Оценка стоимости бизнес-линии предприятия по производству сарделек
Курсовая
работа
ПО
ДИСЦИПЛИНЕ: "Оценка стоимости предприятия"
На тему: "Оценка
стоимости бизнес-линии предприятия по производству сарделек"
Чита 2008
Содержание
Введение
1. Общеэкономический анализ и краткая характеристика отрасли
2. Анализ финансового состояния
3. Доходный подход
4. Сравнительный подход
Заключение
Список источников
Введение
В настоящее время
возрастает потребность в оценке бизнеса предприятий при многочисленных и
сложных вариантах реализации стоимости имущественных прав - акционирование,
привлечение новых пайщиков и выпуске дополнительных акций, страховании
имущества, исчислении налогов, использовании прав наследования.
Определение рыночной
стоимости предприятия способствует его подготовке к борьбе за выживание на
конкурентном рынке, дает реалистичное представление о потенциальных
возможностях предприятия. Процесс оценки бизнеса предприятия служит основанием
для выработки ее стратегии. Он выявляет альтернативные подходы и определяет,
какой их них обеспечит компании максимальную эффективность, а, следовательно, и
более высокую рыночную цену.
Результаты оценки:
Подход
|
Стоимость, рублей
|
Доходный подход
|
5313900
|
Сравнительный подход
|
12264800
|
Итоговая стоимость
|
6704080
|
1. Общеэкономический
анализ и краткая характеристика отрасли
Оценка рынка
конкурентоспособности предприятия осуществляется посредством изучения
многообразных факторов, оказывающих влияние на состояние рынка. В основу
методологического подхода для исследования рынка был заложен принцип
комплексности, предполагающий выявление системы взаимосвязей между различными
факторами. С этой целью в бизнес-плане выделены 3 блока проблем, позволяющих
охарактеризовать рынок мясопродукции Читинской области:
1. Анализ спроса на
мясопродукцию на исследуемом рынке.
По данным таблицы 1 можно
заметить, что в последние годы возрастают потребительские расходы населения на
покупку продуктов питания, и в частности на покупку мяса и мясопродуктов.
Таблица 1 - Потребительские
расходы домашних хозяйств (в среднем на члена домашнего хозяйства)
|
1999
|
2000
|
2001
|
2002
|
2003
|
2004
|
2005
|
Потребительские расходы на покупку продуктов питания, руб.
|
2303
|
2594
|
4186
|
5174
|
6963
|
9384
|
11680
|
В т.ч. мяса и мясопродуктов, руб.
|
532
|
563
|
828
|
1094
|
1671
|
2461
|
3168
|
В % от потребительских расходов.
|
23
|
22
|
20
|
21
|
24
|
26
|
27
|
Мы наблюдаем, что в 2005
году доля расходов на мясо и мясные изделия составляет 27%, но этот рост связан
в большей степени с инфляцией и ростом цен. Как можно заметить, проанализировав
таблицу 2 возрастание потребительских цен на мясопродукты и мясные изделия значительно.
При этом наибольшие индексы цен из данного перечня мясопродуктов имеют сосиски
и сардельки во всех анализируемых периодах.
Таблица 2-Индексы
потребительских цен
|
2000
|
2001
|
2002
|
2003
|
2004
|
2005
|
Мясопродукты
|
120,3
|
133,0
|
109,6
|
102,3
|
106,4
|
113,3
|
Колбаса с/к
|
104,1
|
139,1
|
102,3
|
93,6
|
111,6
|
104,7
|
Колбаса вареная 1с
|
108,2
|
129,0
|
105,8
|
101,2
|
106,6
|
108,4
|
Колбаса вареная в/с
|
111,8
|
120,8
|
103,2
|
102,1
|
107,3
|
105,7
|
Колбаса п/к
|
117,0
|
135,0
|
111,6
|
103,6
|
107,1
|
109,2
|
Сосиски, сардельки
|
113,4
|
127,4
|
108,5
|
103,0
|
113,2
|
113,7
|
2. Определение и
прогнозирование емкости рынка.
Емкость рынка - максимально
возможный спрос, который для продуктов питания может определяться исходя из
рациональных норм потребления по РФ или региональных норм потребления.
Рациональная норма
потребления колбасных и мясных изделий для потребителей Читинской области
составляет 90 кг на человека в год. Исходя из указанной нормы, емкость рынка
составляет 160,740 тыс. тонн.
Рациональная норма потребления
по Российской Федерации составляет 78 кг на человека в год. Следовательно, емкость рынка составляет 92,508 тыс. тонн.
По оценке специалистов
среднедушевое потребление колбасных изделий в год составляет около 40% от среднего
потребления мяса и мясопродукции.
Определение емкости рынка
колбасных изделий в 2003-2005 годах. представлено в таблице 3:
Таблица 3-Емкость рынка
колбасных изделий в 2003-2005 гг.
Среднедушевое потребление колбасных изделий, кг
|
Численность населения, тыс. человек
|
Потребление колбасных изделий населением в год, т
|
Производство колбасных изделий местными предприятиями, т
|
Ввоз колбасных изделий из других регионов и импорт, т
|
2003 год
|
17
|
1227,0
|
20859
|
4250
|
16609
|
2004 год
|
17
|
1145,1
|
19467
|
6004
|
13463
|
2005 год
|
17
|
1186,0
|
20162
|
7015
|
13147
|
Таким образом, для нашего
предприятия существуют "ниша" рынка и объективные предпосылки для
увеличения объема выпуска мясной, в том числе колбасной продукции и в частности
сарделек.
