3000,000
|
3000,000
|
1/ (1+0,12) 1
= 0,893
|
2678,571
|
2
|
0,000
|
3000,000
|
3000,000
|
1/ (1+0,12) 2
= 0,797
|
2391,582
|
3
|
0,000
|
3000,000
|
3000,000
|
1/ (1+0,12) 3
= 0,712
|
2135,341
|
4
|
0,000
|
3000,000
|
3000,000
|
1/ (1+0,12) 4
= 0,636
|
1906,554
|
5
|
0,000
|
3000,000
|
3000,000
|
1/ (1+0,12) 5
= 0,567
|
1702,281
|
6
|
0,000
|
3000,000
|
3000,000
|
1/ (1+0,12) 6
= 0,507
|
1519,893
|
7
|
0,000
|
3000,000
|
3000,000
|
1/ (1+0,12) 7
= 0,452
|
1357,048
|
8
|
0,000
|
3000,000
|
3000,000
|
1/ (1+0,12) 8
= 0,404
|
1211,650
|
9
|
0,000
|
3000,000
|
3000,000
|
1/ (1+0,12) 9
= 0,361
|
1081,830
|
10
|
0,000
|
3000,000
|
3000,000
|
1/ (1+0,12) 10
= 0,322
|
965,920
|
= - 20000,000 + 2678,571 + 2391,582 + 2135,341 + 1906,554 +
+1702,281 + +1519,893 + 1357,048 + 1211,650 + 1081,830 + 965,920 = - 3049,331
тыс. руб.
Задача 2
Для строительства канала необходимы капитальные вложения в
размере 3,3 млрд. руб. Ожидаемый годовой денежный доход составляет 651 млн.
руб. в год. За какой период окупится данный проект и обеспечит годовую
доходность инвестору 19 %?
Решение:
Таблица 2 - Расчет NPV при Е = 19 %
Год
|
Денежный поток,
млн. руб.
|
Коэффициент
дисконтирования 19 % [1/ (1+Е) к]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет, млн. руб.
|
Дисконтированный
накопленный денежный поток, млн. руб.
|
0
|
-3300, 000
|
1/ (1+0, 19) 0
= 1,000
|
-3300,000
|
-3300,000
|
1
|
651,000
|
1/ (1+0, 19) 1
= 0,840
|
547,059
|
-2752,941
|
2
|
651,000
|
1/ (1+0, 19) 2
= 0,706
|
459,713
|
-2293,228
|
3
|
651,000
|
1/ (1+0, 19) 3
= 0,593
|
386,314
|
-1906,914
|
4
|
651,000
|
1/ (1+0, 19) 4
= 0,499
|
324,633
|
-1582,281
|
5
|
651,000
|
1/ (1+0, 19) 5
= 0,419
|
272,801
|
-1309,480
|
6
|
651,000
|
1/ (1+0, 19) 6
= 0,352
|
229,245
|
-1080,235
|
7
|
651,000
|
1/ (1+0, 19) 7
= 0,296
|
192,643
|
-887,592
|
8
|
651,000
|
1/ (1+0, 19) 8
= 0,249
|
161,885
|
-725,708
|
9
|
651,000
|
1/ (1+0, 19) 9
= 0, 209
|
136,037
|
-589,671
|
10
|
651,000
|
1/ (1+0, 19) 10
= 0,176
|
114,317
|
-475,353
|
11
|
651,000
|
1/ (1+0, 19) 11
= 0,148
|
96,065
|
-379,289
|
12
|
651,000
|
1/ (1+0, 19) 12
= 0,124
|
80,727
|
-298,562
|
13
|
651,000
|
1/ (1+0, 19) 13
= 0,104
|
67,838
|
-230,724
|
14
|
651,000
|
1/ (1+0, 19) 14
= 0,088
|
57,006
|
-173,718
|
15
|
651,000
|
1/ (1+0, 19) 15
= 0,074
|
47,905
|
-125,813
|
16
|
651,000
|
1/ (1+0, 19) 16
= 0,062
|
40,256
|
-85,557
|
17
|
651,000
|
1/ (1+0, 19) 17
= 0,052
|
33,828
|
-51,729
|
18
|
651,000
|
1/ (1+0, 19) 18
= 0,044
|
28,427
|
-23,302
|
19
|
651,000
|
1/ (1+0, 19) 19
= 0,037
|
23,888
|
0,587
|
Из последнего столбца таблицы видно, что проект окупается в
срок более 18 лет, но менее 19 лет. Уточним этот срок. На момент окончания 18
года накопленный дисконтированный денежный поток положительных компонентов
потока составит 3276,698 млн. руб. и до окупаемости проекта недостает
3300,000-3276,698 = 23,302 млн. руб. В предстоящий (по отношению ко 18 году) 19
год реализации проекта генерируемый им денежный поток составит 23,888 млн.
руб., т.е. 1,991 млн. руб. в месяц. Таким образом, оставшиеся 23,302 млн. руб.
окупятся за 23,302/1,991 = 11 месяцев. Итак, окончательно срок окупаемости
анализируемого проекта составит 18 лет и 11 месяцев.
Также срок окупаемости проекта можно рассчитать по формуле:
DPP = 18лет + 23,302 млн. руб. /23,888млн. руб. =
18,975 л. = 18 лет 11 мес. (12мес. *0,975 мес.).
Задача 3.
Для каждого следующего проекта рассчитайте NPV при к = 15 % и IRR.
Таблица 3 - Исходные данные
Проект
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
A
|
-4564
|
1000
|
1000
|
1000
|
1000
|
1000
|
1000
|
1000
|
B
|
-2000
|
524,7
|
524,7
|
524,7
|
524,7
|
524,7
|
524,7
|
524,7
|
C
|
-21000
|
3000
|
3000
|
3000
|
3000
|
3000
|
3000
|
3000
|
D
|
-370
|
-
|
-
|
-
|
-
|
1000
|
-
|
-
|
E
|
-240
|
60
|
60
|
60
|
60
|
-
|
-
|
-
|
F
|
-263,5
|
-263,5
|
100
|
100
|
100
|
100
|
-
|
-
|
J
|
-200
|
56,8
|
56,8
|
56,8
|
56,8
|
56,8
|
-
|
-
|
Решение:
Таблица 4 - Расчет NPV при к = 15 %для проекта А.
Год
|
Денежный поток
|
Коэффициент
дисконтирования 15 % [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет
|
0
|
-4564,000
|
1/ (1+0,15) 0
= 1,000
|
-4564,000
|
1
|
1000,000
|
1/ (1+0,15) 1
= 0,870
|
869,565
|
2
|
1000,000
|
1/ (1+0,15) 2
= 0,756
|
756,144
|
3
|
1000,000
|
1/ (1+0,15) 3
= 0,658
|
657,516
|
4
|
1000,000
|
1/ (1+0,15) 4
= 0,572
|
571,753
|
5
|
1000,000
|
1/ (1+0,15) 5
=0,497
|
497,177
|
6
|
1000,000
|
1/ (1+0,15) 6
=0,432
|
432,328
|
7
|
1000,000
|
1/ (1+0,15) 7
=0,376
|
375,937
|
NPVА (15%) = - 4564,000 + 869,565 + 756,144 + 657,516
+ 571,753 + +497,177 + 432,328 + 375,937 = - 403,580.
Для нахождения IRR выберем произвольную ставку доходности и на ее
базе вычислим NPV. Так как NPV при 15% меньше 0, то новая ставка должна
обеспечить NPV больше 0. Значит, ставка должна быть меньше 15 %. Выберем ставку,
равную 6 %.
Таблица 5 - РасчетNPVпри к = 6 % для проекта А.
Год
|
Денежный поток
|
Коэффициент
дисконтирования 6 % [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет
|
0
|
-4564,000
|
1/ (1+0,06) 0
= 1,000
|
-4564,000
|
1
|
1000,000
|
1/ (1+0,06) 1
= 0,943
|
943,396
|
2
|
1000,000
|
1/ (1+0,06) 2
= 0,890
|
889,996
|
3
|
1000,000
|
1/ (1+0,06) 3
= 0,840
|
839,619
|
4
|
1000,000
|
1/ (1+0,06) 4
= 0,792
|
792,094
|
5
|
1000,000
|
1/ (1+0,06) 5
=0,747
|
747,258
|
6
|
1000,000
|
1/ (1+0,06) 6
=0,705
|
704,961
|
7
|
1000,000
|
1/ (1+0,06) 7
=0,665
|
665,057
|
NPVА (6%) = - 4564,000 + 943,396 + 889,996 + 839,619
+792,094 + 747,258 + 704,961 + 665,057 = 1018,381.
Для нахождения IRR найдем х из равенства:
В нашем случае:
Х = 0,716181*9 = 6,44.
IRR = Стд1 + х = 6 + 6,44 = 12,44 %
Таблица 5 - Расчет NPVпри к = 15 % для проекта В.
Год
|
Денежный поток
|
Коэффициент
дисконтирования 15 % [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет
|
0
|
-2000,000
|
1/ (1+0,15) 0
= 1,000
|
-2000,000
|
1
|
524,700
|
1/ (1+0,15) 1
= 0,870
|
456,261
|
2
|
524,700
|
1/ (1+0,15) 2
= 0,756
|
396,749
|
3
|
524,700
|
1/ (1+0,15) 3
= 0,658
|
344,999
|
4
|
524,700
|
1/ (1+0,15) 4
= 0,572
|
299,999
|
5
|
524,700
|
1/ (1+0,15) 5
=0,497
|
260,869
|
6
|
524,700
|
1/ (1+0,15) 6
=0,432
|
226,842
|
7
|
524,700
|
1/ (1+0,15) 7
=0,376
|
197,254
|
Сумма
|
182,972
|
NPVв (15%) = 182,972.
Так как NPV при 15% больше 0, то новая ставка должна
обеспечить NPV меньше 0. Значит, ставка должна быть больше 15 %. Выберем ставку,
равную 20 %.
Таблица 6
Расчет NPVпри к = 20 % для проекта В.
Год
|
Денежный поток
|
Коэффициент
дисконтирования 20 % [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет
|
1
|
2
|
3
|
4
|
0
|
-2000,000
|
1/ (1+0,2) 0
= 1,000
|
-2000,000
|
1
|
524,700
|
1/ (1+0,2) 1
= 0,833
|
437,250
|
2
|
524,700
|
1/ (1+0,2) 2
= 0,694
|
364,375
|
3
|
524,700
|
1/ (1+0,2) 3
= 0,579
|
303,646
|
4
|
524,700
|
1/ (1+0,2) 4
= 0,482
|
253,038
|
5
|
524,700
|
1/ (1+0,2) 5
=0,402
|
210,865
|
6
|
524,700
|
1/ (1+0,2) 6
=0,335
|
175,721
|
7
|
524,700
|
1/ (1+0,2) 7
=0,279
|
146,434
|
Сумма
|
- 108, 671
|
NPVв (20%) = - 108,671.
Для нахождения IRRнайдем х из равенства:
В нашем случае:
Х = 0,627984 * 5 = 3,13.
IRR = 15 + 3,13 = 18,13 %
Найдем IRR для проекта С.
По определению IRR - такая норма дисконта, при которой NPV = 0. Из таблицы видно,
что NPV = 0 при норме дисконта, равной 0.
Таблица 7
Расчет IRR для проекта С.