3. исследование условий
конкурентов.
Основными конкурентами
ООО "" являются мясокомбинаты городов Новосибирска, Омска, Иркутска,
Ангарска. Эти предприятия выпускают колбасы в вакуумной упаковке, их отличает
высокая цена и высокое качество. Из местных производителей на рынке
мясопродукции основными конкурентами являются: ЗАО "Забайкалагробизнес",
небольшой объем выпускают ООО "Кенон", Краснокаменское "ППГХО".
Цены, сложившиеся в 2005
году представлены в таблице №4.
Таблица 4- Цены на
колбасные изделия (оптовые), 2005 год
Наименование
|
Новосибирск
|
Иркутск, Ангарск
|
ООО "МПК"
|
"Забайкалагробизнес"
|
Колбасы вареные:
|
|
|
|
|
Докторская
|
|
89,52
|
96,19
|
97,24
|
Молочная
|
|
78,93
|
91,96
|
91,96
|
Русская
|
|
91,16
|
91,96
|
91,96
|
Столовая
|
|
64,97
|
84,03
|
85,62
|
Чайная
|
|
|
76,10
|
77,16
|
Отдельная
|
|
|
81,92
|
83,50
|
Молодежная
|
72,93
|
68,60
|
|
75,05
|
Колбаса п/к
|
|
|
|
|
Краковская
|
137,13
|
|
122,30
|
122,64
|
Украинская
|
|
|
112,48
|
113,57
|
Одесская
|
|
|
111,38
|
112,48
|
Сардельки
|
|
|
|
|
Сардельки 1 с
|
|
|
88,70
|
86,97
|
Сардельки Павловские
|
|
|
83,00
|
180,73
|
Сосиски
|
|
|
|
|
Сосиски Любительские
|
|
|
103,50
|
102,33
|
Сосиски Молочные
|
|
|
104,3
|
101,45
|
Самые низкие цены на
колбасы имеет продукция из Иркутска, Ангарска; самые высокие из Новосибирска
(на продукцию аналогичную по сравнению). Иркутская продукция пользовалась
спросом несколько лет назад, ее качество было очень высоко по сравнению с
аналогичной местного производства. Из привозной продукции пользуются спросом
колбасы сырокопченые и сервелаты (Москва, Новосибирск).
Цены на колбасные изделия
"" на колбасы 1 сорта, полукопченые ниже, чем у "Забайкалагробизнеса";
на сардельки, сосиски выше; в целом на отдельные виды продукции расхождения
незначительны, на 1-2 рубля.
Учитывая, что на
региональном рынке мясопродукции мы имеем, с одной стороны, небольшой удельный
вес местных производителей в общем объеме предложения, а с другой -
предпочтение потребителей именно этой продукции, можно констатировать
отсутствие острой конкуренции при превышении спроса над предложением.
Таблица 5-Ассортимент
продукции
№
|
Наименование
|
Кол-во видов
|
Кол-во видов (за 6 месяцев), тонн
|
Кол-во (среднемесячное), тонн
|
Удельный вес в объеме продаж
|
1
|
Колбасы вареные в/с
|
6
|
283,5
|
45,4
|
14,07
|
2
|
Колбасы вареные 1,2 с
|
16
|
463,6
|
77,3
|
23,10
|
3
|
Колбасы п/к
|
34
|
294,5
|
49,1
|
14,67
|
4
|
Колбасы в/к
|
6
|
3,85
|
0,63
|
0,19
|
5
|
Сардельки, сосиски
|
10
|
287,2
|
47,9
|
14,31
|
6
|
Ветчины
|
7
|
90,9
|
15,1
|
4,53
|
7
|
Деликатесы
|
33
|
246,4
|
41,07
|
9,47
|
8
|
Мясные полуфабрикаты
|
18
|
190
|
31,6
|
9,47
|
9
|
Рыба
|
27
|
58,9
|
9,9
|
2,94
|
10
|
Ливерные колбасы, паштеты
|
8
|
69,9
|
11,6
|
3,48
|
11
|
Пиво
|
2
|
25,6
|
4,3
|
0,19
|
В штате ООО ""
состоит 412 человек, которые являются специалистами в области мясопереработки.
На предприятии ведется профессиональный отбор сотрудников, разрабатываются
планы и программы подготовки персонала. Ведущие Технологи посещают семинары,
проводимые в Иркутске, Новосибирске, Австрии. Руководство компании проводит
стажировку у ведущих производителей Германии, США.
ООО "" работает
на давальческом сырье. С 1997 года ИП Самойлов является давальцем сырья и
собственником производимой продукции; согласно договора подряда предприниматель
осуществляет закуп сырья и реализацию готовой продукции, а также несет затраты
по содержанию, текущему ремонту, производит реконструкцию, перепланировку и
переоборудование производственных комплексов.
ИП Самойлов реализует
готовую продукцию: 50% через свою розничную сеть, 19% через дилеров, 31% через
сторонних покупателей.
Для доставки продукции
имеются автомобили(холодильники-рефрижераторы), которые позволяют осуществлять
перевозку скоропортящейся продукции.
Технология производства
предусматривает использование специальных рецептур, зарекомендовавших себя на
рынке колбасной и деликатесной продукции города Читы, а также разработку и
внедрение новых технологий.