Год
|
Денежный поток
|
Коэффициент
дисконтирования 15 % [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет
|
Коэффициент
дисконтирования 0 % [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет
|
0
|
-21000,000
|
1/ (1+0,15) 0
= 1,000
|
-21000,000
|
1/ (1+0) 0
= 1,000
|
-21000,000
|
1
|
3000,00
|
1/ (1+0,15) 1
= 0,870
|
2608,696
|
1/ (1+0) 1
= 1,000
|
3000,000
|
2
|
3000,00
|
1/ (1+0,15) 2
= 0,756
|
2268,431
|
1/ (1+0) 2
= 1,000
|
3000,000
|
3
|
3000,00
|
1/ (1+0,15) 3
= 0,658
|
1972,549
|
1/ (1+0) 3
= 1,000
|
3000,000
|
4
|
3000,00
|
1/ (1+0,15) 4
= 0,572
|
1715,260
|
1/ (1+0) 4
= 1,000
|
3000,000
|
5
|
3000,00
|
1/ (1+0,15) 5
=0,497
|
1491,530
|
1/ (1+0) 5
= 1,000
|
3000,000
|
6
|
3000,00
|
1/ (1+0,15) 6
=0,432
|
1296,983
|
1/ (1+0) 6
= 1,000
|
3000,000
|
7
|
3000,00
|
1/ (1+0,15) 7
=0,376
|
1127,811
|
1/ (1+0) 7
= 1,000
|
3000,000
|
Сумма
|
-8518,741
|
Сумма
|
0,000
|
Таким образом, IRRc = 0 %
Таблица 8 - Расчет NPV при к = 15 %для проекта D.
Год
|
Денежный поток
|
Коэффициент
дисконтирования 15 % [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет
|
0
|
-370,000
|
1/ (1+0,15) 0
= 1,000
|
-370,000
|
1
|
-
|
1/ (1+0,15) 1
= 0,870
|
0,000
|
2
|
-
|
1/ (1+0,15) 2
= 0,756
|
0,000
|
3
|
-
|
1/ (1+0,15) 3
= 0,658
|
0,000
|
4
|
-
|
1/ (1+0,15) 4
= 0,572
|
0,000
|
5
|
1000,000
|
1/ (1+0,15) 5
=0,497
|
497,177
|
6
|
-
|
1/ (1+0,15) 6
=0,432
|
0,000
|
7
|
-
|
1/ (1+0,15) 7
=0,376
|
0,000
|
Сумма
|
127,177
|
NPVD (15%) = 127,177
Так как NPV при 15% больше 0, то новая ставка должна
обеспечить NPV меньше 0. Значит, ставка должна быть больше 15 %. Выберем ставку,
равную 25 %.
Таблица 9
Расчет NPV при к = 25 % для проекта D.
Год
|
Денежный поток
|
Коэффициент
дисконтирования 25 % [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет
|
0
|
-370,000
|
1/ (1+0,25) 0
= 1,000
|
-370,000
|
1
|
-
|
1/ (1+0,25) 1
= 0,800
|
0,000
|
2
|
-
|
1/ (1+0,25) 2
= 0,640
|
0,000
|
3
|
-
|
1/ (1+0,25) 3
= 0,512
|
0,000
|
4
|
-
|
1/ (1+0,25) 4
= 0,410
|
0,000
|
5
|
1000,000
|
1/ (1+0,25) 5
=0,328
|
327,680
|
6
|
-
|
1/ (1+0,25) 6
=0,262
|
0,000
|
7
|
-
|
1/ (1+0,25) 7
=0,210
|
0,000
|
Сумма
|
-42,320
|
NPVD (25%) = - 42,320
Для нахождения IRR найдем х из равенства:
В нашем случае:
Х = 0,75032 * 10 = 7,5, IRR = 15 + 7,5 = 22,5 %
Найдем IRR для проекта Е.
По определению IRR - такая норма дисконта, при которой NPV = 0. Из таблицы видно,
что NPVЕ = 0 при норме дисконта, равной 0. Таким образом, IRRE= 0 %.
Таблица 10 - Расчет IRR для проекта Е.
Год
|
Денежный поток
|
Коэффициент
дисконтирования 15 % [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет
|
Коэффициент
дисконтирования 0 % [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет
|
0
|
-240,000
|
1/ (1+0,15) 0
= 1,000
|
-240,000
|
1/ (1+0) 0
= 1,000
|
-240,000
|
1
|
60,000
|
1/ (1+0,15) 1
= 0,870
|
52,174
|
1/ (1+0) 1
= 1,000
|
60,000
|
2
|
60,000
|
1/ (1+0,15) 2
= 0,756
|
45,369
|
1/ (1+0) 2
= 1,000
|
60,000
|
3
|
60,000
|
1/ (1+0,15) 3
= 0,658
|
39,451
|
1/ (1+0) 3
= 1,000
|
60,000
|
4
|
60,000
|
1/ (1+0,15) 4
= 0,572
|
34,305
|
1/ (1+0) 4
= 1,000
|
60,000
|
Год
|
Денежный поток
|
Коэффициент
дисконтирования 15 % [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет
|
Коэффициент
дисконтирования 0 % [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет
|
5
|
-
|
1/ (1+0,15) 5
=0,497
|
0,000
|
1/ (1+0) 5
= 1,000
|
-
|
6
|
-
|
1/ (1+0,15) 6
=0,432
|
0,000
|
1/ (1+0) 6
= 1,000
|
-
|
7
|
-
|
1/ (1+0,15) 7
=0,376
|
0,000
|
1/ (1+0) 7
= 1,000
|
-
|
Сумма
|
-68,701
|
Сумма
|
0,000
|
Таблица 11 - РасчетNPVпри к = 15 %для проекта F
Год
|
Денежный поток
|
Коэффициент
дисконтирования 15 % [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет
|
0
|
-263,500
|
1/ (1+0,15) 0
= 1,000
|
-263,500
|
1
|
100,000
|
1/ (1+0,15) 1
= 0,870
|
86,957
|
2
|
100,000
|
1/ (1+0,15) 2
= 0,756
|
75,614
|
3
|
100,000
|
1/ (1+0,15) 3
= 0,658
|
65,752
|
4
|
100,000
|
1/ (1+0,15) 4
= 0,572
|
57,175
|
5
|
100,000
|
1/ (1+0,15) 5
=0,497
|
49,718
|
6
|
-
|
1/ (1+0,15) 6
=0,432
|
0,000
|
7
|
-
|
1/ (1+0,15) 7
=0,376
|
0,000
|
71,716
|
NPVF (15%) = 71,716.
Так как NPV при 15% больше 0, то новая ставка должна
обеспечить NPV меньше 0. Значит, ставка должна быть больше 15 %. Выберем ставку,
равную 30 %.
Таблица 12
Расчет NPVпри к = 30 % для проекта F
Год
|
Денежный поток
|
Коэффициент
дисконтирования 30 % [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет
|
0
|
-263,500
|
1/ (1+0,3) 0
= 1,000
|
-263,500
|
1
|
100,000
|
1/ (1+0,3) 1
= 0,769
|
76,923
|
2
|
100,000
|
1/ (1+0,3) 2
= 0,592
|
59,171
|
3
|
100,000
|
1/ (1+0,3) 3
= 0,455
|
45,517
|
4
|
100,000
|
1/ (1+0,3) 4
= 0,350
|
35,013
|
5
|
100,000
|
1/ (1+0,3) 5
=0,269
|
26,933
|
6
|
-
|
1/ (1+0,3) 6
=0, 207
|
0,000
|
7
|
-
|
1/ (1+0,3) 7
=0,159
|
0,000
|
Сумма
|
-19,943
|
NPVF (30%) = - 19,943
Для нахождения IRRнайдем х из равенства:
В нашем случае:
Х = 0,78242 * 15 = 11,73, IRR = 15 + 11,73 = 26,73 %
Таблица 13 - Расчет NPVпри к = 15 % для проекта J
Год
|
Денежный поток
|
Коэффициент
дисконтирования 15 % [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет
|
0
|
-200
|
1/ (1+0,15) 0
= 1,000
|
-200,000
|
1
|
56,8
|
1/ (1+0,15) 1
= 0,870
|
49,391
|
2
|
56,8
|
1/ (1+0,15) 2
= 0,756
|
42,949
|
3
|
56,8
|
1/ (1+0,15) 3
= 0,658
|
37,347
|
4
|
56,8
|
1/ (1+0,15) 4
= 0,572
|
32,476
|
5
|
56,8
|
1/ (1+0,15) 5
=0,497
|
28,240
|
6
|
-
|
1/ (1+0,15) 6
=0,432
|
0,000
|
7
|
-
|
1/ (1+0,15) 7
=0,376
|
0,000
|
Сумма
|
-9,598
|
NPVj (15%) =-9,598
Так как NPV при 15% меньше 0, то новая ставка должна
обеспечить NPV больше 0. Значит, ставка должна быть меньше 15 %. Выберем ставку,
равную 10 %.
Таблица 14 - Расчет NPVпри к = 10 % для проекта J
Год
|
Денежный поток
|
Коэффициент
дисконтирования 10 % [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет
|
0
|
-200,000
|
1/ (1+0,1) 0
= 1,000
|
-200,000
|
1
|
56,800
|
1/ (1+0,1) 1
= 0,909
|
51,636
|
2
|
56,800
|
1/ (1+0,1) 2
= 0,826
|
46,942
|
3
|
56,800
|
1/ (1+0,1) 3
= 0,751
|
42,674
|
4
|
56,800
|
1/ (1+0,1) 4
= 0,683
|
38,795
|
5
|
56,800
|
1/ (1+0,1) 5
=0,621
|
35,268
|
6
|
-
|
1/ (1+0,1) 6
=0,564
|
0,000
|
7
|
-
|
1/ (1+0,1) 7
=0,513
|
0,000
|
Сумма
|
15,317
|
NPVj (10%) =15,317
Для нахождения IRR найдем х из равенства:
В нашем случае:
Х = 0,614776 *5 = 3,07, IRR = 10 + 3,07 = 13,07 %
Задача 4
Два взаимоисключающих проекта имеют следующие денежные
потоки:
Таблица 15
Исходные данные
Проект
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
А
|
-20
|
+10
|
+10
|
+10
|
+10
|
В
|
-20
|
-
|
-
|
-
|
+60
|
Рассчитайте внутреннюю норму доходности каждого проекта.
Рассчитайте NPVпри к = 10 %. Какой проект следует выбрать?
Решение:
Таблица 16 - Расчет NPV при к = 10 % для проекта А
Год
|
Денежный поток
|
Коэффициент
дисконтирования 10 % [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет
|
Дисконтированный
накопленный денежный поток
|
0
|
-20,000
|
1/ (1+0,1) 0
= 1,000
|
-20,000
|
-20,000
|
1
|
10,000
|
1/ (1+0,1) 1
= 0,909
|
9,091
|
-10,909
|
2
|
10,000
|
1/ (1+0,1) 2
= 0,826
|
8,264
|
-2,645
|
3
|
10,000
|
1/ (1+0,1) 3
= 0,751
|
7,513
|
4,869
|
4
|
10,000
|
1/ (1+0,1) 4
= 0,683
|
6,830
|
11,699
|
Сумма
|
11,699
|
Х
|
Так как NPVА при 10 % больше 0, то новая ставка должна
обеспечить NPV меньше 0. Значит, ставка должна быть больше 10 %.
Выберем ставку, равную 40 %.
Таблица 17
Расчет NPV при к = 40 % для проекта А
Год
|
Денежный поток
|
Коэффициент
дисконтирования 40 % [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет
|
0
|
-20,000
|
1/ (1+0,4) 0
= 1,000
|
-20,000
|
1
|
10,000
|
1/ (1+0,4) 1
= 0,714
|
7,143
|
2
|
10,000
|
1/ (1+0,4) 2
= 0,510
|
5,102
|
3
|
10,000
|
1/ (1+0,4) 3
= 0,364
|
3,644
|
4
|
10,000
|
1/ (1+0,4) 4
= 0,260
|
2,603
|
Сумма
|
-1,508
|
NPVА (40%) =-1,508
Для нахождения IRRнайдем х из равенства:
В нашем случае:
Х = 0,885835* 30 = 26,57
IRR = 10 + 26,57 = 36,57 %
Найдем индекс доходности инвестиций проекта А:
PI = + 1 = + 1 = 1,58
Найдем срок окупаемости проекта А.