В качестве рынка сбыта
продукции ООО "" выступают оптовые и розничные торгующие организации
города Читы и Читинской области, собственная фирменная сеть. Оптовая продажа
занимает 50% от общего объема реализации мясопродуктов, также охват рынка
осуществляется путем прямых контактов с потенциальными покупателями в городе
Чите.
Как показывает практика
работы ООО "", спрос на продукцию постоянный, дневная реализация
равна дневной выработке, нет остатков готовой продукции на складах и в
розничных отделах торговой сети. Продукция сторонним покупателям отпускается по
предварительной заявке. Через собственную розничную сеть реализуется 42% продукции,
с февраля 2003 года предприятие начало реализовывать свою продукцию через
дилерскую сеть; через дилеров продается до 20% от всей произведенной продукции,
сторонним покупателям отпускается до 38%.
Таким образом, основная
стратегия маркетинга ООО "МПК" - "высокое качество - большой
ассортимент - конкурентные цены".
2. Анализ финансового
состояния
Анализ баланса
На основе данных баланса
проводится анализ по следующим направлениям:
1) Анализ ликвидности
баланса.
Таблица №6-активы
предприятия и их расчет
Показатель
|
Расчет показателя на основе
строк баланса
|
Значение показателя
|
2003
|
2004
|
2005
|
А1
|
Стр.250+стр.260
|
2842
|
50000
|
55000
|
А2
|
Стр.240
|
3359336
|
3925000
|
4318000
|
А3
|
Стр.210+стр.220+стр.230++стр.270
|
20056
|
16424000
|
18067000
|
А4
|
Стр.190
|
54752
|
55000
|
60500
|
Таблица №7-пассивы
предприятия и их расчет
Показатель
|
Расчет показателя на основе
строк баланса
|
Значение показателя
|
2003
|
2004
|
2005
|
П1
|
Стр.620
|
3355052
|
2205000
|
1984000
|
П2
|
Стр.590+стр.630+стр.660
|
-
|
18000000
|
-
|
П3
|
Стр.590+стр.640+стр.650
|
-
|
-
|
-
|
П4
|
Стр.490
|
81934
|
249000
|
273900
|
Баланс признается
абсолютно ликвидным, если выполняются соотношения:
Таблица №8-Соотношения
показателей
|
2003
|
2004
|
А1≥П1
|
2842<1984000
|
50000< 22050000
|
55000<2426000
|
А2≥П2
|
3359336≥-
|
3925000 <18000000
|
4318000≥-
|
А3≥П3
|
20056≥-
|
16424000≥-
|
18067000≥-
|
А4≥П4
|
54752<81934
|
55000<249000
|
60500<273900
|
Определим следующие
показатели:
-текущая ликвидность(1)-показатель,
характеризующий платежеспособность (+) или неплатежеспособность (-) организации
в ближайшее время.
ТЛ=(А1+А2)-(П1+П2) (1)
ТЛ03=(2842+3359336)-3355052=7126
ТЛ04=(50000+3925000)-(2205000+18000000)=-16230000
Тл05=(55000+4318000)-1984000=2389000
-перспективная
ликвидность(2)-показатель, характеризующий прогнозную платежеспособность.
ПЛ=А3-П3 (2)
ПЛ03=20056
ПЛ04=16424000
ПЛ05=18067000
Вывод: В нашем случае не
все соотношения, заключающиеся в сравнении средств по активу, сгруппированных
по степени их ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по
срокам их погашения, соблюдаются. Баланс нельзя назвать ликвидным.
Резкое ухудшение
показателей ликвидности в 2004 году можно объяснить тем, что в этом году был
взят кредит на сумму 18000000 рублей сроком на 1 год. В целом показатели
платежеспособности имеют положительное значение, как на ближайшее время, так и
на прогноз, что говорит о хороших тенденциях развития предприятия
2)Анализ
платежеспособности предприятия.
Анализ ликвидности,
проведенный выше, является приближенным. Более детальным является анализ
платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов. Показатели платежеспособности
рассчитаны в таблице 9:
Таблица 9-Расчет
показателей платежеспособности.
Наименование показателя
|
Способ расчета
|
Нормальное ограничение
|
Значения
|
Общий показатель платежеспособности
|
Л1=(А1+0,5А2+0,3А3)/(П1+0,5П2+П3)
|
Л1>1
|
0,5
|
1,19
|
3,84
|
Коэффициент абсолютной ликвидности
|
Л2=стр(250+260)/(610+620+630+660)
|
Л2≥0,1-0,7
|
0,0008
|
0,0225
|
0,028
|
Коэффициент критической точки
|
Л3=стр(250+260+210)
/(610+620+630+660)
|
Не менее 0,1
|
1,002
|
1,803
|
9,114
|
Коэффициент текущей ликвидности
|
Л4=стр290/(610+620+630+660)
|
Не менее 2,0
|
1,008
|
9,25
|
11,29
|
Коэффициент маневренности
функционального капитала
|
Л5=стр(210+220+230)/
(290-610-620-630-660)
|
Снижение является положительным
фактом
|
0,738
|
0,103
|
0,808
|
Доля оборотных средств в активах
|
Л6=стр290/стр300
|
Л6 ≥0,5
|
1,008
|
0,997
|
0,995
|
Коэффициент обеспеченности
собственными средствами
|
Л7=стр(490-190)/290
|
Л7 ≥0,1
|
0,008
|
0,010
|
0,010
|
Коэффициент обеспеченности
обязательств активами
|
Л8=стр(190+290)/
(590+610+620+630+660)
|
Увеличение показателя является
положительным фактом
|
1,024
|
1,012
|
11,31
|
По данной таблице можно
сделать вывод, что значения показателей близки к нормативным. Общий показатель
платежеспособности возрастает. Коэффициент текущей ликвидности также возрастает
и значительно превышает нормативный показатель. Низкое значение коэффициента
обеспеченности собственными средствами объясняется их отсутствием у
предприятия. Они арендуются по договорам аренды.