DPP = 2 + 2,645/7,513= 2,352 = 2г.4 мес.
Таблица 18 - Расчет NPV при к = 10 %
для проекта В
Год
|
Денежный поток
|
Коэффициент
дисконтирования 10 % [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет
|
Дисконтированный
накопленный денежный поток
|
0
|
-20,000
|
1/ (1+0,1) 0
= 1,000
|
-20,000
|
-20,000
|
1
|
-
|
1/ (1+0,1) 1
= 0,909
|
0,000
|
-20,000
|
2
|
-
|
1/ (1+0,1) 2
= 0,826
|
0,000
|
-20,000
|
3
|
-
|
1/ (1+0,1) 3
= 0,751
|
0,000
|
-20,000
|
4
|
60,000
|
1/ (1+0,1) 4
= 0,683
|
40,981
|
20,981
|
Сумма
|
20,981
|
Х
|
Так как NPV при 10 % больше 0, то новая ставка должна
обеспечить NPV меньше 0. Значит, ставка должна быть больше 10 %. Выберем ставку,
равную 35 %.
Таблица 19 - Расчет NPV при к = 35 % для проекта В
Год
|
Денежный поток
|
Коэффициент
дисконтирования 35 % [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет
|
0
|
-20,000
|
1/ (1+0,35) 0
= 1,000
|
-20,000
|
1
|
-
|
1/ (1+0,35) 1
= 0,741
|
0,000
|
2
|
-
|
1/ (1+0,35) 2
= 0,549
|
0,000
|
3
|
-
|
1/ (1+0,35) 3
= 0,406
|
0,000
|
4
|
60,000
|
1/ (1+0,35) 4
= 0,301
|
18,064
|
Сумма
|
-1,936
|
NPVВ (35%) = - 1,936
Для нахождения IRRнайдем х из равенства:
В нашем случае:
Х = 0,915524* 25 = 22,89
IRR = 10 + 22,89 = 32,89 %
Найдем индекс доходности инвестиций проекта В.
PI = + 1 = + 1 = 2,04
Найдем срок окупаемости проекта В.
DPP = 3 + 20,000/40,981= 3,49= 3 г.6 мес.
Для выбора проекта сведем полученные данные в таблицу.
Таблица 20 - Сводные данные
|
NPV
|
IRR
|
PI
|
DPP
|
ПроектА
|
11,699
|
36,57
|
1,58
|
2 г.4 мес.
|
ПроектВ
|
20,981
|
32,89
|
2,04
|
3 г.6 мес.
|
Таким образом, несмотря на то, что DPPA<DPPB, предпочтительнее
выбрать проект В, т.к. NPVB>NPVA, РIB>PIA, а IRRA и IRRB отличаются на
незначительную величину.
Задача 5
На основе информации о денежных потоках
двух взаимоисключающих проектов рассчитайте: а) NPV, учитывая, что требуемая
инвестором доходность составляет 14%; б) IRR; в) PI; г) срок окупаемости.
Какой из этих двух проектов следует
выбрать? Почему?
Таблица 21 - Исходные данные
Проект
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
А
|
-30
|
10
|
10
|
10
|
10
|
10
|
В
|
-60
|
20
|
20
|
20
|
20
|
20
|
Решение:
Таблица 22 - Расчет NPV при к = 14 % для проектаА
Денежный поток
|
Коэффициент дисконтирования
14% [1/ (1+Е) к]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет
|
Накопленный
денежный поток
|
0
|
-30,000
|
1/ (1+0,14) 0
= 1,000
|
-30,000
|
-30,000
|
1
|
10,000
|
1/ (1+0,14) 1
= 0,877
|
8,772
|
-21,228
|
2
|
10,000
|
1/ (1+0,14) 2
= 0,769
|
7,695
|
-13,533
|
3
|
10,000
|
1/ (1+0,14) 3
= 0,675
|
6,750
|
-6,784
|
4
|
10,000
|
1/ (1+0,14) 4
= 0,592
|
5,921
|
-0,863
|
5
|
10,000
|
1/ (1+0,14) 5
=0,519
|
5, 194
|
4,331
|
Сумма
|
4,331
|
Х
|
Так как NPV при 14 % больше 0, то новая ставка должна
обеспечить NPV меньше 0. Значит, ставка должна быть больше 14 %. Выберем ставку,
равную 25 %.
Таблица 22 - Расчет NPV при к = 25 % для проекта А
Год
|
Денежный поток
|
Коэффициент
дисконтирования 25 % [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет
|
1
|
2
|
3
|
4
|
0
|
-30,000
|
1/ (1+0,25) 0
= 1,000
|
-30,000
|
1
|
10,000
|
1/ (1+0,25) 1
= 0,800
|
8,000
|
2
|
10,000
|
1/ (1+0,25) 2
= 0,640
|
6,400
|
3
|
10,000
|
1/ (1+0,25) 3
= 0,512
|
5,120
|
4
|
10,000
|
1/ (1+0,25) 4
= 0,410
|
4,096
|
5
|
10,000
|
1/ (1+0,25) 5
=0,328
|
3,277
|
Сумма
|
-3,107
|
Для нахождения IRRнайдем х из равенства:
В нашем случае:
Х = 0,582254 * 11 = 6,40
IRR = 14 + 6,40 = 20,40 %
Найдем индекс доходности инвестиций проекта А.
PI = + 1 = + 1 = 1,14
Найдем срок окупаемости проекта А.
DPP = 4 + 0,863/5, 194= 4,17= 4г.2 мес.