Анализ "Отчета о
прибыли и убытках"
На основе "Отчета о
прибыли и убытках" проводится анализ показателей рентабельности. Анализ
рентабельности позволяет оценить способность предприятия приносить доход на
вложенный в него капитал.
Анализ показателей рентабельности
представлен таблице 10
Таблица №10-Расчет
показателей рентабельности
Наименование показателей
|
Способ расчета
|
Значения показателей
|
2003
|
2004
|
2005
|
Рентабельность объема продаж, %
|
Р1=(стр050ф2)*100/стр010ф2
|
0,93
|
2,1
|
2,98
|
Бухгалтерская рентабельность
от обычной деятельности, %
|
Р2=стр140ф2*100/стр010ф2
|
0,92
|
1,41
|
2,31
|
Чистая рентабельность, %
|
Р3=стр190ф2*100/стр010ф2
|
0,70
|
1,08
|
1,76
|
Экономическая рентабельность, %
|
Р4=стр190ф2*100/Стр300ф1
|
6,81
|
7,88
|
2,18
|
Рентабельность собственного
капитала, %
|
Р5=стр190ф2*100/стр490ф1
|
1,92
|
3,30
|
1,79
|
Валовая рентабельность, %
|
Р6=стр029я2*100/стр010ф2
|
0,93
|
2,10
|
2,98
|
Рентабельность
реализованной продукции
(затратоотдача), %
|
Р7=стр050ф2*100 стр(020+030+040)
ф2
|
0,94
|
2,14
|
3,07
|
По данной таблице можно
сделать выводы, что практически все коэффициенты рентабельности возрастают, в
том числе рентабельность объема продаж, бухгалтерская рентабельность от обычной
деятельности, чистая рентабельность, валовая рентабельность, рентабельность
реализованной продукции. Рентабельность реализованной продукции в 2005году
составляет 3,07%.Снижение экономической рентабельности, характеризующей
эффективность использования всего имущества, можно объяснить отсутствием
собственного имущества у предприятия.
Общий вывод по
финансовому состоянию:
Проанализировав
рассчитанные финансовые показатели можно сказать, что значение большинства из
них возрастает. Недостатком предприятия является отсутствие у него на балансе
основных средств и нематериальных активов, вследствие чего многие финансовые
коэффициенты значительно ниже нормативных. Но в общем можно сказать, что
предприятие работает эффективно и его финансовое положение стабильно.
3. Доходный подход
Определение длительности
прогнозного периода.
В качестве базисного мы
выбираем 2005 год, в качестве прогнозного период с 2006 по 2008 годы и 2009 год
мы берем как послепрогнозный.
Ретроспективный анализ и прогноз
валовой выручки от реализации.
Таблица 11-Анализ валовой
выручки от реализации
Показатели
|
Единицы измерения
|
Период
|
2003
|
2004
|
2005
|
Сардельки 1с
|
|
|
|
|
Объем в натур.выражении
|
Кг
|
97100
|
103560
|
110434
|
Темп роста
|
|
|
106,65
|
106,64
|
Цена
|
Руб
|
68,90
|
78,00
|
88,70
|
Темп роста
|
|
|
113,2
|
113,7
|
Выручка от реализации
|
Тыс.руб
|
6690,19
|
8077,68
|
9795,50
|
Темп роста
|
|
|
120,74
|
121,27
|
Сардельки Павловские
|
|
|
|
|
Объем в натур.выражении
|
Кг
|
89100
|
96350
|
103200
|
Темп роста
|
|
|
108,14
|
107,11
|
Цена
|
Руб
|
65,00
|
73,00
|
83
|
Темп роста
|
|
|
112,31
|
113,70
|
Выручка от реализации
|
Тыс.руб
|
5791,60
|
7033,55
|
8565,6
|
Темп роста
|
|
|
121,44
|
121,78
|
Сардельки в/с
|
|
|
|
|
Объем натур.выражении
|
Кг
|
65400
|
72100
|
81600
|
Темп роста
|
|
|
110,24
|
113,18
|
Цена
|
Руб
|
64,00
|
77,40
|
88,00
|
Темп роста
|
|
|
120,94
|
113,70
|
Выручка от реализации
|
Тыс.руб
|
4185,6
|
5580,54
|
7180,80
|
Темп роста
|
|
|
133,3
|
128,68
|
Итого выручка:
|
Тыс.руб
|
16667,39
|
20691,77
|
25541,9
|
Темп роста:
|
|
|
124,15
|
123,44
|
Как можно заметить по
данным таблицы 11, у предприятия высокие темпы роста выручки по всем видам
сарделек. Этот рост связан как с ростом цен, так и с увеличением объема
производства.