Таблица 23 - Расчет NPV при к = 14 %
для проектаВ
Год
|
Денежный поток
|
Коэффициент
дисконтирования 14% [1/ (1+Е) к]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет
|
Накопленный
денежный поток
|
0
|
-60,000
|
1/ (1+0,14) 0
= 1,000
|
-60,000
|
-60,000
|
1
|
20,000
|
1/ (1+0,14) 1
= 0,877
|
17,544
|
-42,456
|
2
|
20,000
|
1/ (1+0,14) 2
= 0,769
|
15,389
|
-27,067
|
3
|
20,000
|
1/ (1+0,14) 3
= 0,675
|
13,499
|
-13,567
|
4
|
20,000
|
1/ (1+0,14) 4
= 0,592
|
11,842
|
-1,726
|
5
|
20,000
|
1/ (1+0,14) 5
=0,519
|
10,387
|
8,662
|
Сумма
|
8,662
|
Х
|
Так как NPV при 14 % больше 0, то новая ставка должна
обеспечить NPV меньше 0. Значит, ставка должна быть больше 14 %. Выберем ставку,
равную 25 %.
Таблица 24 - Расчет NPV при к = 25 % для проекта В
Год
|
Денежный поток
|
Коэффициент
дисконтирования 25 % [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет
|
0
|
-60,000
|
1/ (1+0,25) 0
= 1,000
|
-60,000
|
1
|
20,000
|
1/ (1+0,25) 1
= 0,800
|
16,000
|
2
|
20,000
|
1/ (1+0,25) 2
= 0,640
|
12,800
|
3
|
20,000
|
1/ (1+0,25) 3
= 0,512
|
10,240
|
4
|
20,000
|
1/ (1+0,25) 4
= 0,410
|
8, 192
|
5
|
20,000
|
1/ (1+0,25) 5
=0,328
|
6,554
|
Сумма
|
-6,2144
|
Для нахождения IRRнайдем х из равенства:
В нашем случае:
Х = 0,582254 * 11 = 6,40
IRR = 14 + 6,40= 20,40 %
Найдем индекс доходности инвестиций проекта В.
PI = + 1 = + 1 = 1,14
Найдем срок окупаемости проекта В.
DPP = 4 + 1,726/10,387 =4,17 = 4 г.2 мес.
Для выбора проекта сведем полученные данные в таблицу.
Таблица 25 - Сводные данные
|
NPV
|
IRR
|
PI
|
DPP
|
ПроектА
|
4,331
|
20,4
|
1,14
|
4 г.2 мес.
|
Проект В
|
8,662
|
20,4
|
1,14
|
4 г.2 мес.
|
Таким образом, предпочтительнее выбрать проект В, т.к. IRRа = IRRв, PIа=PIв, DPPа = DPPв, а NPVв>NPVa.
Задача 6
Рассчитать чистую текущую стоимость дохода от проекта
"Юг". Стоимость проекта 24,5 млн. руб., поток доходов: в первый год -
10 млн. руб., во второй - 55 млн. руб., в третий - 80 млн. руб., в четвертый -
120 млн. руб., в пятый год - 150 млн. руб.; ставка дисконта - 10 %.
Решение:
Таблица 26 - Расчет NPVпри к = 10 % для проекта "Юг"
Год
|
Денежный поток,
млн. руб.
|
Коэффициент
дисконтирования 10 % [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет
|
0
|
- 24,500
|
1/ (1+0,1) 0
= 1,000
|
-24,500
|
1
|
10,000
|
1/ (1+0,1) 1
= 0,909
|
9,091
|
2
|
55,000
|
1/ (1+0,1) 2
= 0,826
|
45,455
|
3
|
80,000
|
1/ (1+0,1) 3
= 0,751
|
60,105
|
4
|
120,000
|
1/ (1+0,1) 4
= 0,683
|
81,962
|
5
|
150,000
|
1/ (1+0,1) 5
=0,621
|
93,138
|
NPV = 9,091 + 45,455 + 60,105 + 81,962 + 93,138 -
24,500 = 265,250
Задача 7.
Какой проект следует предпочесть инвестору? Затраты по
проекту "Зет" - 80 млн. руб., доходы: в первый год - 20 млн. руб., во
второй - 35 млн. руб., в третий - 40 млн. руб., в четвертый год - 50 млн. руб.;
ставка дисконта - 11%. Затраты по проекту "Бета" - 210 млн. руб.,
доходы в течение пяти лет - ежегодно 60 млн. руб.; ставка дисконта - 8 %.
Решение:
Таблица 27 - Расчет NPVпри к = 11 % для проекта "Зет"
Год
|
Денежный поток,
тыс. руб.
|
Коэффициент
дисконтирования 11% [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет, тыс. руб.
|
Накопленный
денежный поток, тыс. руб.
|
0
|
-80000,000
|
1/ (1+0,11) 0
= 1,000
|
-80000,000
|
-80000,000
|
1
|
20000,000
|
1/ (1+0,11) 1
= 0,901
|
18018,018
|
-61981,982
|
2
|
35000,000
|
1/ (1+0,11) 3
= 0,812
|
28406,785
|
-33575, 197
|
3
|
40000,000
|
1/ (1+0,11) 4
= 0,731
|
29247,655
|
-4327,542
|
4
|
50000,000
|
1/ (1+0,11) 5
= 0,659
|
32936,549
|
28609,007
|
Сумма
|
28609,007
|
Х
|
Так как NPV при 11 % больше 0, то новая ставка должна
обеспечить NPV меньше 0. Значит, ставка должна быть больше 11 %. Выберем ставку,
равную 30 %.