Прогноз валовой выручки
представлен в таблице 12:
Таблица 12- Прогноз
валовой выручки от реализации
Показатели
|
Ед. изм
|
2005
|
Прогнозный период
|
2009
|
2006
|
2007
|
2008
|
Сардельки 1с
|
|
|
|
|
|
|
оптимистический
|
|
|
|
|
|
|
Объем
производства
|
кг
|
110434
|
138042,5
|
172553
|
215691,4
|
226476
|
Цена
|
Руб
|
88,70
|
88,70
|
88,70
|
88,70
|
88,70
|
Выручка
|
Т.руб
|
9795,5
|
12244,4
|
15305,5
|
19131,8
|
20088,4
|
Темп роста
|
|
121,27
|
125
|
125
|
125
|
105
|
пессимистический
|
|
|
|
|
|
|
Объем
производства
|
кг
|
110434
|
121477,4
|
133625,1
|
146987,7
|
154337
|
Цена
|
Руб
|
88,70
|
88,70
|
88,70
|
88,70
|
88,70
|
Выручка
|
Т.руб
|
9795,5
|
10775,1
|
11852,6
|
13037,81
|
13689,7
|
Темп роста
|
|
|
125
|
125
|
125
|
105
|
Наиболее вероятный
|
|
|
|
|
|
|
Объем
производства
|
кг
|
110434
|
126999,1
|
146049
|
167956,3
|
176354,1
|
Цена
|
Руб
|
88,70
|
88,70
|
88,70
|
88,70
|
88,70
|
Выручка
|
Т.руб
|
9795,5
|
11264,8
|
12954,5
|
14897,7
|
15642,6
|
Темп роста
|
|
|
125
|
125
|
125
|
105
|
Средне- взвешенный
|
|
|
|
|
|
|
Объем
производства
|
кг
|
110434
|
127919,4
|
148395,7
|
172417,3
|
181038,2
|
Цена
|
Руб
|
88,70
|
88,70
|
88,70
|
88,70
|
88,70
|
Выручка
|
Т.руб
|
9795,5
|
11346,4
|
13162,7
|
15293,4
|
Темп роста
|
|
|
115,83
|
116,01
|
116,19
|
105
|
Сардельки Павловские
|
|
|
|
|
|
|
Оптимистический
|
|
|
|
|
|
|
Объем
производства
|
кг
|
103200
|
129000
|
161250
|
201562,6
|
211640,6
|
Цена
|
Руб
|
83
|
83
|
83
|
83
|
83
|
Выручка
|
Т.руб
|
8565,6
|
10707,0
|
13383,8
|
16729,7
|
17566,2
|
Темп роста
|
|
|
125
|
125
|
125
|
105
|
Пессимистический
|
|
|
|
|
|
|
Объем
производства
|
кг
|
103200
|
113520
|
124872
|
137359,2
|
144227,2
|
Цена
|
Руб
|
83
|
83
|
83
|
83
|
83
|
Выручка
|
Т.руб
|
8565,6
|
9422,2
|
10364,4
|
11400,8
|
11970,9
|
Темп роста
|
|
|
110
|
110
|
110
|
105
|
Наиболее вероятный
|
|
|
|
|
|
|
Объем
производства
|
кг
|
103200
|
118680
|
136482
|
156964,3
|
164802
|
Цена
|
Руб
|
83
|
83
|
83
|
83
|
83
|
Выручка
|
Т.руб
|
8565,6
|
9850,4
|
11328,0
|
13027,2
|
13678,6
|
Темп роста
|
|
|
115
|
115
|
115
|
105
|
Средневзвешенный
|
|
|
|
|
|
|
Объем
производства
|
кг
|
103200
|
119540
|
138675
|
161123,2
|
169179,3
|
Цена
|
Руб
|
83
|
83
|
83
|
83
|
83
|
Выручка
|
Т.руб
|
8565,6
|
9921,8
|
11510,0
|
13373,2
|
14041,9
|
Темп роста
|
|
|
115,83
|
116,01
|
116,19
|
105
|
Сардельки в/с
|
|
|
|
|
|
|
Оптимистический
|
|
|
|
|
|
|
Объем
производства
|
кг
|
81600
|
102000
|
127500
|
159375
|
167343,8
|
Цена
|
Руб
|
88
|
88
|
88
|
88
|
88
|
Выручка
|
Т.руб
|
7180,8
|
8976,0
|
11220,0
|
14025
|
14726,3
|
Темп роста
|
|
|
125
|
125
|
125
|
105
|
Пессимистический
|
|
|
|
|
|
|
Объем
производства
|
кг
|
81600
|
89760
|
98736
|
108609,6
|
114040,1
|
Цена
|
Руб
|
88
|
88
|
88
|
88
|
88
|
Выручка
|
Т.руб
|
7180,8
|
7898,9
|
8688,8
|
9557,6
|
10035,6
|
Темп роста
|
|
|
110
|
110
|
110
|
105
|
Наиболее вероятный
|
|
|
|
|
|
|
Объем
производства
|
кг
|
81600
|
93840
|
107916
|
124103,4
|
130308,6
|
Цена
|
Руб
|
88
|
88
|
88
|
88
|
88
|
Выручка
|
Т.руб
|
7180,8
|
8257,9
|
9496,6
|
10921,1
|
11467,2
|
Темп роста
|
|
|
115
|
115
|
115
|
105
|
Средне Взвешенный
|
|
|
|
|
|
|
Объем
производства
|
кг
|
81600
|
94520
|
109650
|
127399,7
|
133769,7
|
Цена
|
Руб
|
88
|
88
|
88
|
88
|
88
|
Выручка
|
Т.руб
|
7180,8
|
8317,8
|
9649,2
|
11211,2
|
11771,7
|
Темп роста
|
|
|
115,83
|
116,01
|
116,19
|
105
|
ИТОГО ВЫРУЧКА:
|
|
|
|
|
|
|
Оптимистический
|
Т.руб
|
25541,9
|
31927,4
|
39909,3
|
49886,5
|
52380,9
|
Пессимистический
|
Труб
|
25541,9
|
28096,2
|
30905,8
|
33996,2
|
35696,2
|
Наиболее-вероятный
|
Т.руб
|
25541,9
|
29373,1
|
33779,1
|
38846
|
40788,4
|
Средне-взвешенный
|
Т.руб
|
25541,9
|
29586
|
34321,9
|
39877,8
|
41871,7
|
В данной таблице
рассчитывается 3 варианта развития событий: оптимистический, пессимистический,
наиболее вероятный; и на основании этих сценариев рассчитан средневзвешенный. При
этом предполагается изменение объема производства, изменение цен не
учитывается.
При расчете
оптимистического подхода увеличение объема производства составляет 25%. Предполагается,
что предприятие займет лидирующее положение на рынке, спрос на его продукцию
возрастет.
При расчете
пессимистического варианта темп роста объема производства составляет 10%.
Предполагается, что возможно выведение из строя оборудования или закупка
некачественного сырья; вследствие этого снижается объем производства. При
расчете наиболее вероятного подхода темп роста составляет 15%. При всех
вариантах в качестве темпа роста в 2009 году берется 105%. Предполагается, что
в этом году темпы роста предприятия стабилизируются.
Анализ и прогноз
расходов. Прогноз расходов на производство всех видов сарделек представлен в
таблице 13. Мы анализируем наиболее важные статьи затрат, необходимые при
производстве, при этом классифицируем их на постоянные и переменные
Анализируется период с 2003 по 2005 годы.
Нужно отметить, что темпы
прироста расходов в период с 2003 года по 2004 год превышают темпы прироста
выручки на 3,37%, но в период 2004-2005 годы темп прироста выручки выше на
3,04%. В 2005 году возрастают на 60000 рублей постоянные расходы за счет аренды
дополнительных основных фондов.
Таблица 13-Анализ
расходов
Расходы, тыс.руб.
|
2003
|
2004
|
2005
|
1.Материальные затраты
|
12764,3
|
16264,5
|
20333,5
|
-сырье и материалы
-топливо, энергия
|
11960,3
804
|
15283,6
980,9
|
19104,5
1229
|
2.Затраты на оплату труда
|
1010,3
|
1212,4
|
1576,1
|
3.Отчисления на социальные нужды
|
262,7
|
315,2
|
409,8
|
4.Прочие расходы
-арендная плата
-коммерческие расходы
|
800
830
|
800
830
|
860
830
|
Постоянные расходы
|
1630
|
1630
|
1690
|
Темп роста
|
|
100
|
100
|
Переменные расходы
|
14037,3
|
17792,1
|
22319,4
|
Темп роста
|
|
126,75
|
125,45
|
Итого
|
15667,3
|
19942,1
|
24009,4
|
Темп роста
|
|
127,28
|
120,4
|
Далее делаем прогноз
расходов (таблица 14). Так же как и при прогнозе выручки в качестве прогнозного
выбираем период 2006-2008 годы и 2009 год берем как послепрогнозный. При этом
мы прогнозируем только переменные расходы, постоянные оставляем без изменения.
Таблица14 - Прогноз
расходов
Расходы, тыс.руб
|
2005
|
Прогнозный период
|
2009
|
2006
|
2007
|
2008
|
Оптимистический
|
|
|
|
|
|
Постоянные расходы
|
1690
|
1690
|
1690
|
1690
|
1690
|
Переменные расходы
|
22319,4
|
27899,3
|
34874,1
|
43592,6
|
45772,2
|
Темп роста
|
|
125
|
125
|
125
|
105
|
Итого расходы
|
24009,4
|
29589,3
|
36564,1
|
45282,6
|
47462,2
|
Темп роста
|
|
123,2
|
123,6
|
123,8
|
Пессимистический
|
|
|
|
|
|
Постоянные расходы
|
1690
|
1690
|
1690
|
1690
|
1690
|
Переменные расходы
|
22319,4
|
24551,3
|
27006,5
|
29707,1
|
31192,5
|
Темп роста
|
|
110
|
110
|
110
|
105
|
Итого расходы
|
24009,4
|
26241,3
|
28696,5
|
31397,1
|
32882,5
|
Темп роста
|
|
109,3
|
109,4
|
109,4
|
104,7
|
Наиболее вероятный
|
|
|
|
|
|
Постоянные расходы
|
1690
|
1690
|
1690
|
1690
|
1690
|
Переменные расходы
|
22319,4
|
25667,3
|
29517,4
|
39945
|
35642,3
|
Темп роста
|
|
115
|
115
|
115
|
105
|
Итого расходы
|
24009,4
|
27357,3
|
31207,4
|
35635
|
37332,3
|
Темп роста
|
|
113,9
|
114,1
|
114,2
|
104,8
|
Средневзвешенный
|
|
|
|
|
|
Постоянные расходы
|
1690
|
1690
|
1690
|
1690
|
1690
|
Переменные расходы
|
22319,4
|
25853,3
|
29991,7
|
34846,6
|
36589
|
Темп роста
|
|
115,8
|
116
|
116,2
|
105
|
Итого расходы
|
24009,4
|
27543,3
|
31681,7
|
36536,6
|
38279
|
Темп роста
|
|
114,7
|
115
|
115,3
|
104,8
|
При прогнозе темпы
прироста переменных расходов пропорциональны темпам прироста объема
производства в соответствии с каждым вариантом. В постпрогнозном периоде темп
прироста равен 5%.