Таблица 28
Расчет NPVпри к = 30 % для проекта "Зет"
Год
|
Денежный поток,
тыс. руб.
|
Коэффициент
дисконтирования 30 % [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет, тыс. руб.
|
0
|
-80000,000
|
1/ (1+0,3) 0
= 1,000
|
-80000,000
|
1
|
20000,000
|
1/ (1+0,3) 1
= 0,769
|
15384,615
|
2
|
35000,000
|
1/ (1+0,3) 2
= 0,592
|
20710,059
|
3
|
40000,000
|
1/ (1+0,3) 3
= 0,455
|
18206,645
|
4
|
50000,000
|
1/ (1+0,3) 4
= 0,350
|
17506,390
|
Сумма
|
-8192,290
|
Для нахождения IRRнайдем х из равенства:
В нашем случае:
Х = 0,777391* 19 = 14,77
IRR = 11 + 14,77 = 25,77 %
Найдем индекс доходности инвестиций проекта "Зет".
PI = + 1 = + 1 = 1,358
Найдем срок окупаемости проекта "Зет".
DPP = 3 + 4327,542/32936,549 = 3,13 = 3 г.2 мес.
Таблица 28 - Расчет NPVпри к = 8 %
для проекта"Бета"
Год
|
Денежный поток,
тыс. руб.
|
Коэффициент
дисконтирования 8% [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет, тыс. руб.
|
Накопленный
денежный поток, тыс. руб.
|
0
|
-210000,000
|
1/ (1+0,08) 0
= 1,000
|
-210000,000
|
-210000,000
|
1
|
60000,000
|
1/ (1+0,08) 1
= 0,926
|
55555,556
|
-154444,444
|
2
|
60000,000
|
1/ (1+0,08) 2
= 0,857
|
51440,329
|
-103004,115
|
3
|
60000,000
|
1/ (1+0,08) 3
= 0,794
|
47629,934
|
-55374,181
|
4
|
60000,000
|
1/ (1+0,08) 4
= 0,735
|
44101,791
|
-11272,390
|
5
|
60000,000
|
1/ (1+0,08) 5
= 0,681
|
40834,992
|
29562,602
|
Сумма
|
29562,602
|
Х
|
Так как NPV при 8 % больше 0, то новая ставка должна
обеспечить NPV меньше 0. Значит, ставка должна быть больше 8 %. Выберем ставку,
равную 15 %.
Таблица 29 - Расчет NPVпри к = 15 % для проекта"Бета"
Год
|
Денежный поток,
тыс. руб.
|
Коэффициент
дисконтирования 15 % [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет, тыс. руб.
|
0
|
-210000,000
|
1/ (1+0,15) 0
= 1,000
|
-210000,000
|
1
|
60000,000
|
1/ (1+0,15) 1
= 0,870
|
52173,913
|
2
|
60000,000
|
1/ (1+0,15) 2
= 0,756
|
45368,620
|
3
|
60000,000
|
1/ (1+0,15) 3
= 0,658
|
39450,974
|
4
|
1/ (1+0,15) 4
= 0,572
|
34305, 195
|
5
|
60000,000
|
1/ (1+0,15) 5
= 0,497
|
29830,604
|
Сумма
|
-8870,694
|
Для нахождения IRRнайдем х из равенства:
В нашем случае:
Х = 0,769192* 7 = 5,38, IRR = 8 + 5,38 = 13,38 %
Найдем индекс доходности инвестиций проекта "Бета".
PI = + 1 = + 1 = 1,141
Найдем срок окупаемости проекта "Зет".
DPP = 4 + 11272,390/40834,992= 4,28 = 4г.3 мес.
Для выбора проекта сведем полученные данные в таблицу.
Таблица 30 - Сводные данные
|
NPV
|
IRR
|
PI
|
DPP
|
Проект
"Зет"
|
28609,007
|
25,77
|
1,358
|
3 г.2 мес.
|
Проект
"Бета"
|
29562,602
|
13,38
|
1,141
|
4 г.3 мес.
|
Таким образом, несмотря на то, что NPVзет<NPVбета, предпочтительнее
выбрать проект "Зет", т.к. IRRзет>IRRбета, PIзет>PIбета, DPPзет<DPP бета.
Задача 8.
Рассчитать ставку внутренней доходности проекта
"Восток" стоимостью 140 млн. руб., если в первый год эксплуатации он
принесет убыток в сумме 20 млн. руб., в последующие 5 лет ежегодный доход
составит 35 млн. руб.
Решение.
Оценим левую границу интервала изменения внутренней нормы
доходности по формуле:
IRRmin = - 1 = - 1 = = 1,01 - 1 = 0,01 = 1%
Определим правую границу интервала по соотношению:
IRRmax = - 1 = - 1 = 1,11 - 1 = 0,11 = 11%
Итак, внутренняя норма доходности рассматриваемого инвестиционного
проекта заключена в интервале 1%<IRR<11%.
Значения границ этого интервала можно использовать как ориентировочные величины
для расчета IRR по формуле:
IRR = r1+* (r2 - r1)
Сначала найдем NPV (1%) и NPV (11%) с помощью таблицы.
Таблица 31 - Расчет NPVприк = 1% и NPVпри к = 11 %
Год
|
Денежный поток,
млн. руб.
|
Коэффициент
дисконтирования 1 % [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет, млн. руб.
|
Коэффициент
дисконтирования 11 % [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет, млн. руб.
|
0
|
-140, 000
|
1/ (1+0,01) 0=1,000
|
-140,000
|
1/ (1+0,11) 0
=1,000
|
-140,000
|
1
|
-20,000
|
1/ (1+0,01) 1=0,990
|
-19,802
|
1/ (1+0,11) 1
=0,901
|
-18,018
|
2
|
35,000
|
1/ (1+0,01) 2=0,980
|
34,310
|
1/ (1+0,11) 2
=0,812
|
28,407
|
3
|
35,000
|
1/ (1+0,01) 3=0,971
|
33,971
|
1/ (1+0,11) 3
=0,731
|
25,592
|
4
|
35,000
|
1/ (1+0,01) 4=0,961
|
33,634
|
1/ (1+0,11) 4
=0,659
|
23,056
|
5
|
35,000
|
1/ (1+0,01) 5=0,951
|
33,301
|
1/ (1+0,11) 5
=0,593
|
20,771
|
6
|
35,000
|
1/ (1+0,01) 6=0,942
|
32,971
|
1/ (1+0,11) 6
=0,535
|
18,712
|
NPV (1%) = - 140,000 - 19,802 + 34,310 + 33,971 +
33,634 + 33,301 + 32,971 = 8,386.