Анализ инвестиций
Таблица 15-Анализ
инвестиций
Показатели
|
2005
|
2006
|
2007
|
2008
|
2009
|
Кредит
|
500
|
-
|
-
|
-
|
-
|
Треб. ОК
|
3260,6
|
3727,8
|
4324,6
|
5024,6
|
5275,8
|
Прирост
|
|
467,2
|
596,8
|
700
|
251,2
|
Предприятие ООО "МПК"
в 2005 году берет кредит на сумму 500000 рублей сроком на 1 год под 16% годовых,
что позволяет финансовое состояние. Эти деньги были вложены на закупку новых технологий.
В прогнозный и послепрогнозный периоды инвестиции не привлекались.
Определение ставки
дисконта
С математической, точки
зрения ставка дисконта - это процентная ставка, используемая для пересчета
будущих потоков доходов (их может быть несколько) в единую величину текущей
стоимости, являющуюся базой для определения рыночной стоимости бизнеса. В
экономическом смысле в роли ставки дисконта выступает требуемая инвесторами
ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты
инвестирования, другими словами - это требуемая ставка дохода по имеющимся
альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату
оценки.
Находим ставку дисконта
методом кумулятивного построения формуле 3
R=Rf+ ∑S (3)
где R- определяемая ставка дисконта
R f- безрисковая ставка дохода. На практике в качестве нее
используется ставка дохода по долгосрочным государственным долговым
обязательствам. В условиях нестабильной экономики, как в нашем случае, в
качестве безрисковой ставки может быть принята ставка или по валютным депозитам
в сбербанке, или ставка рефинансирования ЦБ. С 15 июля 2004 года по настоящее
время ставка рефинансирования ЦБ принята 11,6.
S1- премия за риск связанный с
качеством управления финансами. Доля постоянных расходов остается неизменной и
долгосрочной задолженности по данной бизнес-линии нет, следовательно, риск
низкий=1
S2-значение риска, связанное с
источниками финансирования. Так доля краткосрочных обязательств в пассиве
составляет 48%, данный риск значительно высок. Возьмем его равным 6.
S3-значение риска, связанное размером компании.
Оцениваемая компания является представителем среднего бизнеса. Риск=2
S4-значение риска, связанное с
финансовой устойчивостью предприятия. В нашем случае бизнес-линия предприятия
ООО "МПК" финансово устойчива, риск низкий=1
S5-значение риска, связанное с
наличием товарной диверсификации. Т.к компания реализует много видов
продукции-риск низкий=1
S6-значение риска, связанное с
диверсификацией клиентуры, рынков сбыта. Так клиентура разнообразна и рынок
сбыта достаточно широк, риск=1.
R=11, 6+1+6+2+1+1+1=23, 6
Расчет денежных потоков
На основании составленных
прогнозов валовой выручки и расходов составляем сводную таблицу (таблица 16)
для денежного потока на основании средневзвешенных показателей.
Таблица 16-Определение
денежного потока, тыс. руб
1
|
Валовая выручка
|
25541,9
|
29586
|
34321,9
|
39877,8
|
41871,7
|
2
|
Затраты
|
24009,4
|
27543,3
|
31681,7
|
36536,6
|
38279
|
3
|
Арендная плата
|
4
|
860
|
860
|
860
|
|
4
|
Прибыль до уплаты налогов
|
1532,5
|
2042,7
|
2640,2
|
3341,2
|
3592,7
|
5
|
Налог на прибыль
|
367,8
|
490,2
|
633,6
|
801,9
|
862,2
|
6
|
Чистая прибыль
|
1164,7
|
1552,5
|
2006,6
|
2539,3
|
2730,5
|
7
|
Прирост деб. задол.
|
|
|
|
|
|
8
|
Изменение стоимости запасов
|
163,9
|
144,2
|
155,8
|
162,8
|
113,6
|
9
|
Изменение стоимости внеоборотныхз активов
|
|
7,8
|
7,3
|
|
|
10
|
Денеж. поток
|
561
|
463,7
|
915,9
|
1431,5
|
1673,6
|
Расчет стоимости
Таблица 17-Расчет
стоимости бизнес-линии
№
|
Показатели
|
2005
|
2006
|
2007
|
2008
|
2009
|
1
|
Ден. поток
|
561
|
463,7
|
915,9
|
1431,5
|
1673,6
|
2
|
Ставка дисконта
|
23,6
|
|
|
|
|
3
|
Коэффициент дисконтирования
|
|
0,809
|
0,654
|
0,530
|
0,428
|
4
|
ДДП
|
|
375,1
|
599,0
|
758,7
|
716,3
|
5
|
Ст-ть объекта в ПП
|
|
|
|
1732,8
|
|
6
|
Ст-ть объекта в ППП
|
|
|
|
|
8997,8
|
7
|
Тек. стоимость в ППП
|
|
|
|
|
3581,1
|
8
|
Итоговая стоимость
|
|
|
|
|
5313,9
|
Коэффициент дисконтирования
находится по формуле (4)
К диск=1/(1+R)^n, (4)
Где R-ставка дисконта=0,236;
n- кол-во периодов
Текущая стоимость
денежного потока рассчитывается по формуле 5:
Стоимость=стоимость t+1+стоимость t (5)
стоимость t=∑ДП/(1+R)^t (6)
стоимость t+1=ДПt+1/k * 1/(1+R)t+1 (7)
где К-Коэффициент
капитализации находится по формуле 8
К = ставка дисконта -
долгосрочные темпы роста (8)
К=23,6-5=18,6
Вывод: таким образом,
стоимость бизнес-линии предприятия ООО "МПК" по производству сарделек
рассчитанная методом ДДП составляет 5313900 рублей.