NPV (11%) = - 140,000 - 18,018 + 28,407 +25,592
+23,056 + 20,771 +
+18,712 = - 41,481.
Рассчитаем IRR:
IRR = 0,01 + * (0,11 - 0,01) = 0,027 = 2,7 %.
Задача 9
Рассчитать срок окупаемости проекта "Планета",
требующего затрат в сумме 8,5 млн. руб. и обеспечивающего доходы: в первый год
- 0,85 млн. руб., во второй - 3 млн. руб., в третий - 4 млн. руб., в четвертый
- 6 млн. руб.; ставка дисконта - 12 %.
Решение:
Таблица 32 - Расчет NPVпри к = 12 % для проекта "Планета"
Год
|
Денежный потов,
тыс. руб.
|
Коэффициент
дисконтирования 12 % [1/ (1+К) n]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет, тыс. руб.
|
Дисконтированный
накопленный денежный поток, тыс. руб.
|
0
|
-8500,000
|
1/ (1+0,12) 0
= 1,000
|
-8500,000
|
-8500,000
|
1
|
850,000
|
1/ (1+0,12) 1
= 0,893
|
758,929
|
-7741,071
|
2
|
3000,000
|
1/ (1+0,12) 2
= 0,797
|
2391,582
|
-5349,490
|
3
|
4000,000
|
1/ (1+0,12) 3
= 0,712
|
2847,121
|
-2502,369
|
4
|
6000,000
|
1/ (1+0,12) 4
= 0,636
|
3813,108
|
1310,740
|
Из последнего столбца таблицы видно, что проект окупается в
срок более 3 лет, но менее 4 лет. Уточним этот срок. На момент окончания 3 года
накопленный дисконтированный денежный поток положительных компонентов потока
составит 5997,632 тыс. руб. (758,929 + 2391,582 + 2847,121) и до окупаемости
проекта недостает 8500 - 5997,632 = 2502,368 тыс. руб. В предстоящий (по
отношению ко 3 году) 4 год реализации проекта генерируемый им денежный поток
составит 3813,108 тыс. руб., т.е.317,759 тыс. руб. в месяц. Таким образом,
оставшиеся 2502,368 тыс. руб. окупятся за 2502,368/317,759 = 7,87 месяцев.
Итак, окончательно срок окупаемости анализируемого проекта составит 3 года и 8
месяцев.
Также срок окупаемости проекта можно рассчитать по формуле:
DPP = 3 + 2502,369/3813,108 = 3,656 л. = 3 года 8
мес. (12мес. *0,656 мес.).
Задача 10
Кредитная политика банка "Ингорпром" ограничивает
срок возврата кредита, предоставляемого для финансирования инвестиционных
проектов, связанных с горной промышленностью, тремя годами. Определить, будет
ли выдан кредит на строительство обогатительного комбината стоимостью 130 млн.
руб., если поток доходов составит 50 млн. руб. ежегодно, ставка дисконта - 8 %.
Решение:
Таблица 33 - Расчет NPV при Е = 8 %
Год
|
Величина
капитальных вложений, млн. руб.
|
Пm-Оm, млн. руб.
|
Денежный поток,
млн. руб.
|
Коэффициент
дисконтирования 8 % [1/ (1+Е) к]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет, тыс. руб.
|
0
|
130, 000
|
0,000
|
-130,000
|
1/ (1+0,08) 0
= 1,000
|
-130,000
|
1
|
0,000
|
50,000
|
50,000
|
1/ (1+0,08) 1
= 0,893
|
46,296
|
2
|
0,000
|
50,000
|
50,000
|
1/ (1+0,08) 2
= 0,797
|
42,867
|
3
|
0,000
|
50,000
|
50,000
|
1/ (1+0,08) 3
= 0,712
|
39,692
|
NPV = - 130,000 + 46,296 + 42,867 + 39,692 = - 1,145
Ответ: так как NPV< 0, кредит выдан не будет.
оценка окупаемость проект денежный
Задача 11
Определить более предпочтительный проект
при следующих значениях денежных потоков и при ставке 10%.
Таблица 34 - Исходные данные
Год
|
0
|
1
|
2
|
3
|
Проект А
|
10 000
|
2 200
|
2 100
|
11 800
|
Проект В
|
10 000
|
5 600
|
4 800
|
5 000
|
Решение:
Таблица 35 - Расчет NPV при Е = 10 % для проекта А
Год
|
Денежный поток
|
Коэффициент
дисконтирования 10 % [1/ (1+Е) к]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет
|
0
|
10000
|
1/ (1+0,10) 0
= 1,000
|
10000,000
|
1
|
2200
|
1/ (1+0,10) 1
= 0,909
|
2000,000
|
2
|
2100
|
1/ (1+0,10) 2
= 0,826
|
1735,537
|
3
|
11800
|
1/ (1+0,10) 3
= 0,751
|
8865,515
|
Сумма
|
22601,052
|
Таблица 36 - Расчет NPV при Е = 10 % для проекта В
Год
|
Денежный поток
|
Коэффициент
дисконтирования 10 % [1/ (1+Е) к]
|
Чистая текущая
стоимость разных лет
|
0
|
10000
|
1/ (1+0,10) 0
= 1,000
|
10000,000
|
1
|
5600
|
1/ (1+0,10) 1
= 0,909
|
5090,909
|
2
|
4800
|
1/ (1+0,10) 2
= 0,826
|
3966,942
|
3
|
5000
|
1/ (1+0,10) 3
= 0,751
|
3756,574
|
Сумма
|
22814,425
|
Т.к. NPVa<NPVв, предпочтительнее выбрать проект В.