4. Сравнительный подход
Суть сравнительного
подхода при определении стоимости предприятия заключается в следующем.
Выбирается предприятие, аналогичное оцениваемому, которое было продано недавно.
Затем рассчитывается соотношение между ценой продажи и каким-либо финансовым
показателем по предприятию- аналогу. Это соотношение называется
мультипликатором. Умножив величину мультипликатора на тот же базовый
финансовый показатель оцениваемой компании, получим ее стоимость.
Стоимость = данные по
предприятию* мультипликатор отрасли (7)
Таблица 18- Расчет "доходных"
финансовых показателей, используемых для построения мультипликаторов
№
|
Показатель
|
Значение, тыс.руб.
|
1
|
Выручка
|
25541,9
|
2
|
Себестоимость
|
24009,4
|
3
|
Аренда
|
860
|
4
|
Валовая прибыль (Маржа 1)
|
2392,5
|
5
|
Коммерческие расходы
|
830
|
6
|
Прочие операционные расходы
|
10
|
7
|
Прочие операционные доходы
|
3
|
8
|
Прибыль от реализации (Маржа 2)
|
1549,5
|
9
|
Прочие внереализационые расходы
|
-
|
10
|
Прочие внереализационные доходы
|
-
|
11
|
Прибыль до уплаты налогов,
процентов и аренды (Маржа 3)
|
1549,5
|
12
|
Операционная маржа=прибыль до
уплаты налогов и процентов (Маржа 4)
|
689,5
|
13
|
Проценты к получению
|
-
|
14
|
Проценты к уплате
|
80
|
15
|
Прибыль до налогообложения (Маржа
5)
|
609,5
|
16
|
Налог на прибыль
|
146,3
|
17
|
Чистая прибыль(Маржа 6)
|
463,2
|
18
|
Дивиденды
|
-
|
19
|
Денежная чистая прибыль
|
1323,2
|
20
|
Увеличение оборотного капитала
|
302,1
|
21
|
Чистый денежный поток от
операционной деятельности
|
1247,4
|
22
|
Капиталовложения
|
500
|
23
|
Денежный поток компании(до учета
расчетов по кредитам)
|
747,4
|
24
|
Выплаты/получение основной суммы
долга
|
500
|
25
|
Чистый денежный поток акционеров (с
учетом кредитования)
|
167,4
|
26
|
Чистая стоимость активов
|
1560
|
Таблица 19- Расчет
стоимости
№
|
Финансовая база
|
Мультипликатор
|
Значение
|
1
|
Выручка=25541,9
|
EV/S=1,16
P/S=1,1
|
29628,6
28096,1
|
2
|
Прибыль до уплаты налогов,
процентов и аренды (Маржа 3)= 1549,5
|
EV/EBITDA=7,87
|
12194,6
|
3
|
Операционная маржа=прибыль до
уплаты налогов и процентов (Маржа 4)= 689,5
|
EV/EBIT=10,05
|
6929,5
|
Прибыль до налогообложения(Маржа 5)
=609,5
|
EV/NOPLAT=15,33
|
9346,6
|
5
|
Чистая прибыль (Маржа 6)= 463,2
|
P/E=80,78
|
37417,3
|
6
|
Чистая стоимость активов=1560
|
EV/BVA=2,25
|
3510
|
По данным таблицы можно
сделать вывод о доверии к мультипликаторам. конечный результат. Используем мультипликаторы,
содержащие E/V(стоимость компании=стоимость бизнеса) Присваиваем веса
показателям с целью расчета окончательной стоимости предприятия в зависимости
от значительности влияния каждого из них на
29628,6*0,2+12194,6*0,3+6929,5*0,1+9346,6*0,1+3510*0,3=12264,8тыс.
руб.
Таким образом, стоимость
бизнес-линии предприятия ООО "МПК" по производству сарделек
определенная сравнительным подходом равна 12264800 рублей.
Заключение
В данной курсовой работе
определена стоимость бизнес-линии предприятия по производству сарделек доходным
и сравнительным подходами.
Итоговая стоимость
предприятия определяется по формуле среднеарифметической взвешенной. Стоимости
определенной методом ДДП присваивается удельный вес 0,8, так как данный подход
вызывает большее доверие, чем сравнительный; стоимости определенной
сравнительной подходом присваивается вес 0,2.
12264,8*0,2+5313,9*0,8=6704,08
тыс. рублей
Источники источников
1. Федеральный закон "Об оценочной деятельности в
Российской Федерации" от 29 июля 2004 г., № 135-ФЗ
2. Валдайцев С.В., Оценка и управление стоимостью
предприятия: Учеб. Пособие для вузов. М.: ЮНИТА-ДАНА, 2001.
3. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса.- М.:
Финансы и статистика, 2005.
4. Симионова Н.Е., Симионов Р.Ю., оценка стоимости предприятия,
М.: 2004г.
5. Чиркова Е.Н., Как оценить бизнес по аналогии, Альпина.
Бизнес, 2005.
Кославко К.Н., - М.: "Оценка предприятия", 2004